Kā mākslīgais intelekts varētu mainīt IBEX 35 akcijas nākamās desmitgades laikā

01. Vēsturiskais konteksts

IBEX 35 nav tīrs mākslīgā intelekta etalons, tāpēc mākslīgajam intelektam ir jāstrādā, izmantojot indeksa esošos uzvarētājus.

Debates par mākslīgā intelekta izmantošanu IBEX 35 indeksā sākas ar indeksa aprēķiniem. BME publiskajā faktu lapā, kas atjaunināta 2025. gada 19. decembrī, norādīts, ka Santander veido 16,99 % no indeksa, Iberdrola – 13,93 %, BBVA – 13,05 % un Inditex – 11,91 %. Šie četri nosaukumi vien veido 55,88 % no etalona. Ja mākslīgais intelekts (MI) nākamās desmitgades laikā uzlabos Spānijas akciju ienesīgumu, visticamāk, tas notiks, paaugstinot produktivitāti, riska kontroli, mērķauditorijas atlasi uz klientiem un infrastruktūras pieprasījumu šajos lielajos uzņēmumos, nevis pārvēršot etalonu par tiešu MI aizstājēju.

Uz datiem balstīta mākslīgā intelekta scenārija vizuālais attēlojums IBEX 35 — IBEX 35 ilgtermiņa mākslīgā intelekta gadījums ir difūzijas gadījums: plaša ieviešana bankās, komunālo pakalpojumu uzņēmumos, mazumtirgotājos, telekomunikāciju un infrastruktūras uzņēmumos ir svarīgāka par šauru tehnoloģiju nosaukumu grupu.

IBEX 35 ietvars ilgtermiņa mākslīgā intelekta perspektīvās

Horizonts	Kas ir vissvarīgākais	Kas stiprinātu tēzi	Kas vājinātu tēzi
1–3 gadi	Korporatīvā ieviešana, subsīdiju izvietošana un ienākumu apliecinājums	Spānijas uzņēmumi turpina palielināt mākslīgā intelekta izmantošanu, RedIA projekti pārvēršas pasūtījumos, un lielie uzņēmumi uzrāda izmērāmus produktivitātes pieaugumus.	Mākslīgā intelekta izdevumi pieaug, bet peļņas normas un brīvā naudas plūsma neuzlabojas
Līdz 2030. gadam	Izplatība ārpus lieliem uzņēmumiem	Mākslīgā intelekta izmantošana izplatās no lieliem uzņēmumiem uz vidējiem un mazākiem uzņēmumiem, kamēr tīkla un pusvadītāju projekti joprojām tiek finansēti.	Pieņemšana joprojām ir koncentrēta dažos lielos uzņēmumos, un publiskās programmas apstājas.
Līdz 2035. gadam	Vai mākslīgais intelekts maina indeksa līmeņa peļņas pieaugumu	Finanšu, komunālo pakalpojumu, ceļojumu tehnoloģiju un telekomunikāciju nozares pārvērš mākslīgo intelektu par ilgstošām izmaksu vai ieņēmumu priekšrocībām.	Ieguvumi joprojām ir pārāk nelieli, lai kompensētu indeksa smago banku un enerģijas koncentrāciju

Novērtējuma sākumpunkts ir atbalstošs, taču publiskie dati ir nepilnīgi vienā svarīgā aspektā. 2026. gada 16. janvārī BME paziņoja, ka Spānijas akciju tirdzniecība notiek ar 13 reizēm lielāku peļņu, kas ir par 2,3 punktiem zemāk nekā to 37 gadu vidējais rādītājs, un vidējā dividenžu ienesīgums ir 4,1%, kas ir viens no augstākajiem pasaulē. Publiskajā faktu lapā nav publicēta aktuāla indeksa līmeņa nākotnes peļņas uz vienu akciju aplēse, tāpēc tīrie publiskā novērtējuma enkuri joprojām ir P/E, dividenžu ienesīgums, sektoru struktūra, makro dati un jaunākie rezultāti no etalona spēcīgākajām sastāvdaļām.

