Hogyan változtathatja meg a mesterséges intelligencia az IBEX 35 részvényt a következő évtizedben?

01. Történelmi kontextus

Az IBEX 35 nem tisztán mesterséges intelligencia alapú benchmark, így a mesterséges intelligenciának az index meglévő nyertesein keresztül kell dolgoznia.

Az IBEX 35-tel kapcsolatos mesterséges intelligencia vita az indexmatematikájával kezdődik. A BME 2025. december 19-én frissített nyilvános tájékoztatója szerint a Santander az index 16,99%-án, az Iberdrola 13,93%-án, a BBVA 13,05%-án, az Inditex pedig 11,91%-án áll. Ez a négy név önmagában a benchmark 55,88%-át teszi ki. Ha a mesterséges intelligencia a következő évtizedben javítja a spanyol részvényhozamokat, akkor ezt valószínűleg a termelékenység, a kockázatkezelés, az ügyfélcélzás és az infrastrukturális kereslet növelésével fogja elérni a nagyvállalatokon belül, nem pedig a benchmark közvetlen mesterséges intelligencia-helyettesítővé alakításával.

Adatalapú mesterséges intelligencia alapú forgatókönyv-vizualizáció az IBEX 35-höz — Az IBEX 35 hosszú távú mesterséges intelligencia-eseménye egy diffúziós eset: a bankok, közművek, kiskereskedők, telekommunikációs cégek és az infrastruktúra széles körű elterjedése fontosabb, mint egy szűk technológiai névcsoport.

IBEX 35 keretrendszer hosszú távú mesterséges intelligencia horizonton

Horizont	Ami a legfontosabb	Mi erősítené a tézist?	Mi gyengítené a tézist?
1-3 év	Vállalati adaptáció, támogatások kiépítése és bevételi igazolás	A spanyol cégek folyamatosan növelik a mesterséges intelligencia használatát, a RedIA projektek megrendelésekké alakulnak, és a nehézsúlyúak mérhető termelékenységnövekedést mutatnak.	A mesterséges intelligenciára fordított kiadások emelkednek, de a haszonkulcsok és a szabad cash flow nem javulnak
2030-ig	Terjedés a nagyvállalatokon túl	A mesterséges intelligencia használata a nagyvállalatoktól a közepes és kisebb vállalatokra terjed, miközben a hálózati és félvezető projektek finanszírozása továbbra is megmarad.	Az adaptáció továbbra is néhány nagyvállalatra koncentrálódik, és a nyilvános programok stagnálnak.
2035-ig	Vajon a mesterséges intelligencia befolyásolja-e az index szintű nyereségnövekedést?	A pénzügyi, közmű-, utazási technológiai és telekommunikációs szektor mind tartós költség- vagy bevételi előnyökké alakítja a mesterséges intelligenciát	A juttatások túl szűkek maradnak ahhoz, hogy ellensúlyozzák az index erős bank- és energiakoncentrációját

Az értékelés kiindulópontja támogató, de a nyilvános adatok egy fontos szempontból hiányosak. 2026. január 16-án a BME közölte, hogy a spanyol részvények 13-szoros nyereséggel kereskednek, ami 2,3 ponttal a 37 éves átlaguk alatt van, 4,1%-os átlagos osztalékhozammal, ami a világ egyik legmagasabbja. A nyilvános tájékoztató nem tesz közzé élő indexszintű előzetes EPS-becslést, így a tiszta nyilvános értékelési horgonyok továbbra is a P/E, az osztalékhozam, az ágazati mix, a makroadatok és a benchmark legfontosabb összetevőinek legfrissebb eredményei.

Az árfolyam előzményei is számítanak. A Yahoo Finance grafikonadatai szerint az IBEX 35 2026. május 15-én 17 622,7 ponton állt, ami 5,12%-kal az 52 hetes, 18 573,8 pontos csúcsa alatt és 28,28%-kal az 52 hetes, 13 737,2 pontos mélypontja felett van. Az index tehát nem egy nehéz bázisról indul. Az AI-nak annyira javítania kell a hosszú távú nyereségpályát, hogy fenntartsa a nyereséget egy olyan szintről, amely már a ciklus csúcsai közelében van.

