Прогноз ціни на золото на 2025–2027 роки: від історичного бичачого зростання до того, що буде далі

01. Налаштування історії

Золото 2020–2024: База, яка зробила можливим 2025 рік

Прорив 2025 року не стався з нізвідки. Щоб зрозуміти, чому ціна на золото рухалася саме так, потрібно відстежити, де воно було — і що воно витримало, не обвалившись.

Пік 2020 року в $2075/унцію (серпень 2020 року) був спричинений монетарною експансією та нульовими процентними ставками в епоху COVID. Коли ФРС почала агресивно підвищувати процентні ставки у 2022 році, багато хто очікував обвалу цін на золото. Натомість воно консолідувалося — утримуючись вище $1620 на мінімумі 2022 року та завершивши 2022 рік на рівні $1865. Ця стійкість перед обличчям найшвидшого циклу підвищення ставок з 1980-х років стала першим важливим сигналом того, що структура попиту на золото змінилася назавжди.

Середньорічна ціна на золото та ключові події (дані LBMA/Всесвітньої золотої ради)

Рік	Середньорічна ціна (дол. США/унція)	Зміна у річному обчисленні	Ключовий драйвер макросу
2020 рік	1773 долари США	+27%	Стимули COVID, нульові ставки, серпень ATH $2075
2021 рік	1798 доларів США	+1%	Відновлення економіки, зростання інфляції; золото консолідується
2022 рік	1800 доларів США	+0%	ФРС +425 б.п.; пара Росія-Україна злетіла до $2070, а потім розвернулася
2023 рік	1940 доларів США	+8%	Банківська криза (SVB), рекордні покупки центрального банку; грудень ATH $2 147
2024 рік	2386 доларів США	+23%	Очікування щодо зміни курсу ФРС, геополітична премія за ризик, центральні банки 1 092 т
2025 рік	3431 долар США	+44%	53 нових ATH; рекордний попит 5 002 т; приплив ETF 801 т

У цій таблиці виділяється період 2022–2023 років. У той час як індекс S&P 500 у 2022 році впав на 19%, золото завершило торгівлю приблизно без змін. У той час як біткойн впав на 65%, золото трималося. Ставка ФРС зросла з 0% до 4,25% — що зазвичай руйнівно для недохідних активів — і золото здебільшого ігнорувало це. Причина була структурною: центральні банки стали постійним покупцем, нечутливим до ціни, якому байдуже до реальної дохідності.

Порівняння ефективності активів 2020–2025 (сукупна загальна прибутковість, приблизна)

Актив	2020 рік	2021 рік	2022 рік	2023 рік	2024 рік	2025 рік
Золото (XAU/USD)	+27%	+1%	0%	+13%	+27%	+44%
S&P 500	+18%	+29%	−19%	+26%	+23%	~+8%
Індекс долара США (DXY)	−7%	+7%	+15%	−2%	+7%	~−5%
Біткойн	+302%	+60%	−65%	+157%	+121%	~+30%

Стійкість золота у 2022 році — незмінна, на тлі обвалу фондових ринків та падіння криптовалют на 65% — закріпила його довіру як справжнього якоря портфеля, а не просто спекулятивної безпечної торгівлі. Саме ця довіра привабила інституційні потоки у 2024 та 2025 роках.

02. Пілоти ралі 2025 року

Ралі 2025 року було оснащено чотирма двигунами одночасно — рідкісне збігання обставин

Ілюстрація зростання ціни на золото у 2025 році, піку у січні 2026 року та корекції у березні. — Спеціальне редакційне візуальне видання, що підсумовує прорив 2025 року, пік січня 2026 року та корекцію березня 2026 року в рамках ширших прогнозів щодо золота.

У звіті Всесвітньої золотої ради « Тенденції попиту на золото: повний 2025 рік» зафіксовано загальний рекордний попит у 5002 тонни — вперше в історії попит перевищив 5000 тонн за календарний рік. 2025 рік відрізнявся від попередніх бичачих періодів не одним домінуючим фактором, а одночасною активацією кількох категорій покупців.

