Kodėl FTSE MIB gali kilti: kas galėtų paskatinti kitą augimą?

01. Istorinis kontekstas

FTSE MIB vis dar gali kilti, tačiau jis pradeda nuo stipraus lygio, o ne nuo žemos vertės.

„Yahoo Finance“ duomenys rodo, kad FTSE MIB pakilo nuo 16 198,00 2016 m. gegužės 31 d. iki 49 116,47 2026 m. gegužės 15 d., t. y. 203,23 % kainos padidėjimas arba maždaug 11,73 % metinis padidėjimas per dešimt metų. Šis lyginamasis indeksas taip pat pakilo 7,88 % nuo 2025 m. gruodžio 31 d. uždarymo, kai jis buvo 45 527,00. Šis tendencijos stiprumas yra svarbus, nes kitas pakilimas nėra gelbėjimo sandoris. Tai yra tęstinumo sandoris, kuriam reikia daugiau įrodymų nei labai perparduotai rinkai.

FTSE MIB indekso duomenimis pagrįstas optimistinis vizualizavimas — Bulių tendencija patvirtina situaciją: FTSE MIB jau yra arti savo aukščiausio lygio, todėl kitam kilimo etapui reikia palaikymo iš pelno apimties, o ne vien optimizmo dėl Europos akcijų.

FTSE MIB sistema įvairiems investuotojų laikotarpiams

Horizontas	Kas svarbiausia	Kas sustiprintų tezę	Kas susilpnintų tezę
1–3 mėnesiai	Infliacija, ECB tonas ir 50 000 lygis	Indeksas išlieka virš 49 000 ir vėl pakyla iki 50 000, o bendroji infliacija po balandžio mėnesio šuolio atlėgsta.	Infliacija išlieka nestabili, o rinka vėl žlunga artėjant prie aukščiausio lygio
6–12 mėnesių	Pelno pasiskirstymas bankuose, komunalinių paslaugų ir pramonės įmonėse	„UniCredit“, „Intesa“, „Enel“, „Leonardo“, „Prysmian“ ir kiti galingi žaidėjai išlaiko prognozes nepakeistas.	Ralis daugiausia priklauso nuo daugkartinio išplėtimo, o pataisymai nustoja gerėti
Iki 2027 m.	Ar kuklus Italijos augimas vis dar virsta pinigų srautų atsparumu	Italija išvengė vidaus paklausos nuosmukio, o Europa ir toliau teikia teigiamas pelno prognozes.	Bankų koncentracija tampa pasyvu, nes makro duomenys atvėsta, o palūkanų normos išlieka ribojančios

Vertinimas yra palankus, bet ne toks pigus, kad panaikintų vykdymo riziką. „BlackRock“ „iShares FTSE MIB UCITS ETF“ 2026 m. gegužės 14 d. duomenimis, akcijų P/E santykis buvo 15,31, kainos ir balansinės vertės santykis – 2,05, o 12 mėnesių dividendų pajamingumas – 3,44. Vieši stebėjimo duomenys nepateikia FTSE MIB išankstinio P/E lyginamojo rodiklio, todėl aiškiausias viešas vertinimo atskaitos taškas yra akcijų daugiklis. Jis yra tinkamas, bet nėra problemiškas.

Koncentracija yra kita apibrėžianti savybė. Tame pačiame indeksų stebėjimo įrenginyje buvo 40 akcijų: „UniCredit“ – 14,97 %, „Intesa Sanpaolo“ – 12,43 %, o „Enel“ – 10,47 %. Dešimt didžiausių akcijų sudarė 70,72 % lyginamojo indekso, o vien finansų sektoriaus akcijos – 46,97 %. Tai reiškia, kad optimistinį scenarijų reikėtų vertinti daugiausia remiantis bankais, komunalinių paslaugų įmonėmis ir keliais pramonės pavadinimais, o ne remiantis miglota plačios rinkos stiprybės samprata.

