Hvorfor IBEX 35-aksjen kan fortsette å stige: Bullish-drivere fremover

01. Historisk kontekst

Det er fortsatt rom for oppgang, men den trenger nå bekreftelse på resultater og makroøkonomi i stedet for en enkel revurdering

IBEX 35 har allerede hatt en sterk oppgang. Diagramdata fra Yahoo Finance viser at indeksen har klatret fra 8 163,3 den 31. mai 2016 til 17 622,7 den 15. mai 2026, en kursoppgang på 115,88 % over ti år. Selv etter denne oppgangen ligger referanseindeksen fortsatt 5,12 % under 52-ukers høydepunkt på 18 573,8. Det gjør det neste bullish-etappen til et fortsettelsestilfelle, ikke et tilfelle av dyp verdioppgang.

Databasert bullish visuell visning for IBEX 35 — Det positive tilfellet er et bekreftelsestilfelle: indeksen er nær nok tidligere topper til at ytterligere oppside krever robust inntjening, en fortsatt voksende spansk økonomi og en inflasjon som ikke blir verre herfra.

IBEX 35-rammeverket på tvers av oppsideperspektiver

Horisont	Det som betyr mest	Hva ville styrke den optimistiske tesen	Hva ville svekke den optimistiske tesen
1–3 måneder	Inflasjonsbane, ECB-tone og 18 000-nivået	Indeksen stiger til 18 000 igjen, mens inflasjonen i Spania avtar fra aprilnivåene.	Inflasjonen holder seg stabil og referanseindeksen faller med 17 000
6–12 måneder	Tungvekts inntjeningsholdbarhet	Santander, BBVA, Iberdrola og Inditex opprettholder veiledningen og støtter kontantavkastning	Profittveksten avtar, mens oppgangen hovedsakelig avhenger av multippel ekspansjon
Til 2027	Om den spanske veksten holder seg foran eurosonens	Spania fortsetter å vokse raskere enn konkurrentene, mens verdsettelsen forblir under gjennomsnittet for de bredere utviklede markedene	Vekstnedgraderinger og treg inflasjon kommer sammen

Indeksstrukturen er fortsatt en viktig grunn til at den positive trenden fortsatt er troverdig. BMEs siste offentlige faktaark viser Santander på 16,99 % av indeksen, Iberdrola på 13,93 %, BBVA på 13,05 % og Inditex på 11,91 %, med de fire øverste plasseringene på totalt 55,88 %. Når disse selskapene presterer, trenger ikke indeksen at alle sektorer skal stige for å nå nye høyder.

Verdsettelsen er fortsatt støttende i forhold til mange alternativer. BME sa 16. januar 2026 at spanske aksjer ble handlet til 13 ganger inntjeningen, 2,3 poeng under 37-årsgjennomsnittet, med en gjennomsnittlig utbytteavkastning på 4,1 %. Offentlige BME-materialer publiserer ikke et rent live fremoverrettet EPS-estimat for indeksen, så de klareste offentlige verdsettelsesankrene er fortsatt P/E og avkastning. Likevel tyder disse dataene på at IBEX 35 ikke er priset som en overfylt amerikansk vekstbenchmark.

02. Nøkkelkrefter

Fem bullish krefter som kan forlenge bevegelsen

For det første vokser Spania fortsatt. INEs flash-estimat for første kvartal 2026 viste en BNP-vekst på 0,6 % fra kvartal til kvartal og 2,7 % fra år til år. Banco de Españas prognoser fra mars 2026 anslår fortsatt en BNP-vekst på 2,3 % i år, selv etter å ha tatt hensyn til en tøffere ekstern bakgrunn. Det er viktig fordi IBEX 35 ikke trenger en oppsving for å komme seg opp igjen; den trenger en vekst som er robust nok til å holde bankenes kredittkvalitet, forbrukernes etterspørsel og investeringsplanene for forsyningsselskaper intakte.

