Kāpēc DAX 40 varētu kāpt: Kas varētu veicināt nākamo ralliju?

01. Vēsturiskais konteksts

DAX joprojām ir augšupejošs potenciāls, taču tam nepieciešams kvalitatīvāks rallijs nekā iepriekšējais.

DAX jau ir nodrošinājis ilgtermiņa pieaugumu, ko investori nevar ignorēt. Yahoo Finance diagrammu dati liecina, ka indekss ir pieaudzis no 9680,09 2016. gada 31. maijā līdz 23 950,57 2026. gada 15. maijā, kas ir 147,42% pieaugums desmit gadu laikā un 9,53% gada ienesīgums. Tas nozīmē, ka nākamais augšupejošais posms nav stāsts par atveseļošanos no krīzes. Tas ir turpinājuma stāsts, kas ir atkarīgs no tā, vai peļņa, fiskālais atbalsts un rūpnieciskais pieprasījums var attaisnot etalona saglabāšanu tuvu tā nesenajiem augstākajiem līmeņiem.

Uz datiem balstīts DAX 40 indeksa bullish vizuālais attēlojums — Pozitīvais scenārijs ir apstiprinājuma scenārijs: DAX ir pietiekami tuvu savam augstākajam līmenim, lai nākamajam kāpumam būtu nepieciešams plašāks tirgus apjoms, vēsāka inflācija un pārliecinošāka peļņas sadale.

DAX 40 rallija ietvars dažādos investoru laika horizontos

Horizonts	Kas ir vissvarīgākais	Kas stiprinātu tēzi	Kas vājinātu tēzi
1–3 mēneši	Inflācijas ceļš, ECB tonis un 2. ceturkšņa vadlīnijas	DAX atgūst 24 500 punktus, kamēr Vācijas patēriņa cenu indekss atdziest un vadlīnijas stabilizējas.	Inflācija saglabājas augsta, un indekss atkārtoti nokrītas zem pretestības līmeņa.
6–12 mēneši	Peļņas pārskatīšana un līdzdalība dažādās nozarēs	Pozitīvas pārskatīšanas attiecas ne tikai uz dažiem rūpniecības un ar mākslīgo intelektu saistītiem nosaukumiem.	Konsensa skaitļi joprojām ir augsti, savukārt sasniegtā izaugsme joprojām ir viduvēja.
Līdz 2027. gadam	Vai fiskālais atbalsts pārvēršas reālā naudas plūsmas pieaugumā	Vācijas investīciju stimuls palielina iekšzemes pieprasījumu, neatjaunojot politikas bailes	Lielākus valsts izdevumus kompensē enerģijas izmaksas, vājāks eksports vai pastāvīga inflācija

STOXX DAX lapā indekss ir aprakstīts kā snieguma etalons, kas ietver dividendes un ierobežo jebkura viena nosaukuma ienesīgumu līdz 15%. Tajā starp desmit galvenajiem komponentiem ir norādīti arī Siemens, Allianz, SAP, Siemens Energy, Airbus, Deutsche Telekom, Munich Re, Infineon, Rheinmetall un Deutsche Bank. Šis sajaukums ir svarīgs, jo tas nodrošina etalona ekspozīciju rūpnieciskās automatizācijas, uzņēmumu programmatūras, enerģētikas infrastruktūras, pusvadītāju, finanšu un aizsardzības nozarēs. Rallija prognoze kļūst spēcīgāka, ja vienlaikus piedalās vairāk nekā viens no šiem pīlāriem.

Novērtējums nav apdraudēts, taču tas joprojām ir iespējams, ja izaugsme uzlabojas. Goldman Sachs Research 2026. gada 15. janvārī rakstīja, ka Eiropas akciju tirgus bija 15 reizes lielāks nekā 2026. gada peļņa, kas ir aptuveni 70.–71. procentile no uzņēmuma 25 gadu vēstures. Simply Wall St Vācijas tirgus lapā, kas atjaunināta 2026. gada 16. maijā, izmantojot S&P Global Market Intelligence datus, bija redzams kopējais Vācijas tirgus P/E 17,2 reizes un peļņas prognoze gadā pieaugs par 17 %. Šī kombinācija nozīmē, ka izaugsme joprojām ir iespējama, taču ir nepieciešams peļņas stāsts, nevis tikai uz noskaņojumu balstīta atkārtota novērtēšana.

02. Galvenie spēki

Pieci optimistiski spēki, kas varētu pagarināt kustību

Pirmkārt, Vācijas ekonomika beidzot ir atsākusi izaugsmi. Destatis paziņoja, ka 2026. gada pirmajā ceturksnī IKP pieauga par 0,3 % salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni un par 0,5 % salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu, ņemot vērā cenu koriģēto pamatu. Privātais patēriņš, valdības patēriņš un eksports palielinājās salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni. Tas nav tiešs uzplaukums, taču ar to pietiek, lai DAX nepaļautos tikai uz ārējo pieprasījumu un politikas cerībām.

