Kodėl IBEX 35 akcijų kaina gali toliau kilti: optimistiški veiksniai ateityje

01. Istorinis kontekstas

Pakilimo galimybės vis dar egzistuoja, tačiau dabar jam reikia pelno ir makro patvirtinimo, o ne paprasto perskaičiavimo.

IBEX 35 jau sėkmingai kilo. „Yahoo Finance“ grafikų duomenys rodo, kad indeksas pakilo nuo 8 163,3 2016 m. gegužės 31 d. iki 17 622,7 2026 m. gegužės 15 d., t. y. 115,88 % kainos padidėjimas per dešimt metų. Net ir po šio kilimo etalonas vis dar yra 5,12 % mažesnis už savo 52 savaičių aukščiausią tašką – 18 573,8. Tai reiškia, kad kita kylanti dalis yra tęstinumo, o ne didelio vertės atsigavimo atvejis.

IBEX 35 indekso duomenimis pagrįstas optimistinis vizualizavimas — Bulių tendencija patvirtina situaciją: indeksas yra pakankamai arti ankstesnių aukštumų, kad tolesniam kilimui reikia stabilių pajamų, vis dar augančios Ispanijos ekonomikos ir infliacijos, kuri nuo šiol neblogės.

IBEX 35 sistema kylant perspektyvoms

Horizontas	Kas svarbiausia	Kas sustiprintų optimistinę tezę	Kas susilpnintų optimistinę tezę
1–3 mėnesiai	Infliacijos kelias, ECB tonas ir 18 000 lygis	Indeksas atsigauna 18 000, o Ispanijos infliacija atlėgsta nuo balandžio mėnesio lygio.	Infliacija išlieka stabili, o lyginamasis indeksas praranda 17 000.
6–12 mėnesių	Sunkiasvoris pelno patvarumas	„Santander“, „BBVA“, „Iberdrola“ ir „Inditex“ išlaiko savo prognozes nepakeistas, o grynųjų pinigų grąža palanki.	Pelno augimas lėtėja, o atsigavimas daugiausia priklauso nuo daugybinės plėtros
Iki 2027 m.	Ar Ispanijos ekonomikos augimas išliks spartesnis nei euro zonos?	Ispanija toliau auga sparčiau nei kitos šalys, o vertinimas išlieka mažesnis už platesnį išsivysčiusių rinkų vidurkį.	Augimo sulėtėjimai ir nestabili infliacija atsiranda kartu

Indekso struktūra išlieka pagrindine priežastimi, kodėl optimistinis scenarijus vis dar patikimas. Naujausioje BME viešoje informacinėje suvestinėje nurodoma, kad „Santander“ sudaro 16,99 % indekso, „Iberdrola“ – 13,93 %, „BBVA“ – 13,05 %, o „Inditex“ – 11,91 %, o keturios aukščiausios pozicijos iš viso sudaro 55,88 %. Kai šios bendrovės sėkmingai veikia, indeksui nebūtina, kad kiekvienas sektorius augtų, kad būtų pasiektos naujos aukštumos.

Vertinimas taip pat vis dar palankus, palyginti su daugeliu alternatyvų. BME 2026 m. sausio 16 d. pranešė, kad Ispanijos akcijų kaina buvo 13 kartų didesnė nei pelnas, t. y. 2,3 punkto mažesnė nei jų 37 metų vidurkis, o vidutinis dividendų pajamingumas siekė 4,1 %. Viešose BME medžiagose nėra skelbiama aiški ir realių EPS įverčių indeksui, todėl aiškiausi vieši vertinimo ramsčiai vis dar yra P/E ir pajamingumas. Nepaisant to, šie duomenys rodo, kad IBEX 35 kaina nėra nustatyta kaip perkrauto JAV stiliaus augimo lyginamojo indekso.

02. Pagrindinės pajėgos

Penkios optimistiškos jėgos, galinčios pratęsti judėjimą

Pirma, Ispanijos ekonomika vis dar auga. INE išankstinis 2026 m. pirmojo ketvirčio įvertis parodė, kad BVP, palyginti su tuo pačiu ketvirčiu, išaugo 0,6 %, o palyginti su tuo pačiu praėjusių metų ketvirčiu – 2,7 %. Banco de España 2026 m. kovo mėn. prognozėse vis dar numatytas 2,3 % BVP augimas šiais metais, net ir atsižvelgiant į sunkesnę išorinę aplinką. Tai svarbu, nes IBEX 35 nereikia pakilimo, kad atsigautų; jam reikia augimo, kuris būtų pakankamai atsparus, kad bankų kredito kokybė, vartotojų paklausa ir komunalinių paslaugų investicijų planai išliktų nepakitę.

