Zašto bi FTSE 100 mogao rasti: Što bi moglo potaknuti sljedeći rast?

01. Povijesni kontekst

FTSE 100 i dalje ima potencijal za rast, ali ne kreće s isprane razine.

FTSE 100 već je imao snažan rast. Podaci s grafikona Yahoo Financea pokazuju da se indeks popeo s 6.504,30 31. svibnja 2016. na 10.195,37 15. svibnja 2026., što je rast cijene od 56,75% u deset godina. Bilješka LSEG-a iz siječnja 2026. dodaje važan pokazatelj sentimenta: indeks je zabilježio svoje prvo peteroznamenkasto zatvaranje na 10.004,57 5. siječnja 2026. To je važno jer sljedeći rast nije priča o dubokom oporavku vrijednosti. To je priča o nastavku kojoj su potrebni podaci o zaradi i makroekonomski podaci da bi ostala podrška.

Bikovski prikaz za FTSE 100 temeljen na podacima — Bikovski scenarij je potvrda: FTSE 100 je dovoljno blizu prethodnim maksimumima da sljedeći korak rasta zahtijeva usporavanje inflacije, otpornije zarade teške kategorije i čistija očekivanja politike.

Okvir FTSE 100 kroz vremenske horizonte investitora

Horizont	Ono što je najvažnije	Što bi ojačalo tezu	Što bi oslabilo tezu
1-3 mjeseca	Putanja inflacije, ton Banke Engleske i razina od 10.000	FTSE 100 ponovno dosegao 10.400 bodova, dok se inflacija potrošačkih cijena i usluga smanjuje	Inflacija ostaje nepromjenjiva, a indeks pada ispod 10.000
6-12 mjeseci	Trajnost zarade u bankama, energetici, zdravstvu i obrani	Teškaši zadržavaju smjernice, a otkupi ili dividende ostaju poticajni	Oporavak uglavnom ovisi o višestrukom širenju, dok zarada pada
Do 2027.	Pretvara li se slabi rast u Ujedinjenom Kraljevstvu i dalje u otpornost novčanog toka	Niža inflacija omogućuje lakše vođenje politike bez oštrog smanjenja profita	Slabost radne snage, fiksirane cijene i preokret na tržištu roba zajedno su pogodili profit

Početna točka vrednovanja je podržavajuća, ali ne dovoljno velikodušna da bi se zanemarilo razočaranje. BlackRockov iShares FTSE 100 tracker pokazao je referentnu vrijednost na 16,67x trenutne prognozirane zarade, 2,31x knjige i prinos od 2,88% na dan 14. svibnja 2026. Ta je kombinacija i dalje jeftinija od mnogih američkih referentnih vrijednosti velikih tvrtki, ali nije ni ulazna točka u krizu. Sljedeći rast trebao bi stoga doći od povjerenja u zaradu i ublažavanja politika, a ne od ulagača koji su iznenada odlučili platiti puno više za iste novčane tokove.

Koncentracija indeksa također oblikuje putanju rasta. Informativni list iShares iz ožujka 2026. godine stavio je deset najvećih udjela na 49,84% FTSE 100, predvođenih AstraZenecom, HSBC-om, Shellom, Rolls-Royceom, BP-om, British American Tobaccoom, Unileverom, GSK-om, Rio Tintom i BAE Systemsom. To znači da se vjerodostojan rast i dalje može dogoditi čak i ako je domaći rast u Velikoj Britaniji samo skroman, jer je referentna vrijednost uvelike izložena globalnoj zdravstvenoj skrbi, bankarstvu, energetici, rudarstvu i obrani, a ne isključivo domaćim cikličkim trendovima.

02. Ključne sile

Pet optimističnih sila koje bi mogle produžiti kretanje

Prvo, britansko gospodarstvo i dalje raste. Ured za nacionalnu statistiku izjavio je 14. svibnja 2026. da je mjesečni realni BDP porastao za 0,3% u ožujku, što znači da je BDP porastao za 0,6% u odnosu na tri mjeseca do ožujka u odnosu na prethodna tri mjeseca i 1,2% više nego godinu ranije. To nije procvat, ali je dovoljno da FTSE 100 spriječi potpunu recesiju. Indeks s ovom mješavinom sektora ne treba spektakularan domaći rast; potrebna mu je samo dovoljno otporna aktivnost da održi očekivanja dobiti netaknutima.

