Як штучний інтелект може змінити акції IBEX 35 протягом наступного десятиліття

01. Історичний контекст

IBEX 35 не є чистим бенчмарком штучного інтелекту, тому штучний інтелект має працювати з існуючими переможцями індексу.

Дебати щодо штучного інтелекту для IBEX 35 починаються з індексної математики. Публічний інформаційний бюлетень BME, оновлений 19 грудня 2025 року, показує, що Santander займає 16,99% індексу, Iberdrola – 13,93%, BBVA – 13,05% та Inditex – 11,91%. Тільки на ці чотири компанії припадає 55,88% бенчмарку. Якщо штучний інтелект покращить прибутковість іспанських акцій протягом наступного десятиліття, це, найімовірніше, відбудеться за рахунок підвищення продуктивності, контролю ризиків, орієнтації на клієнтів та попиту на інфраструктуру всередині цих великих гравців, а не шляхом перетворення бенчмарку на прямий показник штучного інтелекту.

Візуалізація сценаріїв штучного інтелекту на основі даних для IBEX 35 — Довгостроковий варіант використання штучного інтелекту для IBEX 35 — це варіант поширення: широке впровадження в банках, комунальних підприємствах, роздрібній торгівлі, телекомунікаціях та інфраструктурі має більше значення, ніж вузька група технологічних назв.

Фреймворк IBEX 35 для довгострокових горизонтів ШІ

Горизонт	Що найважливіше	Що б підсилило тезу	Що послабило б тезу
1-3 роки	Корпоративне впровадження, розподіл субсидій та підтвердження прибутків	Іспанські фірми продовжують збільшувати використання штучного інтелекту, проекти RedIA перетворюються на замовлення, а важковаговики демонструють помітне зростання продуктивності	Витрати на штучний інтелект зростають, але маржа та вільний грошовий потік не покращуються
До 2030 року	Поширення за межі великих корпорацій	Використання штучного інтелекту поширюється з великих фірм на середні та малі компанії, тоді як проекти з енергосистеми та напівпровідників залишаються фінансованими.	Впровадження залишається зосередженим у кількох великих компаніях, а державні програми зупиняються
До 2035 року	Чи впливає ШІ на зростання прибутків на рівні індексу	Фінанси, комунальні послуги, туристичні технології та телекомунікації – усі вони перетворюють штучний інтелект на довготривалі переваги у сфері витрат або доходів.	Переваги залишаються занадто вузькими, щоб компенсувати значну концентрацію банківської та енергетичної діяльності індексу.

Відправна точка оцінки є сприятливою, але публічні дані є неповними в одному важливому аспекті. 16 січня 2026 року BME повідомила, що іспанські акції торгуються на рівні, що в 13 разів перевищує прибуток, що на 2,3 пункти нижче за їхній 37-річний середній показник, із середньою дивідендною дохідністю 4,1%, що є одним із найвищих показників у світі. У публічному інформаційному бюлетені не публікується оцінка форвардного прибутку на акцію на рівні індексу в реальному часі, тому чіткими показниками публічної оцінки залишаються співвідношення ціни до прибутку (P/E), дивідендна дохідність, структуру секторів, макроекономічні дані та останні результати найактивніших складових бенчмарку.

Історія цін також має значення. Дані графіка Yahoo Finance показують, що 15 травня 2026 року індекс IBEX 35 становив 17 622,7, що на 5,12% нижче за 52-тижневий максимум у 18 573,8 та на 28,28% вище за 52-тижневий мінімум у 13 737,2. Таким чином, індекс не починає зі складної бази. Штучному інтелекту необхідно достатньо покращити довгострокову траєкторію прибутку, щоб підтримувати зростання з рівня, який вже близький до циклічних максимумів.

02. Ключові сили

П'ять способів, як штучний інтелект може суттєво змінити десятирічну тезу

По-перше, впровадження корпоративного ШІ в Іспанії зростає, але воно все ще далеко не охоплює всю економіку. ONTSI повідомило у квітні 2025 року, що 11,4% іспанських компаній з 10 і більше співробітниками використовували ШІ у 2024 році, порівняно з 9,6% у 2023 році. У тому ж звіті було показано значний розкид за розміром: 44% великих компаній використовували ШІ, порівняно з 20,6% середніх фірм, 8,6% малих фірм та 7% мікропідприємств. Цей розрив є основною можливістю та головним обмеженням. IBEX 35 отримає набагато більше користі, якщо ШІ пошириться на базу постачальників та внутрішню економіку, ніж якщо він залишиться зосередженим у великих корпораціях.

