Kāpēc ASML akciju cena varētu turpināt pieaugt: optimistiski virzītājspēki priekšā

01. Vēsturiskais konteksts

Buļļu prognoze joprojām ir aktuāla, jo bizness paātrinās, nevis tāpēc, ka akcijas ir lētas.

ASML pašreizējā situācija ir neparasta: akciju cena jau ir tuvu augstākajiem līmeņiem, tomēr uzņēmums joprojām paaugstina prognozes. 2026. gada 1. ceturksnī ASML ziņoja par 8,8 miljardu eiro pārdošanas apjomu, 53,0 % bruto peļņas normu, 2,8 miljardu eiro tīro peļņu un 7,15 eiro pamata peļņu uz vienu akciju, pēc tam paaugstinot 2026. gada pārdošanas prognozes no janvārī sniegtajām 34–39 miljardu eiro līdz 36–40 miljardiem eiro. Tas ir optimistiskās prognozes pamatā.

Uz datiem balstīts optimistisks ASML vizuālais rādītājs — ASML nākamais solis ir atkarīgs no tā, vai paaugstinātās 2026. gada vadlīnijas, spēcīgais loģikas un atmiņas pieprasījums, kā arī ceļveža izpilde turpinās pierādīt, ka mākslīgā intelekta kapitālizdevumi ir plaši, nevis īslaicīgi.

ASML ietvars dažādos investoru laika horizontos

Horizonts	Kas ir vissvarīgākais	Kas stiprinātu tēzi	Kas vājinātu tēzi
1–3 mēneši	2. ceturkšņa pārdošanas apjomi, peļņas normas piegāde un vadības tonis	ASML 2. ceturkšņa pārdošanas apjoms sasniedz 8,4–9,0 miljardus eiro un bruto peļņas normu 51–52 % apmērā, vienlaikus saglabājot spēcīgus pasūtījumu rezultātus.	Vadības temperaments prasa izteikt negatīvu komentāru vai sašaurina pozitīvās iespējas
6–18 mēneši	Vai mākslīgā intelekta pieprasījums paplašinās pietiekami, lai atbalstītu ieņēmumus un pakalpojumu klāstu	EUV, DUV un instalētās bāzes pārvaldības rādītāji pieaugs līdz 2026. gadam	Izaugsme joprojām ir koncentrēta tādā veidā, kas neattaisno daudzkārtējo
Līdz 2030. gadam	Vai ASML virzās uz ilgtermiņa ieņēmumu iespējām	Ieņēmumu tendence arvien vairāk virzās uz vidējo vai augšējo robežu 44–60 miljardu eiro apmērā.	Izpilde saglabājas stabila, bet izaugsme virzās uz zemāko līmeni

Akcija ir nopelnījusi šo optimismu, pateicoties ilgtermiņa procentu likmju salikšanai. Yahoo Finance dati liecina, ka ASML vērtība pieauga no 99,21 ASV dolāriem 2016. gada jūnijā līdz 1501,81 ASV dolāriem 2026. gada 15. maijā, kas ir 31,22 % 10 gadu saliktais gada pieauguma temps. MacroTrends liecina, ka 2025. gada ieņēmumi būs 36,96 miljardi ASV dolāru salīdzinājumā ar 7,52 miljardiem ASV dolāru 2016. gadā un gada atšķaidītā peļņa uz vienu akciju tajā pašā laika posmā būs 27,96 ASV dolāri salīdzinājumā ar 3,81 ASV dolāru. Šī vēsture ir svarīga, jo tā parāda, ka uzņēmums ir pārvērtis tehnoloģisko līderību ilgtspējīgā finanšu paplašināšanā, pirms pilnībā iestājās pašreizējais mākslīgā intelekta cikls.

Tāpēc optimistiskais arguments nav abstrakts. Tajā teikts, ka jaunākais mākslīgā intelekta vilnis pastiprina esošo salikto dzinēju, kas balstīts uz EUV līderību, pakalpojumu mērogojamību, ceļveža izpildi un atkarību no klientiem.