Otrkārt, daži no cikliski svarīgākajiem fiksētajiem datiem ir uzlabojušies. Destatis ziņoja, ka jauno ražošanas pasūtījumu apjoms martā pieauga par 5,0 % salīdzinājumā ar iepriekšējo mēnesi, bet eksports pieauga par 0,5 % salīdzinājumā ar iepriekšējo mēnesi, sasniedzot 135,8 miljardus eiro. Rūpnieciskā ražošana martā joprojām samazinājās par 0,7 %, tāpēc aina ir jaukta, taču rallija gadījumam nepieciešami tikai pakāpeniski uzlabojumi, nevis pilnība. Eksporta ziņā ietekmīgam etalonam spēcīgāki pasūtījumi un eksports ir tādi agrīnā cikla dati, kuriem var būt lielāka nozīme nekā vienam vājam ražošanas rādītājam.

Treškārt, Vācijas fiskālā nostāja ir kļuvusi atbalstošāka akcijām. Federālā valdība norāda, ka infrastruktūras un klimatneitralitātes speciālā fonda kopsumma ir 500 miljardi eiro un ka federālās investīcijas 2026. gadā, domājams, pārsniegs 120 miljardus eiro, tostarp 58 miljardi eiro no speciālā fonda. Tas ir nozīmīgs stimuls rūpniecības uzņēmumiem, tīklu piegādātājiem, ar būvniecību saistītiem uzņēmumiem un plašākā nozīmē iekšzemes pieprasījumam.

Ceturtkārt, peļņas prognozes ir jauktas, taču joprojām konstruktīvas, ja tās uzlabosies. Deutsche Borse 2026. gada 11. maijā rakstīja, ka DAX pārskatu sezona ir bijusi nedaudz vilšanās, ar kopējo peļņas pārsteigumu mīnus 4,5 % un realizēto peļņas pieaugumu 0,7 %. Taču tajā pašā piezīmē teikts, ka konsenss joprojām paredz 11 % peļņas pieaugumu kārtējā gadā un aptuveni 15 % 2027. gadā. Šī atšķirība starp vāju sniegumu un optimistiskām nākotnes prognozēm ir risks, ja tā palielināsies, bet tā ir katalizators, ja nākamais pārskatu cikls to noslēgs pareizajā virzienā.

Piektkārt, reģionālie institucionālie pētījumi joprojām ir konstruktīvi attiecībā uz Eiropu. Goldman Sachs Research prognozē, ka STOXX 600 2026. gadā nodrošinās 8% kopējo ienesīgumu, ko atbalstīs 5% EPS pieaugums 2026. gadā un 7% 2027. gadā. JP Morgan Asset Management apgalvo, ka Eiropas 2026. gada EPS aplēse beidzot tiek pārskatīta uz augšu pēc septiņiem mēnešiem ilgas pazemināšanas, vienlaikus apgalvojot, ka vidēja viencipara izaugsme ir reālistiskāka bāze nekā 12% no apakšas uz augšu balstīta vienprātība. DAX gadījumā šī kombinācija norāda uz pārdomātu, uz peļņu balstītu ralliju, nevis spekulatīvu sabrukumu.

Piecu faktoru vērtēšanas lēca rallija gadījumam

Faktors	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums	Aizspriedumi
Makro fons	Nosaka, vai cikliskie instrumenti var turpināt rekreditēšanu	Vācijas IKP atkal pieauga, un bezdarba līmenis eirozonā ir 6,2 %, taču aktivitāte joprojām ir neliela.	Neitrāls līdz optimistisks
Inflācija un likmes	Kontrolē, cik liela ir iespējama vairākkārtēja paplašināšana	Vācijas patēriņa cenu indekss ir 2,9 %, bet eirozonas inflācija ir 3,0 %, savukārt ECB noguldījumu likme joprojām ir 2,00 %.	Neitrāls
Ienākumu pārskatīšana	Labākais pierādījums tam, ka rallijs ir pelnījis turpināties.	Eiropas 2026. gada EPS aplēses tagad tiek pārskatītas uz augšu, taču DAX pārsteiguma plašums 1. ceturksnī bija vājš.	Neitrāls līdz optimistisks
Fiskālais un kapitālieguldījumu cikls	Atbalsta indeksa daļas, kurās dominē rūpniecība un infrastruktūra	Vācijai tagad ir 500 miljardu eiro liels īpašais fonds, un tā plāno investīcijas vairāk nekā 120 miljardu eiro apmērā 2026. gadā.	Vērtīgs
Vērtēšanas atbalsts	Nosaka kļūdu pieļaujamību, ja dati uzlabojas tikai nedaudz	Eiropas tirgus akcijas tiek tirgotas gandrīz 15 reizes lielākas par nākotnes peļņu, un Vācijas kopējā tirgus P/E ir 17,2 reizes lielākas.	Neitrāls

Tāpēc spēcīgākā optimistiskā scenārija versija ir paplašināšanās: labāka iekšzemes aktivitāte, pozitīvas korekcijas, redzama fiskālā ietekme un inflācija, kas pietiekami atdziest, lai pārstātu darboties kā nodoklis reizinātājiem.