02. Pagrindinės pajėgos

Penkios optimistiškos jėgos, galinčios pratęsti judėjimą

Pirma, bankai, dominuojantys lyginamajame indekse, vis dar pateikia tikslius skaičius. „UniCredit“ 2026 m. pirmojo ketvirčio pranešime spaudai teigiama, kad grynasis pelnas siekė rekordinius 3,2 mlrd. EUR, t. y. 16 % daugiau nei pernai. „Intesa Sanpaolo“ 2026 m. gegužės 8 d. pranešė, kad pirmojo ketvirčio grynasis pelnas siekė 2,8 mlrd. EUR, t. y. 5,6 % daugiau nei 2025 m. pirmąjį ketvirtį. Kadangi „UniCredit“ ir „Intesa“ kartu sudaro 27,40 % FTSE MIB indekso, vien šių dviejų bendrovių akcijų tolesnis pardavimas iš esmės sustiprina augimo prognozes.

Antra, pramonės plėtra gerėja. „Leonardo“ 2026 m. gegužės 6 d. pranešė, kad pirmąjį ketvirtį naujų užsakymų buvo gauta už 9 mlrd. EUR, t. y. 31 % daugiau nei tuo pačiu laikotarpiu praėjusiais metais, pajamos siekė 4,4 mlrd. EUR, t. y. 7 % daugiau, o EBITA siekė 281 mln. EUR, t. y. 33 % daugiau. „Prysmian“ 2026 m. gegužės 8 d. pranešė, kad pakoreguotas „Digital Solutions“ EBITDA išaugo iki 88 mln. EUR, palyginti su 42 mln. EUR prieš metus. „STMicroelectronics“ teigė, kad jos duomenų centrų pajamos 2026 m. turėtų gerokai viršyti 500 mln. JAV dolerių, o 2027 m. – gerokai viršyti 1 mlrd. JAV dolerių. Šie skaičiai yra svarbūs, nes jie praplečia optimistinę perspektyvą ne tik finansiniais rodikliais.

Trečia, Italijos makroekonominė padėtis vis dar teigiama, net jei šalis ir neauga. Preliminarūs „Istat“ duomenys 2026 m. pirmajam ketvirčiui parodė, kad BVP, palyginti su tuo pačiu ketvirčiu, išaugo 0,2 %, o palyginti su tuo pačiu praėjusių metų ketvirčiu – 0,7 %, o per metus – 0,5 %. „Istat“ 2026 m. kovo mėn. darbo jėgos ataskaitos duomenimis, nedarbo lygis siekė 5,2 %, o užimtumo lygis – 62,4 %. To pakanka atsparumo idėjai pagrįsti, net jei ji nėra pakankamai stipri, kad pateisintų pasitenkinimą savimi.

Ketvirta, santykinis vertinimas, palyginti su kitomis išsivysčiusiomis akcijų rinkomis, išlieka pagrįstas. „JP Morgan Asset Management“ savo 2026 m. pasaulinėje perspektyvoje, išskyrus JAV, rašė, kad Europoje, išskyrus JK, išankstinės pajamos yra apie 16 kartų didesnės, palyginti su 23 kartus didesnėmis JAV, o Europos bankų kainos ir balansinės vertės santykis yra apie 1,1 karto, o akcininkų pajamingumas – 8 %. FTSE MIB indeksas, esantis 15,31 karto didesniame nei ankstesnių metų pelne ir 3,44 karto didesnis, vis dar atrodo suderinamas su tolesniu augimu, jei korekcijos ir toliau gerės.

Penkta, geresnis infliacijos kelias leistų lengviau kontroliuoti ralį. Italijos VKI šuolis 2026 m. balandžio mėn. buvo labiau nulemtas energijos, o ne plataus masto pagrindinio šuolio: „Istat“ teigė, kad pagrindinė infliacija sulėtėjo nuo 1,9 % iki 1,6 %, net ir tuo metu, kai pagrindinis VKI pakilo iki 2,7 %. Jei vėlesni duomenys parodys, kad energijos šokas stabilizavosi, o ne plinta, FTSE MIB atsiras vietos švaresniam bulių scenarijui, nereikalaujant herojiškų makroekonominių prielaidų.

