Kako bi umjetna inteligencija mogla utjecati na cijene zlata u narednim godinama

01. Povijesni kontekst

Umjetna inteligencija više utječe na zlato kroz makro režim nego kroz izravnu potražnju za proizvodnjom

Zlato se razlikuje od srebra i bakra jer njegova cijena nije prvenstveno stvar industrijske potražnje. Svjetsko vijeće za zlato izjavilo je da je potražnja za tehnologijom u cijeloj 2025. iznosila 322,8 tona, što je pad od 1% u odnosu na prethodnu godinu, te ju je opisalo kao stabilnu unatoč poremećajima u potrošačkoj elektronici, uz podršku kontinuiranog rasta aplikacija povezanih s umjetnom inteligencijom. To znači da je umjetna inteligencija već vidljiva u podacima, ali ne u mjeri koja dominira tržištem.

Vizualizacija uredničkog scenarija za cijene zlata u nadolazećim godinama — Prilagođeni urednički vizualni prikaz koji sažima medvjeđi, osnovni i bikovski okvir korišten u ovoj analizi.

Cijene zlata u narednim godinama u svim vremenskim horizontima investitora

Horizont	Ono što je najvažnije	Trenutna procjena	Što bi ojačalo tezu	Što bi oslabilo tezu
1-2 godine	Utjecaj umjetne inteligencije na inflaciju i kamatne stope	Važnije od izravne potražnje za proizvodnjom	Umjetna inteligencija povećava produktivnost bez ponovnog poticanja inflacije	Kapitalna ulaganja umjetne inteligencije povećavaju inflaciju i održavaju realne prinose visokima
2027.-2030.	Potražnja za tehnologijom i diverzifikacija rezervi	Postupno konstruktivno	Potražnja za tehnologijom raste, dok kupnja središnjih banaka ostaje snažna	Potražnja za tehnologijom ostaje nepromijenjena, a politički rizik se smanjuje
Do 2030. i dalje	Makroekonomski učinci usvajanja umjetne inteligencije	Uvjetno	Umjetna inteligencija povećava volatilnost na način koji održava potražnju za zlatom od rizika	Umjetna inteligencija postaje čista priča o rastu i dezinflaciji koja šteti zaštiti potražnje

Iskrena polazna točka je da umjetna inteligencija nije izravni pokretač cijene zlata na način na koji to može biti za neke bazne metale ili poluvodiče. Zlato se i dalje trguje uglavnom na temelju diversifikacije rezervi, tokova ETF-ova, potražnje za polugama i kovanicama, makro stresa i realnih prinosa.

02. Ključne sile

Pet načina na koje bi umjetna inteligencija mogla značajno promijeniti tezu o zlatu

Prvi kanal je potražnja za tehnologijom. WGC je izjavio da je potražnja za tehnologijom u 2025. bila stabilna unatoč poremećajima u potrošačkoj elektronici, podržana kontinuiranim rastom aplikacija povezanih s umjetnom inteligencijom. To znači da umjetna inteligencija već pomaže nekim načinima korištenja zlata, ali učinak je trenutno skroman u odnosu na ukupnu potražnju za zlatom od 5.002,3 tone u 2025. godini.

Drugo, umjetna inteligencija može utjecati na zlato putem produktivnosti i očekivanja rasta. Goldman Sachs Research tvrdi da umjetna inteligencija može s vremenom podržati produktivnost, dok MMF i dalje smatra globalni rast pozitivnim, ali krhkim. Ako umjetna inteligencija potiče rast bez ponovnog poticanja inflacije, zlato bi moglo izgubiti dio važnosti kao obrambena alokacija. Ako se rast potaknut umjetnom inteligencijom pokaže neravnomjernim ili nestabilnim, zlato može ostati atraktivno kao zaštita.

Treće, umjetna inteligencija može održati volatilnost inflacije. Veća izgradnja podatkovnih centara, potražnja za električnom energijom, potrošnja na mrežu i strateška kapitalna ulaganja mogu povećati nominalni rast i stvoriti pritisak na troškove u dijelovima gospodarstva. S CPI-jem u travnju 2026. od 3,8% i PCE-om u ožujku 2026. od 3,5%, trenutna makro postavka sugerira da umjetna inteligencija ulazi u svijet u kojem inflacija već nije u potpunosti prigušena. Za zlato je to važno jer ljepljiva inflacija može i podržati zaštitu od potražnje i odgoditi ublažavanje kamatnih stopa.

