Kā mākslīgais intelekts varētu pārveidot CAC 40 nākamās desmitgades laikā

01. Vēsturiskais konteksts

Mākslīgais intelekts ir svarīgs CAC 40 indeksam, jo indeksam ir reāla ietekme uz rūpniecisko infrastruktūru, kā arī skaidri nozaru ierobežojumi.

CAC 40 nav tīrs mākslīgā intelekta indekss. Euronext 2026. gada 31. marta sastāvs uzrāda lielu svaru TotalEnergies, LVMH, Air Liquide, Sanofi, Airbus, Safran, BNP Paribas un AXA. Tas nozīmē, ka mākslīgais intelekts var mainīt etalonu tikai tad, ja tas uzlabo reālo peļņu rūpnieciskās automatizācijas, elektrifikācijas, pusvadītāju, programmatūras, loģistikas un uzņēmumu produktivitātes jomā ātrāk nekā lēnāk attīstošās nozares mazina efektu.

Uz datiem balstīta mākslīgā intelekta scenārija vizuālais materiāls CAC 40 — CAC 40 mākslīgā intelekta gadījums ir difūzijas gadījums: etalons gūst labumu, ja mākslīgais intelekts izplatās no nelielas veicinātāju grupas plašākā produktivitātes, energoefektivitātes un kapitāla disciplīnas jomā.

CAC 40 ietvars ilgtermiņa mākslīgā intelekta perspektīvās

Horizonts	Kas ir vissvarīgākais	Kas stiprinātu tēzi	Kas vājinātu tēzi
1–3 gadi	Pasūtījumi, rezervācijas, kapitālieguldījumi un ieviešanas pierādījumi	Schneider, Air Liquide, STMicro un Capgemini turpina ziņot par ar mākslīgo intelektu saistītu pieprasījumu un monetizāciju	Runas par mākslīgo intelektu pieaug straujāk nekā peļņas normas, rezervācijas vai nepabeigtie darbi
Līdz 2030. gadam	Izplatība starp uzņēmumiem un enerģijas infrastruktūru	Francijas MVU un ETI ieviešana būtiski virzās uz 80% mērķi, un energoapgāde joprojām ir atbalstoša.	Ieviešanas kavēšanās, noteikumu pārkāpumi vai tīkla ierobežojumi palēnina ieviešanu
Līdz 2035. gadam	Vai produktivitātes pieaugums sniedzas tālāk par veicinošajiem faktoriem	Mākslīgais intelekts paaugstina indeksa līmeņa peļņas pieaugumu virs ilgtermiņa bāzes līmeņa	Ieguvumi joprojām koncentrējas šaurā piegādātāju lokā, kamēr pārējā indeksa daļa atpaliek.

Sākumpunktam ir nozīme. CAC 40 faktu lapā ir norādīts cenas un grāmatvedības vērtības koeficients 3,24, cenas un pārdošanas vērtības koeficients 2,55, cenas un naudas plūsmas koeficients 14,58, dividenžu ienesīgums 2,96% un vēsturiskā cenas atdeve kopš 1987. gada 31. decembra ir 5,52% gadā. Publiskajā faktu lapā nav publicēts CAC 40 cenas un peļņas koeficients, tāpēc tīrākais ilgtermiņa atskaites punkts ir šī vēsturiskā ienesīguma bāzes līnija. Lai mākslīgais intelekts patiesi pārveidotu indeksu, tam ir jāpaaugstina ilgtspējīga peļņas izaugsme virs kaut kā tuvu šim ilgtermiņa tempam.

