Varför IBEX 35-aktien kan fortsätta stiga: Positivt framåt

01. Historisk kontext

Det finns fortfarande utrymme för uppgången, men den behöver nu bekräftelse på resultat och makroekonomi snarare än en enkel omvärdering

IBEX 35 har redan haft en stark uppgång. Diagramdata från Yahoo Finance visar att indexet klättrade från 8 163,3 den 31 maj 2016 till 17 622,7 den 15 maj 2026, en prisuppgång på 115,88 % under tio år. Även efter den uppgången ligger riktmärket fortfarande 5,12 % under sin 52-veckorshögsta på 18 573,8. Det gör nästa uppgång till ett fortsättningsfall, inte ett fall av djup värdeåterhämtning.

Databaserad hausseartad visuell prognos för IBEX 35 — Det positiva fallet är ett bekräftelsefall: indexet är tillräckligt nära tidigare toppar för att ytterligare uppgång behöver motståndskraftiga vinster, en fortfarande växande spansk ekonomi och en inflation som inte förvärras härifrån.

IBEX 35-ramverket över uppåtsperspektiv

Horisont	Det som är viktigast	Vad skulle stärka den optimistiska tesen	Vad skulle försvaga den optimistiska tesen
1–3 månader	Inflationsbana, ECB-tonen och 18 000-nivån	Indexet återhämtar sig till 18 000 medan inflationen i Spanien svalnar från aprilnivåerna.	Inflationen ligger kvar och riktmärket tappar 17 000
6–12 månader	Tungviktsinkomsternas hållbarhet	Santander, BBVA, Iberdrola och Inditex bibehåller riktlinjerna och stöder kontantavkastning	Vinsttillväxten saktar ner medan uppgången huvudsakligen beror på multipel expansion
Till 2027	Huruvida den spanska tillväxten ligger före euroområdets	Spanien fortsätter att expandera snabbare än konkurrenterna medan värderingen ligger kvar under de bredare genomsnitten för utvecklade marknader	Tillväxtnedgraderingar och trög inflation kommer tillsammans

Indexstrukturen är fortfarande en viktig anledning till att optimismen fortfarande är trovärdig. BME:s senaste offentliga faktablad visar Santander på 16,99 % av indexet, Iberdrola på 13,93 %, BBVA på 13,05 % och Inditex på 11,91 %, med de fyra högsta positionerna på totalt 55,88 %. När dessa företag presterar bra behöver indexet inte att varje sektor ska stiga för att nå nya toppar.

Värderingen är fortfarande stödjande i förhållande till många alternativ. BME meddelade den 16 januari 2026 att spanska aktier handlades till 13 gånger vinsten, 2,3 poäng under deras 37-åriga genomsnitt, med en genomsnittlig direktavkastning på 4,1 %. Offentliga BME-material publicerar inte en ren live framtida EPS-uppskattning för indexet, så de tydligaste offentliga värderingsankarna är fortfarande P/E och direktavkastning. Trots detta tyder dessa data på att IBEX 35 inte är prissatt som ett fullsatt amerikanskt tillväxtindex.

02. Nyckelkrafter

Fem hausseartade krafter som kan förlänga rörelsen

För det första växer Spanien fortfarande. INE:s snabbuppskattning för första kvartalet 2026 visade en BNP-ökning på 0,6 % jämfört med föregående kvartal och 2,7 % jämfört med föregående år. Banco de Españas prognoser från mars 2026 förutspår fortfarande en BNP-tillväxt på 2,3 % i år, även efter att ha tagit hänsyn till en tuffare extern bakgrund. Det är viktigt eftersom IBEX 35 inte behöver en högkonjunktur för att återhämta sig; den behöver en tillväxt som är tillräckligt motståndskraftig för att hålla bankernas kreditkvalitet, konsumenternas efterfrågan och investeringsplanerna för allmännyttiga tjänster intakta.

