Kāpēc IBEX 35 akciju cena varētu turpināt pieaugt: optimistiski faktori nākotnē

01. Vēsturiskais konteksts

Rallijam joprojām ir vieta, taču tagad tam ir nepieciešams peļņas un makro apstiprinājums, nevis vienkārša reitinga maiņa.

IBEX 35 jau ir piedzīvojis spēcīgu kāpumu. Yahoo Finance diagrammu dati liecina, ka indekss ir pieaudzis no 8163,3 punktiem 2016. gada 31. maijā līdz 17 622,7 punktiem 2026. gada 15. maijā, kas ir 115,88% cenas pieaugums desmit gadu laikā. Pat pēc šī kāpuma etalons joprojām ir par 5,12% zemāks par savu 52 nedēļu augstāko līmeni 18 573,8. Tas padara nākamo augošo posmu par turpinājuma, nevis dziļas vērtības atgūšanās gadījumu.

Uz datiem balstīts bullish vizuālais attēls IBEX 35 indeksam — Augšupvērstais scenārijs ir apstiprinājuma gadījums: indekss ir pietiekami tuvu iepriekšējiem augstākajiem līmeņiem, lai tālākam kāpumam būtu nepieciešama noturīga peļņa, joprojām augoša Spānijas ekonomika un inflācija, kas no šejienes nepasliktināsies.

IBEX 35 ietvars augšupejošās tendences perspektīvā

Horizonts	Kas ir vissvarīgākais	Kas stiprinātu bullish tēzi	Kas vājinātu bullish tēzi
1–3 mēneši	Inflācijas ceļš, ECB tonis un 18 000 līmenis	Indekss atgūst 18 000 punktus, kamēr Spānijas inflācija samazinās salīdzinājumā ar aprīļa līmeni.	Inflācija saglabājas stabila, un etalona vērtība zaudē 17 000
6–12 mēneši	Lielsvarīga peļņas izturība	Santander, BBVA, Iberdrola un Inditex saglabā vadlīnijas nemainīgas, un naudas atdeve ir labvēlīga.	Peļņas pieaugums palēninās, savukārt rallijs galvenokārt ir atkarīgs no vairākkārtējas paplašināšanās
Līdz 2027. gadam	Vai Spānijas izaugsme saglabās apgriezienus eirozonā?	Spānija turpina strauji augt nekā konkurenti, savukārt novērtējums joprojām ir zemāks par attīstīto tirgu vidējiem rādītājiem.	Izaugsmes rādītāju samazināšanās un noturīga inflācija notiek vienlaikus

Indeksa struktūra joprojām ir galvenais iemesls, kāpēc buļļu prognoze joprojām ir ticama. BME jaunākajā publiskajā faktu lapā norādīts, ka Santander veido 16,99% no indeksa, Iberdrola – 13,93%, BBVA – 13,05% un Inditex – 11,91%, un četru pirmo pozīciju kopsumma ir 55,88%. Kad šie uzņēmumi darbojas, indeksam nav nepieciešams, lai visi sektori kāptu, lai sasniegtu jaunus augstākos līmeņus.

Arī novērtējums joprojām ir atbalstošs salīdzinājumā ar daudzām alternatīvām. BME 2026. gada 16. janvārī paziņoja, ka Spānijas akciju tirdzniecība notiek ar 13 reizes lielāku peļņu, kas ir par 2,3 punktiem zemāk nekā to 37 gadu vidējais rādītājs, un vidējā dividenžu ienesīgums ir 4,1 %. Publiskie BME materiāli nepublicē tīru, tiešraides EPS aplēsi indeksam, tāpēc skaidrākie publiskā novērtējuma enkuri joprojām ir P/E un ienesīgums. Pat ja tā, šie dati liecina, ka IBEX 35 cena nav noteikta kā pārpildītam ASV stila izaugsmes etalonam.

02. Galvenie spēki

Pieci optimistiski spēki, kas varētu pagarināt kustību

Pirmkārt, Spānijas ekonomika joprojām aug. INE ātrā aplēse 2026. gada pirmajam ceturksnim liecināja, ka IKP salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni pieauga par 0,6 %, bet salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu — par 2,7 %. Banco de España 2026. gada marta prognozes joprojām paredz 2,3 % IKP pieaugumu šogad, pat ņemot vērā sarežģītāko ārējo vidi. Tas ir svarīgi, jo IBEX 35 nav nepieciešams uzplaukums, lai atgūtos; tam ir nepieciešama pietiekami noturīga izaugsme, lai saglabātu banku kredītu kvalitāti, patērētāju pieprasījumu un komunālo pakalpojumu investīciju plānus neskartus.

