Kā mākslīgais intelekts varētu pārveidot DAX 40 nākamās desmitgades laikā

01. Vēsturiskais konteksts

Mākslīgais intelekts ir svarīgs DAX indeksam, jo etalonam jau pieder vairāki reālie labuma guvēji.

DAX nav tīrs mākslīgā intelekta indekss, taču tas vairs nav arī mākslīgā intelekta neitrāls. STOXX DAX lapā starp desmit galvenajiem komponentiem ir uzskaitīti Siemens, Allianz, SAP, Siemens Energy, Airbus, Deutsche Telekom, Munich Re, Infineon, Rheinmetall un Deutsche Bank. Tiešā mākslīgā intelekta un infrastruktūras ietekme galvenokārt ir koncentrēta SAP, Siemens, Siemens Energy un Infineon. Šī koncentrācija ir svarīga: mākslīgais intelekts var būtiski pārveidot indeksu pat tad, ja tikai daži smagsvari pārspēj rādītājus, taču tas nepārveidos visu etalonu vienas nakts laikā.

Uz datiem balstīta mākslīgā intelekta scenārija vizuālais materiāls DAX 40 — Desmitgades skatījums ir atkarīgs no tā, cik tālu mākslīgā intelekta ieguvumi no uzņēmumu programmatūras un jaudas pusvadītājiem izplatīsies Vācijas plašākajā rūpniecības bāzē.

DAX 40 mākslīgā intelekta ietvars dažādos investoru laika horizontos

Horizonts	Kas mākslīgajam intelektam ir jāuzlabo	Pašreizējie pierādījumi	Kas stiprinātu tēzi	Kas vājinātu tēzi
1–2 gadi	Redzams ieņēmumu un neizpildīto darbu pieaugums ar mākslīgo intelektu saistītajos līderos	SAP mākoņpakalpojumu pasūtījumu apjoms ir pieaudzis par 20 %, Siemens digitālais bizness ir pieaudzis par 19 %, un Infineon apgalvo, ka mākslīgā intelekta datu centru pieprasījums ir ļoti augsts.	Vairāk DAX dalībnieku sāk kvantificēt ar mākslīgo intelektu saistītos ieņēmumus vai peļņas normu	Mākslīgā intelekta entuziasms aprobežojas ar dažiem uzņēmumiem, un tam nav ietekmes visā indeksā.
2028.–2030. g.	Produktivitātes difūzija Vācijas rūpniecības bāzē	ES mākslīgā intelekta infrastruktūra paplašinās, taču lielākā daļa publisko pierādījumu joprojām ir saistīti ar konkrētiem uzņēmumiem	Rūpnieciskais mākslīgais intelekts, investīcijas tīklos un programmatūras ieviešana sāk palielināt kopējo peļņu	Mākslīgais intelekts joprojām ir kapitālieguldījumu cikls ar šauru peļņas gūšanas iespēju
2031.–2035. g.	Ilgtspējīga peļņa un novērtējuma atbalsts indeksa līmenī	DAX indeksam jau ir spēcīgi digitālās un elektrifikācijas līderi, taču ir arī daudzas nozares, kurās nav liela nozīme mākslīgajā intelektā.	Mākslīgais intelekts uzlabo konkurētspēju rūpnīcās, loģistikā, energosistēmās un pakalpojumos	Mākslīgais intelekts kļūst par atbilstības saglabāšanas izmaksām, nevis diferencētas atdeves virzītājspēku

Ilgtermiņa cenu dati sniedz noderīgu atskaites punktu. Yahoo Finance dati liecina, ka DAX pieaug no 9680,09 2016. gada 31. maijā līdz 23 950,57 2026. gada 15. maijā, kas ir 147,42% pieaugums jeb 9,53% gada griezumā. Ja indekss atkārtotu šo gada ienesīgumu vēl deviņus gadus, tas līdz 2035. gadam sasniegtu aptuveni 54 000. Tas ir sarežģīts optimistisks scenārijs, nevis noklusējuma prognoze. Lai šis ceļš kļūtu reālistisks, mākslīgajam intelektam būtu jāpaplašina DAX peļņas gūšanas spēja, pārsniedzot pašreizējos programmatūras, mikroshēmu un tīkla infrastruktūras uzvarētājus.