Arī cenu vēsturei ir nozīme. Yahoo Finance diagrammas dati liecina, ka IBEX 35 2026. gada 15. maijā bija 17 622,7, kas ir par 5,12 % zemāk par tā 52 nedēļu augstāko līmeni 18 573,8 un par 28,28 % augstāk par tā 52 nedēļu zemāko līmeni 13 737,2. Tāpēc indekss nesākas no nestabilas bāzes. AI ir jāuzlabo ilgtermiņa peļņas ceļš pietiekami, lai saglabātu pieaugumu no līmeņa, kas jau ir tuvu cikla augstākajiem līmeņiem.

02. Galvenie spēki

Pieci veidi, kā mākslīgais intelekts varētu būtiski mainīt desmit gadus ilgo tēzi

Pirmkārt, mākslīgā intelekta ieviešana Spānijā pieaug, taču tā joprojām ir tālu no visas ekonomikas mēroga. ONTSI 2025. gada aprīlī paziņoja, ka 2024. gadā 11,4 % Spānijas uzņēmumu ar 10 vai vairāk darbiniekiem izmantoja mākslīgo intelektu, salīdzinot ar 9,6 % 2023. gadā. Tajā pašā ziņojumā bija redzama liela atšķirība pēc lieluma: 44 % lielo uzņēmumu izmantoja mākslīgo intelektu, salīdzinot ar 20,6 % vidējo uzņēmumu, 8,6 % mazo uzņēmumu un 7 % mikrouzņēmumu. Šī atšķirība ir galvenā iespēja un galvenais ierobežojums. IBEX 35 gūs daudz lielāku labumu, ja mākslīgais intelekts izplatīsies piegādātāju bāzē un iekšzemes ekonomikā, nekā tad, ja tas koncentrēsies lielos uzņēmumos.

Otrkārt, Spānijai jau ir plašāka digitālā bāze, nekā liecina tikai mākslīgā intelekta skaitļi. ONTSI Eiropas salīdzināšanas rīks rāda, ka 2025. gadā 62,4% Spānijas uzņēmumu izmantoja mākslīgo intelektu, mākoņdatošanu vai datu analīzi, salīdzinot ar 63,2% ES 27 valstīs. Tas ir noderīgi, jo mākslīgā intelekta izplatība reti sākas no nulles. Esošās mākoņdatošanas, datu un analīzes iespējas padara vēlāku mākslīgā intelekta ieviešanu lētāku un ātrāku.

Treškārt, valsts politika atbalsta šo tēmu. Spānijas valdība apstiprināja PERTE mikroshēmu ar 12,25 miljardu eiro lielu valsts budžetu līdz 2027. gadam, lai līdz 2027. gadam palielinātu vietējās mikroelektronikas un pusvadītāju ražošanas jaudas. Red.es 2025. gada 9. oktobrī paziņoja, ka tās RedIA programma saņēma 1048 pieteikumus vairāk nekā 884 miljonu eiro vērtībā, un vidējais projekta apjoms bija 839 000 eiro. 2026. gada 3. martā valdība arī paziņoja par 100 miljonu eiro piešķiršanu Spānijas uzņēmumiem, kas izstrādā projektus, kas saistīti ar Eiropas digitālo suverenitāti, izmantojot IPCEI-AI. Šie skaitļi negarantē akciju tirgus pieaugumu, taču tie liecina, ka investīcijas mākslīgajā intelektā tiek virzītas gan caur rūpniecības politiku, gan korporatīvā finansējuma kanāliem.

Ceturtkārt, sarakstā iekļautais etalons jau ietver uzņēmumus, kas varētu netieši monetizēt mākslīgo intelektu (MI). Santander 2026. gada 29. aprīlī ziņoja, ka pirmā ceturkšņa pamatā esošā peļņa bija 3,6 miljardi eiro, ieņēmumi pieauga par 4 %, izmaksas samazinājās par 3 % un pamatā esošā peļņa uz vienu akciju (EPS) pieauga par 17 %, turpinoties transformācijas centieniem. BBVA tajā pašā dienā paziņoja, ka pirmā ceturkšņa attiecināmā peļņa bija 2,989 miljardi eiro, kas ir par 10,8 % vairāk nekā pašreizējā eiro valūtā. Iberdrola ziņoja par koriģēto tīro peļņu 1,865 miljardu eiro apmērā, kas ir par 11 % vairāk, un paaugstināja savu koriģēto tīrās peļņas pieauguma prognozi par visu gadu līdz vairāk nekā 8 %, ko veicināja ieguldījumi tīklā. Inditex savā 2025. gada pārskatā norādīja, ka ieņēmumi sasniedza 39,9 miljardus eiro, tīrā peļņa 6,2 miljardus eiro un ka tas integrē jaunākās tehnoloģijas veikalos, e-komercijā un loģistikā. Nekas no tā nepierāda MI pārvērtēšanu mūsdienās. Tas gan parāda, ka vairākām lielām IBEX dalībniecēm jau ir nepieciešamā mēroga un darbības disciplīna, lai MI no rīka pārvērstu par peļņas sviru.