Četvrto, umjetna inteligencija može preoblikovati strukturu portfelja, a ne nakit ili industrijsku potražnju. Ako se tržišta dionica još više koncentriraju oko lidera u području umjetne inteligencije, investitori bi mogli nastaviti alocirati dio svojih portfelja u zlato kao zaštitu od diverzifikacije. Zlatna bilješka JP Morgan Private Bank od 9. veljače 2026. snažno se oslanjala na diverzifikaciju, odmaknuvši se od izloženosti dolaru i geopolitičkog rizika, što odgovara ovom tumačenju.

Peto, umjetna inteligencija može promijeniti pozadinu korelacije. Ako umjetna inteligencija poveća korelaciju između dionica i obveznica tijekom inflacijskih epizoda, uloga zlata kao diverzifikatora portfelja postaje vrijednija čak i bez veće promjene u fizičkoj potražnji.

Petofaktorska ocjena cijena zlata u narednim godinama

Faktor	Zašto je važno	Trenutna procjena	Pristranost	Bikovski pogled	Medvjeđe čitanje
Potražnja za tehnologijom	Izravna upotreba zlata povezana s umjetnom inteligencijom uglavnom je priča o elektronici	Stabilan, nije eksplozivan	Neutralno	Potražnja za tehnologijom raste iznad trenutno stabilnog profila	Potražnja za umjetnom inteligencijom i dalje je premalena da bi bila bitna u agregatu
Rast i produktivnost	Umjetna inteligencija može smanjiti ili povećati potrebu za zlatnim hedžingom	Neizvjesno	Neutralno	Umjetna inteligencija stvara nestabilan rast ili geopolitičku konkurenciju	Umjetna inteligencija donosi čist, dezinflacijski rast
Prelijevanje inflacije	Zlato je osjetljivo na kombinaciju inflacije i realnog prinosa	I dalje relevantno s CPI od 3,8% i PCE od 3,5%	Neutralno do bikovsko	Volatilnost inflacije ostaje povišena	Inflacija se odlučno hladi, a prinosi ostaju atraktivni
Potražnja za diverzifikacijom	Koncentracija umjetne inteligencije može povećati potražnju za zaštitama	Konstruktivno	Poput bika	Potražnja za portfeljnim hedžingom se širi	Investitori radije biraju gotovinu i obveznice
Službeni zahtjev	Diverzifikacija rezervi dominira izravnim učincima umjetne inteligencije	I dalje jači dugoročni pokretač	Poput bika	Središnje banke nastavljaju kupovati blizu nedavnog raspona	Službena potražnja značajno se hladi

Glavni zaključak je da je umjetna inteligencija važna za zlato, ali uglavnom kroz makro i portfeljne učinke. Kanal izravne potražnje postoji, ali je još uvijek malen u odnosu na veličinu tržišta zlata.

03. Protukutija

Zašto priča o umjetnoj inteligenciji još uvijek može razočarati bikove zlata

Prvi razlog je opseg. Potražnja za tehnologijom iznosila je samo 322,8 tona u 2025. u odnosu na ukupnu potražnju od 5002,3 tone, tako da čak ni značajno povećanje korištenja elektronike povezano s umjetnom inteligencijom možda neće dovoljno pomaknuti cijelo tržište zlata da dominira kretanjem cijena.

Drugi razlog je taj što umjetna inteligencija može biti pesimistična za zlato ako postane priča o čistoj produktivnosti. Rad Goldman Sachs Researcha o jačem rastu i nižoj inflaciji u 2026. ukazuje upravo na vrstu makro okruženja koje može smanjiti privlačnost obrambene imovine ako se doista ostvari.

Treće, kapitalna ulaganja vođena umjetnom inteligencijom i dalje mogu biti negativna za zlato ako ostavljaju realne prinose visokima. S CPI-jem od 3,8% i PCE-om od 3,5%, zlato si ne može priuštiti luksuz pretpostavke da će umjetna inteligencija biti jednostavna blagodat. Ako potrošnja na umjetnu inteligenciju doprinosi nominalnom rastu i održava prinose obveznica visokima, to može umanjiti dio privlačnosti zlata za zaštitu od inflacije.

Kontrolna lista odluka ako teza oslabi

Vrsta investitora	Glavni rizik	Predloženo držanje	Što sljedeće pratiti
Već profitabilno	Preuveličavanje izravne veze između umjetne inteligencije i zlata	Održavajte tezu vezanom uz makroekonomiju i službenu potražnju, ne samo uz umjetnu inteligenciju	Podaci o potražnji za tehnologijom i trend inflacije
Trenutno gubi	Pod pretpostavkom da umjetna inteligencija automatski podržava cijene zlata	Pričekajte potvrdu u makro podacima	Smjer realnog prinosa i tokovi ETF-ova
Nema pozicije	Kupnja narativa s premalo fizičkih dokaza	Izgradi samo ako to podržava i makro slučaj	Povećava li koncentracija umjetne inteligencije potražnju za zaštitom u praksi

Medvjeđi protuargument umjetne inteligencije nije da je umjetna inteligencija nebitna. Radi se o tome da umjetna inteligencija može pomoći zlatu samo neizravno, a neizravne učinke lakše je precijeniti nego izmjeriti.