03. Countercase

Kas varētu pārtraukt mītiņu

Lielākais risks ir tas, ka inflācija pārāk ilgi saglabāsies pārāk augsta. Destatis paziņoja, ka Vācijas patēriņa cenu indekss aprīlī pieauga par 2,9 %, bet pamatinflācija bija 2,3 %, savukārt Eurostat ātrā aplēse lēsa, ka eirozonas inflācija bija 3,0 %, bet enerģijas cenu inflācija — 10,9 %. Ja šis enerģijas cenu šoks turpināsies, tirgum būs grūti attaisnot augstāku reizinātāju ar lēnu, nevis spēcīgu izaugsmi.

Otrais risks ir tas, ka Vācijas rūpniecības atveseļošanās joprojām nav noturīga. Marta rūpnīcu pasūtījumi bija spēcīgi, bet rūpnieciskā ražošana samazinājās par 0,7 %, un ražošanas apjoms, neieskaitot enerģiju un būvniecību, samazinājās par 0,9 %. ZEW maija aptauja liecināja, ka prognozes ir mīnus 10,2, bet pašreizējo apstākļu rādītājs — mīnus 77,8. Šī kombinācija ir pietiekami laba, lai saglabātu cerību, taču nepietiekami laba, lai garantētu, ka rallijs paplašināsies vienmērīgi.

Treškārt, DAX pārskatu sezonai ir ātri jāuzlabojas. Kopējais peļņas pārsteigums bija mīnus 4,5%, un realizētais pieaugums Deutsche Borse kopsummā bija tikai 0,7%. Ja nākamajā pārskatu ciklā neizdosies apstiprināt vienprātīgo cerību par 11% peļņas pieaugumu šogad un aptuveni 15% 2027. gadā, augšupvērstie mērķi sāks šķist pārspīlēti.

Pašreizējie riski, kas saistīti ar bullish scenāriju

Risks	Jaunākais datu punkts	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums
Inflācijas atiestatīšana	Vācijas patēriņa cenu indekss 2026. gada aprīlī bija 2,9 %; eirozonas patēriņa cenu indekss 3,0 %; eirozonas enerģijas inflācija 10,9 %	Var bloķēt vairākkārtēju paplašināšanos un uzturēt ECB piesardzību	Lācīgs
Jaukti cietie dati	Marta ražošana -0,7%, pat ar rūpnīcu pasūtījumiem +5,0% un eksportu +0,5%	Parāda, ka rūpniecības atveseļošanās joprojām ir nevienmērīga	Neitrāls līdz pesimistisks
Maigs noskaņojums	ZEW prognozes ir mīnus 10,2 un pašreizējie apstākļi ir mīnus 77,8	Vāja pārliecība var ietekmēt pārskatīšanu, ja tā turpinās	Lācīgs
Peļņas slieksnis	DAX kopējā peļņa pārsteidzoši maza -4,5%; peļņas pieaugums 0,7%	Atstāj mazāk vietas optimismam, nekā liecina galvenie indeksu līmeņi	Lācīgs
Vērtējums	Goldman prognozē, ka Eiropas peļņa 2026. gadā būs 15 reizes lielāka, kas ir tuvu 70.–71. procentīlei vēsturē.	Tas nozīmē, ka ieguvumam vajadzētu rasties no peļņas, nevis no bagātāka daudzuma	Neitrāls

Vērša tendence saglabājas ticama tikai tad, ja šie nelabvēlīgie faktori viens pēc otra mazinās. Ja noturīgā inflācija, vāja ražošana un slikts pārsteiguma potenciāls sāk viens otru pastiprināt, visticamākais rezultāts būs vēl viena konsolidācija, nevis izrāviens.

04. Institucionālais skatījums

Ko profesionāli pētījumi nozīmē turpmākai izaugsmei

Institucionālā interpretācija par Eiropu ir konstruktīva, bet disciplinēta. Pētniecības biroji neaicina uz eiforisku sabrukumu. Viņi apgalvo, ka Eiropa var pacelties, ja uzlabosies peļņa un fiskālais atbalsts kompensēs reģiona strukturālos nelabvēlīgos apstākļus. Tas ir tieši pareizais DAX ietvars.