Piektkārt, makro produktivitātes pieaugums ir reāls, taču pieticīgs, ja vien ieviešana netiks plašāka. SVF darba dokumentā 2025/067 tika konstatēts, ka Eiropas vidēja termiņa produktivitātes pieaugums no mākslīgā intelekta (MI) bāzes scenārijā, visticamāk, būs aptuveni 1 % kumulatīvi piecu gadu laikā. Tajā pašā SVF pētījumā teikts, ka valstu un ES noteikumi par MI drošību, datu privātumu un profesijas līmeņa prasībām varētu samazināt šo pieaugumu par vairāk nekā 30 % zemākas iedarbības scenārijā. Atsevišķā runā 2026. gada 3. februārī SVF rīkotājdirektore Kristalina Georgijeva sacīja, ka MI varētu palielināt globālo produktivitāti līdz pat 0,8 procentpunktiem gadā, īstenojot pareizu politiku. Tas ir desmit gadu ilgs ieguvumu diapazons, ko investori cenšas noteikt cenā, taču publiskie pētījumi skaidri norāda, ka bāzes scenārijs joprojām ir nosacīts.

Piecu faktoru vērtēšanas lēca mākslīgā intelekta desmitgades gadījumam

Faktors	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums	Aizspriedumi
Indeksu kombinācija	Nosaka, vai mākslīgais intelekts var pārvietot visu etalonu vai tikai atlasītās akcijas	Finanšu nozares veido 36,34 % no indeksa, bet naftas un enerģētikas nozares — 20,04 %; četru lielāko nozares uzņēmumu kopējais svars ir 55,88 %.	Neitrāls līdz pesimistisks
Korporatīvā pieņemšana	Lai palielinātu produktivitāti visā ekonomikā, ir nepieciešama plaša izmantošana.	11,4 % Spānijas uzņēmumu ar 10+ darbiniekiem 2024. gadā izmantoja mākslīgo intelektu, salīdzinot ar 9,6 % 2023. gadā.	Neitrāls
Politikas atbalsts	Valsts finansējums var paātrināt infrastruktūru un eksperimentus	PERTE Chip kopsumma ir 12,25 miljardi eiro, un RedIA piesaistīja 1048 projektus vairāk nekā 884 miljonu eiro vērtībā.	Vērtīgs
Saraksta izpilde	Smagsvariem tehnoloģijas jāpārvērš peļņā, ne tikai kapitālieguldījumos	Santander, BBVA, Iberdrola un Inditex ziņoja par stabilu neseno darbības vai peļņas pieaugumu.	Neitrāls līdz optimistisks
Produktivitātes pierādījumi	Institucionālie pētījumi nosaka reālistiskus indeksa līmeņa pieauguma ierobežojumus	SVF bāzes prognoze paredz aptuveni 1 % kumulatīvu produktivitātes pieaugumu 5 gadu laikā Eiropai ar lielu regulējuma jutīgumu.	Neitrāls

Tāpēc reālistiskākais mākslīgā intelekta izaugsmes scenārijs IBEX 35 indeksam ir daudzslāņains. Vispirms rezultātus sniedz infrastruktūras un kapitāla ziņā mazi digitālie līderi, bankas un komunālie pakalpojumi pēc tam izmanto mākslīgo intelektu, lai uzlabotu produktivitāti un risku pārvaldību, un tikai pēc tam plašākā iekšzemes ekonomika paaugstina etalona ilgtermiņa peļņas tendenci.