По-друге, Іспанія вже має ширшу цифрову базу, ніж можна було б припустити, виходячи з показників використання чистого штучного інтелекту. Інструмент порівняння ONTSI для Європи показує, що 62,4% іспанських підприємств використовували штучний інтелект, хмарні обчислення або аналітику даних у 2025 році, порівняно з 63,2% у ЄС-27. Це корисно, оскільки поширення штучного інтелекту рідко починається з нуля. Існуючі хмарні, дані та аналітичні можливості роблять подальше впровадження штучного інтелекту дешевшим та швидшим.

По-третє, державна політика схиляється до цієї теми. Уряд Іспанії схвалив програму PERTE Chip з державним бюджетом у розмірі 12,25 мільярда євро до 2027 року для розвитку вітчизняних потужностей у галузі мікроелектроніки та напівпровідників. Red.es повідомив 9 жовтня 2025 року, що його програма RedIA отримала 1048 заявок на суму понад 884 мільйони євро, із середнім розміром проекту 839 000 євро. 3 березня 2026 року уряд також оголосив про виділення 100 мільйонів євро іспанським компаніям, які розробляють проекти, пов'язані з європейським цифровим суверенітетом, через IPCEI-AI. Ці цифри не гарантують зростання фондового ринку, але вони показують, що інвестиції у штучний інтелект просуваються як через промислову політику, так і через канали корпоративного фінансування.

По-четверте, зазначений бенчмарк вже містить бізнеси, які можуть опосередковано монетизувати ШІ. Santander повідомила 29 квітня 2026 року, що базовий прибуток за перший квартал склав 3,6 млрд євро, дохід зріс на 4%, витрати знизилися на 3%, а базовий прибуток на акцію збільшився на 17% на тлі продовження трансформаційних зусиль. BBVA того ж дня заявила, що прибуток, що належить компанії, за перший квартал склав 2,989 млрд євро, що на 10,8% більше в поточному еквіваленті євро. Iberdrola повідомила про скоригований чистий прибуток у розмірі 1,865 млрд євро, що на 11% більше, і підвищила свій прогноз зростання скоригованого чистого прибутку за весь рік до понад 8%, чому сприяли інвестиції в мережу. Inditex у своєму річному звіті за 2025 рік заявила, що дохід досяг 39,9 млрд євро, чистий прибуток – 6,2 млрд євро, і що вона інтегрує новітні технології в магазини, електронну комерцію та логістику. Жодне з цього не доводить, що ШІ сьогодні переоцінюється. Це показує, що кілька великих учасників IBEX вже мають масштаб та операційну дисципліну, необхідні для перетворення ШІ з інструменту на важіль прибутку.

По-п'яте, зростання макропродуктивності є реальним, але помірним, якщо не розшириться впровадження. У Робочому документі МВФ 2025/067 було встановлено, що середньострокове зростання продуктивності в Європі завдяки ШІ, ймовірно, становитиме близько 1% сукупно протягом п'яти років за базовим сценарієм. У тому ж дослідженні МВФ зазначено, що національні та європейські правила щодо безпеки ШІ, конфіденційності даних та вимог до рівня професій можуть зменшити це зростання більш ніж на 30% за сценарієм з меншим впливом. В окремій промові 3 лютого 2026 року керуючий директор МВФ Крісталіна Георгієва заявила, що ШІ може підвищити глобальну продуктивність до 0,8 процентного пункту на рік за умови правильної політики. Це десятирічний діапазон зростання, який інвестори намагаються оцінити, але публічне дослідження чітко показує, що базовий сценарій все ще є умовним.