Redzamajā sastāvā jau ir iekļauti vairāki mākslīgajam intelektam blakus esoši kanāli. Schneider Electric veido 7,57% no indeksa, Air Liquide 5,90%, Legrand 1,98%, Thales 1,34% un STMicroelectronics 1,05% publiskajā sastāva momentuzņēmumā. Šī redzamā daļa vien veido vismaz 17,84% no etalona, pirms tiek ieskaitīti citi netiešie labuma guvēji. Taču tam pašam indeksam ir arī liela ietekme uz enerģētiku, luksusa precēm, veselības aprūpi un finanšu nozarēm, tāpēc mākslīgais intelekts ir galvenais virzītājspēks tikai tad, ja tas izplatās arī šajās plašākās naudas plūsmas plūsmās.

02. Galvenie spēki

Pieci veidi, kā mākslīgais intelekts varētu būtiski mainīt desmit gadus ilgo tēzi

Pirmkārt, Francijas publiskā politika nepārprotami cenšas paātrināt izplatību. Valdības Osez l'IA plānā teikts, ka mākslīgais intelekts (MI) nodrošinās 20 % produktivitātes pieaugumu uz vienu uzņēmumu, tomēr līdz šim tikai 13 % Francijas MVU un ETI ir spēruši konkrētus soļus. Plāna 2030. gada mērķi ir ambiciozi: 100 % lielo grupu izmanto MI, 80 % MVU un ETI un 50 % ļoti mazo uzņēmumu, ko atbalsta 300 MI vēstnieku tīkls. Ja šie mērķi tiks sasniegti kaut daļēji, CAC 40 līdz desmitgades beigām darbosies daudz vairāk MI iespējotā vietējā uzņēmējdarbības vidē.

Otrkārt, Francijas enerģētikas profils ir reāla stratēģiska priekšrocība mākslīgā intelekta infrastruktūrai. Ekonomikas ministrijas PPE 3 enerģētikas plānā teikts, ka Francijā 2026. gadā elektroenerģijas patēriņš ir par 95% dekarbonizēts un viens no konkurētspējīgākajiem Eiropā. Tas ir svarīgi, jo mākslīgā intelekta pieprasījums nav tikai programmatūras jautājums. Tas ir arī enerģijas, dzesēšanas, tīkla un iekārtu jautājums. Valsts, kas var atbalstīt skaitļošanas izaugsmi ar bagātīgu zema oglekļa satura enerģiju, nodrošina tās biržā kotētajiem rūpniecības veicinātājiem labāku darbības fonu.

Treškārt, daži CAC 40 dalībnieki jau redz mākslīgā intelekta attīstību savos skaitļos. Schneider Electric ziņoja par 2026. gada 1. ceturkšņa ieņēmumiem 9,767 miljardu eiro apmērā, kas ir par 11,2 % organiski vairāk, un galveno izaugsmes virzītājspēku bija datu centri. Air Liquide paziņoja, ka 1. ceturkšņa pārdošanas apjoms bija gandrīz 6,8 miljardi eiro, investīciju lēmumi sasniedza 1,5 miljardus eiro un nepabeigto darbu apjoms sasniedza rekordlielu 5,5 miljardu eiro apjomu, tostarp elektronikas projektus nākamās paaudzes mākslīgā intelekta mikroshēmām. STMicroelectronics paziņoja, ka prognozē, ka datu centru ieņēmumi 2026. gadā ievērojami pārsniegs 500 miljonus ASV dolāru un 2027. gadā — krietni pārsniegs 1 miljardu ASV dolāru. Capgemini ziņoja par 1. ceturkšņa rezervācijām 6,054 miljardu eiro apmērā, ģeneratīvajam un aģentīvajam mākslīgajam intelektam veidojot vairāk nekā 11 % no grupu rezervācijām.

Ceturtkārt, makro produktivitātes pieaugums ir reāls, taču pieticīgs, ja vien izplatība nepaplašināsies. SVF pētījumā par 31 Eiropas valsti tiek lēsts, ka vidēja termiņa produktivitātes pieaugums Eiropā kopumā piecu gadu laikā bāzes scenārijā būs aptuveni 1 %. Tajā pašā SVF pētījumā teikts, ka valstu un ES noteikumi par profesiju līmeņa prasībām, mākslīgā intelekta drošību un datu privātumu varētu samazināt Eiropas produktivitātes pieaugumu par vairāk nekā 30 %, ja mākslīgā intelekta iedarbība skartajos uzdevumos, profesijās un nozarēs būtu par 50 % mazāka. Tā ir noderīga disciplīna: ieguvums pastāv, taču tas ir nosacīts.

