Kā mākslīgais intelekts varētu pārveidot AEX indeksu nākamās desmitgades laikā

01. Vēsturiskais konteksts

Mākslīgais intelekts ir svarīgs AEX, jo indekss ir koncentrēts, globāls un jau ir tuvu rekordaugstam līmenim.

AEX 2026. gada 15. maijā noslēdzās pie 1010,44 punktiem, salīdzinot ar 435,88 punktiem pirms desmit gadiem, kas ir pieaugums par 131,82% un 10 gadu saliktais gada pieauguma temps 8,77%, pamatojoties uz Yahoo Finance diagrammu datiem. Mēneša maksimums tajā pašā 10 gadu periodā bija 1027,02 punkti 2026. gada janvārī, un 52 nedēļu maksimums Yahoo metadatos bija 1036,02 punkti. Citiem vārdiem sakot, tirgus nenosaka AEX cenu kā krīzes etalonu, kas gaida jaunumus; tas to nosaka kā nobriedušu, globāli pieejamu indeksu, kas jau ir tuvu saviem maksimumiem.

Uz datiem balstīts vizuālais materiāls AEX indeksam un AI iedarbībai — Mākslīgā intelekta tēze ir reāla AEX indeksam, taču transmisija galvenokārt notiek caur koncentrētu lielu sastāvdaļu kopumu un caur eirozonas produktivitāti, nevis caur visu indeksa akciju vispārēju pārvērtēšanu.

AEX ietvars dažādos investoru laika horizontos

Horizonts	Kas ir vissvarīgākais	Kas stiprinātu tēzi	Kas vājinātu tēzi
1–3 mēneši	Inflācija, ECB nostāja un pusvadītāju pieprasījuma komentāri	Eirozonas inflācija samazinās no aprīļa 3,0%, un ar mākslīgo intelektu saistītie ienākumi saglabājas stabili.	Enerģijas šoks turpinās, un vadības komentāri kļūst piesardzīgi
6–18 mēneši	Vai mākslīgā intelekta kapitālieguldījumi tiek pārvērsti pārdošanas apjomos, peļņas normās un pārskatīšanā	Pozitīvas EPS korekcijas Eiropā un pastāvīgs pieprasījums pēc iekārtām	Kapitālieguldījumi pārsniedz monetizāciju, un vērtēšanas atbalsts izzūd
Līdz 2030. gadam	Vai mākslīgais intelekts palielina AEX naudas plūsmas ārpus šaura tehnoloģiju klastera	Plaša produktivitātes izaugsme un plašāka nozaru līdzdalība	Ieguvumi saglabājas koncentrēti, kamēr regulējums un likmes ierobežo reizinātājus

Sastāvam ir nozīme. Euronext 2026. gada 31. marta faktu lapā norādīts, ka desmit lielākie nosaukumi veido 75,42 % no AEX, savukārt atsevišķajā sastāva lapā Shell daļa ir 16,02 %, ASML — 14,69 %, Unilever — 12,41 %, ING — 7,54 % un RELX — 6,11 %. Tāpēc AI ir būtisks AEX galvenokārt tāpēc, ka daži ļoti lieli uzņēmumi var ietekmēt visu indeksu.

Šī koncentrācija ir abpusēji izdevīga. Tā nodrošina AEX tiešu saikni ar pusvadītāju un informācijas pakalpojumu izdevumiem, taču tas arī nozīmē, ka mākslīgais intelekts vēl nav plaši izplatīts Nīderlandes tirgū. Mākslīgā intelekta arguments ir spēcīgākais, ja tas izplatās no pusvadītāju iekārtām un informācijas pakalpojumiem uz patērētāju, rūpniecības, finanšu un veselības aprūpes ieņēmumiem, nevis paliek šaurs kapitālieguldījumu cikls.