02. Galvenie spēki

Pieci optimistiski spēki, kas varētu pagarināt kustību

Pirmkārt, mākslīgā intelekta pieprasījums ir plašs un neaprobežojas tikai ar vienu mezglu vai klientu veidu. 2026. gada 1. ceturkšņa investoru sarunā vadība paziņoja, ka gan loģikas, gan atmiņas klienti palielina kapitālieguldījumus un paātrina jaudas palielināšanas plānus šogad un turpmāk. Tā arī norādīja, ka daudzi atmiņas klienti ir izpārdoti līdz gada beigām un paredzams, ka piegādes ierobežojumi saglabāsies arī pēc 2026. gada.

Otrkārt, produktu klāsts uzlabojas. 2026. gada 1. ceturkšņa neto sistēmu pārdošanas apjomi ietvēra vairāk nekā 4,1 miljardu eiro no EUV sistēmām, tostarp divām sistēmām ar augstu NA līmeni, un instalētās bāzes pārvaldības pārdošanas apjomi sasniedza 2,5 miljardus eiro. Šī kombinācija ir svarīga, jo tā dod ASML ietekmi gan uz jaunu rīku pieprasījumu, gan augstas peļņas jauninājumiem un pakalpojumu ieņēmumiem.

Treškārt, ceļveža progress ir taustāms. Vadība paziņoja, ka High-NA platforma ir apstrādājusi vairāk nekā pusmiljonu vafeļu ar vairāk nekā 80% pieejamību. Tā arī paziņoja, ka visas NXE:3800E sistēmas var gūt labumu no jauninājuma, kas nekavējoties palielinās caurlaidspēju līdz 230 vafeļiem stundā, un ka Low-NA EUV produktivitāte nākamās desmitgades sākumā var sasniegt vismaz 330 vafeļus stundā. Tie ir darbības atskaites punkti, kas atbalsta turpmāko cenu noteikšanas spēku un instrumentu pieprasījumu.

Ceturtkārt, ieņēmumu redzamība joprojām ir spēcīga. ASML noslēdza 2025. gadu ar 38,8 miljardu eiro lielu neizpildīto pasūtījumu apjomu un 2025. gada tīro ieņēmumu apjomu 28,0 miljardu eiro apmērā. Janvārī tas prognozēja 2026. gada ieņēmumus 34–39 miljardu eiro apmērā; līdz aprīlim tas paaugstināja šo diapazonu līdz 36–40 miljardiem eiro. Tikai daži lieli rūpniecības tehnoloģiju uzņēmumi piesaista šāda apjoma orientējošos rādītājus, kamēr to akcijas jau tiek tirgotas tuvu augstākajām cenām.

Piektkārt, publiskā politika joprojām atbalsta pusvadītāju ražošanas jaudu. Eiropas Komisija apgalvo, ka Čipu likuma mērķis ir līdz 2030. gadam stiprināt ražošanu, iepakošanu un noturību, un 2026. gada februārī atzīmēja, ka NanoIC tika atklāts ar 700 miljonu eiro ES finansējumu un vēl 700 miljoniem eiro no valstu un reģionālajām valdībām, un ASML ir viens no rūpnieciskajiem partneriem. Tas neaizstāj klientu pieprasījumu, bet gan stiprina progresīvās litogrāfijas ekosistēmu Eiropā.

Piecu faktoru vērtēšanas lēca ASML

Faktors	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums	Aizspriedumi
Pieprasījuma redzamība	Veicina ieņēmumu un pasūtījumu pārliecību	Vadība apgalvo, ka pieprasījums turpina pārsniegt piedāvājumu	Vērtīgs
Vadības impulss	Parāda, vai pašreizējais pieprasījums atspoguļojas skaitļos	2026. gada pārdošanas apjoma vadlīnijas tika paaugstinātas līdz 36–40 miljardiem eiro	Vērtīgs
Ceļveža izpilde	Aizsargā grāvi un nākotnes maisījumu	Augsti NA un EUV produktivitātes rādītāji turpina uzlaboties.	Vērtīgs
Vērtējums	Nosaka šķērsli turpmākai izaugsmei	Apmēram 50x lielāki ienākumi ir bagātīgi	Neitrāls līdz pesimistisks
Makro un politika	Ietekmē to, cik ilgi investori būs gatavi maksāt par izaugsmi	Inflācija un eksporta kontrole ir reāli ierobežojumi, bet vēl nav tēzes lauzēji.	Neitrāls

Vērša scenārijs vislabāk darbojas, ja šie spēki turpina viens otru pastiprināt: spēcīgi pasūtījumi, labāks portfeļa sajaukums, ceļveža izstrādes progress, politikas atbalsts un pietiekams peļņas pieaugums, lai reizinātājs nekļūtu par vienīgo ienesīguma virzītājspēku.

