Hogyan alakíthatja át a mesterséges intelligencia az SMI-indexet a következő évtizedben?

01. Történelmi kontextus

A mesterséges intelligencia számít az SMI számára, de főként az indexben szereplő szereplőkön keresztül

A történelmi kiindulópont azért fontos, mert az SMI már egy bizonyítottan kamatozó eszköz, mesterséges intelligencia narratívája nélkül is. A Yahoo Finance grafikonadatai azt mutatják, hogy az ^SSMI a 2016. május 31-i 8020,15-ről 2026. május 15-re 13 220,17-re emelkedett, míg az iShares SMI ETF benchmark közelítő értéke 126,83%-os kumulatív teljes hozamot és 8,54%-os évesített benchmark hozamot mutatott 10 év alatt 2026. április 30-án. Ez azt jelenti, hogy a mesterséges intelligenciáról szóló vita egy olyan piacról indul, amelynek megállapított minőségi prémiummal rendelkezik, nem pedig egy alultulajdonolt növekedési benchmarkról.

Adatalapú mesterséges intelligencia forgatókönyv-irányítópult az SMI Indexhez — Az SMI számára a reális MI-kérdés nem az, hogy közvetlen MI-nyertes lesz-e, hanem az, hogy a MI segít-e domináns szektorainak gyorsabban és hatékonyabban előállítani a termékeket.

SMI Index keretrendszer befektetői időhorizontokon keresztül

Horizont	Ami a legfontosabb	Jelenlegi értékelés	Mi gyengítené a tézist?
1-3 év	Javíthatja-e a mesterséges intelligencia a meglévő franchise-okat?	A Roche a 2025-ös éves jelentésében kijelentette, hogy a diagnosztikában alkalmazott mesterséges intelligencia algoritmusok pontosítják a betegségek felismerését, míg a Novartis 2026. február 6-án jelentette be a mesterséges intelligenciával támogatott felfedezési képességeket egy új kutatóközpontban.	A mesterséges intelligenciára fordított kiadások többnyire kísérleti jellegűek, és nem eredményeznek gyorsabb termékciklusokat vagy alacsonyabb költségeket.
3-7 év	A termelékenység diffúziója az indexben	Az OECD 2024. november 22-i becslése szerint a mesterséges intelligencia 0,25-0,6 százalékponttal növelheti az éves teljes tényezőtermelékenység (TFP) növekedését egy 10 éves időhorizonton.	Az előnyök továbbra is néhány, Svájcon kívüli globális hiperskálázó vállalatnál koncentrálódnak.
2035-ig	Indokolhat-e a mesterséges intelligencia egy magasabb kamatos kamatozású utat?	A Goldman Sachs és az IMF kutatása szerint a mesterséges intelligencia idővel növelheti a kibocsátást, de csak jelentős tőkekiadások és egyenetlen elterjedés mellett.	A beruházási költségek gyorsabban emelkednek, mint a bevételszerzés, vagy a hálózati szűk keresztmetszetek késleltetik az elterjedést.

A SIX az SMI-t egy 20 részvényből álló benchmarkként írja le, amely a svájci részvénypiac kapitalizációjának körülbelül 75%-át fedi le. Ez az összetétel az oka annak, hogy a mesterséges intelligenciát itt másképp kell elemezni, mint az amerikai mega-kapitalizációjú technológiai vállalatoknál. Svájc növekedési potenciálja valószínűleg inkább a jobb diagnosztikából, a gyógyszerkutatásból, az ellátási lánc automatizálásából és a vállalati termelékenységből származik, mintsem a globális számítási réteg birtoklásából.

Ez azt is jelenti, hogy a mesterséges intelligencia haszna feltételes. Az SMI már most is prémium szorzóval kereskedik. Ha a mesterséges intelligencia csupán a kísérletezést és a beruházásokat növeli a bevételek minőségének javítása nélkül, a piac végül többet fizethet egy olyan történetért, amely nem változtatja meg lényegesen a cash flow-kat.

