Kā mākslīgais intelekts varētu pārveidot SMI indeksu nākamās desmitgades laikā

01. Vēsturiskais konteksts

Mākslīgais intelekts ir svarīgs SMI, bet galvenokārt ar indeksa esošo dalībnieku starpniecību

Vēsturiskais sākumpunkts ir svarīgs, jo SMI jau ir pierādīts procentu likmju palielinātājs bez nepieciešamības pēc mākslīgā intelekta (AI). Yahoo Finance diagrammu dati liecina, ka ^SSMI pieauga no 8020,15 2016. gada 31. maijā līdz 13 220,17 2026. gada 15. maijā, savukārt iShares SMI ETF etalona starpniekserveris uzrādīja 126,83% kumulatīvo kopējo ienesīgumu un 8,54% gada etalona ienesīgumu 10 gadu laikā uz 2026. gada 30. aprīli. Tas nozīmē, ka debates par AI sākas tirgū ar noteiktu kvalitātes prēmiju, nevis no nepietiekami pārvaldīta izaugsmes etalona.

Ar datiem balstīts mākslīgā intelekta scenāriju informācijas panelis SMI indeksam — Reālistisks mākslīgā intelekta jautājums SMI nav tas, vai tas kļūs par tiešu mākslīgā intelekta ieguvēju, bet gan tas, vai mākslīgais intelekts palīdzēs tā dominējošajām nozarēm ātrāk un efektīvāk ražot produktus.

SMI indeksa ietvars dažādos investoru laika horizontos

Horizonts	Kas ir vissvarīgākais	Pašreizējais novērtējums	Kas vājinātu tēzi
1–3 gadi	Vai mākslīgais intelekts var uzlabot esošās franšīzes?	Roche savā 2025. gada pārskatā norādīja, ka mākslīgā intelekta algoritmi diagnostikā uzlabo slimību atklāšanu, savukārt Novartis 2026. gada 6. februārī paziņoja par mākslīgā intelekta iespējotām atklāšanas iespējām jaunā pētniecības centrā.	Mākslīgā intelekta izdevumi lielākoties joprojām ir eksperimentāli un nenodrošina ātrākus produktu ciklus vai zemākas izmaksas.
3–7 gadi	Produktivitātes difūzija visā indeksā	ESAO 2024. gada 22. novembrī lēsa, ka mākslīgais intelekts 10 gadu laikā varētu palielināt kopējās ražošanas jaudas (KFP) pieaugumu par 0,25–0,6 procentpunktiem.	Ieguvumi joprojām koncentrējas dažos globālos hiperskaleros ārpus Šveices.
Līdz 2035. gadam	Vai mākslīgais intelekts var attaisnot augstāku salikto procentu ceļu?	Goldman Sachs un SVF pētījumi liecina, ka mākslīgais intelekts laika gaitā var palielināt ražošanas apjomu, bet tikai ar lieliem kapitālieguldījumiem un nevienmērīgu izplatību.	Kapitālieguldījumi pieaug straujāk nekā monetizācija, vai tīkla sastrēgumi aizkavē ieviešanu.

SIX apraksta SMI kā 20 akciju etalonu, kas aptver aptuveni 75% no Šveices akciju tirgus kapitalizācijas. Šī sastāva dēļ mākslīgais intelekts šeit ir jāanalizē citādi nekā ASV megakapitalizācijas tehnoloģiju nozarēs. Šveices ieguvumi, visticamāk, radīsies no labākas diagnostikas, zāļu atklāšanas, piegādes ķēdes automatizācijas un uzņēmumu produktivitātes, nevis no globālā skaitļošanas slāņa īpašumtiesībām.

Tas nozīmē arī to, ka mākslīgā intelekta ieguvums ir nosacīts. SMI jau tiek tirgots ar prēmiju reizinātāju. Ja mākslīgais intelekts tikai palielina eksperimentus un kapitālieguldījumus, neuzlabojot peļņas kvalitāti, tirgus var galu galā maksāt vairāk par stāstu, kas būtiski nemaina naudas plūsmas.