Penkių faktorių taškų skaičiavimo lęšis ralio atvejui

faktorius	Kodėl tai svarbu	Dabartinis vertinimas	Šališkumas
Banko pajamos	Finansiniai rodikliai sudaro 46,97 % lyginamojo indekso.	„UniCredit“ grynasis pelnas – 3,2 mlrd. EUR, o „Intesa“ grynosios pajamos – 2,8 mlrd. EUR – patvirtina šią tezę.	Bulių tendencija
Pramonės plotis	Ralis yra sveikesnis, jei jis tęsiasi už bankų ribų	„Leonardo“, „Prysmian“ ir „ST“ pranešė apie palankius pirmojo ketvirčio signalus.	Bulių tendencija
Augimas ir darbas	Nustato, ar vidaus sąlygos gali atlaikyti sukrėtimus	Italijos BVP pirmąjį ketvirtį, palyginti su praėjusiu ketvirčiu, išaugo 0,2 %, o nedarbas siekia 5,2 %.	Neutralus arba optimistinis
Infliacija ir tarifai	Valdo, kiek dar gali išsiplėsti kartotiniai	Pagrindinis VKI pakilo iki 2,7 %, o euro zonos SVKI – iki 3,0 %, tačiau Italijos pagrindinė infliacija sumažėjo iki 1,6 %.	Neutralus
Vertinimas ir koncentracija	Beveik aukštumų rinkos mažiau atleidžia nusivylimams	P/E yra 15,31x, o dešimt didžiausių akcijų sudaro 70,72 % lyginamojo indekso.	Neutralus arba meškiškas

Todėl geriausia optimistinio scenarijaus versija yra kombinuota: bankai toliau didina palūkanas, pramonės plėtra gerėja, o infliacija atvėsta tiek, kad politika netaptų nauju priešišku vėju.

03. Priešdangalas

Kas galėtų sutrikdyti mitingą

Didžiausia trumpalaikė grėsmė yra ta, kad infliacijos šuolis pasirodys esąs mažiau laikinas, nei tikisi rinka. „Istat“ 2026 m. gegužės 15 d. pranešė, kad Italijos vartotojų kainų indeksas (VKI) balandžio mėnesį paspartėjo iki 2,7 %, palyginti su 1,7 % kovo mėnesį, o SVKI – iki 2,8 %, palyginti su 1,6 %. Pagrindiniai veiksniai buvo nereguliuojama energija (9,6 %), reguliuojama energija (5,3 %) ir neperdirbti maisto produktai (5,9 %). Jei kiti duomenys parodys, kad šis spaudimas persiduos į platesnę kainodarą, optimistinė prognozė greitai praras makroekonominę paramą.

Antra rizika yra ta, kad euro zonos aplinkybės skatina ECB būti atsargiam. „Eurostat“ 2026 m. balandžio 30 d. išankstiniame įvertyje teigiama, kad euro zonos infliacija siekė 3,0 %, palyginti su 2,6 % kovo mėnesį, o energijos kainų infliacija siekė 10,9 %. ECB 2026 m. balandžio 30 d. nepakeitė trijų pagrindinių palūkanų normų. Tokioje aplinkoje toks lyginamasis indeksas kaip FTSE MIB vis dar gali augti, tačiau jis tampa labiau priklausomas nuo pelno ir mažiau gali tikėtis daugkartinio augimo.

Trečia rizika – vertinimo disciplina. „Goldman Sachs Research“ 2026 m. sausio 15 d. teigė, kad Europos akcijų P/E rodiklis buvo 15 kartų didesnis nei 2026 m. ir yra 70-ajame procentilyje per pastaruosius 25 metus, nors 2026 m. buvo tikimasi, kad bendra STOXX 600 grąža sieks 8 %. Šis derinys reiškia, kad kilimas vis dar įmanomas, tačiau tik tuo atveju, jei pelnas ir toliau veiks. Dabartinis FTSE MIB P/E rodiklis, lygus 15,31x, atitinka tą pačią žinią.

Ketvirta rizika – paprasta koncentracija. Vien „UniCredit“, „Intesa“ ir „Enel“ sudaro 37,87 % indekso. Kelių gigantų vedamas ralis gali tęstis, tačiau jis tampa trapus, jei vienas iš šių lyderių nepasiekia pelno maržos, kapitalo grąžos ar prognozių.