03. Countercase

Kāpēc mākslīgā intelekta stāsts joprojām var pievilt ilgtermiņa investorus

Pirmais risks ir lēna izplatība. Spānijā, iespējams, uzlabojas digitālā bāze, taču tikai 11,4 % uzņēmumu ar 10 vai vairāk darbiniekiem 2024. gadā izmantoja mākslīgo intelektu. Atšķirība starp 44 % ieviešanu lielos uzņēmumos un 8,6 % mazos uzņēmumos parāda, cik daudz reālās ieviešanas joprojām trūkst. Ja mākslīgais intelekts koncentrēsies lielos, esošos uzņēmumos, IBEX 35 joprojām būs ieguvēji, taču ietekme uz etalonu būs daudz mazāka, nekā liecina plašs mākslīgā intelekta naratīvs.

Otrais risks ir tāds, ka regulējums un pārvaldība samazina monetizācijas ātrumu. Spānija ir mēģinājusi sevi pozicionēt kā agrīnu, uz noteikumiem balstītu mākslīgā intelekta jurisdikciju, izmantojot AESIA, Spānijas mākslīgā intelekta uzraudzības aģentūru, un pilotprojektus mākslīgā intelekta uzraudzības jomā. Tas var veidot uzticēšanos, bet var arī palēnināt ieviešanu, ja atbilstības izmaksas pieaug ātrāk nekā izmērāms produktivitātes pieaugums. SVF pētījums skaidri norāda, ka regulējums var būtiski samazināt izaugsmes dividendes.

Trešais risks ir etalonu koncentrācija. IBEX 35 joprojām dominē bankas, komunālie pakalpojumi, patērētāju līderi un cikliskie sektori. Pat ja mākslīgais intelekts palīdzēs Indra, Amadeus, Telefonica vai atsevišķiem rūpniecības uzņēmumiem, kopējo indeksu joprojām lielā mērā noteiks banku peļņas normas, enerģētikas regulējums, patērētāju pieprasījums un eirozonas makrocikls. Lai jēgpilni mainītu indeksu, mākslīgajam intelektam ir jāuzlabo šie lielāki peļņas kopumi.

Ceturtais risks ir pašreizējais makroekonomiskais fons. INE norādīja, ka Spānijas patēriņa cenu indeksa inflācija 2026. gada aprīlī bija 3,2 %, bet HICP — 3,5 %, savukārt Eurostat lēsa, ka eirozonas inflācija ir 3,0 %, bet enerģijas inflācija — 10,9 %. Banco de España 2026. gada marta prognozēs Spānijas IKP pieaugums 2026. gadā ir 2,3 %, bet HICP — 3,0 %. Ja inflācija saglabāsies nemainīga, diskonta likmes vairs daudz nesamazināsies, un tirgus būs mazāk gatavs maksāt par ilgstošu optimismu mākslīgā intelekta jomā.

Pašreizējie mākslīgā intelekta riski ilgtermiņa tēzei

Risks	Jaunākais datu punkts	Kāpēc tas ir svarīgi	Pašreizējais novērtējums
Adopcijas plaisa	11,4 % uzņēmumu ar 10 + darbiniekiem izmanto mākslīgo intelektu; mazos uzņēmumos šis rādītājs ir tikai 8,6 %	Parāda, cik tālu Spānija joprojām ir no ieviešanas visā ekonomikā	Lācīgs
Regulējošā pretestība	SVF norāda, ka Eiropas produktivitātes pieaugums varētu samazināties par vairāk nekā 30%, ja regulējuma risks būtu mazāks.	Ierobežo to, cik ātri mākslīgais intelekts var palielināt ieņēmumus plašā mērogā	Lācīgs
Etalona koncentrācija	Finanšu nozares veido 36,34 % no IBEX 35, un četri lielākie svari veido 55,88 %	Šauri mākslīgā intelekta uzvarētāji var nebūt pietiekami lieli, lai ātri atkārtoti novērtētu visu indeksu	Neitrāls līdz pesimistisks
Makro un inflācija	Spānijas patēriņa cenu indekss 3,2 %, Spānijas SPCI 3,5 %, eirozonas inflācija 3,0 %, ECB noguldījumu iespēja 2,00 %	Nestabila inflācija var aizkavēt vieglāku politiku un ierobežot ilgtermiņa atkārtotu reitingu noteikšanu.	Lācīgs
Izpildes plaisa	RedIA piesaistīja 1048 priekšlikumus vairāk nekā 884 miljonu eiro vērtībā, taču pieteikumi nav tas pats, kas biržā kotētā peļņa.	Interese ir liela, bet peļņas konvertācijas pārbaude vēl priekšā	Neitrāls

Ilgtermiņa mākslīgā intelekta tēze kļūst pamatota tikai tad, ja šie riski paliek pārvaldāmi un pierādījumu punkti paplašinās, aptverot vairāk nekā tikai nedaudzus komponentus. Bez tā mākslīgais intelekts palīdz tikai daļai indeksa, nevis pārveido etalonu.