02. Galvenie spēki

Pieci veidi, kā mākslīgais intelekts varētu būtiski pārveidot indeksu

Pirmais pārraides kanāls ir veselības aprūpes un diagnostikas produktivitāte. Roche 2025. gada pārskatā teikts, ka tā mākslīgā intelekta algoritmi diagnostikā uzlabo slimību atklāšanu, savukārt grupa ziņoja par 61,5 miljardu Šveices franku pārdošanas apjomu un 21,8 miljardu Šveices franku pamatdarbības peļņu 2025. gadā. Novartis 2026. gada 6. februārī paziņoja, ka tā jaunajam Sandjego biomedicīnas pētījumu centram būs mākslīgā intelekta iespējotas atklāšanas iespējas, tajā strādās aptuveni 1000 darbinieku, un tas būs daļa no 23 miljardu ASV dolāru investīciju plāna. Indeksam ar lielu ietekmi uz veselības aprūpi šīs norises ir svarīgākas par vispārīgiem mākslīgā intelekta modes vārdiem.

Otrkārt, mākslīgais intelekts var uzlabot patērētāju un uzņēmumu sniegumu pat lēnāk augošos uzņēmumos. Nestle 2025. gada digitālā kodola atjauninājumā paziņoja, ka tā jauninājums nodrošinās mākslīgā intelekta un automatizācijas ieviešanu plašā mērogā. SMI šāda veida ieviešana ir svarīga, jo daudzi no tiem ir nobrieduši starptautiski uzņēmumi, kuros labāka cenu noteikšana, loģistika, prognozēšana un mārketings var būt svarīgāki par ieņēmumu pieaugumu.

Treškārt, mākslīgais intelekts laika gaitā var paaugstināt makroekonomikas griestus. Goldman Sachs 2023. gada 5. aprīlī rakstīja, ka ģeneratīvais mākslīgais intelekts varētu palielināt globālo IKP par 7% un produktivitātes pieaugumu par 1,5 procentpunktiem 10 gadu periodā. OECD 2024. gada 22. novembrī paziņoja, ka mākslīgais intelekts varētu palielināt kopējās ražošanas jaudas (KFP) gada pieaugumu par 0,25–0,6 procentpunktiem un darba ražīgumu par 0,4–0,9 procentpunktiem. Ja kaut daļa no tā ietekmēs Eiropu un Šveici, SMI ilgtermiņa salikto procentu likmju līkne var uzlaboties.

Ceturtkārt, risku rada arī mākslīgā intelekta kapitāla intensitāte. Goldman Sachs 2025. gada 4. februārī paziņoja, ka globālais datu centru elektroenerģijas pieprasījums līdz 2027. gadam varētu pieaugt par 50 % un līdz 2030. gadam — par 165 % salīdzinājumā ar 2023. gadu. Ja mākslīgais intelekts galvenokārt izpaudīsies kā augstākas enerģijas, skaitļošanas un integrācijas izmaksas, mazo un vidējo uzņēmumu (MMI) darbības izdevumi var pieaugt, pirms tie gūst ievērojamu peļņas pieaugumu.

Piektkārt, svarīgs ir sākotnējais vērtējums. iShares SMI ETF aizstājējdokuments uz 2026. gada 14. maiju uzrādīja 21,06x P/E un 4,03x P/B. Tas nozīmē, ka mākslīgajam intelektam ir jāuzlabo peļņas trajektorija pietiekami, lai attaisnotu prēmiju. Tirgus, kura cena jau ir noteikta atbilstoši kvalitātei, nesaņem bezmaksas otro atkārtotu vērtējumu tikai tāpēc, ka pastāv jauna tehnoloģija.