П'ятифакторна оцінювальна лінза для випадку десятиліття штучного інтелекту

Фактор	Чому це важливо	Поточна оцінка	Упередженість
Індексний мікс	Визначає, чи може ШІ змістити весь бенчмарк чи лише вибрані акції	Фінансовий сектор становить 36,34% індексу, а нафта та енергетика – 20,04%; чотири найбільші ваги разом складають 55,88%	Нейтральний до ведмежого
Корпоративне усиновлення	Для підвищення продуктивності в масштабах усієї економіки необхідне широке використання	11,4% іспанських фірм з 10+ співробітниками використовували штучний інтелект у 2024 році, порівняно з 9,6% у 2023 році	Нейтральний
Підтримка політики	Державне фінансування може пришвидшити розвиток інфраструктури та експерименти	Загальний обсяг інвестицій PERTE Chip становить 12,25 млрд євро, а RedIA залучила 1048 проектів на суму понад 884 млн євро.	Бичачий
Зареєстроване виконання	Важковаговикам потрібно перетворювати технології на прибуток, а не лише на капітальні витрати	Santander, BBVA, Iberdrola та Inditex нещодавно повідомили про стабільне зростання операційної діяльності або прибутку.	Нейтральний до бичачого
Докази продуктивності	Інституційні дослідження встановлюють реалістичну стелю для зростання рівня індексу	Базовий показник МВФ становить близько 1% сукупного зростання продуктивності протягом 5 років для Європи з високою регуляторною чутливістю	Нейтральний

Таким чином, найреалістичнішим сценарієм зростання ШІ для IBEX 35 є багаторівневий сценарій. Спочатку показники досягають лідерів у сфері інфраструктури та цифрових технологій з низьким рівнем капіталу, потім банки та комунальні послуги використовують ШІ для підвищення продуктивності та управління ризиками, і лише потім загальна внутрішня економіка підвищує довгостроковий тренд прибутку бенчмарка.

03. Контркофойл

Чому історія зі штучним інтелектом досі може розчаровувати довгострокових інвесторів

Перший ризик — це повільне поширення. Іспанія, можливо, має покращену цифрову базу, але лише 11,4% компаній з 10 або більше співробітниками використовували штучний інтелект у 2024 році. Розрив між 44% впровадження у великих фірмах та 8,6% у малих фірмах показує, наскільки відсутнє реальне впровадження. Якщо штучний інтелект залишиться зосередженим у великих гравцях ринку, IBEX 35 все ще матиме вигоду, але ефект від його використання в масштабах усього бенчмарку буде набагато меншим, ніж передбачає загальна картина ШІ.

Другий ризик полягає в тому, що регулювання та управління знижують швидкість монетизації. Іспанія намагалася позиціонувати себе як рання юрисдикція зі штучним інтелектом, що базується на правилах, через AESIA, іспанське агентство з нагляду за штучним інтелектом, та через пілотні середовища щодо нагляду за ШІ. Це може зміцнити довіру, але також може уповільнити розгортання, якщо витрати на дотримання вимог зростають швидше, ніж вимірювані прирости продуктивності. Дослідження МВФ чітко зазначають, що регулювання може суттєво зменшити дивіденди зростання.

Третій ризик – це концентрація бенчмарків. IBEX 35 залишається під домінуванням банків, комунальних підприємств, лідерів споживчого сектору та циклічних секторів. Навіть якщо штучний інтелект допоможе Indra, Amadeus, Telefonica або окремим промисловим компаніям, загальний індекс все одно буде значною мірою залежати від банківської маржі, регулювання енергетики, споживчого попиту та макроциклу єврозони. Штучний інтелект має покращити ці більші пули прибутків, щоб суттєво змінити індекс.

Четвертий ризик – це поточна макроекономічна ситуація. INE повідомила, що інфляція ІСЦ в Іспанії у квітні 2026 року становила 3,2%, а ГІСЦ – 3,5%, тоді як Євростат оцінив інфляцію в єврозоні на рівні 3,0%, а інфляцію в енергетиці – на рівні 10,9%. Прогнози Banco de España на березень 2026 року передбачають зростання ВВП Іспанії на рівні 2,3% у 2026 році та ГІСЦ – 3,0%. Якщо інфляція залишиться незмінною, облікові ставки не впадуть набагато більше, і ринок стане менш готовим платити за довгостроковий оптимізм щодо штучного інтелекту.

