01. Историјски контекст
Теза деценије је да DAX остаје водећа индустријска и софтверска бета верзија у Европи.
За једну деценију, најважније питање је да ли ће Немачка изаћи из своје старе равнотеже ниског раста са већом инвестиционом базом. Ако јесте, DAX би требало да буде један од најјаснијих корисника у Европи.
| Хоризонт | Шта је најважније | Тренутна процена | Шта би ослабило тезу |
|---|---|---|---|
| 1-3 месеца | Инфлација и расположење | Испарљиво | Даљи енергетски шок |
| 6-18 месеци | Валидација зараде | Конструктивно | Ревизије се погоршавају |
| До 2035. године | Упорност инвестиционог циклуса | Позитивно, али недоказано | Реформа раста бледи или глобална тражња структурно слаби |
Почетна поставка је подржавајућа, али не и тривијална. Раст се побољшао почетком 2026. године, истраживање јавних банака пројектовало је снажну зараду, а индекс је већ достигао рекордне нивое. То је добра почетна тачка за камату, али не и за самозадовољство.
Случај 2035. године стога зависи од истрајности: поновљеног раста зараде током више циклуса, а не само од једне фискалне објаве или једне срећне године за извознике.
02. Кључне силе
Шта је важно за прогнозу DAX-а за 2035. годину
Прва сила је да ли Немачка заиста троши и инвестира у великим размерама током многих година. DAX има бољи сценарио за деценију ако фискална политика промени капитални фонд, а не само расположење.
Друга сила је технолошки састав. Са SAP-ом, Siemens-ом, Siemens Energy-јем, Airbus-ом и другим лидерима у области капиталних добара, DAX има значајно присуство у индустријском софтверу, електрификацији и одбрани.
Трећа сила је дисциплина вредновања. Чак и снажне деценијске приче пате ако почињу са превише оптимизма. Зато је тренутни мултипликатор зараде од 18,02x и даље важан.
Четврта сила је енергетска и трговинска безбедност. Деценијски поглед на Немачку не може игнорисати ланце снабдевања, осетљивост извоза и енергетску зависност.
| Фактор | Тренутна процена | Пристрасност | Биковски окидач | Медвеђи окидач |
|---|---|---|---|---|
| Инвестициони циклус | Потенцијално јак | Биковски | Капитална улагања и реформе се настављају у свим владама | Политички ентузијазам бледи |
| Квалитет сектора | Висока индустријска и софтверска задужбина | Биковски | Лидери настављају да претварају секуларне трендове у зараду по акцији | Доминира изложеност старој економији |
| Режим инфлације | Још увек несигуран | Неутрално | Нижа просечна инфлација и стабилнија енергија | Поновљени скокови ресетују вредност |
| Почетна процена | Здраво, не јефтино | Неутрално | Зарада превазилази цену | Деценија почиње смањењем рејтинга |
| Глобална потражња | Основно | Неутрално | Трговинска и индустријска потражња остају снажне | Дугорочни извозни проблеми се појачавају |
Пета сила је институционална алокација капитала. Ако Европа настави да изгледа као да је у недовољном власништву, а Немачка оствари чистији раст, DAX може привући одрживе токове капитала, а не само епизодне тактичке куповине.
03. Противкутија
Случај медведа деценије није колапс Немачке; то је хронично недовољно испуњавање обавеза
Централни ризик за 2035. годину је да су тржишта коначно постала одушевљена Немачком баш када се стварна економска исплата покаже споријом и мањом него што се очекивало.
Ако инфлација остане нестабилна, ако енергија остане понављајући спољни шок или ако зарада DAX-а остане концентрисана у неколико добитника, тржиште може годинама преиспитати оптимизам надоле.