02. Kulcsfontosságú erők

Öt módja annak, hogy a mesterséges intelligencia lényegesen megváltoztassa az évtizedes tézist

Először is, Spanyolországban a vállalati mesterséges intelligencia alkalmazása növekszik, de még messze van a gazdaság egészére kiterjedőtől. Az ONTSI 2025 áprilisában azt közölte, hogy a 10 vagy több alkalmazottat foglalkoztató spanyol vállalatok 11,4%-a használt mesterséges intelligenciát 2024-ben, szemben a 2023-as 9,6%-kal. Ugyanez a jelentés nagy méretbeli szórást mutatott: a nagyvállalatok 44%-a használt mesterséges intelligenciát, szemben a középvállalkozások 20,6%-ával, a kisvállalkozások 8,6%-ával és a mikrovállalkozások 7%-ával. Ez a különbség a legfőbb lehetőség és a fő korlát. Az IBEX 35 sokkal jobban profitál, ha a mesterséges intelligencia elterjed a beszállítói bázisban és a hazai gazdaságban, mint ha a nagyvállalatokra koncentrálódik.

Másodszor, Spanyolország már most is szélesebb digitális bázissal rendelkezik, mint amit a puszta mesterséges intelligencia számai sugallnak. Az ONTSI európai összehasonlító eszköze azt mutatja, hogy a spanyol vállalkozások 62,4%-a használt mesterséges intelligenciát, felhőalapú számítástechnikát vagy adatelemzést 2025-ben, szemben az EU27-re vonatkozó 63,2%-kal. Ez azért hasznos, mert a mesterséges intelligencia elterjedése ritkán kezdődik nulláról. A meglévő felhő-, adat- és elemzési képességek olcsóbbá és gyorsabbá teszik a mesterséges intelligencia későbbi bevezetését.

Harmadszor, a közpolitika is ebbe a témába olvad. A spanyol kormány 12,25 milliárd eurós közpénzügyi költségvetéssel hagyta jóvá a PERTE Chip programot 2027-ig, a hazai mikroelektronikai és félvezető kapacitás kiépítésére. A Red.es 2025. október 9-én közölte, hogy a RedIA programjukra 1048 pályázat érkezett, több mint 884 millió euró értékben, az átlagos projektméret 839 000 euró volt. 2026. március 3-án a kormány 100 millió eurót is bejelentett a spanyol vállalatok számára, amelyek az IPCEI-MI révén az európai digitális szuverenitáshoz kapcsolódó projekteket fejlesztenek. Ezek a számok nem garantálják a tőzsdei emelkedést, de azt mutatják, hogy a mesterséges intelligencia beruházásait mind az iparpolitikán, mind a vállalati finanszírozási csatornákon keresztül ösztönzik.

Negyedszer, a jegyzett benchmark már tartalmaz olyan vállalkozásokat, amelyek közvetve képesek monetizálni a mesterséges intelligenciát. A Santander 2026. április 29-én arról számolt be, hogy az első negyedéves működési nyereség 3,6 milliárd euró volt, a bevétel 4%-kal nőtt, a költségek 3%-kal csökkentek, az alapvető részvényenkénti nyereség pedig 17%-kal nőtt a transzformációs erőfeszítések folytatódásával. A BBVA ugyanazon a napon közölte, hogy az első negyedévi tulajdonítható nyereség 2,989 milliárd euró volt, ami 10,8%-os növekedést jelent a jelenlegi euróban. Az Iberdrola 1,865 milliárd eurós korrigált nettó nyereségről számolt be, ami 11%-os növekedés, és a teljes éves korrigált nettó nyereségnövekedési előrejelzését több mint 8%-ra emelte, amit a hálózati beruházások is segítettek. Az Inditex 2025-ös éves jelentésében közölte, hogy a bevétel elérte a 39,9 milliárd eurót, a nettó nyereség 6,2 milliárd eurót, és hogy a legújabb technológiát integrálja az üzletekben, az e-kereskedelemben és a logisztikában. Mindez nem bizonyítja a mesterséges intelligencia mai újraértékelését. Azt viszont mutatja, hogy számos nagy IBEX-részvénytársaság már rendelkezik azzal a mérettel és működési fegyelemmel, amely ahhoz szükséges, hogy a mesterséges intelligenciát eszközből nyereségnövelővé alakítsa.