02. Galvenie spēki

Pieci veidi, kā mākslīgais intelekts varētu būtiski mainīt ilgtermiņa AEX tēzi

Pirmkārt, mākslīgajam intelektam (AI) jau ir tiešs ieņēmumu kanāls AEX ietvaros. ASML ziņoja par 2026. gada 1. ceturkšņa tīro pārdošanas apjomu 8,8 miljardu eiro apmērā un tīro peļņu 2,8 miljardu eiro apmērā, kā arī paziņoja, ka pusvadītāju nozares izaugsmes perspektīvas turpina nostiprināties, pateicoties ar mākslīgo intelektu saistītajām investīcijām infrastruktūrā. ASM International ziņoja par 2026. gada 1. ceturkšņa ieņēmumiem 862,5 miljonu eiro apmērā un koriģētu darbības peļņas normu 33,1 % apmērā, norādot, ka ceturksnī mākslīgā intelekta vadītais pieprasījums vēl vairāk pieauga. Tie nav abstrakti mākslīgā intelekta stāsti; tie ir pašreizējie ieņēmumu un peļņas normas dati indeksa ietvaros.

Otrkārt, AEX indeksam ir ievērojams, bet koncentrēts ar mākslīgo intelektu saistīts svars. Izmantojot Euronext 2026. gada 31. marta sastāvu, ASML, RELX, Prosus, ASM International un BESI kopā veido 31,42 % no indeksa. Tas ir pietiekami liels rādītājs, lai mākslīgā intelekta kapitālieguldījumi, mākslīgā intelekta programmatūra, digitālais saturs un pusvadītāju iepakojuma tendences būtu svarīgas indeksa līmenī, taču tas joprojām ir pārāk koncentrēts, lai pieņemtu, ka mākslīgais intelekts automātiski paaugstina visu etalonu.

Treškārt, mākslīgais intelekts varētu uzlabot makroekonomisko fonu, taču pieaugums Eiropā, visticamāk, būs mērens, ja vien tā ieviešana nepaplašināsies. ESAO 2026. gada aprīlī rakstīja, ka centrālā scenārija gadījumā mākslīgais intelekts varētu palielināt G7 valstu ekonomikās gada darba ražīguma pieaugumu par 0,5 līdz 1,0 procentpunktu nākamo 10 gadu laikā. SVF 2025. gada 4. aprīļa dokumentā par Eiropu tika lēsts, ka produktivitātes pieaugums Eiropā kopumā piecu gadu laikā kopumā būs aptuveni 1 %, vienlaikus brīdinot, ka regulējums varētu samazināt šo pieaugumu par vairāk nekā 30 %, ja mākslīgā intelekta ietekme tiktu būtiski samazināta regulētajos uzdevumos un nozarēs.

Ceturtkārt, ieviešana pāriet no izmēģinājuma projekta uz reālu izmantošanu. ESAO 2026. gada 28. janvārī ziņoja, ka 2025. gadā 20,2 % uzņēmumu izmantoja mākslīgo intelektu, salīdzinot ar 14,2 % 2024. gadā un 8,7 % 2023. gadā. Tas ir svarīgi AEX, jo ilgtspējīga mākslīgā intelekta tēze prasa reālu izplatību biznesa procesos, ne tikai datu centru izdevumus ķēdes sākumā.

Piektkārt, mākslīgais intelekts var atbalstīt novērtējumu tikai tad, ja tas galu galā uzlabo naudas plūsmu. Viens investējams AEX aizstājējs, iShares AEX UCITS ETF, BlackRock produktu lapā 2026. gada 14. maijā uzrādīja P/E attiecību 18,31 un peļņas uz vienu akciju rādītāju 5,55. Pie šāda novērtējuma mākslīgais intelekts var attaisnot pozitīvo potenciālu, ja peļņa pieaug, taču tas neatstāj daudz vietas ilgstošam periodam, kurā tēriņi pieaug straujāk nekā monetizācija.