Arī novērtēšana liecina par disciplīnas nepieciešamību. Goldman Sachs Research 2026. gada 15. janvārī paziņoja, ka Eiropas akciju tirgus bija 15 reizes lielāks nekā 2026. gada peļņa, kas ir aptuveni 70.–71. procentile tās pašas vēsturē. Simply Wall St Vācijas tirgus lapā, kas atjaunināta 2026. gada 16. maijā, izmantojot S&P Global Market Intelligence datus, tika norādīts kopējais tirgus P/E koeficients 17,2 reizes un paredzamais peļņas pieaugums 17 % gadā. Tas nav pietiekami lēti, lai investori maksātu divreiz par vienu un to pašu mākslīgā intelekta stāstu.

02. Galvenie spēki

Pieci veidi, kā mākslīgais intelekts varētu būtiski mainīt indeksu nākamās desmitgades laikā

Pirmais kanāls ir uzņēmumu programmatūras monetizācija, izmantojot SAP. Savos 2026. gada 1. ceturkšņa rezultātos, kas publicēti 2026. gada 23. aprīlī, SAP norādīja, ka pašreizējais mākoņpakalpojumu atlikums sasniedza 21,9 miljardus eiro, kas ir par 20 % vairāk nekā iepriekš ziņots un par 25 % vairāk nekā iepriekš nemainīgās valūtās, savukārt mākoņpakalpojumu ieņēmumi pieauga par 19 % vairāk nekā iepriekš ziņots un par 27 % vairāk nekā iepriekš nemainīgās valūtās. Izpilddirektors Kristians Kleins nepārprotami saistīja šo sniegumu ar biznesa mākslīgā intelekta (AI) dinamiku. Tā kā SAP ir viens no lielākajiem DAX svērumiem, šāda veida izaugsme ir svarīga indeksa līmenī, pirms tā izplatās citur.

Otrais kanāls ir rūpnieciskais mākslīgais intelekts un automatizācija, ko nodrošina Siemens. Siemens 2026. gada 13. maijā paziņoja, ka tā digitālais bizness 2026. fiskālā gada pirmajā pusē pieauga par 19 %, pasūtījumu apjoms sasniedza rekordaugstu līmeni — 124 miljardus eiro, un mākslīgais intelekts ir skaidrs izaugsmes virzītājspēks tā aparatūras, programmatūras un pakalpojumu biznesam. Tas ir svarīgi, jo rūpnieciskais mākslīgais intelekts ir viens no ticamākajiem veidiem, kā Vācijas plašākā ražošanas bāze var palielināt produktivitāti, nevis tikai runāt par to.

Trešais kanāls ir pusvadītāju un jaudas bloks, ko nodrošina Infineon. Infineon 2025. gada pārskatā teikts, ka ieņēmumi no barošanas avotu risinājumiem mākslīgā intelekta datu centriem 2025. finanšu gadā gandrīz trīskāršojās, pārsniedzot 700 miljonus eiro, un ka tā 2026. gada ieņēmumu prognoze šim biznesam tika palielināta no aptuveni 1 miljarda eiro līdz aptuveni 1,5 miljardiem eiro. Savā 2026. finanšu gada 2. ceturkšņa paziņojumā, kas publicēts 2026. gada 6. maijā, uzņēmums piebilda, ka mākslīgā intelekta uzplaukums turpina nostiprināties un ka tā barošanas avotu risinājumi mākslīgā intelekta datu centriem ir ļoti pieprasīti. Tas ir viens no tīrākajiem publiskajiem piemēriem, kad mākslīgais intelekts jau pārvēršas reālos DAX ienākumos.