Drugo, nekoliko najvećih sastavnica još uvijek daje konkretne brojke. HSBC je 5. svibnja 2026. izjavio da je dobit prije oporezivanja u prvom tromjesečju, isključujući značajne stavke, iznosila 10,1 milijardu USD, prihod isključujući značajne stavke iznosio je 19,1 milijardu USD, neto prihod od kamata bankarskog sektora porastao je za 0,7 milijardi USD na 11,3 milijarde USD, a godišnji povrat na prosječni opipljivi kapital iznosio je 18,7% isključujući značajne stavke. Shell je 7. svibnja 2026. izvijestio o prilagođenoj zaradi od 6,915 milijardi USD i najavio novi program otkupa od 3,0 milijarde USD nakon što je završio prethodni program od 3,5 milijardi USD. BAE Systems je 7. svibnja 2026. izjavio da je ostvario snažan početak godine, zadržao nepromijenjene smjernice za cijelu godinu te da i dalje očekuje rast prodaje u 2026. od 7% do 9%, rast temeljne EBIT-a od 9% do 11% i rast temeljne EPS-e od 9% do 11%.

Treće, sektorska mješavina FTSE-a i dalje može ići u njegovu korist ako geopolitički i fiskalni trendovi ostanu kakvi jesu. JP Morgan Asset Management je u svom pregledu tržišta za prvo tromjesečje 2026. primijetio da je FTSE All-Share ostvario pozitivne prinose u tom razdoblju, podržane nagibom prema robi. To je važno jer FTSE 100 i dalje ima veliki udio u bankama, naftnim tvrtkama, rudarima i proizvođačima povezanim s obrambenom industrijom. Oporavak ovog indeksa ne zahtijeva široki tehnološki kolaps; može doći od toga da zarade stare ekonomije ostanu čvršće nego što se strahovalo.

Četvrto, politika nije postala restriktivnija. Banka Engleske zadržala je kamatnu stopu na 3,75% 30. travnja 2026. s 8 glasova za i 1 protiv, čak i nakon što je priznala da je inflacija CPI porasla na 3,3% i da se tržište rada nastavilo popuštati. Ako se sljedeća inflacija ohladi, a ne ponovno ubrza, to je dovoljno da investitori ponovno počnu određivati niže kamatne stope bez potrebe za dramatičnom promjenom politike.

Peto, UK i dalje izgleda relativno konkurentno u procjeni vrijednosti u usporedbi s prenatrpanim globalnim alternativama. Goldman Sachs Research izjavio je 12. siječnja 2026. da očekuje rast BDP-a UK-a od 1,4% u odnosu na prethodni kvartal 2026., dok je JP Morgan Asset Management napisao da su velike dionice UK-a ostale atraktivno cijenjene uoči 2026. To nisu ciljane cijene FTSE 100, ali zajedno podržavaju ideju da se referentna vrijednost može oporaviti ako zarada nastavi pristizati, a inflacija postupno padne.

Petofaktorska bodovna leća za slučaj rallyja

Faktor	Zašto je važno	Trenutna procjena	Pristranost
Pozadina rasta	Postavlja donju granicu za cikličku zaradu	Britanski BDP porastao je za 0,3% u ožujku i 0,6% u posljednja tri mjeseca	Neutralno do bikovsko
Inflacija i stope	Određuje može li tržište ponovno ocijeniti	CPI je 3,3%, a CPI za usluge 4,5%, ali je bankovna kamatna stopa i dalje na 3,75%.	Neutralno
Zarada u teškoj kategoriji	Banke, energetika i obrana pokreću veliki dio indeksa	HSBC, Shell i BAE su u svibnju izvijestili o pozitivnim ažuriranjima za prvo tromjesečje ili od početka godine.	Poput bika
Vrednovanje i prihod	Kontrolira koliko je potencijalnog rasta već određeno u cijeni	P/E 16,67x, P/B 2,31x i prateći prinos od 2,88% i dalje nude određenu podršku	Neutralno do bikovsko
Koncentracija	Usko vodstvo može učiniti skupove krhkim	Deset najvećih udjela čine 49,84% referentne vrijednosti	Neutralno do medvjeđe

Najjača verzija bikovskog scenarija stoga je kombinirana priča: otporna zarada tvrtki s velikim indeksnim udjelom, inflacija koja se dovoljno hladi da spriječi pooštravanje politike i referentna vrijednost koja i dalje privlači tokove jer i dalje nudi generiranje stvarnog novca i podršku dividendama.