Piecu faktoru vērtēšanas lēca AEX un AI ierīcēm

Faktors	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums	Aizspriedumi
Ar mākslīgo intelektu saistītais indeksa svars	Nosaka, cik daudz mākslīgais intelekts var pārvietot kopējos ienākumus	Nozīmīgs ar 31,42%, bet joprojām koncentrēts dažos nosaukumos	Neitrāls līdz optimistisks
Pusvadītāju kapitālieguldījumu cikls	ASML, ASM un BESI ir galvenie pārraides kanāli	Joprojām atbalstošs, pamatojoties uz uzņēmuma komentāriem par 2026. gada 1. ceturksni	Vērtīgs
Makro fons	Likmes un izaugsme nosaka, cik liels vērtības atbalsts saglabājas	Dažādi rādītāji: eirozonas IKP 2026. gada 1. ceturksnī pieauga tikai par 0,1 % salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni, savukārt bezdarba līmenis saglabājās zems – 6,2 %	Neitrāls
Inflācija un ECB	Mākslīgā intelekta ieguvums ir mazāks, ja diskonta likmes saglabājas augstas	Lācīgs īstermiņa pieaugums pēc tam, kad eirozonas inflācija 2026. gada aprīlī pieauga līdz 3,0 % un ECB saglabāja likmes nemainīgas	Lācīgs
Vērtēšanas disciplīna	Nosaka šķērsli mākslīgajam intelektam radīt peļņu, ne tikai aizrautību	P/E koeficients 18,31 ir iespējams, bet ne lēts lēnas izaugsmes makroreģionam.	Neitrāls

Praktiskais secinājums ir tāds, ka mākslīgais intelekts var pārveidot AEX, vispirms izmantojot peļņas sastāvu un vēlāk plašo produktivitāti. Tiešais kanāls jau ir redzams puskapitāla un informācijas pakalpojumu uzņēmumu nosaukumos. Plašākajam kanālam joprojām ir nepieciešami pierādījumi.

03. Countercase

Kāpēc mākslīgā intelekta lieta joprojām varētu pievilt

Pirmais risks ir makro laika plānošana. Saskaņā ar Eurostat ātro aplēsi eirozonas IKP 2026. gada 1. ceturksnī pieauga tikai par 0,1 % salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni, savukārt eirozonas inflācija 2026. gada aprīlī paātrinājās līdz 3,0 % no 2,6 % martā. 2026. gada 30. aprīlī ECB saglabāja noguldījumu iespējas procentu likmi 2,00 % līmenī un skaidri brīdināja, ka augstākas enerģijas cenas pastiprina inflācijas pieauguma riskus un izaugsmes lejupslīdes riskus. Ja šī kombinācija saglabāsies, mākslīgā intelekta entuziasms, iespējams, nespēs kompensēt augstāku reālo diskonta likmju radīto negatīvo ietekmi.

Otrais risks ir koncentrācija. Desmit galvenie AEX komponenti veido 75,42% no indeksa. Ja mākslīgā intelekta pieprasījums galvenokārt joprojām būs saistīts ar pusvadītāju iekārtām un platformām, AEX joprojām varētu gūt labumu, taču pozitīvā tendence var ātri samazināties, ja viens vai divi līderi pazeminās likmi vai sniegs piesardzīgāku vadlīniju.

Trešais risks ir regulējums un tā ieviešanas kavēšanās. SVF 2025. gada Eiropas dokumentā tika lēsts, ka regulējums drošības, nodarbinātības līmeņa prasību un datu privātuma jomā dažos scenārijos varētu samazināt Eiropas produktivitātes pieaugumu no mākslīgā intelekta par vairāk nekā 30 %. Tas neapgāž mākslīgā intelekta tēzi, bet vājina ideju, ka Eiropa gūst labumu no mākslīgā intelekta tikpat ātri, kā norāda ASV naratīvs.

Lēmumu kontrolsaraksts, ja mākslīgā intelekta tēze vājinās

Risks	Jaunākais datu punkts	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums
Lipīga inflācija	Eirozonas patēriņa cenu indekss 2026. gada aprīlī bija 3,0 %; Nīderlandes straujā inflācija — 2,8 %	Palielina iespēju, ka vērtēšanas atbalsts paliks ierobežots	Lācīgs
Mīksta augšana	Eirozonas IKP +0,1 % salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni 2026. gada 1. ceturksnī; Nīderlandes IKP +0,1 % salīdzinājumā ar iepriekšējo ceturksni	Ierobežo plašu peļņas sadali ārpus tiešajiem mākslīgā intelekta ieguvējiem	Neitrāls līdz pesimistisks
Koncentrācijas risks	AEX svars desmit labāko akciju tirgū ir 75,42 %	Indeksa līmeņa rezultāts var būt atkarīgs no dažiem vārdiem	Lācīgs
Vērtēšanas risks	iShares AEX ETF P/E 18,31 uz 2026. gada 14. maiju	Nepieciešama reāla peļņa, ne tikai kapitālieguldījumu piesaiste	Neitrāls