Двигун 1: Приплив коштів до ETF змінився з відтоку до рекордного припливу

Золоті ETF були гальмом для попиту у 2022 та 2023 роках, оскільки зростання реальної дохідності зробило розміщення облігацій більш привабливим. Поворотний момент відбувся у 2024 році, а до 2025 року він перетворився на справжній потік. Світові активи золотих ETF зросли на 801 тонну за весь 2025 рік — другий за величиною рік в історії даних ETF. Тільки у третьому кварталі 2025 року спостерігався рекордний приплив коштів в ETF у розмірі 24 мільярдів доларів США за один квартал, при цьому за три місяці було додано 222 тонни. Північна Америка лідирувала з 346 тоннами з початку року, за нею йдуть Європа зі 148 тоннами та Азія зі 118 тоннами.

Це важливо, оскільки потоки ETF є найліквіднішим, прозорим та таким, що слідує за імпульсом, сегментом ринку. Коли західний інституційний капітал знову увійшов на ринок золота після дворічної перерви, це підтвердило тенденцію до купівлі центральними банками, яка наростала роками.

Двигун 2: Центральні банки — 16 років поспіль чистих покупок

У 2025 році центральні банки придбали 863 тонни золота в чистому вигляді , що є верхньою межею очікуваного діапазону. Це сталося після 1092 тонн у 2024 році та 833 тонн у 2023 році. Постійна база покупців включає Польщу, Китай, Індію, Туреччину та понад 20 інших центральних банків країн, що розвиваються, які диверсифікують свої запаси, відходячи від активів, деномінованих у доларах. Згідно з опитуванням центральних банків Всесвітньої золотої ради за 2025 рік, 73% респондентів центральних банків очікують, що частка долара США у світових резервах знизиться через п'ять років, а 76% очікують, що частка золота зросте.

На відміну від інвесторів ETF, центральні банки не керуються короткостроковим ціновим імпульсом. Вони купують структурно, а це означає, що вони забезпечують стійкий ціновий мінімум, якого не існувало б на бичачих ринках 2008–2011 або 2018–2020 років.

Двигун 3: Політична невизначеність та дедоларизація

Тарифна політика адміністрації Трампа, оголошена та частково впроваджена на початку 2025 року, створила стійку невизначеність на валютних та фондових ринках. Коли долар США слабшає або коли інвестори ставлять під сумнів стабільність резервних активів, деномінованих у доларах, попит на золото зростає на міжнародному рівні, особливо з боку азійських покупців у Китаї та Індії, чия купівельна спроможність у золотому еквіваленті зростає зі знеціненням долара. Індекс DXY впав приблизно на 5% протягом 2025 року, що забезпечило додатковий попутний вітер для ціни на золото в недоларових валютах.

Двигун 4: Арифметика дефіциту

Зростання пропозиції гірничих робіт не може встигати за попитом. Світовий видобуток золота досяг приблизно 3645 тонн у 2024 році, що є майже рекордним рівнем, але попит на рівні 5002 тонн все ще вимагав скорочення обсягів переробки та використання офіційних запасів сектору. У 2023 чи 2024 роках у світі не було виявлено жодного великого родовища золота (визначеного як понад 2 мільйони унцій). Середній час від відкриття до видобутку становить понад 10 років. Пропозиція гірничих робіт структурно обмежена, і це обмеження стає все гострішим, оскільки найбагатші родовища світу поступово виснажуються.

Попит на золото у 2025 році за сегментами (Всесвітня золота рада, повний 2025 рік)

Сегмент попиту	Обсяг 2025 року (тонни)	Зміна порівняно з 2024 роком
Загальний обсяг інвестицій (включаючи позабіржові)	2175	+84%
Приплив золотих ETF	801	+134% (лише 3-й квартал)
Чисті покупки центрального банку	863	Верхня межа очікуваного діапазону
Споживання ювелірних виробів	~1850	Трохи нижча чутливість до цін
Технології	~330	Стабільний; підтримка електроніки штучного інтелекту
Загальний попит	5002	Рекордний річний підсумок

Зростання інвестиційного попиту на 84% — з боку покупців злитків та монет в Азії та покупців ETF на Заході — стало найпоказовішою окремою статистикою 2025 року. Це підтверджує, що переоцінка золота була не тимчасовою геополітичною торгівлею страхом, а структурним переоцінюванням з боку поінформованого довгострокового капіталу.