Otrkārt, indeksu smagsvari joprojām uzrāda precīzus skaitļus. Santander ziņoja par pirmā ceturkšņa pamata peļņu 3,6 miljardu eiro apmērā, ieņēmumiem par 4%, izmaksām par 3% mazāk un pamata peļņa uz vienu akciju (EPS) par 17%. BBVA ziņoja par attiecināmo peļņu 2,989 miljardu eiro apmērā, kas ir par 10,8% vairāk nekā pašreizējā eiro valūtā. Iberdrola koriģētā tīrā peļņa pieauga par 11% līdz 1,865 miljardiem eiro, un vadība paaugstināja koriģētās tīrās peļņas pieauguma prognozi 2026. gadam līdz vairāk nekā 8%. Inditex ziņoja par 2025. gada ieņēmumiem 39,9 miljardu eiro apmērā, tīro peļņu 6,2 miljardu eiro apmērā un nepārtrauktiem ieguldījumiem veikalos, loģistikā un tehnoloģijās. Šāda veida peļņas bāze var noturēt indeksa piedāvājumu pat tad, ja makroekonomiskie apstākļi nav perfekti.

Treškārt, novērtējums joprojām palīdz relatīvajam gadījumam. JP Morgan Asset Management apgalvo, ka Eiropa, izņemot Apvienoto Karalisti, tirgojas ar aptuveni 16x nākotnes peļņu salīdzinājumā ar 23x ASV, savukārt Eiropas bankas tirgojas ar 1,1x cenas un grāmatvedības vērtības attiecību un piedāvā aptuveni 8% akcionāru ienesīgumu. Tas ir svarīgi, jo finanšu sektors veido 36,34% no IBEX 35. Ja Eiropas banku peļņa saglabāsies konstruktīva, Spānijas etalons saglabās vienu no skaidrākajiem atbalsta pīlāriem.

Ceturtkārt, etalona nozaru struktūra var darboties tā labā. Nafta un enerģētika veido 20,04% no indeksa, bet tehnoloģijas un telekomunikācijas - vēl 12,56%. Tas nozīmē, ka IBEX 35 var gūt labumu gan no stabilām enerģētikas naudas plūsmām, gan no nepārtrauktām investīcijām digitālajā un tīkla infrastruktūrā, pat ja vietējo patērētāju dinamika ir dažāda.

Piektkārt, cenu tendencei joprojām ir vieta, neprasot dramatisku pārskatīšanu. Pie 17 622,7 indekss ir pietiekami tuvu, lai konkurētu ar 18 573,8, bet vēl nav pārsniegis to. Ja nākamā rezultātu sezona apstiprinās, ka lielākās sastāvdaļas joprojām gūst peļņu, atgriešanās pie jauniem augstākajiem līmeņiem neprasa varonīgus pieņēmumus.

Piecu faktoru vērtēšanas lēca rallija gadījumam

Faktors	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums	Aizspriedumi
Izaugsmes fons	Atbalsta aizdevumu pieprasījumu, patērētāju tēriņus un kapitālieguldījumus	Spānijas IKP pieauga par 0,6% qoq un 2,7% yoy 2026. gada 1. ceturksnī; Banco de España joprojām prognozē 2,3% 2026. gadam	Neitrāls līdz optimistisks
Lielsvarīga peļņa	Daži labākie vārdi lielā mērā ietekmē etalonu	Santander, BBVA, Iberdrola un Inditex ziņoja par pozitīviem jaunākajiem skaitļiem.	Vērtīgs
Vērtējums	Kontrolē, cik liela ieguvuma daļa jau ir noteikta cenā	BME atskaites punkts ir 13x peļņa un 4,1% dividenžu ienesīgums.	Vērtīgs
Nozaru sajaukums	Bankas un komunālie pakalpojumi var turpināt indeksa iekļaušanu, ja tie izpilda	Finanšu uzņēmumi veido 36,34% no indeksa, un četru lielāko akciju kopsumma veido 55,88%	Neitrāls līdz optimistisks
Inflācija un likmes	Daudzkārtējai ekspansijai ir nepieciešama inflācija, lai no šejienes nepalielinātos	Spānijas patēriņa cenu indekss ir 3,2 %, Spānijas SPCI — 3,5 %, un ECB noguldījumu iespēja ir 2,00 %.	Neitrāls

Tāpēc spēcīgākā buļļu scenārija versija nav spekulatīva. Tas ir naudas plūsmas scenārijs, kurā Spānijas ekonomika turpina augt, lielākie indeksu svari turpina gūt peļņu un novērtējums joprojām ir pietiekami pievilcīgs, lai piesaistītu papildu kapitālu.