Још један ризик је стратешка конкуренција. Немачки аутомобили, машине и извозници и даље се суочавају са притиском Кине, америчке трговинске политике и индустријског пресељења на друга места.
| Ризик | Најновији податак | Зашто је важно | Шта следеће пратити |
|---|---|---|---|
| Недовољна испорука политике | Фискални оптимизам је већ уграђен у јавна истраживања | Очекивања су висока | Капитални трошкови и индустријске поруџбине |
| Волатилност инфлације | ИПЦ 2,9% у априлу 2026. | Подиже препреку за дугорочно поновно оцењивање | Тренд енергетског и основног ИПЦ-а |
| Спољна конкуренција | Мешавина сектора са претежно извозним интересом | Може смањити марже и раст | Подаци о трговини и ревизије на нивоу сектора |
| Уско вођство | Концентрисане индексне тежине | Слаба ширина смањује издржљивост | Ширина зараде по акцији (EPS) у 40 конституената |
Лош резултат за 2035. годину је стога могућ без кризе. То само захтева од тржишта да стално прецењује колико ће ренесанса зараде бити широка и трајна.
04. Институционално сочиво
Институционални докази подржавају конструктиван дугорочни став, али само ако се циклус прошири
Јавно истраживање Дојче банке и ДЗ банке показује истинску институционалну склоност ка немачким акцијама када су зараде повезане са фискалним и индустријским растом. То је стварна предност у односу на нејасније прогнозе на нивоу целе Европе.
Опрез је у томе што званични подаци и даље показују ризик од инфлације и само скроман тренутни раст БДП-а. Случај деценије остаје привлачан, али није постао структурна сигурност без ризика.
| Институција / извор | Ажурирано | Шта пише | Зашто је овде важно |
|---|---|---|---|
| Дојче банка | август 2025. | Очекивања двоцифреног раста зараде повезана су са повратком раста у Немачкој | Подржава тезу о дугорочној индустријској надоградњи |
| ДЗ банка | Јануар 2026. | Очекује се раст зараде на општој основи | Сугерише да циклус може да се креће даље од неколико имена |
| Дестатис | Април-мај 2026. | БДП у првом кварталу позитиван, ИПЦ повишен | Показује да је циклус стваран, али и даље ограничен инфлацијом |
| БлекРок | 6. мај 2026. | Процена вредности 18,02x зараде | Спречава претерано самопоуздање на почетку |
За 2035. годину, конструктиван и селективан приступ остаје прави тон.
05. Сценарији
Сценарио се протеже до 2035. године
Доле наведени распони су по својој природи широки јер ће деценијски пут обухватити више од једног тржишног режима.
Биковски сценарио претпоставља да ће се фискално и индустријско ресетовање Немачке годинама слагати. Основни сценарио претпоставља снажне, али цикличне зараде. Медведји сценарио претпоставља да ће тржиште наставити да плаћа пре него што испорука буде довољно широка.
| Сценарио | Вероватноћа | Радни опсег | Измерени окидач | Прозор за преглед |
|---|---|---|---|---|
| Бик | 30% | 51.317 до 61.235 | Упорни немачки капитални улагања, снажна зарада по акцији и стабилна инфлација | Годишњи стратешки преглед |
| База | 45% | 40.955 до 46.920 | Циклично, али трајно камење зараде | Сваки годишњи циклус зараде |
| Медвед | 25% | 24.456 до 29.594 | Недовољно спровођење политика, поновљени инфлациони шокови или структурна слабост извоза | Било каква промена режима у инфлацији или трговини |
Тезу о једној деценији требало би преиспитати у смислу структурних маркера: фискалног извршења, енергетске безбедности, конкурентности извоза и ширине остваривања зараде.
DAX може бити један од најбољих дугорочних индекса у Европи. Такође може бити један од најболнијих када циклус разочара.
Референце
Извори
- Страница производа BlackRock iShares Core DAX UCITS ETF, карактеристике портфолија и подаци о референтним вредностима (приступљено маја 2026.)
- Немачки Савезни завод за статистику, стопа инфлације од +2,9% у априлу 2026.
- Немачки Савезни завод за статистику, БДП у првом кварталу 2026. године порастао је за 0,3% у односу на исти квартал
- Дојче банка, DAX и MDAX: Немачке акције у фокусу
- Истраживање ДЗ банке, ДАКС 2026: очекује се раст зараде на општој основи
- Историјски подаци DAX-а са Investing.com-а
- Поглед на UBS House, март 2026.