04. Institucionālais skatījums

Ko patiesībā saka nopietni publiski un institucionāli pētījumi

Visprecīzākais institucionālais skaidrojums ir atturīgāks nekā tirgus naratīvs. SVF darbs apstiprina pozitīvu, bet mērenu produktivitātes pieaugumu visā Eiropā. Banco de España joprojām prognozē, ka Spānija pārspēj lielu daļu eirozonas, bet inflācija 2026. gadā pārsniegs mērķi. BME uzskata, ka Spānijas akcijas ir lētas salīdzinājumā ar vēsturi un citiem attīstītajiem tirgiem. JP Morgan Asset Management prognozē, ka Eiropas peļņas pārskatīšana stabilizējas un bankas joprojām piedāvā spēcīgu naudas atdevi. Kopumā šie avoti apstiprina disciplinētu mākslīgā intelekta (AI) optimistisku prognozi IBEX 35, nevis eiforisku.

Viens punkts ir īpaši svarīgs vērtēšanas disciplīnai: publiskie BME materiāli un publiskie banku komentāri nesniedz skaidru, aktuālu indeksa līmeņa EPS aplēsi IBEX 35. Tas nozīmē, ka labākais publiskais institucionālais skatījums mūsdienās joprojām tiek veidots, pamatojoties uz P/E, dividenžu ienesīgumu, peļņas pārskatīšanas virzienu, makro prognozēm un sastāvdaļu rezultātiem. Ar to pietiek, lai godīgi formulētu iespēju, bet nepietiek, lai attaisnotu izdomātu precizitāti.

Institucionālais skatījums uz mākslīgā intelekta desmitgades gadījumu

Avots	Kas tur bija teikts	Datums	IBEX 35 nolasīšana
SVF darba dokuments 2025/067	Eiropas mākslīgā intelekta produktivitātes pieaugums, visticamāk, būs aptuveni 1 % piecu gadu laikā; regulējums to varētu samazināt par vairāk nekā 30 %.	2025. gada 4. aprīlī	Atbalsta reālu, bet mērenu bāzes līmeņa pieaugumu, ja vien ieviešana būtiski neuzlabojas
SVF rīkotājdirektora runa	Ar pareiziem pasākumiem mākslīgais intelekts varētu palielināt globālo produktivitāti līdz pat 0,8 procentpunktiem gadā.	2026. gada 3. februāris	Nosaka augšupejošo asti, ja Spānija labi veiksies ieviešanas un infrastruktūras jomā.
Banco de España	Prognozes par Spānijas IKP pieaugumu 2,3% apmērā 2026. gadā, SPCI — 3,0% apmērā un bezdarba līmeni 9,9% apmērā	2026. gada 27. marts	Spānijai joprojām ir makroekonomiskais atbalsts, taču noturīgā inflācija ierobežo to, cik lielu daļu atkārtotas kredītreitinga palielināšanas var panākt tikai ar zemākām likmēm.
BME / Spānijas investoru diena	Spānijas akciju peļņa pieauga 13 reizes, kas ir par 2,3 punktiem zemāk nekā 37 gadu vidējā peļņa, un vidējā dividenžu ienesīgums bija 4,1%.	2026. gada 16. janvāris	IBEX 35 sākas ar relatīvi nepieprasītu vērtēšanas bāzi, kas palīdz, ja mākslīgais intelekts palielina peļņu.
JP Morgan aktīvu pārvaldība	Eiropas 2026. gada peļņas uz vienu akciju (EPS) aplēse pašlaik tiek pārskatīta un palielināta; Eiropas banku akcijas tirgojas ar 1,1 reizes lielāku nekā bilances vērtība, un akcionāru ienesīgums ir 8 %	2026. gada perspektīvas lapa būs pieejama 2026. gada maijā	Svarīgi IBEX 35 indeksam, jo bankas dominē indeksā un joprojām ir būtiskas jebkurai mākslīgā intelekta produktivitātes atdevei