Piektkārt, globālais ieguvums joprojām ir liels, ja politika un ieviešana sakritīs. 2026. gada februārī SVF rīkotājdirektore Kristalina Georgijeva paziņoja, ka SVF aplēses liecina, ka mākslīgais intelekts varētu veicināt globālās produktivitātes pieaugumu līdz pat 0,8 procentpunktiem gadā, ja tiktu ieviesti pareizie pasākumi. Tirgus cenšas iekļaut cenā šo augšējo ieguvumu. Taču, lai CAC 40 to aptvertu, indeksam ir nepieciešama plaša ieviešana, nevis tikai daži datu centru ieguvēji.

Piecu faktoru vērtēšanas lēca mākslīgā intelekta desmitgades gadījumam

Faktors	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums	Aizspriedumi
Politikas izplatīšana	Plaša mākslīgā intelekta ieviešana nosaka, vai tas sasniegs visu ekonomiku	Francijas mērķis ir līdz 2030. gadam sasniegt 80 % MVU/ETI izmantošanu, taču sākumpunkts ir tikai 13 %.	Neitrāls līdz optimistisks
Enerģija un infrastruktūra	Mākslīgajam intelektam ir nepieciešama elektrība, dzesēšana, automatizācija un tīkla modernizācija	Francija apgalvo, ka tās elektroenerģijas ražošana 2026. gadā būs par 95% dekarbonizēta un konkurētspējīga Eiropā.	Vērtīgs
Uzskaitītie veicinātāji	Atlasītie komponenti var pārvērst mākslīgā intelekta kapitālieguldījumus peļņā	Schneider, Air Liquide, STMicro un Capgemini ziņo par ar mākslīgo intelektu saistītiem pieprasījuma signāliem.	Vērtīgs
Visas ekonomikas produktivitāte	Nosaka, vai mākslīgais intelekts maina indeksu, ne tikai dažas akcijas	SVF bāzes aprēķini liecina par tikai aptuveni 1% kumulatīvo pieaugumu Eiropai 5 gadu laikā	Neitrāls
Indeksu kombinācija un novērtējums	Lieli ne-AI sektori vājina jebkādu vispārēju atkārtotu reitingu	Desmit lielāko īpatsvars ir 59,64 %, un enerģija, luksusa preces, veselības aprūpe un bankas joprojām ir ļoti lielas.	Neitrāls līdz pesimistisks

Tāpēc reālistiskākais mākslīgā intelekta optimistiskais scenārijs CAC 40 indeksam nav tikai tehnoloģiju naratīvs. Tas ir jaukts stāsts, kurā infrastruktūras labuma guvēji piegādā vispirms, pēc tam seko uzņēmumu ieviešana, un produktivitāte galu galā izplatās plašākā indeksa peļņas daļā.

03. Countercase

Kāpēc mākslīgā intelekta stāsts joprojām var pievilt ilgtermiņa investorus

Pirmais risks ir vāja izplatība. Francijas valdība līdz 2030. gadam mērķē sasniegt 80% mākslīgā intelekta ieviešanu MVU un ETI vidū, taču pašreizējais sākumpunkts ir tikai 13%. Šī atšķirība ir liela. Ja ieviešana joprojām koncentrēsies lielos uzņēmumos un specializētos pārdevējos, CAC 40 joprojām būs uzvarētāji, taču ieguvumi visā etalonā būs mazāki, nekā liecina entuziasms.