Dabartinė rizika, susijusi su optimistiniu scenarijumi

Rizika	Naujausias duomenų taškas	Kodėl tai svarbu	Dabartinis vertinimas
Italijos infliacija	VKI 2,7 %, SVKI 2,8 %, pagrindinė infliacija 1,6 % 2026 m. balandžio mėn.	Pakartotinis ekonomikos spartinimas gali atidėti palankesnį naratyvą apie palūkanų normas	Meškiškas
Euro zonos infliacija	Euro zonos SVKI 3,0 % 2026 m. balandžio mėn.; energija 10,9 %	Pritaria ECB atsargumui ir riboja švarią daugybinę plėtrą	Meškiškas
Vertinimas	„Goldman“ teigia, kad Europos P/E yra 15 kartų didesnis nei 2026 m.; FTSE MIB analitikas yra 15,31 karto didesnis nei slenkantis P/E.	Palieka mažiau vietos nusivylimui nei pigi rinka	Neutralus
Koncentracija	Dešimčiai didžiausių akcijų paketų priklauso 70,72 %; „UniCredit“, „Intesa“ ir „Enel“ – 37,87 %.	Vienos akcijos nesėkmės labai greitai tampa indekso įvykiais	Meškiškas
Vidaus paklausa	„Istat“ teigė, kad pirmojo ketvirčio BVP augimą lėmė grynasis eksportas, o vidaus komponentas buvo neigiamas.	Rodo, kad mitingui vis dar reikia išorinės ir įmonių paramos	Neutralus arba meškiškas

Bulių tendencija išlieka aktyvi, tačiau ji nėra besąlygiška. Pakilimą bus daug sunkiau pratęsti, jei didesnė infliacija ir siauras lyderystės lygis pradės vienas kitą stiprinti.

04. Institucinis objektyvas

Ką profesionalūs tyrimai reiškia tolesnei plėtrai

„Goldman Sachs Research“ konstruktyviai vertina Europą, tačiau jos pozicija yra labiau sąlyginė nei euforiška. Savo 2026 m. sausio 15 d. prognozėje „Goldman“ teigė, kad tikisi, jog „STOXX 600“ 2026 m. duos 8 % bendrą grąžą, kurią palaikys 1,3 % euro zonos augimas ir 5 % įmonių pelno augimas 2026 m. ir 7 % – 2027 m. Tame pačiame pranešime taip pat teigiama, kad Europos akcijų pelnas siekė 15 kartų daugiau nei 2026 m., ir ji jau buvo 71-ajame savo 25 metų istorijos procentilyje. Tai tinkamas optimistinis scenarijus, bet nepateisinantis vertinimo rizikos ignoravimo.

„JP Morgan Asset Management“ 2026 m. pasaulinės akcijų rinkos (išskyrus JAV) perspektyvos siunčia panašią žinią. Įmonė rašė, kad po septynių mėnesių neigiamų pataisymų, Europos 2026 m. EPS įvertis dabar yra padidintas, tačiau vidutinis vienženklis augimas atrodo realesnis nei 12 %, numatyti „iš apačios į viršų“ prognozėse. Ji taip pat pažymėjo, kad Europos, išskyrus JK, akcijų rinkos kaina yra apie 16 kartų didesnė už išankstinį pelną, o Europos bankų akcijų rinkos kaina yra apie 1,1 karto didesnė už balansinę vertę, o akcininkų pajamingumas siekia 8 %. Tai ypač aktualu FTSE MIB indeksui, nes lyginamojo indekso finansinių bendrovių svoris sudaro beveik 47 %.

Tiesioginis šių institucinių nuomonių makroekonominis patikrinimas vis dar yra Italijos infliacijos kelias. Naujausi „Istat“ paskelbti BVP ir darbo jėgos duomenys yra pakankamai geri, kad ralis išliktų patikimas. Kitas žingsnis dabar yra tai, ar infliacija nustos versti investuotojus reikalauti didesnės rizikos priemokos už tą patį pajamų srautą.