03. Protukutija

Što bi moglo prekinuti skup

Glavni rizik je upornost inflacije. ONS je izjavio da je godišnja stopa indeksa potrošačkih cijena u Ujedinjenom Kraljevstvu porasla na 3,3% u ožujku 2026. s 3,0% u veljači, dok je temeljni indeks potrošačkih cijena iznosio 3,1%, a indeks potrošačkih cijena u sektoru usluga 4,5%. Sažetak Banke Engleske za travanj eksplicitno je naveo da još uvijek postoji rizik od značajnih sekundarnih učinaka u određivanju cijena i plaća. Ako objava o inflaciji od 20. svibnja 2026. pokaže još jedno pozitivno iznenađenje, tržištu će biti teže opravdati čišću priču o smanjenju kamatnih stopa.

Drugi rizik je da tržište rada nastavlja slabiti brže nego što zarade mogu apsorbirati. Podaci ONS-a o zaposlenosti objavljeni 21. travnja 2026. pokazali su stopu nezaposlenosti u Ujedinjenom Kraljevstvu od 4,9% za razdoblje od prosinca 2025. do veljače 2026., stopu neaktivnosti od 21,0% i broj podnositelja zahtjeva za naknadu za recesiju od 1,694 milijuna u ožujku. Ti brojevi sami po sebi nisu recesijski, ali vam govore da domaće gospodarstvo nije dovoljno snažno da spasi indeks ako njegovi veliki međunarodni zarađivači posrnu.

Treći rizik je koncentracija. S prvih deset imena na 49,84% indeksa, istovremeno kolebanje u zdravstvu, bankama i energetici može brzo dosegnuti vrhunac. FTSE 100 je dovoljno širok da se diverzificira po sektorima, ali ne i dovoljno širok da zanemari slabosti svojih najvećih sastavnica.

Trenutni rizici za optimističan scenarij

Rizik	Najnovija podatkovna točka	Zašto je važno	Trenutna procjena
Ljepljiva inflacija	Indeks potrošačkih cijena u Ujedinjenom Kraljevstvu 3,3% u ožujku 2026.; indeks potrošačkih cijena u uslugama 4,5%; indeks potrošačkih cijena temeljnih proizvoda 3,1%	Može odgoditi smanjenje cijena i ograničiti višestruko širenje	Medvjedast
Jastrebov rizik politike	BoE je ostao na 3,75% s 8 glasova za i 1 protiv, s jednim članom koji je preferirao 4,0%	Pokazuje da se politika još uvijek ne ublažava očito	Medvjedast
Mekoća rada	Nezaposlenost 4,9%, neaktivnost 21,0%, broj podnositelja zahtjeva 1,694 milijuna	Podiže prepreku za sektore osjetljive na domaću potražnju	Neutralno do medvjeđe
Vrijednost	P/E 16,67x i P/B 2,31x od 14. svibnja 2026.	Ostavlja manje prostora za razočaranje nego što bi to činilo jeftino tržište	Neutralno
Koncentracija indeksa	Ukupno deset najvećih udjela 49,84%	Brzo pretvara nekoliko promašaja specifičnih za dionice u slabost na razini indeksa	Medvjedast

Bikovski scenarij ostaje vjerodostojan samo ako ovi nepovoljni utjecaji ostanu odvojeni. Problem počinje kada ljepljiva inflacija, mekoća radne snage i usko vodstvo počnu se međusobno pojačavati.

04. Institucionalna leća

Što stručna istraživanja impliciraju za daljnji rast

Goldman Sachs i JP Morgan su konstruktivni u pogledu dionica Ujedinjenog Kraljevstva i izvan SAD-a, ali oboje zapravo daju uvjetnu odluku, a ne euforičnu. Izgledi Goldman Sachs Researcha od 12. siječnja 2026. za Ujedinjeno Kraljevstvo predviđaju rast u Ujedinjenom Kraljevstvu od 1,4% u četvrtom tromjesečju 2026. u odnosu na prethodni, porast nezaposlenosti na 5,3% do ožujka, usporavanje ukupne inflacije na 2,1% u drugom tromjesečju i tri daljnja smanjenja od 25 baznih bodova čime bi se kamatna stopa Banke spustila na 3%. To je izvediva pozadina za FTSE 100, ali ovisi o hlađenju inflacije, a ne o ostanku na sadašnjem nivou.