Ötödször, a makro termelékenység növekedése valós, de szerény, hacsak az adaptáció nem szélesedik ki. Az IMF 2025/067. számú munkadokumentuma megállapította, hogy Európa középtávú termelékenységnövekedése a mesterséges intelligenciának köszönhetően valószínűleg öt év alatt összesítve körülbelül 1% lesz az alapesetben. Ugyanez az IMF-kutatás szerint a mesterséges intelligencia biztonságára, adatvédelemre és foglalkozási szintű követelményekre vonatkozó nemzeti és uniós szabályok több mint 30%-kal csökkenthetik ezeket a nyereségeket egy alacsonyabb kitettségi forgatókönyv esetén. Egy másik, 2026. február 3-i beszédében Kristalina Georgieva, az IMF ügyvezető igazgatója azt mondta, hogy a mesterséges intelligencia a megfelelő politikákkal akár évi 0,8 százalékponttal is növelheti a globális termelékenységet. Ez az az évtizedes növekedési tartomány, amelyet a befektetők megpróbálnak beárazni, de a nyilvános kutatás egyértelművé teszi, hogy az alapeset továbbra is feltételes.

Ötfaktoros pontozó lencse az AI évtized esetéhez

Tényező	Miért fontos	Jelenlegi értékelés	Elfogultság
Indexmix	Meghatározza, hogy a mesterséges intelligencia a teljes benchmarkot vagy csak a kiválasztott részvényeket mozgathatja-e	A pénzügyi vállalatok az index 36,34%-át, az olaj és energiacégek pedig 20,04%-át teszik ki; a négy legnagyobb vállalat súlya összesen 55,88%.	Semleges vagy medve
Vállalati adaptáció	Széles körű alkalmazásra van szükség a gazdaság egészére kiterjedő termelékenységnövekedéshez	A 10+ alkalmazottat foglalkoztató spanyol cégek 11,4%-a használt mesterséges intelligenciát 2024-ben, szemben a 2023-as 9,6%-kal.	Semleges
Politikai támogatás	A közfinanszírozás felgyorsíthatja az infrastruktúrát és a kísérletezést	A PERTE Chip összesen 12,25 milliárd eurót ér, a RedIA pedig 1048 projektet vonzott, több mint 884 millió euró értékben.	Bika-szerű
Felsorolt végrehajtás	A nehézsúlyúaknak a technológiát profittá kell alakítaniuk, nem csak beruházásokká	A Santander, a BBVA, az Iberdrola és az Inditex is stabil üzemi vagy nyereségnövekedésről számolt be a közelmúltban.	Semleges vagy bikapiac
Termelékenységi bizonyítékok	Az intézményi kutatások reális felső határt szabnak az indexszintű emelkedésre	Az IMF alapértéke körülbelül 1%-os kumulatív termelékenységnövekedést feltételez 5 év alatt Európában, nagyfokú szabályozási érzékenység mellett.	Semleges

Az IBEX 35 esetében a legreálisabb mesterséges intelligencia általi optimista forgatókönyv tehát több rétegű. Az infrastruktúra- és tőkeszegény digitális vezetők először teljesítenek, a bankok és a közművek ezután használják a mesterséges intelligenciát a termelékenység és a kockázatkezelés javítására, és csak ezután emeli a tágabb hazai gazdaság a benchmark hosszú távú nyereségtrendjét.

03. Ellentok

Miért okozhat még mindig csalódást a mesterséges intelligencia története a hosszú távú befektetőknek?