03. Countercase

Kas varētu pārtraukt mītiņu

Visredzamākais risks ir inflācijas noturība. INE norādīja, ka Spānijas patēriņa cenu indeksa gada likme 2026. gada aprīlī bija 3,2 %, bet HICP — 3,5 %, savukārt Eurostat prognozēja eirozonas inflāciju 3,0 % apmērā, bet enerģijas cenu inflāciju — 10,9 %. Tas ir svarīgi, jo optimistiskais scenārijs ir spēcīgāks, ja ECB spēj novērst politikas ierobežošanu, nevis ja investoriem ir jārēķinās ar vēl vienu inflācijas baili.

Otrais risks ir tas, ka izaugsme palēnināsies straujāk, nekā liecina pašreizējā peļņas bāze. Banco de España joprojām prognozē, ka IKP izaugsme 2027. gadā palēnināsies līdz 1,7%. Ja banku kreditēšana, patērētāju pieprasījums vai uzņēmumu kapitālieguldījumi sāks atspoguļot šo palēnināšanos agrāk nekā paredzēts, pašreizējais optimisms attiecībā uz galvenajiem komponentiem varētu izzust.

Trešais risks ir koncentrācija. Tā pati struktūra, kas veicina augšupejošo cenu, var tam kaitēt. Tā kā četras lielākās akcijas veido 55,88% no etalona, vienlaicīga banku un Iberdrola vai Inditex akciju cenu svārstība var ātri pārvērst veselīgu ralliju indeksa līmeņa kritumā.

Pašreizējie riski, kas saistīti ar bullish scenāriju

Risks	Jaunākais datu punkts	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums
Lipīga inflācija	Spānijas patēriņa cenu indekss 3,2 %, Spānijas SPCI 3,5 %, eirozonas inflācija 3,0 %	Var aizkavēt turpmāku politikas atvieglošanu un ierobežot vairāku paplašināšanos	Lācīgs
ECB procentu likmju minimums	Noguldījumu iespēja 2,00%, galvenās refinansēšanas operācijas 2,15%	Parāda, ka politika vēl nav pietiekami brīva, lai atbalstītu aklu atkārtotu vērtēšanu	Neitrāls līdz pesimistisks
Izaugsmes palēnināšanās	Banco de España prognozē 2,3 % IKP pieaugumu 2026. gadā un 1,7 % 2027. gadā	Paaugstina slieksni, lai cikliskā peļņa turpinātu pozitīvi pārsteigt	Neitrāls
Indeksa koncentrācija	Četras lielākās akcijas kopā veido 55,88% no etalona.	Mītiņi kļūst trausli, ja daži līderi pārstāj strādāt	Lācīgs
Gandrīz augsts iestatījums	Indekss ir tikai par 5,12% zemāks par savu 52 nedēļu augstāko līmeni.	Vilšanās iespējas ir mazākas nekā iztukšotā tirgū	Neitrāls

Vērša tendence saglabājas ticama tikai tad, ja šie riski paliek atsevišķi. Rallijs kļūst daudz mazāk noturīgs, kad lipīga inflācija, lēnāka izaugsme un šaura līderība sāk viena otru pastiprināt.

04. Institucionālais skatījums

Ko profesionāli pētījumi nozīmē turpmākai izaugsmei

Institucionālā vide ir konstruktīva, bet ne eiforiska. Banco de España joprojām prognozē, ka Spānijas ekonomika augs straujāk nekā daudzas citas eirozonas valstis. JP Morgan Asset Management apgalvo, ka Eiropas 2026. gada peļņas uz vienu akciju (EPS) aplēse tagad tiek pārskatīta un palielināta pēc septiņu mēnešu ilgas samazināšanas un ka Eiropas bankas joprojām ir pievilcīgi novērtētas – 1,1 reizes no bilances vērtības ar aptuveni 8 % akcionāru ienesīgumu. BME apgalvo, ka Spānijas akcijas joprojām ir lētas salīdzinājumā ar vēsturisko situāciju un daudziem citiem attīstītajiem tirgiem.

Neviens no šiem punktiem neveido oficiālu IBEX 35 mērķi. Tomēr kopā tie veido saskaņotu ietvaru optimistiskajam scenārijam: Spānijai nav nepieciešama būtiska vairākkārtēja paplašināšanās, lai virzītos augšup, ja peļņas korekcijas saglabājas konstruktīvas un etalona smagsvari turpina palielināt peļņu.