02. Kulcsfontosságú erők

Öt módja annak, hogy a mesterséges intelligencia lényegesen átalakítsa az indexet

Az első átviteli csatorna az egészségügy és a diagnosztika termelékenysége. A Roche 2025-ös éves jelentése szerint a diagnosztikában használt mesterséges intelligencia algoritmusai pontosítják a betegségek felismerését, miközben a csoport 61,5 milliárd svájci frank árbevételről és 21,8 milliárd svájci frank alapvető üzemi nyereségről számolt be 2025-ben. A Novartis 2026. február 6-án bejelentette, hogy új San Diegó-i biomedicinális kutatóközpontja mesterséges intelligenciával támogatott felfedezési képességekkel rendelkezik majd, körülbelül 1000 alkalmazottat foglalkoztat, és egy 23 milliárd dolláros amerikai beruházási terv részét képezi. Egy jelentős egészségügyi kitettséggel rendelkező index számára ezek a fejlesztések fontosabbak, mint az általános mesterséges intelligencia szlogenek.

Másodszor, a mesterséges intelligencia javíthatja a fogyasztói és vállalati teljesítményt még a lassabban növekvő vállalkozásokban is. A Nestlé egy 2025-ös digitális magfrissítésben kijelentette, hogy a frissítése lehetővé teszi a mesterséges intelligencia és az automatizálás nagymértékű alkalmazását. Az SMI számára az ilyen típusú adaptáció azért fontos, mert sok szereplő érett multinacionális vállalat, ahol a jobb árképzés, logisztika, előrejelzés és marketing fontosabb lehet, mint a fő bevételnövekedés.

Harmadszor, a mesterséges intelligencia idővel megemelheti a makrogazdasági plafont. A Goldman Sachs 2023. április 5-én azt írta, hogy a generatív mesterséges intelligencia 7%-kal növelheti a globális GDP-t, és 1,5 százalékponttal fokozhatja a termelékenység növekedését egy 10 éves időszak alatt. Az OECD 2024. november 22-én kijelentette, hogy a mesterséges intelligencia 0,25-0,6 százalékponttal növelheti az éves teljes tényezőtermelékenységi növekedést és 0,4-0,9 százalékponttal a munkatermelékenységet. Ha ennek akár egy része is átszűrődik Európán és Svájcon, az SMI hosszú távú kamatos kamatláb-pályája javulhat.

Negyedszer, a mesterséges intelligencia tőkeigénye szintén kockázatot jelent. A Goldman Sachs 2025. február 4-én azt nyilatkozta, hogy a globális adatközpontok energiaigénye 2027-re 50%-kal, 2030-ra pedig 165%-kal nőhet 2023-hoz képest. Ha a mesterséges intelligencia elsősorban a magasabb energia-, számítási és integrációs költségekben mutatkozik meg, a kis- és középvállalkozások (SMI) magasabb működési költségekkel szembesülhetnek, mielőtt érdemi profitnövekedést realizálnának.

Ötödször, a kezdeti értékelés számít. Az iShares SMI ETF proxy 21,06-szoros P/E és 4,03-szoros P/B rátát mutatott 2026. május 14-én. Ez azt jelenti, hogy a mesterséges intelligenciának annyira javítania kell a nyereségpályát, hogy indokolt legyen a prémium. Egy már minőségre árazott piac nem kap ingyenes második átértékelést csak azért, mert létezik egy új technológia.