Az első kockázat a lassú elterjedés. Spanyolország digitális bázisa ugyan javul, de a 10 vagy több alkalmazottat foglalkoztató vállalatoknak csak 11,4%-a használt mesterséges intelligenciát 2024-ben. A nagyvállalatok 44%-os és a kisvállalatok 8,6%-os bevezetése közötti különbség jól mutatja, hogy mennyi valós bevezetés hiányzik még. Ha a mesterséges intelligencia továbbra is a nagy, már meglévő vállalatokra koncentrálódik, az IBEX 35-nek továbbra is lesznek kedvezményezettjei, de a referenciaértékekre kiterjedő hatás sokkal kisebb lesz, mint amit egy átfogó MI-narratíva sugall.

A második kockázat az, hogy a szabályozás és az irányítás lassítja a monetizáció sebességét. Spanyolország megpróbálta magát korai, szabályokon alapuló mesterséges intelligencia joghatóságként pozicionálni az AESIA-n, a spanyol MI-felügyeleti ügynökségen és a MI-felügyelettel kapcsolatos kísérleti környezeteken keresztül. Ez bizalmat építhet, de lassíthatja is a bevezetést, ha a megfelelési költségek gyorsabban emelkednek, mint a mérhető termelékenységnövekedés. Az IMF kutatása egyértelműen kimondja, hogy a szabályozás jelentősen csökkentheti a növekedési osztalékot.

A harmadik kockázat a benchmark koncentrációja. Az IBEX 35-öt továbbra is a bankok, a közművek, a fogyasztói vezetők és a ciklikus szektorok uralják. Még ha a mesterséges intelligencia segíti is az Indrát, az Amadeust, a Telefonicát vagy más kiválasztott ipari neveket, az index egészét továbbra is nagymértékben befolyásolják majd a banki haszonkulcsok, az energiaszabályozás, a fogyasztói kereslet és az euróövezet makrociklusa. A mesterséges intelligenciának javítania kell ezeket a nagyobb nyereséghalmazokat ahhoz, hogy az indexet érdemben megváltoztassa.

A negyedik kockázat a jelenlegi makrogazdasági környezet. Az INE szerint Spanyolország fogyasztói árindexe (CPI) 3,2% volt 2026 áprilisában, a HICP pedig 3,5%, míg az Eurostat az euróövezet inflációját 3,0%-ra, az energiaárak inflációját pedig 10,9%-ra becsülte. A Banco de España 2026. márciusi előrejelzései szerint a spanyol GDP növekedése 2,3% lesz 2026-ban, a HICP pedig 3,0%. Ha az infláció továbbra is ragadós marad, a diszkontkamatok nem csökkennek sokkal tovább, és a piac kevésbé lesz hajlandó fizetni a régóta fennálló mesterséges intelligencia optimizmusáért.

A mesterséges intelligencia jelenlegi kockázatai a hosszú távú tézisre nézve

Kockázat	Legutóbbi adatpont	Miért fontos	Jelenlegi értékelés
Elfogadási rés	A 10+ alkalmazottat foglalkoztató cégek 11,4%-a használ mesterséges intelligenciát; a kisvállalatok esetében ez az arány csak 8,6%.	Megmutatja, hogy Spanyolország milyen messze van még a gazdaság egészére kiterjedő bevezetéstől	Mogorva
Szabályozási akadályok	Az IMF szerint az európai termelékenységnövekedés több mint 30%-kal csökkenhet egy alacsonyabb szabályozási kockázattal járó forgatókönyv esetén.	Korlátozza, hogy milyen gyorsan képes a mesterséges intelligencia nagymértékű bevételnövelést biztosítani	Mogorva
Referenciakoncentráció	A pénzügyi vállalatok az IBEX 35 index 36,34%-át teszik ki, a négy legnagyobb súlyú vállalat pedig 55,88%-ot.	A szűk AI-nyertesek esetleg nem elég nagyok ahhoz, hogy gyorsan újraértékeljék a teljes indexet	Semleges vagy medve
Makrogazdaság és infláció	Spanyolország CPI 3,2%, Spanyolország HICP 3,5%, euroövezeti infláció 3,0%, EKB betéti konstrukció 2,00%	A ragadós infláció késleltetheti a könnyebb monetáris politikát és korlátozhatja a hosszú távú újraminősítéseket	Mogorva
Végrehajtási rés	A RedIA 1048 pályázatot kapott, több mint 884 millió euró értékben, de a pályázatok nem ugyanazok, mint a tőzsdén jegyzett eredmények.	Az érdeklődés erős, de a profitkonverziós teszt még előttünk áll	Semleges