Pretgadījums nav tāds, ka mākslīgajam intelektam nav nozīmes. Pretgadījums ir tāds, ka mākslīgais intelekts palīdz palielināt ieņēmumus un produktivitāti lēnāk, nekā tirgus cer, savukārt inflācija un regulējums neļauj reizinātājiem pietiekami paplašināties, lai slēptu šo kavēšanos.

04. Institucionālais skatījums

Ko nopietnas institūcijas patiesībā saka par mākslīgo intelektu un Eiropu

ESAO 2026. gada aprīļa ziņojumā “ Izaugsmes un konkurētspējas pamati 2026. gadā ” teikts, ka centrālā scenārija gadījumā mākslīgais intelekts nākamās desmitgades laikā varētu palielināt G7 valstu ekonomikās darba ražīguma gada pieaugumu par 0,5 līdz 1,0 procentpunktu. Tas ir nozīmīgs skaitlis, taču tas neapgalvo, ka mākslīgais intelekts automātiski rada plašu tirgus pārvērtēšanu.

SVF 2025. gada 4. aprīļa darba dokumentā “ Mākslīgais intelekts un produktivitāte Eiropā” vidēja termiņa produktivitātes pieaugums Eiropā kopumā piecu gadu laikā tika lēsts aptuveni 1 % apmērā, un tika konstatēts, ka regulējums dažos scenārijos varētu samazināt šo pieaugumu par vairāk nekā 30 %. Tas ir pareizais veids, kā domāt par AEX: mākslīgais intelekts, visticamāk, palīdz, taču vidēja termiņa makroekonomiskais stimuls Eiropā var būt neliels, ja vien tā ieviešana netiks plašāk izplatīta.

Goldman Sachs Research ir saglabājis konstruktīvāku nostāju attiecībā uz ilgtermiņa globālo produktivitātes potenciālu, rakstot, ka ģeneratīvais mākslīgais intelekts varētu palielināt globālo IKP par 7% un produktivitātes pieaugumu par 1,5 procentpunktiem 10 gadu periodā. Tas ir ilgtermiņa globāls aprēķins, nevis AEX prognoze, taču tas izskaidro, kāpēc investori turpina maksāt par Nīderlandes tirgus puskapitalizācijas pusi.

Institucionāls objektīvs, kas noderīgs AEX

Iestāde	Kas tur bija teikts	Datums	Kāpēc tas šeit ir svarīgi
ESAO	Mākslīgais intelekts 10 gadu laikā varētu palielināt G7 valstu darba ražīguma pieaugumu par 0,5–1,0 procentpunktiem gadā.	2026. gada aprīlis	Atbalsta reālu makroekonomiskās izaugsmes pozitīvo scenāriju, bet ne vispārēju īstermiņa reitinga pārskatīšanu
SVF	Eiropas mērogā mākslīgā intelekta produktivitāte piecu gadu laikā kopumā pieaug par aptuveni 1 %; regulējums varētu samazināt ieguvumus par vairāk nekā 30 %	2025. gada 4. aprīlī	Parāda, ka Eiropa varētu monetizēt mākslīgo intelektu lēnāk, nekā pieņem ASV buļļi
Goldman Sachs Research	Ģeneratīvais mākslīgais intelekts desmit gadu laikā varētu palielināt globālo IKP par 7 % un produktivitātes pieaugumu par 1,5 procentpunktiem.	2023. gada raksts, uz kuru Goldmans joprojām citē vēlākos mākslīgā intelekta darbos	Izskaidro, kāpēc mākslīgā intelekta infrastruktūras un daļēji kapitalizētu uzņēmumu ieguldījumi joprojām ir augsti novērtēti.
ESAO	Uzņēmumu mākslīgā intelekta izmantošana pieauga līdz 20,2 % 2025. gadā no 14,2 % 2024. gadā un 8,7 % 2023. gadā.	2026. gada 28. janvāris	Apstiprina, ka difūzija ir reāla, lai gan joprojām nepilnīga