Institucionālais objektīvs optimistiskajam gadījumam

Avots	Kas tur bija teikts	Datums	DAX 40 nolasīšana
Goldman Sachs Research	STOXX 600 kopējā ienesīgums 8% apmērā 2026. gadā, ar 5% EPS pieaugumu 2026. gadā un 7% 2027. gadā	2026. gada 15. janvāris	Atbalsta pārdomātu Eiropas buļļa prognozes scenāriju, kas balstīts uz peļņu, nevis uz pārpilnību
Goldman Sachs Research	Eiropas akciju cena (P/E) ir 15x 2026. gadā un aptuveni tās vēstures 70.–71. procentiles robežās.	2026. gada 15. janvāris	Tas nozīmē, ka DAX rallijam jābūt balstītam uz peļņu, nevis vairākiem faktoriem.
JP Morgan aktīvu pārvaldība	Eiropas 2026. gada peļņas uz vienu akciju (EPS) aplēse tiek pārskatīta uz augšu pēc septiņiem negatīviem mēnešiem, lai gan vidēja viencipara izaugsme izskatās reālistiskāka nekā 12 % no apakšas uz augšu prognozētā vienprātība.	2026. gada perspektīvas lapa būs pieejama 2026. gada maijā	Uzlabojot labojumus, ir vieglāk, taču cerības joprojām ir jānopelna.
ECB speciālistu iespēju aplēses	Eirozonas IKP izaugsmes prognoze 0,9 % 2026. gadā un 1,3 % 2027. gadā; SPCI inflācijas prognoze 2026. gadā — 2,6 %	2026. gada marts	Makroekonomikas izaugsme ir pozitīva, bet nepietiekami spēcīga, lai piedotu atkārtotus neveiksmes
Vācijas Bērza nedēļas apskats	DAX kopējā peļņa pārsteidzoši -4,5%, realizētās peļņas pieaugums 0,7%, vienprātība joprojām 11% kārtējam gadam un aptuveni 15% 2027. gadam	2026. gada 11. maijs	Pozitīvais scenārijs ir atkarīgs no tā, vai nākamais pārskatu cikls būs jēgpilni labāks par iepriekšējo.

Kopējais vēstījums ir tāds, ka DAX joprojām var virzīties uz augšu, taču kāpuma kvalitātei ir nozīme. Rallijam, ko atbalsta pārskatīšanas, kapitālieguldījumi un plašāka sektoru līdzdalība, ir pelnījusi lielāku uzticību nekā rallijam, ko virza tikai baiļu mazināšanās.

05. Scenāriji

Praktiski īstenojami scenāriji 6 līdz 12 mēnešu laikā

Zemāk norādītie diapazoni ir autoru aplēses, kas veidotas, izmantojot pašreizējo DAX līmeni, 52 nedēļu diapazonu, Vācijas makrodatus un iepriekš minētos institucionālos pētījumus. Tie nav trešo pušu indeksu mērķi.

DAX 40 nākamā rallija scenāriji

Scenārijs	Varbūtība	Diapazons	Aktivizēšanas nosacījumi	Kad pārskatīt
Bullis	43%	24 800–25 800	DAX atgūst 24 500 un pēc tam 25 000 punktus, Vācijas inflācija samazinās līdz 2,5 %, un Eiropas EPS pārskatītie dati saglabājas pozitīvi, ieskaitot 2. ceturkšņa pārskatus.	Pārskatīšana pēc nākamās ECB sanāksmes un galvenā 2. ceturkšņa pārskatu sniegšanas perioda
Bāze	37%	23 200–24 800	Vācijas izaugsme saglabājas pozitīva, bet lēna, fiskālais atbalsts palīdz selektīvi, un peļņas korekcijas stabilizējas bez būtiskiem pozitīviem pārsteigumiem.	Pārskatiet katru mēnesi, izmantojot Destatis aktivitātes datus un Eurostat inflācijas datus
Lācis	20%	22 300–23 200	Inflācija saglabājas tuvu 3,0%, DAX indekss pārliecinoši zaudē 23 500 punktus, un nākotnes vadība atkal vājinās.	Nekavējoties pārskatiet, ja nedēļas noslēguma vērtība ir zem 23 500 vai ja tiek veiktas atkārtotas negatīvas pārskatīšanas.

Taktiskais secinājums ir vienkāršs. Pircējiem vajadzētu vēlēties pierādījumus virs 24 500 un tīrāku inflācijas tendenci, pirms pieņemt, ka nākamais kāpums ir noturīgs. Esošie akciju turētāji var saglabāt konstruktivitāti, taču pozīcija ir spēcīgāka, ja to aizstāv pārskatīšana un darbības rezultāti, nevis cerību vadīta atkārtota vērtēšana.

Ja dati sadarbosies, DAX var atgriezties 2026. gada sākuma augstāko līmeņu virzienā. Ja tas nenotiks, ticamāks rezultāts būs vēl viens plašs diapazons, nevis tūlītējs izrāviens.