Kaip dirbtinis intelektas galėtų pakeisti IBEX 35 akcijų kainą per ateinantį dešimtmetį

01. Istorinis kontekstas

IBEX 35 nėra grynai dirbtinio intelekto pagrindu veikiantis etalonas, todėl dirbtinis intelektas turi dirbti per esamus indekso laimėtojus.

Dirbtinio intelekto diskusijos dėl IBEX 35 prasideda nuo indekso matematikos. Viešame BME informaciniame lapelyje, atnaujintame 2025 m. gruodžio 19 d., nurodoma, kad „Santander“ sudaro 16,99 % indekso, „Iberdrola“ – 13,93 %, „BBVA“ – 13,05 %, o „Inditex“ – 11,91 %. Vien šie keturi pavadinimai sudaro 55,88 % lyginamojo indekso. Jei dirbtinis intelektas per ateinantį dešimtmetį pagerins Ispanijos akcijų grąžą, greičiausiai tai bus padaryta didinant produktyvumą, rizikos kontrolę, orientuojantis į klientus ir didinant infrastruktūros paklausą šiose didelėse rinkose, o ne paverčiant lyginamąjį indeksą tiesioginiu dirbtinio intelekto pakaitiniu rodikliu.

Duomenimis pagrįstas dirbtinio intelekto scenarijaus vizualizacija, skirta IBEX 35 — Ilgalaikis IBEX 35 dirbtinio intelekto atvejis yra difuzijos atvejis: platus pritaikymas bankuose, komunalinių paslaugų įmonėse, mažmeninės prekybos įmonėse, telekomunikacijų ir infrastruktūros įmonėse yra svarbesnis nei siaura technologijų pavadinimų grupė.

IBEX 35 sistema ilgalaikėse dirbtinio intelekto perspektyvose

Horizontas	Kas svarbiausia	Kas sustiprintų tezę	Kas susilpnintų tezę
1–3 metai	Įmonių diegimas, subsidijų skyrimas ir pajamų įrodymas	Ispanijos įmonės toliau didina dirbtinio intelekto naudojimą, „RedIA“ projektai virsta užsakymais, o didžiosios įmonės rodo išmatuojamą produktyvumo augimą.	Išlaidos dirbtiniam intelektui didėja, tačiau pelno maržos ir laisvas pinigų srautas negerėja
Iki 2030 m.	Displacija už didelių korporacijų ribų	Dirbtinio intelekto naudojimas plinta iš didelių įmonių į vidutinio dydžio ir mažesnes įmones, o tinklų ir puslaidininkių projektai išlieka finansuojami.	Priėmimas vis dar sutelktas keliose didelėse įmonėse, o viešosios programos stringa
Iki 2035 m.	Ar dirbtinis intelektas keičia indekso lygio pajamų augimą	Finansų, komunalinių paslaugų, kelionių technologijų ir telekomunikacijų sektoriai dirbtinį intelektą paverčia ilgalaikiais sąnaudų ar pajamų pranašumais.	Privalumai išlieka per siauri, kad atsvertų didelę indekso koncentraciją bankuose ir energijos šaltiniuose.

Vertinimo pradinis taškas yra palankus, tačiau vieši duomenys yra neišsamūs vienu svarbiu aspektu. 2026 m. sausio 16 d. BME pranešė, kad Ispanijos akcijų kainos buvo 13 kartų didesnės nei jų 37 metų vidurkis, o vidutinis dividendų pajamingumas siekė 4,1 % ir buvo vienas didžiausių pasaulyje. Viešame informaciniame lape neskelbiamas tiesioginis indekso lygio išankstinis EPS įvertis, todėl švarūs vieši vertinimo ramsčiai išlieka P/E, dividendų pajamingumas, sektorių derinys, makro duomenys ir naujausi svarbiausių lyginamojo indekso sudedamųjų dalių rezultatai.

Kainų istorija taip pat svarbi. „Yahoo Finance“ grafiko duomenys rodo, kad 2026 m. gegužės 15 d. IBEX 35 buvo 17 622,7, t. y. 5,12 % žemiau 52 savaičių aukščiausio lygio (18 573,8) ir 28,28 % aukščiau 52 savaičių žemiausio lygio (13 737,2). Todėl indeksas neprasidėjo nuo sunkmetinės bazės. Dirbtinis intelektas (DI) turi pakankamai pagerinti ilgalaikį pelno kelią, kad išlaikytų pelną nuo lygio, kuris jau yra artimas ciklo aukščiausiam lygiui.