For det andre leverer indekstungvekterne fortsatt harde tall. Santander rapporterte et underliggende overskudd på 3,6 milliarder euro for første kvartal, en økning i omsetningen på 4 %, en nedgang i kostnadene på 3 % og en økning i underliggende resultat per aksje på 17 %. BBVA rapporterte et tilskrivbart overskudd på 2,989 milliarder euro, en økning på 10,8 % i løpende euro. Iberdrolas justerte nettoresultat økte med 11 % til 1,865 milliarder euro, og ledelsen hevet veiledningen for veksten i justert nettoresultat for 2026 til mer enn 8 %. Inditex rapporterte en omsetning på 39,9 milliarder euro for 2025, et nettoresultat på 6,2 milliarder euro og fortsatte investeringer i butikker, logistikk og teknologi. Det er den typen inntjeningsgrunnlag som kan opprettholde et indeksbud selv når det makroøkonomiske bakteppet ikke er perfekt.

For det tredje hjelper verdsettelsen fortsatt det relative tilfellet. JP Morgan Asset Management sier at Europa utenom Storbritannia handles til omtrent 16 ganger fremtidig inntjening mot 23 ganger for USA, mens europeiske banker handles til 1,1 ganger pris-til-bok og tilbyr omtrent 8 % aksjonæravkastning. Dette er relevant fordi finans utgjør 36,34 % av IBEX 35. Hvis europeiske bankers inntjening forblir konstruktiv, beholder Spanias referanseindeks en av sine klareste støttepilarer.

For det fjerde kan referanseindeksens sektormiks virke til indeksens fordel. Olje og energi står for 20,04 % av indeksen, og teknologi og telekommunikasjon står for ytterligere 12,56 %. Det betyr at IBEX 35 kan dra nytte av både stabile kontantstrømmer fra energi og av fortsatt investering i digital og nettverksinfrastruktur, selv om den innenlandske forbrukerbevegelsen er blandet.

For det femte er det fortsatt rom for prisutviklingen uten at det kreves en dramatisk revurdering. Med 17 622,7 er indeksen nær nok til å utfordre 18 573,8, men ikke allerede over den. Hvis neste resultatsesong bekrefter at de største komponentene fortsatt øker fortjenesten, krever ikke en tilbakevending til nye høyder heroiske antagelser.

Femfaktors scoringslinse for rally-saken

Faktor	Hvorfor det er viktig	Nåværende vurdering	Skjevhet
Vekstbakgrunn	Støtter låneetterspørsel, forbruksutgifter og investeringer	Spanias BNP vokste 0,6 % qoq og 2,7 % yoy i Q1 2026; Banco de España anslår fortsatt 2,3 % for 2026	Nøytral til bullish
Tungvektsinntekter	De få beste navnene styrer mye av referanseindeksen	Santander, BBVA, Iberdrola og Inditex rapporterte alle støttende tall i det siste.	Bullish
Verdsettelse	Kontrollerer hvor mye oppside som allerede er priset	BMEs referansepunkt er 13 ganger inntjeningen og 4,1 % utbytteavkastning	Bullish
Sektormiks	Banker og forsyningsselskaper kan fortsette å bære indeksen hvis de gjennomfører	Finansaksjer utgjør 36,34 % av indeksen, og de fire største aksjene utgjør totalt 55,88 %.	Nøytral til bullish
Inflasjon og renter	Multippel ekspansjon trenger at inflasjonen ikke forverres herfra	Spanias KPI er 3,2 %, Spanias HICP 3,5 %, og ECBs innskuddsfasilitet er 2,00 %.	Nøytral

Den sterkeste versjonen av optimismen er derfor ikke spekulativ. Det er et kontantstrømscenario der Spania fortsetter å vokse, de største indeksvektene fortsetter å tjene penger, og verdsettelsen forblir attraktiv nok til å tiltrekke seg ekstra kapital.

