Zašto bi WTI nafta mogla nastaviti svoj rast: Objašnjenje faktora koji utječu na cijene

01. Povijesni kontekst

Trenutni rast podupiru stvarne nestašice, a ne samo zamah

WTI je već prešao zonu u kojoj se rast nafte obično odbacuje kao tehnička buka. Dnevna stranica s cijenama EIA-e pokazala je da je spot cijena WTI-ja 13. svibnja 2026. iznosila 104,52 USD, dok je Yahoo-ova cijena CL=F za prvi mjesec 14. svibnja iznosila oko 101,02 USD.

Ta snaga cijene odgovara fizičkoj pozadini. IEA je izjavila da su promptne vremenske razlike za WTI i Brent završile travanj oko 5 dolara po barelu, što je klasičan znak da prednji dio krivulje određuje cijenu neposredne nestašice.

Rast stoga nije samo narativna stvar. Ima temelj na fizičkom tržištu u zatvaranju bačvi, gubitku zaliha i brzom smanjenju cijena.

02. Ključne sile

Što bi moglo održati skup odavde

Prvi optimistični stup je kontinuirani gubitak ponude. EIA je izjavila da je proizvodnja u Zaljevu obustavljena za 10,5 milijuna barela dnevno tijekom prethodnog mjeseca. IEA je izjavila da su ukupni gubici od veljače dosegli 12,8 milijuna barela dnevno.

Drugi stup je vidljivo smanjenje zaliha. IEA je izvijestila o potrošnji od 129 milijuna barela u ožujku i dodatnoj potrošnji od 117 milijuna barela u travnju. Dok se te brojke ne preokrenu, teret dokazivanja ostaje na medvjedima.

Treći stup je ograničeno brzo olakšanje. EIA i dalje očekuje Brent blizu 106 dolara u svibnju i lipnju jer predviđa pad globalnih zaliha u prosjeku za 8,5 milijuna barela dnevno u drugom kvartalu 2026. WTI-ju nije potrebna velika potražnja za rast ako je tržište kratko za fizičke barele.

Četvrti stup je da tjedni podaci iz SAD-a i dalje podržavaju zategnutost. Komercijalne zalihe sirove nafte pale su za 4,305 milijuna barela u najnovijem izvješću EIA, a ukupne zalihe isključujući SPR pale su za 5,059 milijuna barela u odnosu na tjedan prije.

Peti stup je pozicioniranje putem zaštite od inflacije i geopolitičke premije. Svjetska banka kaže da je volatilnost cijena nafte tijekom geopolitičkog stresa otprilike dvostruko veća nego tijekom mirnih razdoblja, što znači da premija rizika može ostati ugrađena dulje nego što očekuje isključivo fundamentalni model.

Produljenje rasta je najvjerodostojnije dok prva tri reda ostanu netaknuta. Ako oslabe, redovi potražnje i makroekonomije vrlo brzo postaju važniji.

03. Protukutija

Što bi moglo zaustaviti rast čak i ako narativ i dalje zvuči optimistično

Najveći rizik je brža normalizacija brodarstva i izvoza u Zaljevu. Ako se tokovi nastave glatkije nego što se očekivalo, tržište može izgubiti svoju premiju brze oskudice prije nego što narativ u potpunosti sustigne.

Drugi rizik je elastičnost potražnje. IEA već očekuje da će globalna potražnja u 2026. pasti za 420.000 barela dnevno u odnosu na prethodnu godinu, a visoke cijene goriva su jedan od razloga. Rast ponude i dalje se može nastaviti, ali ga je teže održati ako potražnja nastavi slabiti.

Treći rizik je da inflacija gura politiku i rast u pogrešnom smjeru. BLS je izvijestio da je indeks potrošačkih cijena u travnju porastao za 3,8% u odnosu na prethodnu godinu, a energetski indeks za 17,9%. Ako se taj pritisak nastavi, nafta može dovoljno pooštriti financijske uvjete da potkopa vlastitu bazu potražnje.