För det andra levererar indextungviktarna fortfarande konkreta siffror. Santander rapporterade en underliggande vinst på 3,6 miljarder euro för första kvartalet, en ökning av intäkterna med 4 %, en minskning av kostnaderna med 3 % och en ökning av den underliggande vinsten per aktie med 17 %. BBVA rapporterade en hänförlig vinst på 2,989 miljarder euro, en ökning med 10,8 % i löpande euro. Iberdrolas justerade nettovinst steg med 11 % till 1,865 miljarder euro och ledningen höjde prognosen för den justerade nettovinsttillväxten för 2026 till mer än 8 %. Inditex rapporterade en omsättning på 39,9 miljarder euro för 2025, en nettovinst på 6,2 miljarder euro och fortsatta investeringar i butiker, logistik och teknik. Det är den typen av intäktsbas som kan upprätthålla ett indexbud även när den makroekonomiska bakgrunden inte är perfekt.

För det tredje stöder värderingen fortfarande det relativa fallet. JP Morgan Asset Management säger att Europa exkl. Storbritannien handlas till cirka 16 gånger terminsvinsten jämfört med 23 gånger för USA, medan europeiska banker handlas till 1,1 gånger priset i förhållande till bokfört värde och erbjuder cirka 8 % avkastning till aktieägarna. Det är relevant eftersom finanssektorn utgör 36,34 % av IBEX 35. Om europeiska bankvinster förblir konstruktiva behåller Spaniens referensindex en av sina tydligaste stödpelare.

För det fjärde kan indexets sektormix vara till dess fördel. Olja och energi står för 20,04 % av indexet och teknologi och telekommunikation ytterligare 12,56 %. Det innebär att IBEX 35 kan dra nytta av både stabila energikassaflöden och fortsatta investeringar i digital och nätverksinfrastruktur, även om den inhemska konsumentrörelsen är blandad.

För det femte finns det fortfarande utrymme för pristrenden utan att det krävs en dramatisk omvärdering. Vid 17 622,7 är indexet tillräckligt nära för att utmana 18 573,8, men inte redan över det. Om nästa resultatsäsong bekräftar att de största beståndsdelarna fortfarande ökar vinsterna, kräver en återgång till nya toppar inte heroiska antaganden.

Femfaktorspoängobjektiv för rallyfallet

Faktor	Varför det spelar roll	Nuvarande bedömning	Partiskhet
Tillväxtbakgrund	Stödjer låneefterfrågan, konsumtion och investeringar	Spaniens BNP ökade med 0,6 % kvo och 2,7 % på årsbasis under första kvartalet 2026; Banco de España räknar fortfarande med 2,3 % för 2026	Neutral till hausseartad
Tungviktsintäkter	De få främsta namnen styr mycket av riktmärket	Santander, BBVA, Iberdrola och Inditex rapporterade alla stödjande siffror nyligen.	Bullish
Värdering	Kontrollerar hur mycket uppsida som redan är prissatt	BME:s referenspunkt är 13x vinsten och 4,1 % direktavkastning	Bullish
Sektormix	Banker och energibolag kan fortsätta att bära indexet om de genomför	Finansaktierna utgör 36,34 % av indexet och de fyra största aktierna utgör totalt 55,88 %.	Neutral till hausseartad
Inflation och räntor	Multipel expansion kräver att inflationen inte förvärras härifrån	Spaniens KPI är 3,2 %, Spaniens HIKP 3,5 % och ECB:s inlåningsfacilitet är 2,00 %.	Neutral

Den starkaste versionen av optimismen är därför inte spekulativ. Det är ett kassaflödesscenario där Spanien fortsätter att växa, de största indexvikterna fortsätter att tjäna pengar och värderingen förblir tillräckligt attraktiv för att attrahera ytterligare kapital.