Antra, indeksų sunkiasvoriai vis dar pateikia tikslius skaičius. „Santander“ pranešė, kad pirmojo ketvirčio bazinis pelnas siekė 3,6 mlrd. EUR, pajamos išaugo 4 %, sąnaudos sumažėjo 3 %, o bazinis EPS išaugo 17 %. „BBVA“ pranešė, kad priskirtinas pelnas siekė 2,989 mlrd. EUR, t. y. 10,8 % daugiau nei dabartiniu eurais. „Iberdrola“ pakoreguotas grynasis pelnas išaugo 11 % iki 1,865 mlrd. EUR, o vadovybė padidino 2026 m. pakoreguoto grynojo pelno augimo prognozę iki daugiau nei 8 %. „Inditex“ pranešė, kad 2025 m. pajamos siekė 39,9 mlrd. EUR, grynasis pelnas – 6,2 mlrd. EUR, o investicijos į parduotuves, logistiką ir technologijas bus tęsiamos. Tai yra tokia pajamų bazė, kuri gali išlaikyti indekso kainą net ir tada, kai makroekonominė aplinka nėra ideali.

Trečia, vertinimas vis dar padeda santykiniam atvejui. „JP Morgan Asset Management“ teigia, kad Europoje, išskyrus JK, išankstinės pajamos yra maždaug 16 kartų didesnės, palyginti su JAV – 23 kartus didesnės, o Europos bankų kainos ir balansinės vertės santykis yra 1,1 karto didesnis, o akcininkų pajamingumas – apie 8 %. Tai svarbu, nes finansų sektoriai sudaro 36,34 % IBEX 35. Jei Europos bankų pelnas išliks teigiamas, Ispanijos lyginamasis indeksas išlaikys vieną aiškiausių savo atramos taškų.

Ketvirta, indekso sektorių sudėtis gali būti palanki. Nafta ir energetika sudaro 20,04 % indekso, o technologijos ir telekomunikacijos – dar 12,56 %. Tai reiškia, kad IBEX 35 gali gauti naudos tiek iš stabilių energetikos pinigų srautų, tiek iš nuolatinių investicijų į skaitmeninę ir tinklo infrastruktūrą, net jei vidaus vartotojų paklausa yra nevienoda.

Penkta, kainų tendencija vis dar turi erdvės ir nereikalauja dramatiško koregavimo. Esant 17 622,7, indeksas yra pakankamai arti, kad galėtų mesti iššūkį 18 573,8 lygiui, bet dar neviršija jo. Jei kitas rezultatų sezonas patvirtins, kad didžiausios sudedamosios dalys vis dar kaupia pelną, grįžimas prie naujų aukštumų nereikalauja didvyriškų prielaidų.

Penkių faktorių taškų skaičiavimo lęšis ralio atvejui

faktorius	Kodėl tai svarbu	Dabartinis vertinimas	Šališkumas
Augimo fonas	Palaiko paskolų paklausą, vartotojų išlaidas ir kapitalines išlaidas	Ispanijos BVP 2026 m. pirmąjį ketvirtį išaugo 0,6 % qoq ir 2,7 % yoy; „Banco de España“ 2026 m. vis dar prognozuoja 2,3 proc	Neutralus arba optimistinis
Didelio svorio pelnas	Keli populiariausi vardai lemia didelę dalį etalono	„Santander“, „BBVA“, „Iberdrola“ ir „Inditex“ pateikė palankius naujausius skaičius.	Bulių tendencija
Vertinimas	Kontroliuoja, kiek pelno jau yra įkainotas	BME atskaitos taškas yra 13 kartų didesnis pelnas ir 4,1 % dividendų pajamingumas.	Bulių tendencija
Sektorių mišinys	Bankai ir komunalinės paslaugos gali toliau įtraukti indeksą, jei vykdo	Finansų bendrovės sudaro 36,34 % indekso, o keturios didžiausios akcijos – 55,88 %.	Neutralus arba optimistinis
Infliacija ir tarifai	Daugybinė plėtra reikalauja, kad infliacija nuo šiol nepadidėtų	Ispanijos VKI yra 3,2 %, Ispanijos HICP – 3,5 %, o ECB indėlių galimybė – 2,00 %.	Neutralus

Taigi stipriausia optimistinio scenarijaus versija nėra spekuliacinė. Tai pinigų srautų scenarijus, pagal kurį Ispanijos rinka toliau auga, didžiausi indeksų svoriai toliau uždirba, o vertinimas išlieka pakankamai patrauklus, kad pritrauktų papildomą kapitalą.