Pašreizējais mākslīgā intelekta vērtēšanas objektīvs SMI indeksam

Faktors	Pašreizējais novērtējums	Aizspriedumi	Vērtīgs lasījums	Lācīgs lasījums
Tieša mākslīgā intelekta iedarbība	SIX apgalvo, ka SMI pieder tikai 20 liela kapitāla Šveices akcijas, un tas nav skaitļošanas ziņā intensīvi izmantojams etalons.	Lācīgs	Indekss gūst labumu no ieviešanas gala tirgū, nevis infrastruktūras īpašumtiesībām.	Lielākās mākslīgā intelekta ekonomikas joprojām atrodas ārpus Šveices.
Veselības aprūpes produktivitāte	Gan Roche, gan Novartis atklāja ar mākslīgo intelektu saistītas izstrādes vai diagnostikas iniciatīvas 2025.–2026. gadā.	Vērtīgs	Zāļu atklāšana, diagnostika un izmēģinājumu efektivitāte palielina peļņas normu un aktīvu vērtību.	Mākslīgais intelekts joprojām ir noderīgs operacionāli, taču pārāk mazs, lai būtiski mainītu indeksu peļņu.
Patērētāju un uzņēmumu efektivitāte	Nestle paziņoja, ka tās modernizētais digitālais kodols nodrošinās mākslīgā intelekta un automatizācijas izmantošanu plašā mērogā.	Neitrāls	Lielie esošie uzņēmumi no esošā mēroga izspiež lielāku izaugsmi un izmaksu ietaupījumus.	Ieguvumi ir pakāpeniski un tos ir viegli konkurēt, ja vien tie netiek ņemti vērā.
Makroproduktivitātes labvēlīgais vējš	Gan Goldman, gan OECD paredz daudzgadīgu produktivitātes pieaugumu no mākslīgā intelekta ieviešanas.	Neitrāls	Šveice gūst daļu no globālā produktivitātes pieauguma bez inflācijas šoka.	Makroekonomiskie ieguvumi joprojām koncentrējas ASV un dažos tehnoloģiju centros.
Kapitālieguldījumi un elektroenerģijas sastrēgumi	Goldman prognozē, ka datu centru elektroenerģijas pieprasījums līdz 2030. gadam pieaugs par 165% salīdzinājumā ar 2023. gadu.	Lācīgs	Uzņēmumi monetizē pietiekami ātri, lai apsteigtu izmaksu vilni.	Jaudas, skaitļošanas un integrācijas izmaksas pieaug straujāk nekā naudas plūsmas ieguvumi.

Galarezultātā mākslīgajam intelektam vajadzētu būt svarīgam mazo un vidējo uzņēmumu (SMI) attīstībai, taču galvenokārt uzlabojot to, kas indekss jau ir: kvalitatīvs, uz veselības aprūpi orientēts, globāli pakļauts etalons. Visticamākais rezultāts ir uzlabošana, nevis pārveidošana.

03. Countercase

Kāpēc AI stāsts joprojām varētu pievilt

Lielākais risks ir šaura tirgus aptveršana. SMI nepieder pasaules galvenie hiperskalētāji, GPU līderi vai mākoņinfrastruktūras platformas. Ja lielākās mākslīgā intelekta īres ieņēmumi paliks koncentrēti šajos uzņēmumos, Šveice varētu piedzīvot tikai nelielu papildu ietekmi, vienlaikus joprojām sedzot daļu no izmaksu sloga.

Otrais risks ir tāds, ka mākslīgā intelekta makroekonomiskā ietekme var mazināt pašreizējo IKP un kapitālieguldījumus, negarantējot ilgstošu peļņas pieaugumu. 2026. gada martā SVF pārstāvis Marčello Estevau apgalvoja, ka IKP var pārspīlēt mākslīgā intelekta tūlītējo ieguldījumu, uzskaitot milzīgus kapitālieguldījumus, vienlaikus nenovērtējot plašāku produktivitātes ietekmi, jo daudzi nemateriālie ieguvumi netiek pareizi atspoguļoti. Investoriem tas nozīmē, ka agrīns sajūsmas līmenis var pastāvēt līdzās aizkavētai monetizācijai.

Treškārt, izmaksu puse ir reāla. Goldman Sachs 2025. gada 4. februāra darbs par datu centru jaudas pieprasījumu skaidri parāda, ka mākslīgais intelekts ir enerģijas un infrastruktūras ietilpīgs. Ja komunālo pakalpojumu, skaitļošanas un atbilstības izmaksas pieaugs straujāk nekā ieņēmumu ieguvumi, mazo un vidējo uzņēmumu (MMI) uzņēmumi varētu saskarties ar periodu, kad mākslīgais intelekts palielinās izdevumu pozīcijas, pirms tas palielinās peļņu.

Pašreizējais mākslīgā intelekta riska kontrolsaraksts SMI indeksam

Risks	Jaunākais datu punkts	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējā neobjektivitāte
Ierobežota tieša iedarbība	SMI ir 20 Šveices vadošo akciju indekss, nevis globāls mākslīgā intelekta infrastruktūras indekss.	Lielākās mākslīgā intelekta īres maksas var palikt ārpus etalona.	Lācīgs
Sākuma novērtējums	iShares starpniekserveris 21,06x P/E un 4,03x P/B uz 2026. gada 14. maiju	Atstāj maz vietas mākslīgā intelekta naratīvam, kas nepalielina peļņu.	Lācīgs
Kapitālieguldījumu intensitāte	Goldman prognozē, ka globālais datu centru elektroenerģijas pieprasījums līdz 2027. gadam pieaugs par 50% un līdz 2030. gadam – par 165%.	Mākslīgais intelekts var izpausties kā augstākas infrastruktūras izmaksas pirms lielākas atdeves.	Lācīgs
Mērījumu aizkave	SVF 2026. gada martā rakstīja, ka mākslīgais intelekts var pārspīlēt tūlītējo IKP un nenovērtēt blakusefektus.	Agrīnie makrodati var būt trokšņaini un investoriem tos var viegli pārprast.	Neitrāls