03. Motfall

Vad som skulle kunna avbryta rallyt

Den tydligaste risken är den ihållande inflationen. INE uppgav att Spaniens årliga KPI-takt låg på 3,2 % i april 2026 och HIKP låg på 3,5 %, medan Eurostat uppskattade inflationen i euroområdet till 3,0 % och energiinflationen till 10,9 %. Det är viktigt eftersom det positiva argumentet är starkare om ECB kan hindra politiken från att bli mer restriktiv, inte om investerare måste prissätta ytterligare en inflationsoro.

Den andra risken är att tillväxten saktar ner snabbare än vad den nuvarande vinstbasen antyder. Banco de España förväntar sig fortfarande att BNP-tillväxten kommer att sjunka till 1,7 % år 2027. Om bankutlåning, konsumentefterfrågan eller företagens kapitalinvesteringar börjar återspegla den avmattningen tidigare än väntat, kan den nuvarande optimismen kring de viktigaste beståndsdelarna avta.

Den tredje risken är koncentration. Samma struktur som bidrar till uppsidan kan skada den. Med de fyra största aktierna som står för 55,88 % av indexet, kan en samtidig svängning i bankerna och Iberdrola eller Inditex snabbt förvandla en hälsosam uppgång till ett stopp på indexnivå.

Nuvarande risker för det positiva fallet

Risk	Senaste datapunkt	Varför det spelar roll	Nuvarande bedömning
Klibbig inflation	Spaniens KPI 3,2 %, Spaniens HIKP 3,5 %, inflation i euroområdet 3,0 %	Kan försena ytterligare politiska lättnader och begränsa multipel expansion	Baisseartad
ECB:s räntegolv	Inlåningsfacilitet 2,00 %, huvudsakliga refinansieringstransaktioner 2,15 %	Visar att policyn ännu inte är tillräckligt flexibel för att stödja en blind omvärdering	Neutral till baisseartad
Tillväxtavmattning	Banco de España förutspår en BNP-tillväxt på 2,3 % år 2026 och 1,7 % år 2027.	Höjer hindret för att cykliska vinster ska fortsätta att överraska positivt	Neutral
Indexkoncentration	De fyra största aktierna utgör totalt 55,88 % av referensindexet	Möten blir sköra om ett fåtal ledare slutar arbeta	Baisseartad
Nära hög inställning	Indexet är bara 5,12 % under sin 52-veckors högstanivå.	Det finns mindre utrymme för besvikelse än på en urvattnad marknad	Neutral

Den hausseartade utvecklingen förblir trovärdig endast om dessa risker förblir separerade. Uppgången blir mycket mindre varaktig när trög inflation, långsammare tillväxt och snävt ledarskap börjar förstärka varandra.

04. Institutionellt perspektiv

Vad professionell forskning innebär för ytterligare uppsving

Den institutionella bakgrunden är konstruktiv, men inte euforisk. Banco de España ser fortfarande att Spanien växer snabbare än många konkurrenter i euroområdet. JP Morgan Asset Management säger att Europas vinst per aktie-uppskattning för 2026 nu revideras upp efter sju månader av nedskärningar och att europeiska banker fortfarande är attraktivt värderade till 1,1x den bokförda kursen med cirka 8 % avkastning. BME menar att spanska aktier fortfarande är billiga i förhållande till historien och i förhållande till många andra utvecklade marknader.

Ingen av dessa punkter motsvarar ett officiellt IBEX 35-mål. Tillsammans bildar de dock ett sammanhängande ramverk för optimismen: Spanien behöver ingen större multipelexpansion för att stiga om vinstrevideringarna förblir konstruktiva och indexets tungviktare fortsätter att öka vinsterna.