Teza o bikovskom trendu najbolje funkcionira sve dok tržište nastavlja plaćati za neposrednost. Nakon što nestašica postane priča o sljedećoj godini umjesto o ovom mjesecu, rast postaje teži.

04. Institucionalna leća

Kako se službeni podaci podudaraju s optimističnim scenarijem

Ažuriranje IEA-e od 13. svibnja 2026. trenutno je najjači bikovski izvor podataka o fizičkom tržištu jer i dalje pokazuje deficit do posljednjeg tromjesečja 2026. i dokumentira rekordne padove dionica. To je stvarna, mjerljiva stegnutost.

Ažuriranje EIA-e od 12. svibnja 2026. nešto je manje agresivnog tona, ali i dalje podržava kratkoročno. Njihova tromjesečna putanja WTI-a pokazuje da će 2. kvartal 2026. biti 96,42 USD, a 3. kvartal 2026. 90,06 USD. To je niže od trenutne cijene, ali i dalje daleko iznad prosjeka za 2025. od 65,40 USD.

Ažuriranje Svjetske banke od 28. travnja 2026. važno je jer kvantificira premiju volatilnosti. U stresnim razdobljima volatilnost cijene nafte otprilike se udvostručuje, a Brent bi u prosjeku mogao koštati 115 dolara u 2026. u scenariju oštrijih poremećaja.

Argument bikovskog rasta, potkrijepljen podacima, je jednostavan: tržište je i dalje fizički dovoljno napeto da opravda daljnji rast prije nego što dođe do bilo kakve srednjoročne normalizacije.

05. Scenariji

Bikovski scenariji s okidačima i točkama pregleda

Osnovni bikovski scenarij, vjerojatnost od 55%: WTI se trguje u rasponu od 108 do 120 dolara tijekom sljedećih jednog do tri mjeseca. Okidač: spot cijena ostaje iznad 95 dolara, tjedne zalihe američke sirove nafte nastavljaju se smanjivati, a promptni spreadovi ostaju jasno unatrag usmjereni. Pregledajte tezu nakon svake tjedne objave EIA-e.

Scenarij visoke volatilnosti, vjerojatnost od 20%: WTI skoči iznad 120 USD. Okidač: ponovna šteta na izvoznoj infrastrukturi ili odgođena obnova prometa u Hormuškom tjesnacu. Odmah preispitajte svaku promjenu u politici brodarstva ili strateških zaliha.

Scenarij neuspjelog oporavka, vjerojatnost od 25%: WTI pada natrag na niskih 90-ih ili visokih 80-ih dolara. Okidač: tokovi se normaliziraju, krivulja se izravnava i zalihe prestaju padati. Pregledajte nakon što dvije ili tri tjedne podatkovne točke potvrde promjenu trenda.

Bikovski trend je primjenjiv samo dok podaci potvrđuju neposredno zatezanje. To je granica između rasta kojim se može trgovati i ustajale naslovne priče.

Reference

Izvori

• API za grafikone Yahoo Finance za CL=F 10-godišnju mjesečnu povijest
• Stranica s dnevnim cijenama EIA-e, uključujući ažuriranja spot cijena WTI-a i Brent-a
• Tjedno izvješće o stanju nafte EIA-e, posljednji tjedan koji završava 8. svibnja 2026.
• Tablice kratkoročnih energetskih izgleda za EIA, svibanj 2026.
• Priopćenje za javnost o procjeni utjecaja na okoliš (EIA) o ažuriranju STEO-a od 12. svibnja 2026.
• Izvješće IEA-e o tržištu nafte, svibanj 2026.
• MMF-ovi svjetski ekonomski izgledi, travanj 2026.
• Priopćenje za medije Svjetske banke o pregledu tržišta roba, 28. travnja 2026.
• Objava BLS CPI-ja za travanj 2026.
• BEA glavna stranica s indeksom cijena PCE-a
• Stranica s indeksom cijena BEA core PCE
• Procjena BDP-a BEA za prvo tromjesečje 2026.