Institucionālais secinājums ir skaidrs. Mākslīgais intelekts var paaugstināt IBEX 35 griestus, taču etalons šos griestus sasniedz tikai tad, ja izplatība paplašinās, regulējums saglabāsies funkcionāls un pašreizējie ietekmīgie komponenti pārvērtīs tehnoloģiju izdevumus labākā peļņā un naudas plūsmā.

05. Scenāriji

Īstenojami ilgtermiņa scenāriji līdz 2035. gadam

Tālāk norādītie diapazoni ir autoru aplēses, kuru pamatā ir pašreizējais IBEX 35 līmenis 17 622,7, indeksa 115,88 % pieaugums desmit gadu laikā, BME 2026. gada janvāra novērtējuma atsauce 13 x peļņas un 4,1 % dividenžu ienesīgums, jaunākie publiskā sektora svari, Spānijas mākslīgā intelekta ieviešanas dati un iepriekš minētie institucionālie pētījumi. Tie nav trešo pušu cenu mērķi.

IBEX 35 mākslīgā intelekta pārveidošanas scenāriji

Scenārijs	Varbūtība	2035. gada diapazons	Aktivizēšanas nosacījumi	Kad pārskatīt
Bullis	30%	33 000–37 000	Spānijas mākslīgā intelekta ieviešanas līmenis ir krietni virs pašreizējiem 11,4 %, tādas publiskās programmas kā PERTE Chip un RedIA rada biržā kotētus peļņas guvējus, un bankas, komunālie pakalpojumi un digitālās platformas pārveido mākslīgo intelektu par ilgtspējīgu peļņas normu vai ieņēmumu pieaugumu.	Pārskatīt katru gadu pēc ONTSI ieviešanas atjauninājumiem, BME indeksa pārskatīšanas jūnijā un decembrī, kā arī katrā pilna gada pārskata sezonā
Bāze	50%	26 000–31 000	Mākslīgais intelekts uzlabo produktivitāti lielos esošos uzņēmumos, taču vislielākie ieguvumi joprojām ir banku, komunālo pakalpojumu, ceļojumu tehnoloģiju un mazumtirdzniecības nozarēs, kamēr plašākā ekonomika to pieņem lēnāk.	Pārskatīt katru gadu un vēlreiz pašreizējā PERTE mikroshēmu finansējuma perioda beigās 2027. gadā
Lācis	20%	19 000–24 000	Pieņemšana apstājas pie pašreizējā zemā pusaudžu līmeņa, regulējums vai atbilstība samazina ieguvumus, un mākslīgā intelekta ieguvumi joprojām ir pārāk nelieli, lai kompensētu normālu ciklisko spiedienu bankās un enerģētikas nozarē.	Veikt agrīnu pārskatīšanu, ja korporatīvie mākslīgā intelekta izdevumi turpina pieaugt 2027.–2028. gadā, kamēr peļņas normas, brīvā naudas plūsma un vienprātīgā peļņa vairs neuzlabojas

Praktiskais secinājums ir tāds, ka mākslīgais intelekts vispirms jālasa kā sektoru rotācijas un produktivitātes stāsts un tikai pēc tam kā etalons. IBEX 35 ir vairāki iespējamie ieguvēji, taču viss indekss tiek jēgpilni pārveidots tikai tad, ja šie ieguvumi izplatās ārpus šaura lielo esošo uzņēmumu loka.

Desmitgades buļļu scenārijs ir ticams, jo Spānija apvieno relatīvi lētus akciju novērtējumus, lielu banku un komunālo pakalpojumu uzņēmumu īpatsvaru, kas var monetizēt efektivitātes pieaugumu, un redzamu sabiedrības atbalstu digitālajai infrastruktūrai. Tas nav automātisks, jo pašreizējais ieviešanas līmenis joprojām ir zems un tāpēc, ka publisko iestāžu pētījumi joprojām liecina par pieticīgu bāzes rezultātu visā Eiropā.

Atsauces