Ceturtais kanāls ir elektroenerģijas un tīkla izbūve, kas nepieciešama mākslīgajam intelektam. Siemens Energy 2026. gada 12. maijā paziņoja, ka pasūtījumu apjoms sasniedza rekordlielu 17,7 miljardus eiro, pasūtījumu atlikums sasniedza 154 miljardus eiro un Grid Technologies bija pietiekami spēcīgs, lai palīdzētu paaugstināt uzņēmuma 2026. gada ieņēmumu pieauguma prognozi līdz 14% līdz 16%, un brīvā naudas plūsma pirms nodokļu nomaksas tagad ir aptuveni 8 miljardi eiro. Mākslīgajam intelektam ir nepieciešama ne tikai programmatūra un mikroshēmas; tam ir nepieciešama arī pārvade, tīkla iekārtas un uzticama enerģijas infrastruktūra. Arī šī daļa pieder DAX indeksam.

Piektais kanāls ir politikas atbalsts un ekosistēmas dziļums. Eiropas Komisija 2026. gada 9. aprīlī paziņoja, ka jau darbojas 19 mākslīgā intelekta rūpnīcas un 13 mākslīgā intelekta rūpnīcu antenas un ka uzaicinājums izveidot mākslīgā intelekta gigarūpnīcas saņēma 76 atbildes 60 objektos 16 dalībvalstīs. Tajā pašā atjauninājumā teikts, ka stratēģiskās nozarēs ir atvērti Apply AI uzaicinājumi līdz pat 1 miljardam eiro. Tas negarantē DAX peļņu, bet palielina iespējamību, ka Eiropa joprojām būs nozīmīgs mākslīgā intelekta ieviešanas reģions, nevis tikai neeiropas infrastruktūras patērētāja.

Piecu faktoru vērtēšanas lēca DAX 40 AI iedarbībai

Faktors	Jaunākie pierādījumi	Pašreizējais novērtējums	Aizspriedumi
Programmatūras monetizācija	SAP pašreizējais mākoņpakalpojumu pasūtījumu apjoms ir 21,9 miljardi eiro, kas ir par 20 % vairāk; mākoņpakalpojumu ieņēmumi pieauguši par 19 %	Mākslīgais intelekts jau parādās liela DAX uzvarētāja finanšu rezultātos	Vērtīgs
Rūpnieciskā mākslīgā intelekta ieviešana	Siemens digitālais bizness +19% 2026. finanšu gada pirmajā pusgadā; mākslīgais intelekts atzīts par skaidru izaugsmes virzītājspēku	Spēcīgi pierādījumi, ka rūpnieciskais mākslīgais intelekts pāriet no koncepcijas uz ieņēmumu atbalstu	Vērtīgs
Mākslīgā intelekta infrastruktūras pusvadītāji	Infineon mākslīgā intelekta datu centra ieņēmumi no enerģijas ražošanas 2025. finanšu gadā pārsniedza 700 miljonus eiro, un prognoze 2026. finanšu gadā ir aptuveni 1,5 miljardi eiro.	Viens no skaidrākajiem tiešajiem mākslīgā intelekta peļņas ieguvējiem indeksā	Vērtīgs
Enerģija un tīkli	Siemens Energy pasūtījumu apjoms ir 154 miljardi eiro; 2026. gada brīvā naudas plūsma pirms nodokļu nomaksas tagad tiek prognozēta aptuveni 8 miljardu eiro apmērā.	Režģa izveide dod DAX otrās kārtas mākslīgā intelekta infrastruktūras sviru	Vērtīgs
Izplatība ārpus līderiem	DAX lielākajos svaros joprojām ir apdrošinātāji, bankas, telekomunikācijas un kosmosa uzņēmumi ar mazāku tiešu mākslīgā intelekta monetizāciju.	Mākslīgā intelekta ieguvumi ir reāli, taču joprojām koncentrēti, nevis plaši izplatīti	Neitrāls

Vissvarīgākā atšķirība ir starp mākslīgo intelektu kā akciju izvēles tēmu un mākslīgo intelektu kā indeksa mēroga produktivitātes režīmu. DAX jau ir ticami saistīts ar pirmo. Otrais ir īstais jautājums, kas jāatrisina desmit gadu garumā.

03. Countercase

Kāpēc mākslīgā intelekta stāsts joprojām var pievilt investorus

Lielākais risks ir koncentrācija. STOXX DAX lapā redzams, ka etalona augstākajā līmenī joprojām ir daudz uzņēmumu, kuru peļņu vairāk ietekmē finanšu, apdrošināšanas, autobūves, ķīmijas, aizsardzības vai telekomunikāciju nozares, nevis tieša mākslīgā intelekta monetizācija. Ja SAP, Siemens un Infineon pārspēj rezultātus, bet pārējais indekss atpaliek, mākslīgais intelekts var radīt uzvarētājus, būtiski nemainot indeksa reizinātāju.