Jelenlegi mesterséges intelligencia pontozó lencse az SMI Indexhez

Tényező	Jelenlegi értékelés	Elfogultság	Bika előrejelzés	Medvés olvasás
Közvetlen mesterséges intelligencia expozíció	A SIX szerint az SMI-nek mindössze 20 nagyvállalati svájci részvénye van, és nem számít nagy számítási igényű benchmarknak.	Mogorva	Az index a végfelhasználói piaci adaptációból, nem pedig az infrastruktúra tulajdonlásából profitál.	A legnagyobb mesterséges intelligencia-gazdaságok továbbra is Svájcon kívül találhatók.
Egészségügyi termelékenység	A Roche és a Novartis is bejelentette a mesterséges intelligenciához kapcsolódó fejlesztési vagy diagnosztikai kezdeményezéseit 2025-2026-ban.	Bika-szerű	A gyógyszerkutatás, a diagnosztika és a vizsgálatok hatékonysága növeli a haszonkulcsokat és az eszközök értékét.	A mesterséges intelligencia továbbra is hasznos működési szempontból, de túl kicsi ahhoz, hogy érdemi módon megváltoztassa az indexbevételeket.
Fogyasztói és vállalati hatékonyság	A Nestlé közölte, hogy a továbbfejlesztett digitális magja lehetővé teszi a mesterséges intelligencia és az automatizálás nagymértékű alkalmazását.	Semleges	A nagy, már meglévő szereplők a meglévő méretükből préselnek ki nagyobb növekedést és költségmegtakarítást.	Az előnyök fokozatosak és könnyen versenyezhetők.
Makro termelékenységi hátszél	A Goldman és az OECD is többéves termelékenységi növekedést lát a mesterséges intelligencia elterjedése révén.	Semleges	Svájc inflációs sokk nélkül is élvezheti a globális termelékenységnövekedés egy részét.	A makrogazdasági nyereség továbbra is az Egyesült Államokban és néhány technológiai központban koncentrálódik.
Beruházások és energiaellátási szűk keresztmetszetek	A Goldman előrejelzése szerint az adatközpontok energiaigénye 2030-ra 165%-kal fog növekedni 2023-hoz képest.	Mogorva	A vállalatok elég gyorsan profitálnak belőle ahhoz, hogy megelőzzék a költséghullámot.	Az energia-, számítási és integrációs költségek gyorsabban emelkednek, mint a pénzforgalmi előnyök.

A végeredmény az, hogy a mesterséges intelligencia számíthat az SMI számára, de főként azáltal, hogy javítja azt, ami az index már most is: egy minőségi, egészségügyi szempontból kiemelt, globálisan kitett viszonyítási alap. A legvalószínűbb eredmény a fejlesztés, nem pedig az újragondolás.

03. Ellentok

Miért okozhat még mindig csalódást a mesterséges intelligencia története?

A legnagyobb kockázat a szűk körű lefedettség. Az SMI nem birtokolja a világ fő hiperskálázóit, GPU-vezetőit vagy felhőinfrastruktúra-platformjait. Ha a legnagyobb mesterséges intelligencia-bevételek továbbra is ezekben az üzletágakban koncentrálódnak, Svájc csak szerény tovagyűrűző hatásokat tapasztalhat, miközben továbbra is viseli a költségek egy részét.

A második kockázat az, hogy a mesterséges intelligencia makrolábnyoma ellaposíthatja a jelenlegi GDP-t és beruházásokat anélkül, hogy tartós nyereségnövekedést garantálna. 2026 márciusában az IMF munkatársa, Marcello Estevao azzal érvelt, hogy a GDP túlbecsülheti a mesterséges intelligencia azonnali hozzájárulását azáltal, hogy hatalmas tőkekiadásokat számol, miközben alábecsüli a szélesebb körű termelékenységi tovagyűrűző hatásokat, mivel számos nem megfogható nyereséget nem megfelelően rögzítenek. A befektetők számára ez azt jelenti, hogy a korai izgalom együtt élhet a késleltetett monetizálással.

Harmadszor, a költségoldal valós. A Goldman Sachs 2025. február 4-i, az adatközpontok energiaigényével kapcsolatos munkája egyértelművé teszi, hogy a mesterséges intelligencia energia- és infrastruktúra-igényes. Ha a közművek, a számítástechnikai és a megfelelési költségek gyorsabban emelkednek, mint a bevételi előnyök, a kis- és középvállalkozások (SMI) olyan időszakkal szembesülhetnek, amikor a mesterséges intelligencia a költségeket növeli, mielőtt a bevételeket növelné.

Aktuális AI kockázati ellenőrzőlista az SMI Indexhez

Kockázat	Legutóbbi adatpont	Miért fontos	Jelenlegi torzítás
Korlátozott közvetlen expozíció	Az SMI egy 20 részvényből álló svájci blue-chip index, nem pedig globális mesterséges intelligencia infrastruktúra index.	A legnagyobb mesterséges intelligencia bérleti díjak a benchmarkon kívül maradhatnak.	Mogorva
Kezdő értékelés	Az iShares árfolyama 21,06-szoros P/E és 4,03-szoros P/B rátán alapul 2026. május 14-én.	Kevés teret enged egy olyan mesterséges intelligencia-narratívának, amely nem növeli a profitot.	Mogorva
Tőkeköltség-intenzitás	A Goldman előrejelzése szerint a globális adatközpontok energiaigénye 2027-re 50%-kal, 2030-ra pedig 165%-kal fog növekedni.	A mesterséges intelligencia a magasabb infrastrukturális költségekben nyilvánulhat meg a magasabb megtérülés előtt.	Mogorva
Mérési késleltetés	Az IMF 2026 márciusában azt írta, hogy a mesterséges intelligencia túlbecsülheti a közvetlen GDP-t és alábecsülheti a továbbgyűrűző hatásokat.	A korai makroadatok zajosak lehetnek, és a befektetők könnyen félreértelmezhetik őket.	Semleges