03. Mottilfelle

Hva som kunne forstyrre demonstrasjonen

Den klareste risikoen er vedvarende inflasjon. INE sa at Spanias årlige KPI-rate var 3,2 % i april 2026 og HICP var 3,5 %, mens Eurostat anslo at inflasjonen i eurosonen var 3,0 % og energiinflasjonen var 10,9 %. Det er viktig fordi det positive argumentet er sterkere hvis ECB kan hindre at politikken blir mer restriktiv, ikke hvis investorene må prise nok en inflasjonsangst.

Den andre risikoen er at veksten avtar raskere enn det nåværende inntjeningsgrunnlaget antyder. Banco de España forventer fortsatt at BNP-veksten vil avta til 1,7 % i 2027. Hvis bankutlån, forbrukernes etterspørsel eller bedriftenes kapitalutgifter begynner å reflektere denne nedgangen tidligere enn forventet, kan den nåværende optimismen rundt de viktigste komponentene falme.

Den tredje risikoen er konsentrasjon. Den samme strukturen som bidrar til oppsiden kan skade den. Med de fire største aksjene som står for 55,88 % av referanseindeksen, kan en samtidig slingring i bankene og Iberdrola eller Inditex raskt snu en sunn oppgang til en stopp på indeksnivå.

Nåværende risikoer for den bullish saken

Fare	Siste datapunkt	Hvorfor det er viktig	Nåværende vurdering
Klebrig inflasjon	Spanias KPI 3,2 %, Spanias HKPI 3,5 %, inflasjon i eurosonen 3,0 %	Kan forsinke ytterligere politiske lettelser og begrense flere utvidelser	Bearish
ECB-rentebunn	Innskuddsfasilitet 2,00 %, hovedrefinansieringsoperasjoner 2,15 %	Viser at retningslinjene ennå ikke er løse nok til å støtte en blind revurdering	Nøytral til bearish
Vekstnedbremsing	Banco de España anslår en BNP-vekst på 2,3 % i 2026 og 1,7 % i 2027.	Øker hindringen for at sykliske inntjeninger skal fortsette å overraske positivt	Nøytral
Indekskonsentrasjon	De fire største aksjene utgjør totalt 55,88 % av referanseindeksen	Demonstrasjoner blir skjøre hvis noen få ledere slutter å jobbe	Bearish
Nesten høy oppsett	Indeksen er bare 5,12 % under 52-ukers høyeste nivå.	Det er mindre rom for skuffelse enn i et utvasket marked	Nøytral

Det bullish oppsettet forblir troverdig bare hvis disse risikoene forblir separate. Oppgangen blir mye mindre varig når treg inflasjon, lavere vekst og smalt lederskap begynner å forsterke hverandre.

04. Institusjonelt perspektiv

Hva profesjonell forskning innebærer for ytterligere oppsving

Det institusjonelle bakteppet er konstruktivt, men ikke euforisk. Banco de España ser fortsatt at Spania vil vokse raskere enn mange konkurrenter i euroområdet. JP Morgan Asset Management sier at Europas EPS-estimat for 2026 nå oppjusteres etter syv måneder med kutt, og at europeiske banker fortsatt er attraktivt verdsatt til 1,1x bokført verdi med omtrent 8 % aksjonæravkastning. BME hevder at spanske aksjer fortsatt er billige i forhold til historien og i forhold til mange andre utviklede markeder.

Ingen av disse punktene tilsvarer et offisielt IBEX 35-mål. Sammen danner de imidlertid et sammenhengende rammeverk for optimismen: Spania trenger ikke en større multippelutvidelse for å stige hvis inntjeningsrevisjonene forblir konstruktive og referanseindeksens tungvektere fortsetter å øke profitten.