02. Pagrindinės pajėgos

Penki būdai, kaip dirbtinis intelektas galėtų iš esmės pakeisti dešimtmetį trukusią tezę

Pirma, Ispanijos įmonių dirbtinio intelekto diegimas auga, tačiau jis vis dar toli gražu neapima visos ekonomikos. ONTSI 2025 m. balandžio mėn. teigė, kad 2024 m. 11,4 % Ispanijos įmonių, turinčių 10 ar daugiau darbuotojų, naudojo dirbtinį intelektą, palyginti su 9,6 % 2023 m. Toje pačioje ataskaitoje parodyta didelė įmonių dydžio dispersija: 44 % didelių įmonių naudojo dirbtinį intelektą, palyginti su 20,6 % vidutinių įmonių, 8,6 % mažų įmonių ir 7 % labai mažų įmonių. Šis skirtumas yra pagrindinė galimybė ir pagrindinis apribojimas. IBEX 35 gaus daug daugiau naudos, jei dirbtinis intelektas plis tiekėjų bazėje ir šalies ekonomikoje, nei jei jis liktų sutelktas didelėse įmonėse.

Antra, Ispanija jau turi platesnę skaitmeninę bazę, nei rodo vien tik dirbtinio intelekto skaičiai. ONTSI Europos palyginimo priemonė rodo, kad 2025 m. 62,4 % Ispanijos įmonių naudojosi dirbtiniu intelektu, debesų kompiuterija arba duomenų analitika, palyginti su 63,2 % ES 27 šalyse. Tai naudinga, nes dirbtinio intelekto sklaida retai prasideda nuo nulio. Esamos debesų kompiuterijos, duomenų ir analizės galimybės leidžia vėlesnį dirbtinio intelekto diegimą padaryti pigesnį ir greitesnį.

Trečia, viešoji politika remiasi šia tema. Ispanijos vyriausybė patvirtino PERTE mikroschemą su 12,25 mlrd. EUR viešuoju biudžetu iki 2027 m., siekiant stiprinti šalies mikroelektronikos ir puslaidininkių pajėgumus. „Red.es“ 2025 m. spalio 9 d. pranešė, kad jos „RedIA“ programa gavo 1 048 paraiškas, kurių vertė viršija 884 mln. EUR, o vidutinis projekto dydis – 839 000 EUR. 2026 m. kovo 3 d. vyriausybė taip pat paskelbė apie 100 mln. EUR skyrimą Ispanijos įmonėms, plėtojančioms su Europos skaitmeniniu suverenitetu susijusius projektus per IPCEI-AI. Šie skaičiai negarantuoja akcijų rinkos augimo, tačiau rodo, kad investicijos į dirbtinį intelektą yra skatinamos tiek per pramonės politiką, tiek per įmonių finansavimo kanalus.

Ketvirta, į sąrašą įtrauktame lyginamajame indekse jau yra įmonių, kurios galėtų netiesiogiai užsidirbti pinigų iš dirbtinio intelekto. „Santander“ 2026 m. balandžio 29 d. pranešė, kad pirmojo ketvirčio bazinis pelnas siekė 3,6 mlrd. EUR, pajamos išaugo 4 %, sąnaudos sumažėjo 3 %, o bazinis EPS padidėjo 17 %, tęsiant transformacijos pastangas. Tą pačią dieną „BBVA“ pranešė, kad pirmojo ketvirčio priskiriamasis pelnas siekė 2,989 mlrd. EUR, t. y. 10,8 % daugiau nei dabartiniu eurais. „Iberdrola“ pranešė, kad pakoreguotas grynasis pelnas siekė 1,865 mlrd. EUR, t. y. 11 % daugiau, ir padidino visų metų pakoreguoto grynojo pelno augimo prognozę iki daugiau nei 8 %, tam įtakos turėjo investicijos į tinklą. „Inditex“ savo 2025 m. metinėje ataskaitoje teigė, kad pajamos siekė 39,9 mlrd. EUR, grynasis pelnas – 6,2 mlrd. EUR, ir kad ji integruoja naujausias technologijas parduotuvėse, elektroninėje prekyboje ir logistikoje. Visa tai neįrodo, kad dirbtinis intelektas šiandien pervertina savo vertę. Tai rodo, kad kelios didelės IBEX sudedamosios dalys jau turi reikiamą mastą ir veiklos drausmę, kad dirbtinis intelektas iš įrankio taptų pelno svertu.