A mesterséges intelligencia őszinte érve nem az, hogy a mesterséges intelligencia nem tesz semmit. Hanem az, hogy az SMI gyorsabban lefedheti a működési terheket, mint a gazdasági előnyöket, ha az adaptáció egyenetlen marad, és a legjobb bevételszerzés máshol történik.

04. Intézményi lencse

Mit jelent a komoly mesterséges intelligencia kutatás a kis- és középvállalkozások befektetői számára?

A legjobb intézményi kutatások azt sugallják, hogy a mesterséges intelligencia elég nagy lehet ahhoz, hogy makro szinten számítson, de elég egyenetlen ahhoz, hogy index szinten csalódást okozzon. A Goldman Sachs 2023. április 5-én azt írta, hogy a generatív mesterséges intelligencia 10 év alatt 7%-kal növelheti a globális GDP-t és 1,5 százalékponttal a termelékenység növekedését. Az OECD 2024. november 22-én szűkebb, de még mindig jelentős becslést adott ki, amely a mesterséges intelligencia éves teljes tényezőtermelékenységének (TFP) növekedését 0,25-0,6 százalékpontra becsülte 10 éves időhorizonton.

Ugyanakkor a Goldman 2025. február 4-én azt állította, hogy az adatközpontok energiaigénye 2027-re 50%-kal, 2030-ra pedig 165%-kal nőhet 2023-hoz képest, míg az IMF 2026 márciusában azzal érvelt, hogy a standard GDP-adatok egyszerre túlbecsülik a mesterséges intelligencia közvetlen beruházási hatását, és alábecsülik annak szélesebb körű tovagyűrűző hatásait. Ez a kombináció kulcsfontosságú a kis- és középvállalkozások (SMI) számára. Ez azt jelenti, hogy a mesterséges intelligencia valószínűleg gazdaságilag fontos lesz, de a kiadásoktól a részvényesi megtérülésig vezető út lassabb és zajosabb lehet, mint azt a főbb narratívák sugallják.

Az elemzésben használt megnevezett intézményi mesterséges intelligencia bemenetek

Intézmény / forrás	Frissítve	Mit ír	Miért fontos ez itt
Goldman Sachs Research	2023. április 5.	A generatív mesterséges intelligencia 10 év alatt 7%-kal növelheti a globális GDP-t és 1,5 százalékponttal fokozhatja a termelékenység növekedését.	Meghatározza a felső határt arra vonatkozóan, hogy a mesterséges intelligencia miért lehet fontos még egy nem technológiai referenciaérték esetében is.
OECD AI dokumentum 29. szám	2024. november 22.	A mesterséges intelligencia 0,25-0,6 százalékponttal növelheti az éves teljes tényezőtermelékenységi növekedést és 0,4-0,9 százalékponttal a munkatermelékenységet.	Egy mérsékelt hosszú távú termelékenységnövekedést támogat, nem pedig egy azonnali átértékelési történetet.
Goldman Sachs Research	2025. február 4.	A globális adatközpontok energiaigénye 2027-re 50%-kal, 2030-ra pedig 165%-kal nőhet 2023-hoz képest.	Kiemeli a beruházási költségeket és a teljesítménykorlátokat, amelyek késleltethetik vagy felhígíthatják a mesterséges intelligencia megtérülését.
IMF Pénzügyek és Fejlesztés	2026. március	A mesterséges intelligenciához kapcsolódó GDP rövid távon túlbecsülhető a beruházások, hosszú távon pedig alábecsülhető a figyelmen kívül hagyott tovagyűrűző hatások miatt.	Figyelmezteti a befektetőket, hogy ne keverjék össze a költekezési fellendülést a teljes mértékben monetizált termelékenységi növekedéssel.
Roche / Novartis / Nestlé vállalati közzétételek	2025-2026	A nagyméretű kis- és középvállalkozások (SMI) mesterséges intelligenciát alkalmaznak diagnosztikai, kutatási és vállalati rendszerekben.	Megmutatja, hogy az SMI hol képes a legnagyobb valószínűséggel mesterséges intelligencia értéket kiaknázni a gyakorlatban.