Otrais risks ir regulējums. SVF pētījums liecina, ka valstu un ES noteikumi par mākslīgā intelekta drošību, datu privātumu un nodarbinātības līmeņa prasībām varētu samazināt Eiropas produktivitātes pieaugumu par vairāk nekā 30 % zemākas pakļautības scenārijā. Tas nenozīmē, ka regulējums ir slikts. Tas nozīmē, ka tirgum jābūt piesardzīgam, pieņemot, ka mākslīgā intelekta monetizācijas tempi ASV stilam atbilstošā līmenī regulētākā Eiropas darbības vidē.

Trešais risks ir tāds, ka mākslīgais intelekts var palielināt sistēmas risku pat tad, kad tas palielina produktivitāti. 2026. gada maijā SVF brīdināja, ka ārkārtīgi lieli kiberincidentu zaudējumi varētu radīt finansējuma problēmas, radīt bažas par maksātspēju un traucēt plašākus tirgus, jo mākslīgā intelekta nodrošināti kiberuzbrukumi kļūst spēcīgāki. Indeksam, kas ir ļoti saistīts ar bankām, apdrošinātājiem, telekomunikācijām un kritiski svarīgām rūpniecības sistēmām, šis risks ir būtisks.

Ceturtais risks ir vienkārša nozaru matemātika. CAC 40 joprojām dominē liels enerģētikas, luksusa preču, veselības aprūpes un finanšu īpatsvars. LVMH organiskā izaugsme 2026. gada 1. ceturksnī bija tikai 1 %, bet modes un ādas izstrādājumu organiskais pieaugums bija 2 %. Francijas IKP 2026. gada 1. ceturksnī nemainījās, un bezdarba līmenis pieauga līdz 8,1 %. Mākslīgais intelekts var palīdzēt produktivitātei, taču tas neizdzēš ciklisko pieprasījuma spiedienu vai iekšzemes makroekonomisko vājumu.

Pašreizējie mākslīgā intelekta riski ilgtermiņa tēzei

Risks	Jaunākais datu punkts	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums
Adopcijas plaisa	13 % Francijas MVU un ETI ir iesaistīti šodien, salīdzinot ar 80 % mērķi līdz 2030. gadam	Parāda, cik daudz izpildes laika vēl ir atlicis, pirms mākslīgais intelekts ir pieejams visā ekonomikā.	Lācīgs
Regulējošā pretestība	SVF norāda, ka mazāka riska regulējuma scenārijā produktivitātes pieaugums visā Eiropā varētu samazināties par vairāk nekā 30 %	Ierobežo monetizācijas un izplatības ātrumu	Lācīgs
Kibertelpa un noturība	SVF brīdina, ka ārkārtīgi lieli mākslīgā intelekta izraisīti kibernoziegumi varētu izraisīt finansējuma problēmas un plašākus tirgus traucējumus.	Izveido finansiālās stabilitātes kanālu, ne tikai darbības traucējumu	Lācīgs
Indeksa sastāvs	Desmit lielāko uzņēmumu svars kopā ir 59,64 %; TotalEnergies ir 9,52 %, LVMH 6,63 %, STMicro 1,05 %.	Mākslīgā intelekta uzvarētāji var nebūt pietiekami lieli, lai ātri atkārtoti novērtētu visu etalonu	Neitrāls līdz pesimistisks
Makro fons	Francijas IKP 2026. gada 1. ceturksnī 0,0% salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni, bezdarba līmenis 8,1%, eirozonas patēriņa cenu indekss 3,0%	Vājš pieprasījums vai neelastīga inflācija var aizkavēt mākslīgā intelekta atdevi ziņotajos ienākumos.	Lācīgs

Ilgtermiņa mākslīgā intelekta tēze kļūst pamatota tikai tad, ja šie riski paliek pārvaldāmi un korporatīvo pierādījumu punkti turpina paplašināties. Bez šīs izplatības mākslīgais intelekts palīdz tikai daļai indeksa, nevis pārveido etalonu.