04. Institucionalna leća

Što bolje istraživanje umjetne inteligencije znači za investitore u zlato

Najjači izravni izvor zlata ostaje Svjetsko vijeće za zlato. U njihovom izvješću za cijelu godinu od 29. siječnja 2026. navodi se da je potražnja za tehnologijom bila stabilna u 2025. i podržana kontinuiranim rastom aplikacija povezanih s umjetnom inteligencijom. To je zaista pozitivno, ali skromno u smislu tonaže. Veći pokretači zlata u istom izvješću i dalje su bili investicijska potražnja, priljevi ETF-ova i kupnje središnjih banaka.

Goldman Sachs Research i MMF su korisniji za neizravni kanal. Goldman Sachs tvrdi da su snažniji rast i niža inflacija vjerojatni kako se širi prihvaćanje umjetne inteligencije, dok MMF i dalje upozorava da rizici pada dominiraju globalnim gospodarstvom. Za zlato je implikacija jasna: umjetna inteligencija jača medvjeđi slučaj samo ako postane stabilan poticaj produktivnosti koji smanjuje potražnju za zaštitom od rizika. Ako umjetna inteligencija umjesto toga poveća makro nesigurnost, stres moći ili koncentraciju tržišta, može ostati neto podrška zlatu.

Na što se ozbiljni istraživački odjeli obično usredotočuju

Izvor	Najnovije ažuriranje	Što piše	Zašto je ovdje važno
Svjetsko vijeće za zlato	29. siječnja 2026.	Potražnja za tehnologijom stabilna u 2025., podržana aplikacijama povezanim s umjetnom inteligencijom	Potvrđuje da izravni AI kanal postoji, ali nije dominantan
Istraživanje Goldman Sachsa	27. veljače 2026.	Prognozira snažan rast u 2026. i niži američki temeljni PCE do prosinca 2026.	Predstavlja scenarij čistijeg rasta koji bi mogao ublažiti potražnju za zlatom
MMF	14. travnja 2026.	Globalni rast pozitivan, ali prevladavaju rizici pada	Održava obrambeni argument za zlato unatoč optimizmu umjetne inteligencije
JP Morgan Privatna banka	9. veljače 2026.	Ostaje optimističan u pogledu zlata kao alata za diverzifikaciju	Podržava stav da su učinci portfelja važniji od proizvodne tonaže

Institucionalna je poruka da umjetna inteligencija ne zamjenjuje klasični zlatni okvir. Ona ga modificira na margini, uglavnom kroz kanale rasta, inflacije i diverzifikacije.

05. Scenariji

Što umjetna inteligencija znači za različite scenarije zlata

Scenariji povezani s umjetnom inteligencijom za zlato

Scenarij	Vjerojatnost	Uvjeti okidanja	Ciljani raspon	Sljedeća točka pregleda
AI podržava veću količinu zlata	35%	Umjetna inteligencija povećava makro volatilnost, rizik koncentracije i potražnju za zaštitom od rizika, dok kupnja središnje banke ostaje čvrsta	4.700-5.300 USD tijekom 6-12 mjeseci	Pregled nakon svakog objavljivanja CPI-ja i PCE-a te nakon sljedećeg izvješća o potražnji WGC-a
Umjetna inteligencija je uglavnom neutralna	45%	Potražnja za tehnologijom ostaje stabilna, ali makro učinci umjetne inteligencije su mješoviti	4.200-4.900 USD tijekom 6-12 mjeseci	Pregledajte tromjesečno i pri svakoj većoj reviziji makro prognoze
Umjetna inteligencija slabi argumente za zlato	20%	Umjetna inteligencija donosi čišći rast, nižu inflaciju i bolje alternativne prinose negdje drugdje	3.800-4.300 USD tijekom 6-12 mjeseci	Pregledajte ako inflacijski trendovi očito padaju i zlato gubi podršku unatoč stabilnoj geopolitici

Osnovni slučaj je da umjetna inteligencija mijenja raspravu o zlatu na marginama, ali ne zamjenjuje ključne pokretače tržišta poput službene potražnje, investicijskih tokova, inflacije i geopolitičkog rizika.

Reference