Otrais risks ir tas, ka kapitālieguldījumi (CAPEX) ienāk ātrāk nekā produktivitāte. Goldman Sachs Research 2025. gada decembrī rakstīja, ka mākslīgā intelekta uzņēmumi 2026. gadā varētu ieguldīt vairāk nekā 500 miljardus ASV dolāru, un brīdināja, ka jebkāda kapitālieguldījumu pieauguma palēnināšanās laiks rada risku vērtējumiem. Šis brīdinājums ir svarīgs DAX indeksam, jo daži labuma guvēji, jo īpaši enerģētikas un pusvadītāju infrastruktūras jomā, jau tiek atalgoti par nākotnes pieprasījumu, kas vēl jāpārvēršas ilgtspējīgā peļņā.

Treškārt, makroekonomiskie apstākļi var aizkavēt rezultātu sasniegšanu. Destatis norādīja, ka Vācijas patēriņa cenu indekss 2026. gada aprīlī pieauga par 2,9 %, un Eurostat lēsa, ka eirozonas inflācija bija 3,0 %, un abus rādītājus paaugstināja enerģētika. SVF 2026. gada aprīļa Pasaules ekonomikas perspektīvā kā izaugsmes un tirgu lejupvērsts risks ir skaidri minēta vilšanās saistībā ar mākslīgā intelekta virzītu produktivitāti. Ja enerģijas izmaksas vai vājš pieprasījums absorbēs ieguvumus, mākslīgā intelekta stāsts var uzlabot uzņēmuma spējas, nekavējoties neuzlabojot kopējo akciju ienesīgumu.

Kas varētu liegt mākslīgajam intelektam kļūt par indeksu mainošu priekšrocību?

Risks	Jaunākie pierādījumi	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējā neobjektivitāte
Šaura vadība	Visspilgtākie pierādījumi par publiskās mākslīgā intelekta monetizāciju ir SAP, Siemens, Infineon un Siemens Energy gadījumos.	Daži līderi var pārspēt rezultātus, nepaaugstinot kopējo kritērija līmeni.	Neitrāls
Kapitālieguldījumi pārsniedz peļņu	Goldman norāda, ka mākslīgā intelekta kapitālizdevumi 2026. gadā pārsniegs 500 miljardus ASV dolāru, un saskata novērtējuma risku, ja izaugsme palēnināsies.	Infrastruktūras ieguvēji var pazemināt cenu, ja tirgus nolemj, ka pieprasījums jau ir pilnībā nocenots	Neitrāls līdz pesimistisks
Makro vilkšana	Vācijas patēriņa cenu indekss 2,9 %, bet eirozonas inflācija 3,0 % 2026. gada aprīlī	Enerģijas šoki un augstākas reālās likmes var aizkavēt produktivitātes atdevi	Lācīgs
Politikas difūzijas risks	ES atbalsts mākslīgajam intelektam ir reāls, taču tā ieviešanai vēl ir jāizplatās no līderiem plašākā ekonomikā.	Politikas ietvari palīdz, tomēr tie negarantē indeksa līmeņa peļņas apjomu	Neitrāls
Novērtēšanas šķērslis	Eiropas tirgus 2026. gada peļņas rādītāji ir tuvu 15 reizēm, un Vācijas kopējais tirgus P/E ir 17,2 reizes.	Pirms ilgstošas mākslīgā intelekta prēmijas piešķiršanas investoriem joprojām ir nepieciešams naudas plūsmas pierādījums.	Neitrāls

Tāpēc mākslīgā intelekta lācīgā versija nav saistīta ar to, ka tehnoloģija ir viltota. Tā ir saistīta ar to, ka finansiālais ieguvums var palikt pārāk koncentrēts, pārāk aizkavēts vai pārāk dārgs, lai veiktu plašu indeksa pārskatīšanu.