Penkta, makro produktyvumo padidėjimas yra realus, bet nedidelis, nebent diegimas būtų platesnis. TVF darbo dokumente 2025/067 nustatyta, kad Europos vidutinės trukmės produktyvumo padidėjimas dėl dirbtinio intelekto baziniu scenarijumi per penkerius metus greičiausiai bus apie 1 %. Tame pačiame TVF tyrime teigiama, kad nacionalinės ir ES taisyklės dėl dirbtinio intelekto saugumo, duomenų privatumo ir profesinio lygio reikalavimų pagal mažesnės rizikos scenarijų galėtų sumažinti šį padidėjimą daugiau nei 30 %. Atskiroje kalboje, pasakytoje 2026 m. vasario 3 d., TVF generalinė direktorė Kristalina Georgieva teigė, kad taikant tinkamą politiką dirbtinis intelektas galėtų padidinti pasaulinį produktyvumą iki 0,8 procentinio punkto per metus. Tai yra dešimtmečio trukmės augimo intervalas, kurį investuotojai bando įkainoti, tačiau vieši tyrimai aiškiai rodo, kad bazinis scenarijus vis dar yra sąlyginis.

Penkių faktorių vertinimo lęšis dirbtinio intelekto dešimtmečio atveju

faktorius	Kodėl tai svarbu	Dabartinis vertinimas	Šališkumas
Indeksų mišinys	Nustato, ar dirbtinis intelektas gali perkelti visą lyginamąjį indeksą, ar tik pasirinktas akcijas	Finansai sudaro 36,34 % indekso, o nafta ir energetika – 20,04 %; keturi didžiausi svoriai sudaro 55,88 %.	Neutralus arba meškiškas
Įmonių įdiegimas	Norint padidinti našumą visoje ekonomikoje, reikia plačiai jį naudoti	11,4 % Ispanijos įmonių, turinčių daugiau nei 10 darbuotojų, naudojo dirbtinį intelektą 2024 m., palyginti su 9,6 % 2023 m.	Neutralus
Politikos palaikymas	Viešasis finansavimas gali paspartinti infrastruktūrą ir eksperimentus	„PERTE Chip“ projekto vertė siekia 12,25 mlrd. EUR, o „RedIA“ pritraukė 1 048 projektus, kurių vertė viršija 884 mln. EUR.	Bulių tendencija
Įtrauktas vykdymas	Sunkiasvoriai turi paversti technologijas pelnu, o ne tik kapitalinėmis išlaidomis	„Santander“, „BBVA“, „Iberdrola“ ir „Inditex“ pranešė apie solidų pastarojo meto veiklos ar pelno augimą.	Neutralus arba optimistinis
Produktyvumo įrodymai	Instituciniai tyrimai nustato realią indekso lygio augimo ribą	TVF bazinis rodiklis yra apie 1 % bendras produktyvumo padidėjimas per 5 metus Europoje, esant dideliam reguliavimo jautrumui.	Neutralus

Todėl realiausias dirbtinio intelekto augimo IBEX 35 atveju scenarijus yra daugiasluoksnis. Pirmiausia pasieks rezultatų infrastruktūros ir kapitalo neturintys skaitmeniniai lyderiai, po to bankai ir komunalinių paslaugų įmonės naudos dirbtinį intelektą produktyvumui ir rizikos valdymui gerinti, ir tik tada platesnė vidaus ekonomika padidins ilgalaikę etalono pelno tendenciją.