03. Countercase

Kas varētu pārtraukt mītiņu

Galvenais risks ir novērtējums. ASML akcijas tiek tirgotas gandrīz 50 reizes labāk nekā peļņas aprēķini, izmantojot jaunāko cenu un MacroTrends TTM EPS. Tas nozīmē, ka akciju cena var apstāties vai kristies pat tad, ja rezultāti joprojām ir objektīvi spēcīgi.

Otrais risks ir makroekonomiskais spiediens uz izaugsmes reizinātājiem. Eurostat ātrā aplēse liecināja, ka eurozonas inflācija 2026. gada aprīlī pieauga līdz 3,0 %, un ECB 30. aprīlī saglabāja noguldījumu iespējas procentu likmi 2,00 % apmērā. Ja inflācija saglabāsies nemainīga, tirgus varētu mazināt vēlmi maksāt piemaksu par ilgtermiņa izaugsmi.

Treškārt, politikas risks joprojām ir aktīvs. ASML norādīja, ka 2026. gada ceļvedī norādītā joslas platums ņem vērā notiekošo eksporta kontroles diskusiju potenciālos rezultātus. Tas padara ģeopolitiku par reālu mainīgo akciju tirgū, nevis tikai fona virsrakstu.

Lēmumu kontrolsaraksts, ja tēze vājinās

Risks	Jaunākais datu punkts	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums
Vērtējums	Aptuveni 50 reizes lielāka nekā iepriekšējie ienākumi	Lai saglabātu izaugsmi, nepieciešama nepārtraukta peļņas palielināšana	Lācīgs
Inflācija un likmes	Eirozonas patēriņa cenu indekss 3,0 %; ECB noguldījumu likme 2,00 %	Var saspiest prēmiju pieauguma reizinātājus	Lācīgs
Eksporta kontrole	Skaidri norādīta 2026. gada vadlīniju tekstā	Varētu ietekmēt sūtījumu laiku un reģionālo sajaukumu	Neitrāls līdz pesimistisks
Skaidras naudas izsniegšanas laiks	1. ceturkšņa brīvā naudas plūsma negatīva 2,6 miljardi eiro	Var kaitēt noskaņojumam, ja investori koncentrējas uz skaidras naudas konvertāciju	Neitrāls

Tāpēc risks optimistiskā scenārija gadījumā nav tāds, ka ASML pēkšņi kļūst par vāju uzņēmumu. Risks ir tāds, ka lielisks uzņēmums turpina darboties, kamēr akcijas uz laiku pārstāj atalgot šo darbību.

04. Institucionālais skatījums

Kas būtu jāpēta profesionāliem pētījumiem, lai rallijs saglabātu ticamību

Vislabākais institucionālais skatījums šeit ir ASML pašu pārskati apvienojumā ar oficiālajām makroekonomiskajām publikācijām. 2026. gada 15. aprīlī uzņēmums paaugstināja savu pilna gada pārdošanas prognozi līdz 36–40 miljardiem eiro un saglabāja bruto peļņas prognozi 51–53% apmērā. Savā 2025. gada pārskatā tas atkārtoti norādīja uz 2030. gada ieņēmumu iespējām 44–60 miljardu eiro apmērā ar 56–60% bruto peļņas normu. Tie ir divi vissvarīgākie optimistiskās tēzes kontrolpunkti: tuvākā termiņa prognozes ticamība un ilgtermiņa peļņas gūšanas grāvja monetizācija.

Oficiālie makrodati ir svarīgi, jo ASML tiek tirgots ar prēmijas reizinātāju. Eurostat 2026. gada aprīlī liecināja, ka eirozonas inflācija bija 3,0 %, un ECB paziņoja, ka ir pastiprinājušies augšupvērstas inflācijas riski un lejupvērstas izaugsmes riski. Ja šie makro apstākļi mazināsies, akciju cena varēs ērtāk saglabāt savu prēmiju. Ja tā nenotiks, ASML, lai turpinātu pieaugt, var būt nepieciešams vēl lielāks peļņas pārskats.