Поточні ризики ШІ для довгострокової дисертації

Ризик	Остання точка даних	Чому це важливо	Поточна оцінка
Розрив у впровадженні	11,4% фірм з 10+ співробітниками використовують штучний інтелект; малі фірми – лише 8,6%	Показує, наскільки Іспанія ще далека від розгортання в масштабах усієї економіки	Ведмежий
Регуляторний гальм	МВФ каже, що зростання продуктивності в Європі може скоротитися більш ніж на 30% за сценарію з меншим впливом регуляторних факторів	Обмежує швидкість, з якою ШІ може збільшити прибутки у великих масштабах	Ведмежий
Концентрація бенчмарку	Фінансовий сектор становить 36,34% IBEX 35, а чотири найбільші ваги – 55,88%.	Вузькі переможці ШІ можуть бути недостатньо великими, щоб швидко переоцінити весь індекс	Нейтральний до ведмежого
Макроекономічні показники та інфляція	Існовні показники споживчих цін в Іспанії: 3,2%, індекс цін на споживача в Іспанії: 3,5%, інфляція в єврозоні: 3,0%, депозитна лінія ЄЦБ: 2,00%	Гіпоалергенна інфляція може затримати пом'якшення політики та обмежити довгострокові переоцінки.	Ведмежий
Розрив у виконанні	RedIA залучила 1048 пропозицій на суму понад 884 млн євро, але заявки не те саме, що й прибутки від котирування на біржі.	Інтерес високий, але тест на конверсію прибутку ще попереду	Нейтральний

Теза про довгострокову перспективу ШІ стає переконливою лише тоді, коли ці ризики залишаються керованими, а докази поширюються на більше ніж кілька складових. Без цього ШІ допомагає частині індексу, а не змінює бенчмарк.

04. Інституційний об'єктив

Що насправді говорять серйозні публічні та інституційні дослідження

Найчистіший інституційний аналіз є більш стриманим, ніж ринковий наратив. Робота МВФ підтримує позитивне, але помірне зростання продуктивності в Європі. Banco de España все ще прогнозує, що Іспанія перевершить більшу частину єврозони, але з інфляцією вище цільового рівня у 2026 році. BME вважає іспанські акції дешевими порівняно з історією та іншими розвиненими ринками. JP Morgan Asset Management прогнозує стабілізацію переглядів європейських прибутків, а банки все ще пропонують високу грошову прибутковість. Разом ці джерела підтримують дисциплінований бичачий прогноз щодо ШІ на IBEX 35, а не ейфорійний.

Один момент має особливо значення для дисципліни оцінки: публічні матеріали BME та коментарі публічних банків не надають чіткої, актуальної прогнозної оцінки прибутку на акцію (EPS) для IBEX 35 на рівні індексу. Це означає, що найкраща публічна інституційна перспектива на сьогодні все ще будується на основі співвідношення ціни та прибутку (P/E), дивідендної дохідності, напрямку перегляду прибутку, макропрогнозів та результатів діяльності складових. Цього достатньо, щоб чесно сформулювати можливість, але недостатньо, щоб виправдати вигадану точність.

Інституційна перспектива десятиліття штучного інтелекту

Джерело	Що там було сказано	Дата	Зчитування для IBEX 35
Робочий документ МВФ 2025/067	Приріст продуктивності штучного інтелекту в Європі, ймовірно, становитиме близько 1% сукупно протягом п'яти років; регулювання може зменшити його більш ніж на 30%.	4 квітня 2025 року	Підтримує реальне, але помірне базове зростання, якщо впровадження суттєво не покращиться
Промова директора-розпорядника МВФ	За допомогою правильних заходів штучний інтелект може підвищити глобальну продуктивність до 0,8 процентного пункту на рік.	3 лютого 2026 року	Визначає потенціал зростання, якщо Іспанія успішно впроваджуватиме технології та розвиватиме інфраструктуру.
Банк Іспанії	Прогнозується зростання ВВП Іспанії на 2,3% у 2026 році, гармонізований індекс споживчих цін (HICP) на 3,0% та безробіття на рівні 9,9%.	27 березня 2026 року	Іспанія все ще має макроекономічну підтримку, але липка інфляція обмежує те, скільки переоцінки може бути отримано лише від нижчих ставок.
BME / День інвесторів Іспанії	Іспанські акції торгувалися з прибутком у 13 разів вище, що на 2,3 пункти нижче їхнього 37-річного середнього значення, із середньою дивідендною дохідністю 4,1%.	16 січня 2026 року	IBEX 35 починається з відносно невибагливої бази оцінки, що допомагає, якщо штучний інтелект збільшує прибутки
JP Morgan Asset Management	Оцінка прибутку на акцію (EPS) для Європи на 2026 рік зараз переглядається вгору; акції європейських банків торгуються з балансовою дохідністю 1,1x та пропонують акціонерам 8% дохідності.	Сторінка з прогнозами на 2026 рік доступна у травні 2026 року	Важливо для IBEX 35, оскільки банки домінують в індексі та залишаються центральними для будь-якої вигоди від продуктивності штучного інтелекту.