04. Institucionālais skatījums

Ko par DAX 40 un mākslīgo intelektu saka labākie publiskie pierādījumi

Institucionālais viedoklis par Eiropas mākslīgo intelektu ir konstruktīvs, taču tas ir ievērojami praktiskāks nekā tipiskais tirgus naratīvs. Publiski pierādījumi norāda uz četriem reāliem pīlāriem: programmatūras monetizācija, rūpnieciskā mākslīgā intelekta ieviešana, mākslīgā intelekta jaudas pusvadītāji un elektrotīkla attīstība, kas ir skaitļošanas paplašināšanas pamatā. Ar to pietiek, lai tam būtu nozīme DAX indeksam, taču nepietiek, lai katrs tā elements kļūtu par mākslīgā intelekta akciju.

Institucionāls objektīvs ar datētiem, pārbaudāmiem ievades datiem

Avots	Kas tur bija teikts	Atjaunināts	Kāpēc tas šeit ir svarīgi
SAP 2026. gada 1. ceturkšņa rezultāti	Pašreizējais mākoņpakalpojumu atlikums ir 21,9 miljardi eiro, kas ir par 20 % vairāk; mākoņpakalpojumu ieņēmumi pieauguši par 19 %; vadība sasaistīja sniegumu ar biznesa mākslīgā intelekta dinamiku.	2026. gada 23. aprīlī	Parāda, ka viens no DAX lielākajiem svariem jau tagad monetizē ar mākslīgo intelektu saistītas programmatūras pieprasījumu
Siemens 2026. gada 2. ceturkšņa izlaidums	Digitālā biznesa apgrozījums 2026. finanšu gada pirmajā pusē pieauga par 19 %; pasūtījumu apjoms sasniedza rekordaugstu līmeni — 124 miljardus eiro; mākslīgais intelekts tika raksturots kā skaidrs izaugsmes virzītājspēks.	2026. gada 13. maijs	Atbalsta rūpnieciskās mākslīgā intelekta produktivitātes tēzi Vācijas ražošanas bāzē
Infineon gada pārskats 2025	Mākslīgā intelekta datu centru enerģijas ieņēmumi 2025. finanšu gadā gandrīz trīskāršojās, pārsniedzot 700 miljonus eiro; 2026. finanšu gada ieņēmumu prognoze tika palielināta no aptuveni 1 miljarda eiro līdz aptuveni 1,5 miljardiem eiro.	Publicēts 2026. finanšu gada 2025. gada pārskata ciklā	Sniedz retus, konkrētus AI ieņēmumu skaitļus no DAX pusvadītāju līdera
Infineon 2026. finanšu gada 2. ceturkšņa izlaidums	Mākslīgā intelekta uzplaukums turpina nostiprināties, un enerģijas risinājumiem mākslīgā intelekta datu centriem ir ļoti liels pieprasījums.	2026. gada 6. maijs	Apstiprina, ka pieprasījuma tendence turpinājās arī 2026. gadā
Siemens Energy 2026. finanšu gada 2. ceturkšņa izlaidums	Pasūtījumi 17,7 miljardu eiro apmērā, pasūtījumu apjoms 154 miljardu eiro apmērā, 2026. gada ieņēmumu pieauguma prognoze paaugstināta no 14% līdz 16%	2026. gada 12. maijs	Parāda, ka DAX pieder arī daļa no mākslīgajam intelektam nepieciešamā elektroenerģijas un tīkla steka.
Eiropas Komisijas mākslīgā intelekta kontinenta atjauninājums	Darbojas 19 mākslīgā intelekta rūpnīcas un 13 antenas; 76 gigarūpnīcu intereses izrādīšanas 60 objektos 16 dalībvalstīs; Pieteikties mākslīgā intelekta projektiem līdz 1 miljarda eiro vērtībā.	2026. gada 9. aprīlī	Uzlabo izredzes, ka Eiropa saglabās savu nozīmīgumu mākslīgā intelekta ieviešanas un infrastruktūras jomā
Goldman Sachs Research	Eiropai varētu būt priekšrocības mākslīgā intelekta lietojumprogrammu izstrādē; Eiropas vienradžu skaits kopš 2016. gada ir vairāk nekā trīskāršojies, sasniedzot 413.	2026. gada 17. marts	Atbalsta viedokli, ka Eiropas iespējas ir lielākas lietišķajā mākslīgajā intelektā nekā pamatmodeļos
SVF pasaules ekonomikas perspektīvas	Vilšanās par mākslīgā intelekta virzītu produktivitāti ir negatīvs risks izaugsmei un tirgiem	2026. gada 14. aprīlī	Atgādina investoriem, ka mākslīgā intelekta optimisms var mainīties, ja makroekonomiskie rezultāti kavējas