A hosszú távú mesterséges intelligencia tézise csak akkor válik megalapozottá, ha ezek a kockázatok kezelhetőek maradnak, és a bizonyítási pontok több mint egy maroknyi összetevőre kiterjednek. Enélkül a mesterséges intelligencia az index egy szeletét segíti, ahelyett, hogy átalakítaná a benchmarkot.

04. Intézményi lencse

Amit a komoly nyilvános és intézményi kutatások valójában mondanak

A legtisztább intézményi elemzés visszafogottabb, mint a piaci narratíva. Az IMF munkája pozitív, de mérsékelt európai termelékenységnövekedést támogat. A Banco de España továbbra is úgy látja, hogy Spanyolország felülmúlja az euroövezet nagy részét, de az infláció 2026-ban a cél felett lesz. A BME a spanyol részvényeket olcsónak látja a történelmi adatokhoz és más fejlett piacokhoz képest. A JP Morgan Asset Management úgy látja, hogy az európai eredményfelülvizsgálatok stabilizálódnak, és a bankok továbbra is erős készpénzhozamokat kínálnak. Összességében ezek a források a mesterséges intelligencia fegyelmezett optimista prognózisát támasztják alá az IBEX 35-ben, nem pedig egy euforikusat.

Egy pont különösen fontos az értékelési fegyelem szempontjából: a nyilvános BME-anyagok és a nyilvános banki kommentárok nem nyújtanak tiszta, naprakész, indexszintű, előretekintő EPS-becslést az IBEX 35-re vonatkozóan. Ez azt jelenti, hogy a legjobb nyilvános intézményi lencse ma még mindig a P/E arányból, az osztalékhozamból, a nyereségfelülvizsgálat irányából, a makrogazdasági előrejelzésekből és az összetevők eredményeiből épül fel. Elég ahhoz, hogy őszintén keretezzük a lehetőséget, de nem elég ahhoz, hogy igazoljuk a kitalált pontosságot.

Intézményi nézőpont az AI évtized esettanulmányában

Forrás	Mit mondott	Dátum	IBEX 35 átolvasás
IMF munkadokumentum 2025/067	Európa mesterséges intelligencia termelékenységének növekedése valószínűleg összességében körülbelül 1% lesz öt év alatt; a szabályozás több mint 30%-kal csökkentheti ezt.	2025. április 4.	Valódi, de mérsékelt alapérték-emelkedést támogat, kivéve, ha az adaptáció jelentősen javul.
Az IMF vezérigazgatójának beszéde	Megfelelő intézkedésekkel a mesterséges intelligencia akár évi 0,8 százalékponttal is növelheti a globális termelékenységet.	2026. február 3.	Meghatározza a felfelé ívelő farkat, ha Spanyolország jól teljesít az adaptáció és az infrastruktúra terén.
Banco de España	Spanyolország 2,3%-os GDP-növekedést, 3,0%-os HICP-t és 9,9%-os munkanélküliséget prognosztizál 2026-ban	2026. március 27.	Spanyolország továbbra is élvezi a makrogazdasági támogatást, de a ragadós infláció korlátozza, hogy az alacsonyabb kamatokból mennyi refinanszírozás származhat.
BME / Spanyol Befektetői Nap	A spanyol részvények 13-szoros nyereséggel kereskedtek, ami 2,3 ponttal a 37 éves átlaguk alatt van, 4,1%-os átlagos osztalékhozammal.	2026. január 16.	Az IBEX 35 viszonylag igénytelen értékelési bázisról indul, ami segít, ha a mesterséges intelligencia növeli a bevételeket.
JP Morgan Vagyonkezelő	Európa 2026-os EPS-becslését most felfelé korrigálják; az európai bankok a könyv szerinti érték 1,1-szeresén kereskednek, és 8%-os részvényesi hozamot kínálnak.	A 2026-os kilátásokat bemutató oldal 2026 májusában lesz elérhető.	Fontos az IBEX 35 számára, mivel a bankok uralják az indexet, és továbbra is központi szerepet játszanak a mesterséges intelligencia termelékenységének kifizetésében.