03. Priešdangalas

Kodėl dirbtinio intelekto istorija vis dar gali nuvilti ilgalaikius investuotojus

Pirmoji rizika – lėta sklaida. Ispanijoje gali būti gerėjanti skaitmeninė bazė, tačiau 2024 m. tik 11,4 % įmonių, turinčių 10 ar daugiau darbuotojų, naudojo dirbtinį intelektą. Skirtumas tarp 44 % diegimo didelėse įmonėse ir 8,6 % mažose įmonėse rodo, kiek daug realių diegimo procesų dar trūksta. Jei dirbtinis intelektas ir toliau bus sutelktas didelėse esamose įmonėse, IBEX 35 vis tiek turės naudos gavėjų, tačiau poveikis visoje lyginamosios analizės skalėje bus daug mažesnis, nei rodo platus dirbtinio intelekto naratyvas.

Antra rizika yra ta, kad reguliavimas ir valdymas sulėtina monetizacijos greitį. Ispanija bandė pozicionuoti save kaip ankstyvą, taisyklėmis pagrįstą dirbtinio intelekto jurisdikciją per AESIA, Ispanijos dirbtinio intelekto priežiūros agentūrą, ir per bandomąsias aplinkas, susijusias su dirbtinio intelekto priežiūra. Tai gali sustiprinti pasitikėjimą, tačiau taip pat gali sulėtinti diegimą, jei atitikties išlaidos augs sparčiau nei išmatuojamas produktyvumo padidėjimas. TVF tyrimai aiškiai rodo, kad reguliavimas gali iš esmės sumažinti augimo dividendus.

Trečia rizika – lyginamojo indekso koncentracija. IBEX 35 indekse ir toliau dominuoja bankai, komunalinių paslaugų įmonės, vartotojų lyderiai ir cikliniai sektoriai. Net jei dirbtinis intelektas padės „Indra“, „Amadeus“, „Telefonica“ ar pasirinktiems pramonės pavadinimams, bendrą indeksą vis tiek stipriai lems bankų maržos, energetikos reguliavimas, vartotojų paklausa ir euro zonos makro ciklas. Kad indeksas reikšmingai pasikeistų, dirbtinis intelektas turi pagerinti šiuos didesnius pajamų telkinius.

Ketvirta rizika – dabartinė makroekonominė padėtis. INE teigė, kad Ispanijos VKI infliacija 2026 m. balandžio mėn. buvo 3,2 %, o SVKI – 3,5 %, o „Eurostat“ prognozavo 3,0 % euro zonos infliaciją, o energijos kainų infliaciją – 10,9 %. Ispanijos banko 2026 m. kovo mėn. prognozėse numatyta, kad Ispanijos BVP augimas 2026 m. sieks 2,3 %, o SVKI – 3,0 %. Jei infliacija išliks stabili, diskonto normos daugiau nekris, o rinka bus mažiau linkusi mokėti už ilgalaikį optimizmą dėl dirbtinio intelekto.

Dabartinė dirbtinio intelekto rizika ilgalaikei disertacijai

Rizika	Naujausias duomenų taškas	Kodėl tai svarbu	Dabartinis vertinimas
Priėmimo atotrūkis	11,4 % įmonių, turinčių 10 ir daugiau darbuotojų, naudoja dirbtinį intelektą; mažose įmonėse šis skaičius siekia tik 8,6 %.	Rodo, kiek Ispanijai dar toli iki diegimo visoje ekonomikoje	Meškiškas
Reguliavimo vilkinimas	TVF teigia, kad mažesnės rizikos reguliavimo scenarijuje Europos produktyvumo augimas galėtų sumažėti daugiau nei 30 %.	Riboja, kaip greitai dirbtinis intelektas gali padidinti pajamas dideliu mastu	Meškiškas
Lyginamoji koncentracija	Finansai sudaro 36,34 % IBEX 35 indekso, o keturi didžiausi svoriai sudaro 55,88 %.	Siaurieji dirbtinio intelekto laimėtojai gali būti nepakankamai dideli, kad būtų galima greitai perskaičiuoti visą indeksą	Neutralus arba meškiškas
Makro ir infliacija	Ispanijos VKI 3,2 %, Ispanijos SVKI 3,5 %, euro zonos infliacija 3,0 %, ECB indėlių galimybė 2,00 %	Lipni infliacija gali atidėti švelnesnę politiką ir apriboti ilgalaikį perkvalifikavimą	Meškiškas
Vykdymo spraga	„RedIA“ sulaukė 1 048 pasiūlymų, kurių vertė viršija 884 mln. EUR, tačiau paraiškos nėra tas pats, kas listinguojamas pelnas.	Susidomėjimas didelis, bet pelno konvertavimo išbandymas dar laukia ateityje	Neutralus

Ilgalaikė dirbtinio intelekto tezė tampa tvirta tik tada, kai ši rizika išlieka valdoma, o įrodymai apima daugiau nei saujelę sudedamųjų dalių. Be to, dirbtinis intelektas padeda tik daliai indekso, o ne keičia lyginamąjį indeksą.