03. 1 квартал 2026 року: ATH та корекція

Пік у $5 405, потім корекція на 16% — що насправді нам говорять цифри

Золото розпочало 2026 рік, продовжуючи свою динаміку 2025 року. Всесвітня золота рада зафіксувала внутрішньоперіодний максимум у 5405 доларів США за унцію у першому кварталі 2026 року, причому деякі джерела посилаються на внутрішньоденні показники ближче до 5595 доларів США. Дохідність за перший квартал склала приблизно +6%.

Корекція, що послідувала, була різкою. До кінця березня 2026 року агентство Reuters називало спотові ціни близько 4600 доларів. До початку лютого ціна ненадовго знизилася до 4098 доларів, перш ніж відновилася. Станом на початок травня 2026 року золото торгувалося на рівні близько 4564 доларів за унцію — приблизно на 16% нижче піку першого кварталу.

Безпосереднім каталізатором корекції у березні стала ескалація конфлікту з Іраном, яка спочатку призвела до зниження цін на золото, оскільки нафта різко зросла, долар відскочив, а довгі позиції з кредитним плечем були примусово розгорнуті. Така закономірність спостерігалася на ринках золота раніше: коли геополітичні події переходять від «премії за страх» до «ризику нафтової інфляції», золото може падати, навіть якщо та сама подія могла б призвести до його зростання на більш ранньому етапі.

Корекція в контексті: порівняння з попередніми спадами на бичачому ринку

Період бичачого ринку	Пік	Найгірша внутрішньоциклова корекція	Результат
Бичачий забіг 2008–2011 років	1920 доларів США (вересень 2011 р.)	−34% (кінець 2008 р.)	Відновлення зростання; чистий приріст +166% з піку 2008 року по 2011 рік
Бичачий забіг 2018–2020 років	2075 доларів США (серпень 2020 р.)	−12% (розпродаж акцій у березні 2020 року через COVID)	Одужання протягом кількох місяців; новий ATH протягом 5 місяців
Цикл 2023–2026 років	5 405 доларів США (1 квартал 2026 року)	−16% (до травня 2026 року)	Триває — спостерігаємо за ключовим структурним рівнем $4300

Історично корекції на 12–20% у межах структурного бичачого ринку золота представляли собою точки входу, а не розвороти. Критичне питання полягає в тому, чи залишаються незмінними структурні рушійні сили попиту — купівля центральними банками, потоки ETF, дедоларизація. Протягом першого кварталу 2026 року Всесвітня золота рада повідомила, що купівля офіційним сектором та попит на зливки та монети залишалися стабільними, що свідчить про те, що ціновий мінімум є більш стійким, ніж на суто спекулятивному ринку.

04. Інституційні прогнози на 2026–2027 роки

Позиція основних банків — та умови, що відрізняють сценарії

Коли великі інституції встановлюють цільові показники ціни на золото, вони не просто екстраполюють лінії тренду. Вони висловлюють свою думку щодо політики ФРС, долара, поведінки центрального банку та геополітичної премії за ризик. Саме тому поточний розкид інституційних прогнозів такий широкий — невизначеність навколо цих змінних надзвичайно висока.