Atvērtā pirmkoda nosaukto banku pētījumi par pašu ASML ir ierobežoti, tāpēc tīrākais augstas kvalitātes objektīvs ir primārā uzņēmuma informācijas atklāšana, nevis izrotāti zīmolu nosaukumi. Šajā gadījumā tā ir drīzāk priekšrocība, nevis ierobežojums, jo uzņēmums jau sniedz neparasti specifiskus datus par pārdošanas apjomiem, peļņas normām, ceļveža atskaites punktiem un jaudas pieņēmumiem.

Uz ko parasti koncentrējas nopietni pētniecības biroji

Avota ģimene	Ko tas mēdz uzsvērt	Pašreizējais novērtējums	Kāpēc tas šeit ir svarīgi
ASML primārā ziņošana	Vadlīniju izmaiņas, sajaukums, kavējumi, ceļvedis un eksporta kontroles sensitivitāte	Joprojām stiprinās	Vistiešākie pierādījumi tam, ka mākslīgā intelekta tēze pārvēršas finanšu rezultātos
Gada pārskats un Investoru dienas ietvars	Ilgtermiņa ieņēmumu un peļņas iespējas	Konstruktīvs	Nostiprina nākamās desmitgades pieaugumu, pārsniedzot ceturtdaļu pasūtījumu
Oficiālie makro dati	Inflācija un likmes	Jaukts	Nosaka, cik lielu prēmiju tirgus turpinās maksāt par akciju

Rallijs saglabājas ticams, ja uzņēmuma dati turpina uzlaboties ātrāk nekā makroekonomiskie apstākļi pasliktinās. Tas ir praktisks standarts, un to var izmērīt katru ceturksni.

05. Scenāriji

Kā šeit domāt par pirkšanu, turēšanu vai apgriešanu

Zemāk norādītie diapazoni ir autoru scenāriji, kuru pamatā ir pašreizējā cena, novērtējums, paredzamā trajektorija un jaunākais oficiālais makroekonomiskais fons. Tie nav trešo pušu mērķi.

Praktiski scenāriji investoriem dažādās sākuma pozīcijās

Scenārijs	Varbūtība	Diapazons	Aktivizēšanas nosacījumi	Kad pārskatīt
Bullis	45%	1600–1800 ASV dolāru	ASML 2. ceturkšņa rezultāti atbilst vadlīnijai vai ir augstāki par to, atkārto stingrus rīkojumu formulējumus, un tirgus joprojām uzskata, ka ieņēmumi tuvojas 36–40 miljardu eiro augšējai pusei.	Pārskatīšana pēc 2. ceturkšņa rezultātiem un jebkādi komentāri par 2027. gada jaudām
Bāze	35%	1420–1600 ASV dolāru	Bizness saglabājas spēcīgs, bet akciju cenas konsolidējas, savukārt peļņa panāk	Pārskatiet katru mēnesi ar inflācijas datiem un pēc katra ceturkšņa
Lācis	20%	1250–1420 ASV dolāru	Vadlīniju impulss mazinās, eksporta kontroles risks pieaug vai inflācijas spiediens turpina samazināt izaugsmes reizinātājus	Nekavējoties pārskatiet, ja vadība maina prasību formulējumu vai akcijas zaudē galveno atbalstu vājāku pārskatīšanas rezultātu dēļ.

Esošajiem akciju turētājiem tīrākā optimistiskā nostāja ir saglabāt konstruktivitāti, vienlaikus pieprasot pastāvīgus pierādījumus no vadlīnijām, pakalpojumu ieņēmumiem un ceļa plāna atskaites punktiem. Jauniem pircējiem vislabākie ieguldījumi parasti notiek vai nu pēc apstiprināta fundamentālā pārspēka, vai pēc novērtējuma atiestatīšanas, kas atjauno asimetriju.

ASML joprojām var turpināt augt no šejienes. Nosacījums ir vienkāršs: uzņēmumam ir jāturpina pierādīt, ka mākslīgais intelekts ne tikai palielina pasūtījumu skaitu, bet arī paplašina ieņēmumus, peļņas normu noturību un stratēģisko deficītu ātrāk, nekā novērtējuma prēmija kļūst par maksimālo robežu.

Atsauces