Az intézményi következtetés egyértelmű. A mesterséges intelligencia megemelheti az IBEX 35 index felső határát, de a benchmark csak akkor éri el ezt a határt, ha a diffúzió szélesedik, a szabályozás működőképes marad, és a jelenlegi nehézsúlyú összetevők a technológiai kiadásokat jobb bevétellé és cash flow-vá alakítják.

05. Forgatókönyvek

Cselekvési hosszú távú forgatókönyvek 2035-ig

Az alábbi tartományok szerzői becslések, amelyek az IBEX 35 jelenlegi 17 622,7-es szintjén, az index 115,88%-os tízéves nyereségén, a BME 2026. januári 13-szoros nyereségen és 4,1%-os osztalékhozamon alapuló értékelési referenciaértékén, a legfrissebb állami szektor súlyozásán, Spanyolország mesterséges intelligencia adaptációs adatain és a fent idézett intézményi kutatásokon alapulnak. Ezek nem harmadik fél által kitűzött árcélok.

IBEX 35 mesterséges intelligencia által átalakított forgatókönyvek

Forgatókönyv	Valószínűség	2035-ös tartomány	Kiváltó feltételek	Mikor kell felülvizsgálni
Bika	30%	33 000–37 000	Spanyolország mesterséges intelligencia bevezetésének aránya jóval meghaladja a jelenlegi 11,4%-ot, az olyan állami programok, mint a PERTE Chip és a RedIA, nyereséges tőzsdén jegyzett vállalatokat termelnek, a bankok, a közművek és a digitális platformok pedig a mesterséges intelligenciát tartós haszonkulcs- vagy bevételnövekedéssé alakítják.	Évente felülvizsgálják az ONTSI elfogadásának frissítéseit követően, a BME index júniusi és decemberi felülvizsgálatait, valamint minden teljes éves jelentési időszakban.
Bázis	50%	26 000–31 000	A mesterséges intelligencia javítja a termelékenységet a nagyvállalatoknál, de a javulás továbbra is a bankokban, a közművekben, az utazási technológiában és a kiskereskedelemben a legerősebb, míg a tágabb gazdaság lassabban alkalmazkodik.	Évente, majd a jelenlegi PERTE Chip finanszírozási időszak végén, 2027-ben felülvizsgálják.
Medve	20%	19 000–24 000	Az adaptáció a jelenlegi alacsony tinédzserkori szint közelében stagnál, a szabályozás vagy a megfelelés csökkenti a megtérülést, és a mesterséges intelligencia előnyei továbbra is túl szűkek ahhoz, hogy ellensúlyozzák a bankokban és az energiaszektorban a szokásos ciklikus nyomást.	Korai felülvizsgálat, ha a vállalati mesterséges intelligenciára fordított kiadások 2027-2028-ban is folyamatosan emelkednek, miközben a haszonkulcsok, a szabad cash flow és a konszenzusos eredmény javulása megszűnik

A gyakorlati következtetés az, hogy a mesterséges intelligenciát először szektorrotáció és termelékenységi mutatóként kell értelmezni, és csak utána benchmarkként. Az IBEX 35 indexnek számos lehetséges haszonélvezője van, de a teljes index csak akkor alakul át érdemileg, ha ezek a nyereségek túlmutatnak a nagy, már meglévő vállalatok szűk körében.

Az évtizedes bikapiaci forgatókönyv hihető, mivel Spanyolországban a részvényértékelések viszonylag olcsók, a hatékonyságnövekedést monetizáló banki és közműszolgáltatói súlyozás, valamint a digitális infrastruktúra látható állami támogatása együttesen érvényesül. Ez nem automatikus, mivel a jelenlegi bevezetési arány még mindig alacsony, és mivel a közintézményi kutatások továbbra is szerény európai szintű alapmegtérülésre utalnak.

Referenciák