Інституційний висновок очевидний. Штучний інтелект може підняти стелю для IBEX 35, але бенчмарк охоплює цю стелю лише за умови розширення дифузії, збереження дієздатності регулювання, а нинішні вагомі складові конвертують витрати на технології у кращі прибутки та грошовий потік.

05. Сценарії

Довгострокові сценарії, що можуть бути реалізовані до 2035 року

Наведені нижче діапазони є оцінками автора, заснованими на поточному рівні IBEX 35 у 17 622,7, десятирічному прирості індексу у 115,88%, оцінці BME за січень 2026 року в 13-кратний прибуток та дивідендній дохідності 4,1%, останніх вагових коефіцієнтах державного сектору, даних про впровадження штучного інтелекту в Іспанії та вищезгаданих інституційних дослідженнях. Вони не є цільовими цінами третіх сторін.

IBEX 35 Сценарії переформування за допомогою штучного інтелекту

Сценарій	Ймовірність	Діапазон 2035 року	Умови запуску	Коли переглядати
Бик	30%	33 000–37 000	Рівень впровадження штучного інтелекту в Іспанії значно перевищує поточні 11,4%, державні програми, такі як PERTE Chip та RedIA, дають переможців у лістингу, а банки, комунальні послуги та цифрові платформи перетворюють штучний інтелект на стійке збільшення маржі або доходу.	Щорічно переглядати після оновлень індексу ONTSI, переглядів індексу BME у червні та грудні, а також кожного повного звітного сезону.
База	50%	26 000–31 000	Штучний інтелект підвищує продуктивність праці великих компаній, але найбільші успіхи залишаються в банках, комунальних послугах, туристичних технологіях та роздрібній торгівлі, тоді як економіка загалом впроваджує його повільніше.	Переглядати щороку та знову наприкінці поточного вікна фінансування PERTE Chip у 2027 році
Ведмідь	20%	19 000–24 000	Впровадження зупиняється на нинішньому рівні, що становить близько 100%, регулювання або дотримання вимог знижують ефективність, а переваги штучного інтелекту залишаються занадто обмеженими, щоб компенсувати звичайний циклічний тиск у банках та енергетиці.	Заздалегідь проаналізуйте ситуацію, якщо корпоративні витрати на штучний інтелект продовжуватимуть зростати протягом 2027-2028 років, тоді як маржа, вільний грошовий потік та консенсусний прибуток перестануть покращуватися.

Практичний висновок полягає в тому, що штучний інтелект слід розглядати спочатку як історію ротації секторів та продуктивності, і лише потім як історію для порівняння. IBEX 35 справді має кількох потенційних бенефіціарів, але весь індекс суттєво змінюється лише в тому випадку, якщо ці переваги поширюються за межі вузького кола великих існуючих гравців.

«Бичачий сценарій десятиліття» є правдоподібним, оскільки Іспанія поєднує відносно низьку оцінку акцій, вагомі банківські та комунальні послуги, що може монетизувати підвищення ефективності, та помітну державну підтримку цифрової інфраструктури. Це не є автоматичним, оскільки поточний рівень впровадження все ще низький, а дослідження державних інституцій все ще вказують на скромний базовий результат для всієї Європи.

Посилання