Цільові показники ціни на золото на кінець 2026 року: основні інституції (станом на початок 2026 року)

Установа	Ціль на кінець 2026 року	Ключове припущення
Глобальні дослідження JP Morgan	6300 доларів США	Стійкий попит центрального банку та інвесторів; слабкість долара зберігається
Інвестиційний інститут Wells Fargo	6 100–6 300 доларів США	Структурний попит, геополітична премія за ризик, продовження роботи ETF
УБС	6200 доларів США (середнє)	Тенденція до дедоларизації; ймовірність пом'якшення монетарної політики ФРС
Голдман Сакс	5400 доларів США	Дедоларизація та диверсифікація приватного сектору; більш консервативна позиція ФРС
Морган Стенлі	4800 доларів США (середнє)	Помірне зростання, ФРС довше утримує ставки, долар залишається підтриманим
Дойче Банк	4500 доларів США (середнє)	Стійкість долара; попит сповільнюється після спекулятивного сплеску
HSBC	4800 доларів США	Найбільш консервативний: реальна дохідність підвищена, апетит до ризику повертається

Діапазон — від 4500 до 6300 доларів — є надзвичайно широким для інституційних прогнозів щодо золота. Це відображає справжню розбіжність у тому, чи є поточне середовище тривалим структурним зрушенням, чи циклічним перевищенням. Прогноз JP Morgan у 6300 доларів означає, що ціна на золото до кінця року зросте приблизно на 38% від поточного рівня. Прогноз HSBC у 4800 доларів передбачає, що золото лише відновить свої нещодавні втрати з обмеженим додатковим зростанням.

Цілі на 2027 рік: довгострокова перспектива

За прогнозами JP Morgan Global Research, середня ціна на золото у 2027 році становитиме 5200–5400 доларів за унцію. Goldman Sachs очікує зростання на 5000 доларів. Ці прогнози означають, що навіть оптимістичні банки не вірять, що золото збереже імпульс 2025 року у 2027 році — вони бачать більш поступову тенденцію до зростання, зумовлену структурним попитом, а не спекулятивним прискоренням.

Три сценарії: умови, які роблять кожен з них правильним

Сценарій	Орієнтовний діапазон	Необхідні умови	Вага ймовірності (оцінка автора)
Бик	5400–6300+ доларів США	Долар продовжує слабшати, ФРС скорочує ставки в 2–3 рази у другій половині 2026 року, приплив ETF відновлюється, геополітична напруга зберігається, центральні банки підтримують темпи зростання понад 800 т	30%
База	4700–5300 доларів США	Купівля коштів центральним банком залишається стабільною (600–700 т), інвестиційний попит знижується, але позитивний, ФРС залишає ставку або один раз скорочує, долар нейтральний	45%
Ведмідь	4000–4600 доларів США	ФРС сигналізує про перезапуск підвищення ставки, індекс DXY зміцнюється вище 110, ризикове середовище знижує премію за безпечні гавані, повертається відтік ETF	25%

Базовий сценарій відображає думку, що структурний попит на золото, який не зник під час корекції, продовжує забезпечувати рівень, що значно перевищує рівні до 2025 року, навіть якщо спекулятивний шар та премія за страх частково зникнуть. Ведмежий сценарій вимагає не лише зниження ціни на золото, а й активного розвороту тенденції купівлі центральними банками, що було б історично безпрецедентним. Бичачий сценарій вимагає переорієнтації макроекономічних умов на користь золота після поточної фази консолідації.

05. Ключові змінні, які слід спостерігати у 2027 році

Шість показників, які визначатимуть розвиток подій

Замість того, щоб здогадуватися, який сценарій розгорнеться, кориснішою вправою є визначення того, які точки даних слід відстежувати. Кожна з наведених нижче змінних має прямий та добре задокументований вплив на ціни на золото.

1. Реальна дохідність у США (ринок TIPS). Дохідність 10-річних TIPS вище 1,5% значно збільшить альтернативну вартість утримання золота. Поточна ситуація показує реальну дохідність поблизу максимумів після 2015 року — це основна точка тиску на короткострокову ціну золота. Слідкуйте за ринком TIPS на предмет будь-яких змін сигналів ФРС.

2. Напрямок DXY. Золото та долар підтримують ковзну кореляцію приблизно від -0,5 до -0,7 протягом 12-місячних періодів. Стійкий рух DXY вище 108–110 знизить купівельну спроможність золота для азійських покупців і зазвичай провокує продаж. І навпаки, повернення до DXY нижче 100 матиме сильну підтримку.