Uzticamu institūciju vēstījums ir konsekvents: mākslīgajam intelektam ir pietiekams mērogs, lai tas būtu svarīgs produktivitātei un peļņai, taču izmērāmie ieguvumi tiek sasniegti nevienmērīgi, un Eiropa joprojām saskaras ar lielākām izpildes un regulējuma problēmām, nekā atzīst optimistiskākie naratīvi.

05. Scenāriji

2030. gada scenāriji ar skaidri izteiktām varbūtībām un pārskatīšanas ierosinātājiem

Zemāk norādītie diapazoni ir autoru aplēses, nevis pārdevēja cenu mērķi. Tie ir piesaistīti jaunākajam AEX līmenim 1010,44, 10 gadu CAGR 8,77%, pašreizējam novērtējuma momentuzņēmumam no BlackRock AEX ETF lapas un pašreizējiem eurozonas makrodatiem no Eurostat un ECB.

AEX mākslīgā intelekta scenāriji līdz 2030. gadam

Scenārijs	Varbūtība	Diapazons	Aktivizēšanas nosacījumi	Kad pārskatīt
Lācis	20%	900–980	Eirozonas izaugsme joprojām ir iestrēgusi 0–1% līmenī, inflācija joprojām ir pārāk spēcīga, lai nodrošinātu jēgpilnu stimulēšanu, un mākslīgā intelekta ieguvumi joprojām ir nelieli, aptverot tikai daļēji kapitalizētus uzņēmumus, kamēr plašāki sektori nespēj atkārtoti novērtēt inflāciju.	Pārvērtēt pēc katras ECB ceturkšņa prognozes un pēc 2026. un 2027. gada AEX peļņas sezonām
Bāze	55%	1125–1275	ASML, ASM, BESI un digitālo pakalpojumu līderi turpina augt, savukārt mākslīgais intelekts pakāpeniski paaugstina produktivitāti, bet nepārveido visu indeksu uzreiz.	Atkārtoti izvērtēt pēc katra aprīļa un oktobra eurozonas inflācijas pārskata un pēc ASML gada norādījumu cikliem.
Bullis	25%	1300–1500	Pieprasījums pēc mākslīgā intelekta paplašinās ārpus puskapitalizācijas uzņēmumiem, eirozonas inflācija normalizējas tuvāk mērķim, un plašāki AEX sektori piedalās peļņas pieaugumos.	Atkārtoti izvērtēt, vai Eiropas EPS pārskatīšanas būtiski paplašināsies un vai AEX ilgtspējīgi pārsniegs 2026. gada augstāko līmeni.

Bāzes scenārija diapazons apzināti ir zemāks par to, ko nozīmētu vienkārša pēdējo 10 gadu CAGR pagarināšana. Tas ir apzināti. Tas atspoguļo viedokli, ka mākslīgais intelekts joprojām ir pozitīvs strukturāls spēks AEX, taču Eiropai joprojām ir jātiek galā ar sarežģītāku makro un regulatīvo ceļu, nekā liecina optimistiskākie globālie mākslīgā intelekta naratīvi.

Investoriem praktiskā ietekme ir vienkārša: uztvert mākslīgo intelektu kā reālu AEX strukturālu atbalstu, taču pieprasīt pierādījumus, ka ieguvumi paplašinās ārpus dažiem vadošajiem uzņēmumiem. Ja šādi pierādījumi parādās, buļļa prognoze būtiski nostiprinās. Ja tā nenotiek, indekss joprojām var darboties, bet galvenokārt koncentrācijas, nevis plaša mēroga atkārtotas vērtēšanas rezultātā.

Atsauces