Institucionālais objektīvs optimistiskajam gadījumam

Avots	Kas tur bija teikts	Datums	IBEX 35 nolasīšana
Banco de España	Prognozes par Spānijas IKP pieaugumu 2,3% apmērā 2026. gadā, SPCI — 3,0% apmērā un bezdarba līmeni 9,9% apmērā	2026. gada 27. marts	Atbalsta akcijas, kamēr inflācija nepasliktinās un peļņa saglabājas nemainīga
INE	IKP 2026. gada 1. ceturksnī pieauga par 0,6 % salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni un par 2,7 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu	2026. gada 30. aprīļa ātrā novērtējuma lapa	Apstiprina, ka gads sācies ar spēcīgāku aktivitāti, nekā varētu liecināt lācīgs makroekonomiskais prognozējums
BME / Spānijas investoru diena	Spānijas akciju peļņa pieauga 13 reizes, kas ir par 2,3 punktiem zemāk nekā 37 gadu vidējā peļņa, un vidējā dividenžu ienesīgums bija 4,1%.	2026. gada 16. janvāris	Novērtējums joprojām dod iespēju etalonam atgūties, ja peļņa turpinās gūt
JP Morgan aktīvu pārvaldība	Eiropas 2026. gada peļņas uz vienu akciju (EPS) prognoze pašlaik tiek pārskatīta un palielināta; Eiropa, izņemot Apvienoto Karalisti, tirgojas ar 16 reizes lielāku nākotnes peļņu; Eiropas bankas tirgojas ar 1,1 reizes lielāku bilances peļņu un piedāvā 8 % akcionāru ienesīgumu.	2026. gada perspektīvas lapa būs pieejama 2026. gada maijā	Tieši noderīgi IBEX 35, jo bankas dominē indeksā un Eiropas peļņas rādītāji uzlabojas
ECB	Noguldījumu iespējas procentu likme joprojām ir 2,00 %	ECB likmju lapa skatīta 2026. gada maijā	Politika vairs nav pietiekami ierobežojoša, lai apturētu ralliju, bet arī nav pietiekami vienkārša, lai aizstātu vājos ienākumus.

Kopējais vēstījums ir pārdomāts, bet pozitīvs. IBEX 35 var turpināt pieaugt, taču šī kustība ir spēcīgākā, ja to veicina bankas, komunālie pakalpojumi un patērētāju līderi, kas sniedz reālus ienākumus, nevis tikai noskaņojuma dēļ.

05. Scenāriji

Praktiski 6 līdz 12 mēnešu pozitīvie scenāriji

Tālāk norādītie diapazoni ir autoru aplēses, kas veidotas, izmantojot pašreizējo IBEX 35 līmeni, 52 nedēļu diapazonu, BME 2026. gada janvāra novērtējuma atsauci, Spānijas 1. ceturkšņa IKP, aprīļa inflācijas datus, Banco de España makro prognozes un nesenos etalona svarīgāko sastāvdaļu rezultātus. Tie nav trešo pušu indeksu mērķi.

IBEX 35 bullish scenāriji

Scenārijs	Varbūtība	Diapazons	Aktivizēšanas nosacījumi	Kad pārskatīt
Bullis	45%	18 400–19 200	Etalons atgūst 18 000, Spānijas inflācija samazinās no aprīļa 3,2 % patēriņa cenu indeksa un 3,5 % patēriņa cenu indeksa, un Santander, BBVA, Iberdrola un Inditex ietekmīgās prognozes paliek spēkā līdz nākamajam pārskatu sniegšanas ciklam.	Pārskatīšana pēc katras INE inflācijas pārskata publicēšanas, ECB atjauninājuma un 2026. gada jūlija–augusta peļņas perioda
Bāze	35%	17 200–18 400	Izaugsme saglabājas pozitīva, bet lēnāka, politika saglabājas stabila, un etalons turas virs 17 000 bez skaidra izrāviena.	Pārskatiet katru mēnesi un pēc katras nozīmīgas smagsvaru svara kategorijas rezultātu publicēšanas
Lācis	20%	16 000–17 200	Inflācija saglabājas nemainīga, indekss zaudē 17 000 punktus, un vismaz viens no galvenajiem peļņas rādītājiem sagādā vilšanos.	Nekavējoties pārskatiet, ja ir izšķirošs kritums zem 17 000 vai jauns inflācijas pārsteigums

Taktiskā vēsts ir vienkārša. Pircējiem vajadzētu vēlēties apstiprinājumu virs 18 000 un turpmāku peļņas atbalstu, pirms pieņemt ilgstošu izrāvienu. Esošie akciju turētāji var saglabāt konstruktīvu nostāju, jo peļņas bāze joprojām ir veselīga un novērtējums joprojām ir saprātīgs, taču pozīcija ir spēcīgākā, ja šie atbalsta elementi joprojām ir redzami.

Ja dati sadarbojas, IBEX 35 var atkārtoti pārbaudīties un nedaudz pārsniegt iepriekšējo augstāko līmeni. Ja tas nenotiek, visticamāk, rezultāts būs diapazona tirdzniecība, kamēr inflācija un peļņa cīnās par naratīva kontroli.

Atsauces