Institucinis objektyvas optimistiniam atvejui

Šaltinis	Kas ten buvo parašyta	Data	FTSE MIB perskaitymas
„Goldman Sachs“ tyrimai	STOXX 600 bendros grąžos prognozė – 8 % 2026 m., euro zonos BVP augimas – 1,3 %, o EPS augimas – 5 % 2026 m. ir 7 % 2027 m.	2026 m. sausio 15 d.	Konstruktyvus fonas, tačiau vis tiek reikalaujantis pelno
„Goldman Sachs“ tyrimai	Europos akcijų P/E rodiklis siekia 15 kartų daugiau nei 2026 m., ir tai yra 71-ajame procentilyje per pastaruosius 25 metus.	2026 m. sausio 15 d.	Paaiškina, kodėl FTSE MIB reikia realaus patvirtinimo, o ne aklos vilties
JP Morgan turto valdymas	Europos 2026 m. EPS pataisymai tapo teigiami po septynių neigiamų mėnesių, tačiau vidutinis vienženklis augimas yra realesnis nei 12 %.	2026 m. perspektyvų puslapis bus prieinamas 2026 m. gegužės mėn.	Palaiko augimą, jei korekcijos išliks nepakitusios, tačiau įspėja nedaryti pernelyg optimistiškų pelno prielaidų.
JP Morgan turto valdymas	Europos, išskyrus JK, ateities pelnas yra maždaug 16 kartų didesnis; Europos bankų balansinė pelningumas yra maždaug 1,1 karto didesnis, o akcininkų pajamingumas – 8 %.	2026 m. perspektyvų puslapis bus prieinamas 2026 m. gegužės mėn.	Pirmenybę teikia bankų valdomam indeksui, tokiam kaip FTSE MIB, jei pelningumas išliks aukštas.
Istat ir Eurostat	Italijos BVP 2026 m. pirmąjį ketvirtį, palyginti su tuo pačiu ketvirčiu, išaugo 0,2 %, nedarbas siekia 5,2 %, tačiau Italijos vartotojų kainų indeksas (VKI) siekia 2,7 %, o euro zonos SVKI – 3,0 %.	2026 m. balandžio 30 d. – gegužės 15 d.	Makroekonomikos bazinis scenarijus yra teigiamas, tačiau infliacijos kliūtis vis dar reali.

Institucinė išvada paprasta. FTSE MIB gali kilti, tačiau kitą ralį reikėtų laikyti pelno patvirtinimo sandoriu, o ne laisvu daugkartinio plėtimosi sandoriu.

05. Scenarijai

Įgyvendinami 6–12 mėnesių scenarijai

Žemiau pateikti intervalai yra autorių įverčiai, sudaryti remiantis dabartiniu FTSE MIB lygiu, 52 savaičių intervalu, dabartiniu vertinimu, Italijos ir euro zonos infliacijos duomenimis, naujausiais svarbių bendrovių rezultatais ir aukščiau minėtais instituciniais tyrimais. Tai nėra trečiųjų šalių indeksų tikslai.

FTSE MIB kito pakilimo scenarijai

Scenarijus	Tikimybė	Diapazonas	Paleidimo sąlygos	Kada peržiūrėti
Jautis	45%	50 500–53 500	Indeksas išlieka virš 49 000 ir kas savaitę uždaro 50 000, Italijos vartotojų kainų indeksas nukrenta žemiau 2,5 %, euro zonos SVKI nustoja kilti nuo 3,0 %, o svarbios „UniCredit“, „Intesa“, „Leonardo“, „Enel“ ir „Prysmian“ prognozės lieka nepakitusios.	Peržiūra po 2026 m. gegužės 29 d. Istat paskelbtų infliacijos ir darbo jėgos duomenų, 2026 m. birželio 11 d. ECB sprendimo ir liepos pabaigos ataskaitų teikimo laikotarpio
Bazė	35%	47 500–50 500	Augimas išlieka teigiamas, bet vangus, infliacija vėsta tik palaipsniui, o indeksas toliau svyruoja apie 49 000–50 000 be ryškaus proveržio.	Peržiūrėkite kas mėnesį kartu su „Istat“ vartotojų kainų indekso, BVP ir darbo jėgos duomenimis bei po kiekvieno svarbaus pelno ataskaitos atnaujinimo.
Lokys	20%	44 500–47 500	Indeksas nuolat krenta 47 500 punktų, Italijos infliacija išlieka didesnė nei 2,5 %, euro zonos SVKI išlieka artima 3,0 % arba didesnė, o visos Europos EPS korekcijos vėl atnaujinamos.	Nedelsiant peržiūrėkite, jei savaitės uždarymo kaina bus mažesnė nei 47 500 arba jei infliacijos duomenys bus netikėtai teigiami.

Taktinė išvada yra ta, kad pirkėjai turėtų norėti patvirtinimo, o ne tik artumo prie aukščiausio taško. FTSE MIB gali kilti aukščiau, tačiau šis pokytis yra stipresnis, jei jis įvyksta esant ramesnei infliacijai ir platesniam pelno palaikymui.

Jei šios sąlygos nesusidarys, labiau tikėtinas kritimas ties dabartiniu lygiu, o ne grynas proveržis. Tai vis dar konstruktyvu, tačiau tai yra žemesnės kokybės ralio kelias, nei rodo vien tik pagrindinis grafikas.