04. Institucinis objektyvas

Ką iš tikrųjų sako rimti vieši ir instituciniai tyrimai

Aiškiausias institucinis vertinimas yra santūresnis nei rinkos naratyvas. TVF darbas patvirtina teigiamą, bet nuosaikų produktyvumo augimą visoje Europoje. Banco de España vis dar mano, kad Ispanija lenkia didžiąją dalį euro zonos, tačiau 2026 m. infliacija viršys tikslinį lygį. BME mano, kad Ispanijos akcijos yra pigios, palyginti su istorija ir kitomis išsivysčiusiomis rinkomis. „JP Morgan Asset Management“ mano, kad Europos pelno koregavimai stabilizuojasi, o bankai vis dar siūlo didelę pinigų grąžą. Apibendrinus šiuos šaltinius, galima teigti, kad dirbtinis intelektas IBEX 35 indekse yra drausmingas, o ne euforiškas.

Vienas aspektas ypač svarbus vertinimo disciplinai: vieša BME medžiaga ir vieši bankų komentarai nepateikia aiškaus, naujausio indekso lygio EPS įvertinimo IBEX 35. Tai reiškia, kad geriausias viešųjų institucijų požiūris šiandien vis dar grindžiamas P/E, dividendų pajamingumo, pelno tikslinimo krypties, makroekonominių prognozių ir sudedamųjų dalių rezultatais. To pakanka sąžiningai įvardinti galimybę, bet nepakanka pateisinti išgalvotą tikslumą.

Institucinis objektyvas dirbtinio intelekto dešimtmečio atvejui

Šaltinis	Kas ten buvo parašyta	Data	IBEX 35 skaitymas
TVF darbo dokumentas 2025/067	Europos dirbtinio intelekto produktyvumo padidėjimas per penkerius metus greičiausiai sudarys apie 1 %; reguliavimas galėtų jį sumažinti daugiau nei 30 %.	2025 m. balandžio 4 d.	Palaiko realų, bet nedidelį bazinio lygio padidėjimą, nebent pritaikymas iš esmės pagerėtų.
TVF generalinio direktoriaus kalba	Tinkamai taikant priemones, dirbtinis intelektas galėtų padidinti pasaulinį produktyvumą iki 0,8 procentinio punkto per metus.	2026 m. vasario 3 d.	Nurodo teigiamą perspektyvą, jei Ispanija sėkmingai įgyvendins diegimo ir infrastruktūros planus.
Ispanijos bankas	Prognozuojama, kad Ispanijos BVP augimas 2,3 % 2026 m., SVKI – 3,0 %, o nedarbas – 9,9 %.	2026 m. kovo 27 d.	Ispanija vis dar turi makroekonominę paramą, tačiau nestabili infliacija riboja, kiek palūkanų normų galima sumažinti vien dėl mažesnių palūkanų normų.
BME / Ispanijos investuotojų diena	Ispanijos akcijų pelnas išaugo 13 kartų, tai yra 2,3 punkto mažiau nei jų 37 metų vidurkis, o vidutinis dividendų pajamingumas siekė 4,1 %.	2026 m. sausio 16 d.	IBEX 35 pradeda nuo santykinai nereiklios vertinimo bazės, kuri padeda, jei dirbtinis intelektas padidina pajamas
JP Morgan turto valdymas	Europos 2026 m. EPS prognozė dabar yra peržiūrima aukštyn; Europos bankų akcijų vertė siekia 1,1 karto daugiau nei balansinė, o akcininkų pajamingumas – 8 %.	2026 m. perspektyvų puslapis bus prieinamas 2026 m. gegužės mėn.	Svarbu IBEX 35 indeksui, nes bankai dominuoja indekse ir išlieka pagrindiniai bet kokio dirbtinio intelekto produktyvumo atsipirkimo veiksniai.