Godīgi sakot, mākslīgā intelekta pamatā nav apgalvojums, ka mākslīgais intelekts neko nedara. Taču tas ir apgalvojums, ka SMI varētu ātrāk pārvarēt darbības slogu nekā ekonomisko ieguvumu, ja ieviešana saglabāsies nevienmērīga un labākā monetizācija notiks citur.

04. Institucionālais skatījums

Ko nopietni mākslīgā intelekta pētījumi nozīmē mazo un vidējo uzņēmumu investoriem

Labākie institucionālie pētījumi liecina, ka mākslīgais intelekts var būt pietiekami liels, lai tam būtu nozīme makro līmenī, bet pietiekami nevienmērīgs, lai radītu vilšanos indeksa līmenī. Goldman Sachs 2023. gada 5. aprīlī rakstīja, ka ģeneratīvais mākslīgais intelekts varētu palielināt globālo IKP par 7% un produktivitātes pieaugumu par 1,5 procentpunktiem 10 gadu laikā. OECD sekoja šim piemēram 2024. gada 22. novembrī ar šaurāku, bet tomēr nozīmīgu aplēsi par 0,25–0,6 procentpunktiem no ikgadējā kopējās ražošanas jaudas pieauguma no mākslīgā intelekta 10 gadu periodā.

Vienlaikus Goldman 2025. gada 4. februārī paziņoja, ka datu centru elektroenerģijas pieprasījums līdz 2027. gadam varētu pieaugt par 50% un līdz 2030. gadam par 165% salīdzinājumā ar 2023. gadu, savukārt SVF 2026. gada martā apgalvoja, ka standarta IKP dati gan pārspīlē mākslīgā intelekta tūlītējo kapitālieguldījumu ietekmi, gan nenovērtē tā plašāko ietekmi. Šī kombinācija ir izšķiroša mazo un vidējo uzņēmumu (MMA) attīstībai. Tas nozīmē, ka mākslīgais intelekts, visticamāk, būs ekonomiski nozīmīgs, taču ceļš no izdevumiem līdz akcionāru atdevei var būt lēnāks un trokšņaināks, nekā norāda galvenie stāsti.

Šajā analīzē izmantotie nosauktie institucionālie mākslīgā intelekta ievades dati

Iestāde/avots	Atjaunināts	Kas tur teikts	Kāpēc tas šeit ir svarīgi
Goldman Sachs Research	2023. gada 5. aprīlī	Ģeneratīvais mākslīgais intelekts 10 gadu laikā varētu palielināt globālo IKP par 7 % un produktivitātes pieaugumu par 1,5 procentpunktiem.	Nosaka augšējo robežu tam, kāpēc mākslīgais intelekts var būt svarīgs pat netehnoloģiskam etalonam.
ESAO AI dokuments Nr. 29	2024. gada 22. novembrī	Mākslīgais intelekts varētu palielināt kopējās ražošanas jaudas (KFP) gada pieaugumu par 0,25–0,6 procentpunktiem un darba ražīgumu par 0,4–0,9 procentpunktiem.	Atbalsta mērenu ilgtermiņa produktivitātes pieaugumu, nevis tūlītēju pārvērtēšanas stāstu.
Goldman Sachs Research	2025. gada 4. februārī	Globālais datu centru elektroenerģijas pieprasījums varētu pieaugt par 50 % līdz 2027. gadam un par 165 % līdz 2030. gadam, salīdzinot ar 2023. gadu.	Izceļ kapitālieguldījumus un jaudas ierobežojumus, kas var aizkavēt vai mazināt mākslīgā intelekta atdevi.
SVF finanses un attīstība	2026. gada marts	Ar mākslīgo intelektu saistītais IKP īstermiņā var tikt pārvērtēts kapitālieguldījumu dēļ un ilgtermiņā novērtēts par zemu, jo nav ņemta vērā netiešā ietekme.	Brīdina investorus nejaukt tēriņu uzplaukumu ar pilnībā monetizētu produktivitātes pieaugumu.
Roche/Novartis/Nestle uzņēmuma informācijas atklāšana	2025.–2026. g.	Lieli SMI klienti ievieš mākslīgo intelektu diagnostikā, pētniecībā un uzņēmumu sistēmās.	Parāda, kur SMI praksē, visticamāk, gūs labumu no mākslīgā intelekta (AI).