3. Темпи закупівель центральними банками. Згідно з опитуванням центральних банків Всесвітньої золотої ради за 2025 рік, середній показник за 2026 рік становитиме 585 тонн на квартал, що приблизно 2340 тонн на рік, якщо цей показник збережеться. Будь-який сигнал про скорочення офіційних закупівель усуне найстійкішу структурну підтримку на ринку. Дані МВФ COFER публікуються щоквартально.

4. Чисті потоки ETF (щомісяця). Дані ETF Всесвітньої золотої ради публікуються щомісяця. Сталий позитивний чистий потік — навіть скромний — сигналізує про те, що ширша інституційна спільнота залишається конструктивною. Повернення до відтоку, порівнянного з 2022–2023 роками, було б найчіткішим тактичним попереджувальним знаком.

5. Геополітична ескалація проти деескалації. Поточний конфлікт в Ірані та його вплив на енергетичні ринки додали «воєнну премію», яка має двосторонній характер: початковий страх може призвести до зростання ціни на золото, але тривалий конфлікт із шоком нафтової інфляції може спровокувати продаж без ризику, що вдарить по золоту разом із акціями. Уважно стежте за подіями на Близькому Сході та у відносинах між Росією та Україною.

6. Структурний рівень ціни на золото – $4300. Цей рівень приблизно відповідає 200-тижневій ковзній середній та базовій ціновій ціні 2025 року перед останнім прискоренням у четвертому кварталі. Якщо золото залишатиметься на рівні нижче $4300 протягом кількох тижнів, це свідчитиме про суттєвий структурний прорив, який вимагає переоцінки базового та бичачого сценаріїв.

Авторська структура: монітор тригерів бичачого та ведмежого трендів

Індикатор	Сигнал бика	Ведмідь сигнал	Статус травня 2026 року
Дохідність 10-річних TIPS	<0,5%	>2,0%	Нейтральний (~1,2%)
DXY	<98	>110	Нейтральний (~103)
Щоквартальні закупівлі CB	>600 т/квартал	<200 т/квартал	Перегляд даних за перший квартал 2026 року
Щомісячні потоки ETF	Нетто +50 т/місяць	Нетто −50 т/місяць	Нейтральний/легкий позитивний
Ціна проти рівня $4300	Зобов'язання з активами понад 4500 доларів США	Закрити нижче $4300	Перегляд (~$4,564)

06. Висновок

Структурна картина справи збережена; тактична картина змішана — умовне засудження є правильною основою

Зростання цін на золото у 2025 році не було угодою, викликаною одним заголовком, чи тимчасовим сплеском страху. Воно було побудоване на рідкісному поєднанні рекордних припливів коштів у ETF, найвищих покупках центральним банком в історії, геополітичних преміях за ризик та структурно слабшому доларі – все це відбувалося одночасно. Ця архітектура попиту не зруйнувалась під час корекції з березня по травень 2026 року.

Водночас, корекція реальна. Золото віддало 16% від свого піку першого кварталу 2026 року. Реальна дохідність залишається підвищеною. ФРС сигналізувала про обмежене зниження ставок на 2026 рік. Це законні перешкоди, які означають, що золоту потрібна подальша макроекономічна перевірка, а не автоматична екстраполяція його тренду 2025 року.

Інституційний консенсус — на чолі з JP Morgan на рівні $6300 та Goldman Sachs на рівні $5400 на кінець 2026 року — свідчить про те, що більшість аналітиків з великим капіталом все ще бачать вищі ціни на золото до кінця року. Але з урахуванням показників HSBC на рівні $4800 та Morgan Stanley на рівні $4800, існує правдоподібний сценарій «діапазону», коли золото просто консолідується протягом більшої частини 2026 року, перш ніж наступний рух зросте.

Для будь-якого інвестора, який оцінює інвестиційний портфель золота, найважливіше питання не «яка цільова ціна?». А питання: «яка з шести змінних зі списку спостереження рухається в якому напрямку?». Відповідь на це питання буде набагато більш передбачувальною, ніж будь-який окремий прогноз ціни.

Посилання