Institusjonelt perspektiv på det optimistiske tilfellet

Kilde	Hva det sto	Dato	Gjennomlesning for IBEX 35
Banco de España	Anslår en BNP-vekst i Spania på 2,3 % i 2026, en HICP på 3,0 % og en arbeidsledighet på 9,9 %.	27. mars 2026	Støtter aksjer så lenge inflasjonen ikke forverres og inntjeningen holder seg
INE	BNP vokste med 0,6 % i første kvartal 2026 og 2,7 % fra år til år.	30. april 2026 flash-estimatside	Bekrefter at året startet med sterkere aktivitet enn en bearish makroøkonomisk anslag ville tilsi
BME / Spanias investordag	Spanske aksjer ble handlet på 13 ganger inntjeningen, 2,3 poeng under 37-årsgjennomsnittet, med en gjennomsnittlig utbytteavkastning på 4,1 %.	16. januar 2026	Verdsettelsen gir fortsatt indeksen rom for oppgang dersom profitten fortsetter å komme inn
JP Morgan Kapitalforvaltning	Europas EPS-estimat for 2026 oppjusteres nå; Europa utenom Storbritannia handles til 16x fremtidig inntjening; europeiske banker handles til 1,1x bokført verdi og tilbyr 8 % aksjonæravkastning	2026-utsiktssiden er tilgjengelig i mai 2026	Direkte nyttig for IBEX 35 fordi bankene dominerer indeksen og den europeiske inntjeningsbredden forbedres.
ECB	Renten på innskuddsfasiliteten forblir på 2,00 %	ECB-rentesiden ble vist i mai 2026	Politikken er ikke lenger restriktiv nok til å dempe oppgangen, men ikke enkel nok til å erstatte svak inntjening

Det vanlige budskapet er avmålt, men positivt. IBEX 35 kan fortsette å stige, men bevegelsen er sterkest når den bæres av banker, forsyningsselskaper og forbrukerledere som leverer reelle inntjeninger snarere enn av ren jakt på sentiment.

05. Scenarier

Handlingsrettede oppsidescenarioer på 6 til 12 måneder

Intervallene nedenfor er forfatterestimater bygget ut fra det nåværende IBEX 35-nivået, 52-ukersintervallet, BMEs verdsettelsesreferanse for januar 2026, Spanias BNP for 1. kvartal, inflasjonsdataene for april, Banco de Españas makroprognoser og de siste resultatene fra referanseindeksens tyngste bestanddeler. De er ikke tredjeparts indeksmål.

IBEX 35 bullish scenarier

Scenario	Sannsynlighet	Spekter	Utløserbetingelser	Når man skal gjennomgå
Okse	45 %	18 400–19 200	Referanseindeksen henter seg inn på 18 000, inflasjonen i Spania avtar fra aprils KPI på 3,2 % og HICP på 3,5 %, og de tunge veiledningene fra Santander, BBVA, Iberdrola og Inditex forblir intakte gjennom neste rapporteringssyklus.	Gjennomgang etter hver INE-inflasjonspublikasjon, ECB-oppdatering og inntjeningsvinduet for juli–august 2026
Base	35 %	17 200–18 400	Veksten holder seg positiv, men lavere, politikken holder seg stabil, og referanseindeksen holder seg over 17 000 uten et rent utbrudd	Gjennomgå månedlig og etter hver store tungvektsresultatpublisering
Bære	20 %	16 000–17 200	Inflasjonen holder seg stabil, indeksen faller 17 000, og minst ett av de viktigste inntjeningsankerne skuffer.	Vurder umiddelbart ved et avgjørende brudd under 17 000 eller en ny oppadgående inflasjonsoverraskelse

Det taktiske budskapet er enkelt. Kjøpere bør ønske bekreftelse over 18 000 og fortsatt inntjeningsstøtte før de antar et varig utbrudd. Eksisterende eiere kan forbli konstruktive fordi inntjeningsgrunnlaget fortsatt er sunt og verdsettelsen fortsatt er rimelig, men posisjonen er sterkest når disse støttene forblir synlige.

Hvis dataene samarbeider, kan IBEX 35 teste på nytt og overgå sin tidligere topp i beskjeden grad. Hvis ikke, er det mer sannsynlige resultatet en intervallhandel mens inflasjon og inntjening kjemper om kontrollen over fortellingen.

Referanser