Az intézményi üzenet következetes: a mesterséges intelligenciának pozitív strukturális változónak kell lennie a kis- és középvállalkozások számára, de főként a jelenlegi gazdaságok javításán keresztül. Azok a befektetők, akik a mesterséges intelligencia közvetlen többszörös robbanására számítanak, rossz kérdést tesznek fel.

05. Forgatókönyvek

Valószínűséggel súlyozott mesterséges intelligencia forgatókönyvek 2035-ig

A mesterséges intelligencia és az SMI helyes értelmezése az, ha elkülönítjük a közvetlen mesterséges intelligencia tulajdonjogot a közvetett mesterséges intelligencia-monetizációtól. A benchmarknak nem kell technológiai indexsé válnia ahhoz, hogy profitáljon belőle. Arra van szüksége, hogy domináns szektorai a mesterséges intelligenciát használják az eszközök termelékenységének, a diagnózis sebességének, a gyógyszerkutatásnak, az árképzésnek, a logisztikának és a költségellenőrzésnek a javítására.

Ezért az alábbi tartományok hosszú távú analitikai folyosók, nem pedig pontszerű előrejelzések. Ezek a mai ellenőrzött értékelésen, a makrogazdasági háttéren, a historikus kamatos kamatokon és a legjobb elérhető nyilvános mesterséges intelligencia kutatásokon alapulnak.

SMI Index AI forgatókönyvek 2035-ig

Forgatókönyv	Valószínűség	Működési tartomány	Mért trigger	Felülvizsgálati ablak
Bika	25%	23 000 és 28 000 között	Az egészségügy, a diagnosztika és a fogyasztói piac vezetői a mesterséges intelligenciát tartós haszonkulcs- vagy EPS-nyereséggé alakítják, az SMI pedig a kamatos kamatot a 10 éves teljes hozam-közvetítő értékéhez közel vagy afelett tartja.	Évente, valamint a legnagyobb összetevők minden teljes éves jelentéstételi ciklusa után felül kell vizsgálni.
Bázis	50%	19 500 és 24 500 között	A mesterséges intelligencia fokozatosan javítja a termelékenységet, de az index továbbra is egy védekező, minőségi piac, nem pedig közvetlen MI-nyertes.	12 havonta, valamint az SMI nehézsúlyú szereplői által közzétett jelentős mesterséges intelligencia-elterjedési bejelentések után felülvizsgálják.
Medve	25%	14 500 és 18 500 között	A mesterséges intelligencia továbbra is külföldi platformokon koncentrálódik, az energia- és integrációs költségek emelkednek, az SMI pedig a múltbeli nyereségének körülbelül 21-szereséről csökken anélkül, hogy elegendő profitgyorsulást produkálna.	Tekintse át a tartós bevételcsökkenést, illetve azt, hogy a mesterséges intelligencia beruházási költségei meghaladják-e a hozamokat.

Az alapeset továbbra is a leghitelesebb, mivel a legkevesebb heroikus feltételezést igényli. Nem kéri Svájctól, hogy uralja a mesterséges intelligencia infrastruktúráját. Csupán azt kéri a kis- és középvállalkozásoktól (KKV), hogy elég jól alkalmazzák a mesterséges intelligenciát ahhoz, hogy megőrizzék és szerény mértékben javítsák azt a kamatos modellt, amely az elmúlt évtizedben már működött.

A bikapiaci forgatókönyv lehetséges, de ehhez bizonyítékokra van szükség a monetizációra. A medvepiaci forgatókönyv is valós, különösen akkor, ha a befektetők összetévesztik a mesterséges intelligenciával kapcsolatos kiadásokat az értékteremtéssel. A következő évtizedben azok a szereplők lesznek a nyertesek, akik a mesterséges intelligenciát prezentációk helyett pénzforgalommá alakítják.