03. Priešdangalas

Kas galėtų sutrikdyti mitingą

Akivaizdžiausia rizika yra infliacijos išlikimas. INE teigė, kad Ispanijos metinis VKI rodiklis 2026 m. balandžio mėn. buvo 3,2 %, o SVKI – 3,5 %, o „Eurostat“ duomenimis, euro zonos infliacija siekė 3,0 %, o energijos kainų infliacija – 10,9 %. Tai svarbu, nes optimistinė prognozė yra stipresnė, jei ECB pavyks neleisti politikai tapti griežtesnei, o ne jei investuotojams teks įkainoti dar vieną infliacijos baimę.

Antra rizika yra ta, kad augimas lėtės sparčiau, nei rodo dabartinė pajamų bazė. Banco de España vis dar tikisi, kad BVP augimas 2027 m. sulėtės iki 1,7 %. Jei bankų paskolų, vartotojų paklausos ar įmonių kapitalinių išlaidų rodikliai pradės atspindėti šį sulėtėjimą anksčiau nei tikėtasi, dabartinis optimizmas dėl pagrindinių sudedamųjų dalių gali išblėsti.

Trečia rizika – koncentracija. Ta pati struktūra, kuri padeda kilti, gali jam pakenkti. Kadangi keturios didžiausios akcijos sudaro 55,88 % etalono, vienalaikis bankų ir „Iberdrola“ ar „Inditex“ akcijų kainų svyravimas gali greitai paversti sveiką augimą indekso lygio kritimu.

Dabartinė rizika, susijusi su optimistiniu scenarijumi

Rizika	Naujausias duomenų taškas	Kodėl tai svarbu	Dabartinis vertinimas
Lipni infliacija	Ispanijos VKI 3,2 %, Ispanijos SVKI 3,5 %, euro zonos infliacija 3,0 %	Gali atidėti tolesnį politikos sušvelninimą ir apriboti daugelio sričių plėtrą	Meškiškas
ECB palūkanų norma žemiausia	Indėlių galimybė 2,00 %, pagrindinės refinansavimo operacijos 2,15 %	Rodo, kad politika dar nėra pakankamai laisva, kad būtų galima pagrįsti aklą pakartotinį vertinimą	Neutralus arba meškiškas
Augimo sulėtėjimas	Banco de España prognozuoja 2,3 % BVP augimą 2026 m. ir 1,7 % – 2027 m.	Padidina ciklinio pelno kliūtį ir toliau teigiamai stebinti	Neutralus
Indekso koncentracija	Keturios didžiausios akcijos sudaro 55,88 % lyginamojo indekso.	Mitingai tampa trapūs, jei keli lyderiai nustoja dirbti	Meškiškas
Beveik aukštai įrengta	Indeksas yra tik 5,12% mažesnis už savo 52 savaičių aukščiausią lygį.	Nusivylimui vietos mažiau nei išblukusioje rinkoje	Neutralus

Bulių rinkos perspektyvos išlieka patikimos tik tuo atveju, jei šios rizikos išlieka atskirtos. Pakilimas tampa daug mažiau patvarus, kai nelanksti infliacija, lėtesnis augimas ir siaura lyderystė pradeda vienas kitą stiprinti.

04. Institucinis objektyvas

Ką profesionalūs tyrimai reiškia tolesnei plėtrai

Institucinė aplinka yra konstruktyvi, bet ne euforiška. Banco de España vis dar mano, kad Ispanijos ekonomika augs sparčiau nei daugelio euro zonos šalių. „JP Morgan Asset Management“ teigia, kad Europos 2026 m. pelno už akciją (EPS) įvertis dabar yra peržiūrimas ir didinamas po septynių mėnesių mažinimo ir kad Europos bankų vertė išlieka patraukli – 1,1 karto didesnė nei balansinė, o akcininkų pajamingumas – apie 8 %. BME teigia, kad Ispanijos akcijos išlieka pigios, palyginti su istorija ir daugeliu kitų išsivysčiusių rinkų.

Nė vienas iš šių punktų nėra oficialus IBEX 35 tikslas. Tačiau kartu jie sudaro nuoseklų pagrindą optimistiniam scenarijui: Ispanijai nereikia didelio daugybinio išplėtimo, kad pakiltų aukštyn, jei pelno koregavimai išliks konstruktyvūs, o lyderiai, užimantys lyderės poziciją, ir toliau kaupia pelną.