Institucionālais vēstījums ir konsekvents: mākslīgajam intelektam vajadzētu būt pozitīvam strukturālam mainīgajam mazajiem un vidējiem uzņēmumiem (MPI), bet galvenokārt, uzlabojot esošo valstu ekonomiku. Investori, kas sagaida tiešu mākslīgā intelekta daudzkārtēju eksploziju, uzdod nepareizu jautājumu.

05. Scenāriji

Varbūtības svērtie mākslīgā intelekta scenāriji līdz 2035. gadam

Pareizais veids, kā strukturēt mākslīgo intelektu (MI) un plašo pētniecību (SMI), ir atdalīt tiešo MI īpašumtiesības no netiešās MI monetizācijas. Lai gūtu labumu, etalonam nav jākļūst par tehnoloģiju indeksu. Tam ir nepieciešams, lai dominējošās nozares izmantotu MI, lai uzlabotu aktīvu produktivitāti, diagnostikas ātrumu, zāļu atklāšanu, cenu noteikšanu, loģistiku un izmaksu kontroli.

Tāpēc tālāk norādītie diapazoni ir ilgtermiņa analītiskie koridori, nevis punktu prognozes. Tie ir balstīti uz šodienas pārbaudīto vērtējumu, makroekonomisko fonu, vēsturisko procentu likmju salikšanu un labākajiem pieejamajiem publiskajiem mākslīgā intelekta pētījumiem.

SMI indeksa mākslīgā intelekta scenāriji līdz 2035. gadam

Scenārijs	Varbūtība	Darba diapazons	Izmērīts sprūda signāls	Pārskatīšanas logs
Bullis	25%	23 000 līdz 28 000	Veselības aprūpes, diagnostikas un patērētāju nozares līderi mākslīgo intelektu pārvērš pastāvīgā peļņas normā vai peļņas uz vienu akciju pieaugumā, un SMI uztur salikto procentu likmi tuvu vai virs tās 10 gadu kopējās atdeves rādītāja.	Pārskatīt katru gadu un pēc katra pilna gada pārskatu cikla no lielākajām ieinteresētajām personām.
Bāze	50%	19 500 līdz 24 500	Mākslīgais intelekts pakāpeniski uzlabo produktivitāti, taču indekss joprojām ir aizsardzības kvalitātes tirgus, nevis tiešs mākslīgā intelekta ieguvējs.	Pārskatīt ik pēc 12 mēnešiem un pēc tam, kad SMI ietekmīgie uzņēmumi ir atklājuši būtisku informāciju par mākslīgā intelekta ieviešanu.
Lācis	25%	14 500 līdz 18 500	Mākslīgais intelekts joprojām ir koncentrēts ārvalstu platformās, jaudas un integrācijas izmaksas pieaug, un SMI samazinās no aptuveni 21 reizes lielākas peļņas nekā iepriekšējā gada ieņēmumi, bez pietiekama peļņas paātrinājuma.	Pārskatiet jebkādu ilgstošu peļņas samazināšanos vai pierādījumus tam, ka mākslīgā intelekta kapitālizdevumi pārsniedz atdevi.

Bāzes scenārijs joprojām ir visuzticamākais, jo tas prasa vismazāk varonīgu pieņēmumu. Tas neprasa Šveicei dominēt mākslīgā intelekta infrastruktūrā. Tas tikai prasa MVI uzņēmumiem pietiekami labi pielietot mākslīgo intelektu, lai saglabātu un nedaudz uzlabotu salikto procentu likmju modeli, kas jau ir darbojies pēdējās desmitgades laikā.

Buļļa scenārijs ir iespējams, taču tam ir nepieciešami monetizācijas pierādījumi. Arī lāča scenārijs ir reāls, īpaši, ja investori jauc mākslīgā intelekta izdevumus ar mākslīgā intelekta vērtības radīšanu. Nākamajā desmitgadē ieguvēji būs tie tirgus dalībnieki, kas mākslīgo intelektu pārvērtīs naudas plūsmās, nevis prezentācijās.