04. Institucionālais skatījums

Ko patiesībā saka nopietni publiski un institucionāli pētījumi

Labākais ilgtermiņa mākslīgā intelekta darbs ir atturīgāks nekā tirgus ažiotāža. SVF darba dokumentā Nr. 2025/067 tika modelēta 31 Eiropas valsts un konstatēts, ka Eiropas vidēja termiņa produktivitātes pieaugums no mākslīgā intelekta ieviešanas, visticamāk, būs aptuveni 1 % kumulatīvi piecu gadu laikā pamata scenārijā. Tas ir pozitīvi, bet pieticīgi. Tas apstiprina strukturāla uzlabojuma stāstu, nevis tūlītēju uzplaukumu visā indeksā.

Francijas publiskā politika ir daudz ambiciozāka nekā SVF bāzes plāns. Osez l'IA plānā teikts, ka mākslīgais intelekts ir konkurētspējas svira ar paredzamo 20 % produktivitātes pieaugumu uz vienu uzņēmumu, un tā mērķis ir līdz 2030. gadam palielināt Francijas MVU un ETI ieviešanu līdz 80 %, un ieviešanu atbalsta 300 vēstnieki. Atšķirība starp šīm politikas ambīcijām un SVF pieticīgāko Eiropas mēroga bāzes plānu ir tieši tā, kur rodas investīciju debates: ieguvums ir reāls, taču tā izpilde noteiks, cik lielu daļu no tā aptvers CAC 40.

Tirgus izpēte pievieno vēl vienu disciplīnu. JP Morgan Asset Management savā 2026. gada perspektīvas lapā, kas pieejama 2026. gada maijā, norādīja, ka diversifikācija palīdz pasargāt portfeļus no mākslīgā intelekta (MI) noskaņojuma samazināšanās riska un ka ienesīgums, visticamāk, vairāk būs atkarīgs no peļņas, nevis vairākiem faktoriem. Tas ir arī pareizais veids, kā lasīt CAC 40. MI var pacelt griestus, bet griestiem ir nozīme tikai tad, ja tiem seko naudas plūsmas.

Institucionālais skatījums uz mākslīgā intelekta desmitgades gadījumu

Avots	Kas tur bija teikts	Datums	CAC 40 nolasīšana
SVF darba dokuments 2025/067	Mākslīgā intelekta ieviešana 31 Eiropas valstī nozīmē aptuveni 1 % kumulatīvu produktivitātes pieaugumu 5 gadu laikā; regulējums varētu samazināt pieaugumu par vairāk nekā 30 %	2025. gada 4. aprīlī	Pastāv bāzes līmeņa pieaugums, taču tas ir neliels, ja vien neuzlabojas difūzija un regulējums
SVF rīkotājdirektora runa	Ar pareiziem pasākumiem mākslīgais intelekts varētu palielināt globālo produktivitāti līdz pat 0,8 procentpunktiem gadā.	2026. gada 3. februāris	Parāda augšupejošo diapazonu, ja ieviešana un sagatavotība ir spēcīga
Francijas Ekonomikas ministrija / Osez l'IA	Paredzamais produktivitātes pieaugums par 20 % uz katru uzņēmumu; iesaistīti 13 % MVU un ETI; mērķi līdz 2030. gadam — 80 % MVU/ETI ieviešana, 50 % TPE ieviešana un 100 % lielu grupu ieviešana.	Palaišana 2025. gada 1. jūlijā; Francija 2030 turpmākā darbība 2026. gada 14. maijā	Francijas politika spēcīgi virza izplatību, taču sākuma punkts ir zems
Francijas PPE 3 enerģijas plāns	Francijā 2026. gadā elektroenerģijas ražošana bija par 95% dekarbonizēta un viena no konkurētspējīgākajām Eiropā.	2026. gada valdības enerģētikas plāns	Atbalsta mākslīgā intelekta ieviešanas fiziskās infrastruktūras pusi
JP Morgan aktīvu pārvaldība	Diversifikācija ierobežo mākslīgā intelekta noskaņojuma samazināšanos, un nākotnes ienesīgumam arvien vairāk vajadzētu būt balstītam uz peļņu.	2026. gada perspektīvas lapa būs pieejama 2026. gada maijā	Ar mākslīgā intelekta entuziasmu vien nepietiek; investoriem ir nepieciešama peļņas konvertācija