Institucinė išvada aiški. Dirbtinis intelektas gali pakelti IBEX 35 viršutinę ribą, tačiau lyginamasis indeksas šią ribą užfiksuoja tik tuo atveju, jei išsiplės sklaida, reguliavimas išliks veiksmingas, o dabartinės įtakingos sudedamosios dalys pavers technologijų išlaidas geresnėmis pajamomis ir pinigų srautais.

05. Scenarijai

Veiksmingi ilgalaikiai scenarijai iki 2035 m.

Žemiau pateikti intervalai yra autorių įverčiai, pagrįsti dabartiniu IBEX 35 lygiu – 17 622,7, indekso 115,88 % dešimties metų pelnu, BME 2026 m. sausio mėn. vertinimo atskaitos tašku – 13 kartų didesniu pelnu ir 4,1 % dividendų pajamingumu, naujausiais viešojo sektoriaus svoriais, Ispanijos dirbtinio intelekto diegimo duomenimis ir aukščiau minėtais instituciniais tyrimais. Tai nėra trečiųjų šalių kainų tikslai.

IBEX 35 dirbtinio intelekto pertvarkymo scenarijai

Scenarijus	Tikimybė	2035 m. diapazonas	Paleidimo sąlygos	Kada peržiūrėti
Jautis	30%	33 000–37 000	Ispanijos dirbtinio intelekto diegimo rodiklis gerokai viršija dabartinius 11,4 %, viešosios programos, tokios kaip „PERTE Chip“ ir „RedIA“, duoda pelningų bendrovių, kurios kotiruojamos biržoje, o bankai, komunalinės paslaugos ir skaitmeninės platformos dirbtinį intelektą paverčia tvariu pelno maržos ar pajamų padidėjimu.	Kasmetinė peržiūra po ONTSI įdiegimo atnaujinimų, BME indekso peržiūros birželio ir gruodžio mėnesiais ir kiekvieną visų metų ataskaitų teikimo sezoną
Bazė	50%	26 000–31 000	Dirbtinis intelektas didina produktyvumą didelėse esamose rinkose, tačiau didžiausi rezultatai išlieka bankuose, komunalinių paslaugų, kelionių technologijų ir mažmeninės prekybos sektoriuose, o platesnė ekonomika prisitaiko lėčiau.	Peržiūrėti kiekvienais metais ir dar kartą pasibaigus dabartiniam PERTE mikroschemų finansavimo laikotarpiui 2027 m.
Lokys	20%	19 000–24 000	Dirbtinio intelekto diegimas stringa ties dabartiniu žemu paauglių lygiu, reguliavimas ar atitiktis mažina atsipirkimą, o dirbtinio intelekto teikiama nauda išlieka per maža, kad atsvertų įprastą ciklinį spaudimą bankuose ir energetikos sektoriuose.	Ankstyva peržiūra, jei įmonių išlaidos dirbtiniam intelektui toliau didės 2027–2028 m., o pelno maržos, laisvas pinigų srautas ir sutarimo pagrindu apskaičiuotas pelnas nustos gerėti.

Praktinė išvada yra ta, kad dirbtinį intelektą pirmiausia reikėtų skaityti kaip sektoriaus rotacijos ir produktyvumo istoriją, o tik tada kaip etaloną. IBEX 35 turi keletą galimų naudos gavėjų, tačiau visas indeksas prasmingai keičiasi tik tuo atveju, jei šis pelnas apima ne tik siaurą didelių esamų rinkos dalyvių grupę.

Dešimtmečio augimo prognozė yra tikėtina, nes Ispanijoje akcijų vertinimas yra gana pigus, bankų ir komunalinių paslaugų įmonių svoriai gali būti monetizuoti efektyvumo padidėjimą, o visuomenės parama skaitmeninei infrastruktūrai yra akivaizdi. Tai nėra automatiška, nes dabartinis diegimo lygis vis dar žemas, o viešųjų institucijų tyrimai vis dar rodo kuklų pradinį pelną visoje Europoje.

Nuorodos