Praktiskais secinājums ir tāds, ka mākslīgajam intelektam jau ir nozīme DAX sektora vadībā. Atklāts jautājums ir, kad šī vadība kļūs pietiekami plaša, lai ilgstoši mainītu indeksu līmeņa peļņu un novērtējumu.

05. Scenāriji

Ko mākslīgais intelekts varētu nozīmēt DAX indeksam nākamajā desmitgadē

Viens noderīgs enkurs ir pēdējās desmitgades ienesīguma profils. Atkārtojot DAX 9,53% gada pieaugumu no pašreizējā 23 950,57 līmeņa, līdz 2030. gadam tas būtu aptuveni 34 500 un līdz 2035. gadam aptuveni 54 400. Tas ir noderīgs griestu līmenis visoptimistiskākajā scenārijā, nevis neitrāls pieņēmums. Disciplinētam bāzes scenārijam vajadzētu pieņemt lēnāku procentu likmju salikšanu, ja vien mākslīgā intelekta ieguvumi neizplatīsies tālu ārpus šodienas līderiem.

Desmitgades scenāriji ar varbūtībām, izraisītājfaktoriem un pārskatīšanas punktiem

Scenārijs	Varbūtība	Trigeris	2030. gada diapazons	2035. gada diapazons	Kad atkārtoti pārbaudīt
Bullis	25%	Mākslīgā intelekta virzīta peļņas izaugsme paplašinās no SAP, Siemens, Infineon un tīkla uzņēmumiem uz plašāku rūpniecības un pakalpojumu uzņēmumu loku.	31 000–36 000	44 000–54 000	Atkārtota pārbaude pēc katra pilna gada ziņošanas cikla un pēc būtiskiem ES un Vācijas mākslīgā intelekta infrastruktūras atjauninājumiem
Bāze	50%	Mākslīgais intelekts joprojām ir reāls, bet koncentrēts peļņas virzītājspēks, savukārt pārējais indekss gūst labumu tikai pakāpeniski, pateicoties produktivitātes un kapitālieguldījumu ietekmei.	27 000–32 000	35 000–43 000	Katru gadu atkārtoti pārbaudiet, ņemot vērā peļņas apjomu, ieviešanas pierādījumus un makroekonomiskos apstākļus.
Lācis	25%	Mākslīgā intelekta kapitālieguldījumi joprojām ir augsti, bet peļņas gūšana joprojām ir šaura, savukārt enerģijas izmaksas un vāja izaugsme absorbē lielu daļu no produktivitātes pieauguma.	21 000–27 000	25 000–34 000	Atkārtoti pārbaudiet ikreiz, kad pārskatīšanas apjoms būtiski samazinās vai mākslīgā intelekta izdevumi pārsniedz redzamo atdevi.

Reālistiskākais secinājums ir tāds, ka mākslīgais intelekts var pārveidot DAX līderpozīciju, pirms tas pārveido visu indeksu reizinātāju. Tas joprojām ir svarīgi. Etalonam, kas saistīts ar uzņēmumu programmatūru, rūpniecisko automatizāciju, jaudas pusvadītājiem un tīkla iekārtām, ir lielāka patiesa mākslīgā intelekta ietekme nekā daudziem tradicionālajiem valstu indeksiem.

Taču nākamo desmitgadi joprojām noteiks plašums. Ja mākslīgais intelekts paliks koncentrēts dažos čempionos, DAX kļūs par labāku akciju izvēles tirgu. Ja produktivitātes pieaugums izplatīsies visā Vācijas rūpniecības ekonomikā, pats indekss var pieaugt nozīmīgi.

Atsauces