Institucinis objektyvas optimistiniam atvejui

Šaltinis	Kas ten buvo parašyta	Data	IBEX 35 skaitymas
Ispanijos bankas	Prognozuojama, kad Ispanijos BVP augimas 2,3 % 2026 m., SVKI – 3,0 %, o nedarbas – 9,9 %.	2026 m. kovo 27 d.	Palaiko akcijas tol, kol infliacija nepadidės ir pelnas išliks stabilus
INE	2026 m. pirmojo ketvirčio BVP, palyginti su tuo pačiu praėjusių metų ketvirčiu, išaugo 0,6 %, o palyginti su praėjusių metų tuo pačiu laikotarpiu, – 2,7 %.	2026 m. balandžio 30 d. išankstinio įvertinimo puslapis	Patvirtina, kad metai prasidėjo stipresniu aktyvumu, nei būtų galima tikėtis iš pesimistinių makroekonominių pokyčių prognozės.
BME / Ispanijos investuotojų diena	Ispanijos akcijų pelnas išaugo 13 kartų, tai yra 2,3 punkto mažiau nei jų 37 metų vidurkis, o vidutinis dividendų pajamingumas siekė 4,1 %.	2026 m. sausio 16 d.	Vertinimas vis dar suteikia erdvės lyginamajam indeksui kilti, jei pelnas ir toliau augs
JP Morgan turto valdymas	Europos 2026 m. EPS prognozė dabar yra peržiūrima aukštyn; Europoje, išskyrus JK, numatomas 16 kartų didesnis išankstinis pelnas; Europos bankų akcijų balansinė pajamingumas yra 1,1 karto didesnis, o akcininkų pajamingumas – 8 %.	2026 m. perspektyvų puslapis bus prieinamas 2026 m. gegužės mėn.	Tiesiogiai naudinga IBEX 35, nes bankai dominuoja indekse, o Europos pelno apimtys gerėja
ECB	Indėlių galimybės palūkanų norma išlieka 2,00 %	ECB palūkanų normų puslapis, peržiūrėtas 2026 m. gegužės mėn.	Politika nebėra pakankamai ribojanti, kad numalšintų augimą, bet nepakankamai lengva, kad pakeistų silpnus pelnus

Įprasta žinutė yra saikingai, bet teigiama. IBEX 35 gali toliau kilti, tačiau šis judėjimas yra stipriausias, kai jį lemia bankai, komunalinių paslaugų įmonės ir vartotojų lyderiai, skelbiantys realias pajamas, o ne vien nuotaikų vaikymasis.

05. Scenarijai

Įgyvendinami 6–12 mėnesių teigiami scenarijai

Žemiau pateikti intervalai yra autorių įverčiai, sudaryti remiantis dabartiniu IBEX 35 lygiu, 52 savaičių intervalu, BME 2026 m. sausio mėn. vertinimo etalonu, Ispanijos pirmojo ketvirčio BVP, balandžio mėn. infliacijos duomenimis, Banco de España makroekonominėmis prognozėmis ir naujausiais etalono svarbiausių sudedamųjų dalių rezultatais. Tai nėra trečiųjų šalių indeksų tikslai.

IBEX 35 bulių scenarijai

Scenarijus	Tikimybė	Diapazonas	Paleidimo sąlygos	Kada peržiūrėti
Jautis	45%	18 400–19 200	Lyginamasis rodiklis vėl siekia 18 000, Ispanijos infliacija sumažėjo nuo balandžio mėnesio 3,2 % VKI ir 3,5 % HICP rodiklių, o svarbios „Santander“, „BBVA“, „Iberdrola“ ir „Inditex“ prognozės išliks nepakitusios iki kito ataskaitų teikimo ciklo.	Peržiūra po kiekvieno INE infliacijos ataskaitos paskelbimo, ECB atnaujinimo ir 2026 m. liepos–rugpjūčio mėn. pajamų laikotarpio
Bazė	35%	17 200–18 400	Augimas išlieka teigiamas, bet lėtesnis, politika išlieka stabili, o lyginamasis rodiklis išlieka virš 17 000 be jokio aiškaus proveržio.	Peržiūrėkite kas mėnesį ir po kiekvieno svarbaus sunkiaatlečių rezultatų paskelbimo
Lokys	20%	16 000–17 200	Infliacija išlieka stabili, indeksas praranda 17 000, o bent vienas iš pagrindinių pelno rodiklių nuvilia.	Nedelsiant peržiūrėkite, jei riba pralaužta žemiau 17 000 arba netikėtai kyla infliacija

Taktinė žinutė paprasta. Pirkėjai turėtų norėti patvirtinimo virš 18 000 ribos ir nuolatinio pelno palaikymo, prieš darydami prielaidą apie ilgalaikį proveržį. Esami akcijų turėtojai gali išlikti konstruktyvūs, nes pelno bazė vis dar sveika, o vertinimas – pagrįstas, tačiau pozicija yra stipriausia, kai ši parama išlieka matoma.

Jei duomenys suderės, IBEX 35 gali pakartoti testą ir šiek tiek viršyti ankstesnį aukščiausią lygį. Jei ne, labiau tikėtina, kad prekyba bus diapazone, o infliacija ir pelnas kovos dėl naratyvo kontrolės.

Nuorodos