Institutionell lins för det optimistiska fallet

Källa	Vad det stod	Datum	Genomläsning för IBEX 35
Banco de España	Prognoser för Spaniens BNP-tillväxt på 2,3 % år 2026, HIKP på 3,0 % och arbetslöshet på 9,9 %	27 mars 2026	Stödjer aktier så länge inflationen inte förvärras och vinsterna hålls
INE	BNP ökade med 0,6 % från kvartal till kvartal och med 2,7 % jämfört med föregående år under första kvartalet 2026.	30 april 2026 snabbuppskattningssida	Bekräftar att året började med starkare aktivitet än vad en baisseartad makroekonomisk uppskattning skulle innebära
BME / Spaniens investerardag	Spanska aktier handlades på 13 gånger vinsten, 2,3 poäng under deras 37-åriga genomsnitt, med en genomsnittlig direktavkastning på 4,1 %.	16 januari 2026	Värderingen ger fortfarande referensindexet utrymme för uppgång om vinsterna fortsätter att komma in
JP Morgan Kapitalförvaltning	Europas vinst per aktie-uppskattning för 2026 revideras nu uppåt; Europa exklusive Storbritannien handlas till 16x terminsvinsten; europeiska banker handlas till 1,1x bokfört värde och erbjuder 8% direktavkastning för aktieägarna	Sidan för prognoser för 2026 är tillgänglig i maj 2026	Direkt hjälpsamt för IBEX 35 eftersom bankerna dominerar indexet och den europeiska vinstbredden förbättras.
ECB	Räntan på inlåningsfaciliteten ligger kvar på 2,00 %	ECB:s räntesida visades i maj 2026	Politiken är inte längre tillräckligt restriktiv för att stoppa uppgången, men inte tillräckligt enkel för att ersätta svaga vinster

Det gemensamma budskapet är avvägt men positivt. IBEX 35 kan fortsätta stiga, men rörelsen är starkast när den bärs upp av banker, energibolag och konsumentledare som levererar reala vinster snarare än av en renodlad jakt på sentiment.

05. Scenarier

Genomförbara uppåtscenarier på 6 till 12 månader

Intervallen nedan är författarnas uppskattningar byggda utifrån den nuvarande IBEX 35-nivån, 52-veckorsintervallet, BME:s värderingsreferens för januari 2026, Spaniens BNP för första kvartalet, inflationsdata för april, Banco de Españas makroekonomiska prognoser och de senaste resultaten för referensindexets tyngsta beståndsdelar. De är inte indexmål från tredje part.

IBEX 35 positiva scenarier

Scenario	Sannolikhet	Räckvidd	Utlösande villkor	När man ska granska
Tjur	45 %	18 400–19 200	Riktmärket återhämtar sig till 18 000, inflationen i Spanien svalnar från aprils KPI på 3,2 % och HIKP på 3,5 %, och den tungviktiga vägledningen från Santander, BBVA, Iberdrola och Inditex förblir intakt under nästa rapporteringscykel.	Granskning efter varje INE-inflationspublicering, ECB-uppdatering och resultatfönstret juli-augusti 2026
Bas	35 %	17 200–18 400	Tillväxten förblir positiv men långsammare, politiken förblir stabil och riktmärket ligger över 17 000 utan ett rent utbrott	Granska varje månad och efter varje större resultat från tungviktsgruppen
Björn	20 %	16 000–17 200	Inflationen förblir ojämn, indexet tappar 17 000 och minst ett av de viktigaste vinstankarna gör en besvikelse.	Omedelbart granska vid ett avgörande genombrott under 17 000 eller en ny uppåtriktad inflationsöverraskning

Det taktiska budskapet är enkelt. Köpare bör vilja ha bekräftelse över 18 000 och fortsatt vinststöd innan de antar ett varaktigt utbrott. Befintliga innehavare kan förbli konstruktiva eftersom vinstbasen fortfarande är sund och värderingen fortfarande är rimlig, men positionen är starkast när dessa stöd förblir synliga.

Om data samarbetar kan IBEX 35 testa igen och blygsamt överstiga sin tidigare topp. Om de inte gör det är det mer troliga resultatet en intervallhandel medan inflation och vinster kämpar om kontrollen över narrativet.

Referenser