Institucionālais secinājums ir skaidrs: mākslīgais intelekts var pārveidot CAC 40, taču etalonam ir nepieciešama izplatīšana, infrastruktūra un izpilde, lai potenciālu pārvērstu par noturīgu indeksa līmeņa peļņas virzītājspēku.

05. Scenāriji

Īstenojami ilgtermiņa scenāriji līdz 2035. gadam

Tālāk norādītie diapazoni ir autoru aplēses, kuru pamatā ir pašreizējais CAC 40 līmenis 7952,55, indeksa 87,67% pieaugums desmit gadu laikā, Euronext 5,52% ilgtermiņa gada cenu atdeve kopš 1987. gada, pašreizējais sektoru sastāvs, Francijas mākslīgā intelekta politikas mērķi un iepriekš minētie institucionālie pētījumi. Tie nav trešo pušu cenu mērķi.

CAC 40 mākslīgā intelekta pārveidošanas scenāriji

Scenārijs	Varbūtība	2035. gada diapazons	Aktivizēšanas nosacījumi	Kad pārskatīt
Bullis	30%	15 000–16 800	Francijas MVU un ETI mākslīgā intelekta ieviešana būtiski virzās uz 80% mērķi līdz 2030. gadam, mākslīgā intelekta nodrošinātie komponenti turpina palielināt peļņu, un Eiropa gūst lielāku produktivitātes pieaugumu nekā SVF bāzes prognozēs.	Pārskatīt katru gadu pēc svarīgākajiem CAC 40 pilna gada rezultātiem un pēc valdības atjauninājumiem par mākslīgā intelekta ieviešanu
Bāze	50%	12 200–14 200	Mākslīgā intelekta ieguvumi joprojām ir vislielākie rūpniecības un programmatūras līderos, ieviešana uzlabojas, bet ar kavēšanos, un indekss tuvojas vai nedaudz pārsniedz vēsturisko tendenci.	Pārskatīt katru gadu un vēlreiz 2030. gada politikas atskaites punktā
Lācis	20%	8800–10 500	Pielietojums joprojām ir krietni zemāks par mērķiem, regulējums un kiberriski palēnina monetizāciju, un mākslīgā intelekta kapitālieguldījumi vairākus gadus pārsniedz realizēto peļņas normu vai produktivitātes pieaugumu.	Ja ar mākslīgo intelektu saistītie kapitālizdevumi turpina pieaugt, bet korporatīvās peļņas normas komentāri vairs neuzlabojas, pārskatiet tos savlaicīgi.

Praktiskais secinājums ir tāds, ka mākslīgais intelekts vispirms jāuztver kā izkliedes stāsts un tikai pēc tam kā etalons. CAC 40 indeksam ir īsti uzvarētāji elektrifikācijas, pusvadītāju, rūpniecisko gāzu un uzņēmumu tehnoloģiju jomā. Taču, lai mākslīgais intelekts varētu jēgpilni pārveidot visu indeksu, šiem ieguvumiem ir jābūt plaši izplatītiem ārpus pašreizējiem veicinātājiem.

Tāpēc desmitgades buļļa scenārijs ir ticams, taču tas nenotiek automātiski. Lai virzītos no 13% uz valdības mērķiem, ir nepieciešama tā ieviešana, un ir nepieciešami korporatīvie pierādījumi, lai mākslīgā intelekta pieprasījumu turpinātu pārvērst ieņēmumos, neizpildītajos darbos, peļņas normā un brīvā naudas plūsmā.

Atsauces