Globalni izgledi JP Morgan Asset Managementa za dionice izvan SAD-a pokazuju da bi prinose sve više trebala voditi zarada, a ne višestruka ekspanzija, jer su procjene u mnogim regijama povišene. U istoj bilješci navodi se da se nakon sedam mjeseci negativnih revizija procjena EPS-a za Europu za 2026. sada revidira naviše te da su revizije sektora energetike i materijala nedavno postale pozitivne. To je izravno relevantno za FTSE 100 jer referentna vrijednost ima velike udjele u bankama, energetici i rudarstvu.

Banka Engleske je živa politička provjera tih institucionalnih stavova. U svom sažetku iz travnja 2026. navodi se da je sukob na Bliskom istoku učinio izglede za globalne cijene energije vrlo neizvjesnima te da će monetarna politika reagirati ovisno o opsegu i trajanju šoka. Za bikove FTSE 100 indeksa to znači da bi makroekonomsku tezu trebalo preispitivati u odnosu na svaki inflacijski otisak, a ne pretpostavljati da je fiksirana.

Institucionalna perspektiva za optimističan scenarij

Izvor	Što je pisalo	Datum	Čitanje za FTSE 100
Istraživanje Goldman Sachsa	Rast BDP-a Ujedinjenog Kraljevstva od 1,4% u četvrtom kvartalu 2026., nezaposlenost će do ožujka dosegnuti 5,3%, usporavanje inflacije na 2,1% u drugom kvartalu i tri smanjenja BoE-a na 3%.	12. siječnja 2026.	Podržava umjereni bikovski scenarij ako se inflacija nastavi hladiti
Goldman Sachsova stranica s izgledima za UK za 2026.	UK bi trebao vidjeti još jednu miješanu godinu s rastom sličnim trendovima, većom nezaposlenošću, znatno nižom inflacijom i još tri smanjenja kamatnih stopa na 3%.	Pregledni centar za siječanj 2026.	Konstruktivno, ali ne i teza za slijepo višestruko širenje
JP Morgan Asset Management	Prinosi bi trebali biti više vođeni zaradom nego višestrukim faktorima; procjena EPS-a za Europu za 2026. godinu revidira se nakon sedam negativnih mjeseci.	Stranica s izgledima za 2026. dostupna u svibnju 2026.	Pogoduje rastu FTSE-a predvođenom ostvarenjem realne zarade, posebno u energetskom i financijskom sektoru
Banka Engleske	Bankovna kamatna stopa zadržana na 3,75%, a rizici oko učinaka sekundarne inflacije uzrokovane cijenama energije i dalje postoje	30. travnja 2026.	Objašnjava zašto tržištu i dalje trebaju slabiji podaci o inflaciji kako bi značajno potaknulo rast
JP Morgan Asset Management	Velike dionice u Ujedinjenom Kraljevstvu ostaju atraktivno cijenjene uoči 2026. godine	Komentar britanskog tržišta objavljen početkom 2026.	Podržava potražnju za referentnom vrijednošću ako zarada ostane solidna

Zajednička poruka je konstruktivna, ali disciplinirana. FTSE 100 može napredovati, ali kvaliteta kretanja važnija je od samog kretanja naslova.

05. Scenariji

Scenariji koji se mogu primijeniti u roku od 6 do 12 mjeseci

Rasponi u nastavku su autorove procjene izgrađene na temelju trenutne razine FTSE 100, najviše vrijednosti iz veljače 2026., raspona od 52 tjedna, trenutnog profila vrednovanja te gore navedenih makro i institucionalnih podataka. Oni nisu ciljevi indeksa treće strane.

Scenariji sljedećeg rasta FTSE 100 indeksa

Scenarij	Vjerojatnost	Raspon	Uvjeti okidanja	Kada pregledati
Bik	44%	10.700-11.300	Indeks se vraća na 10.400 i drži se iznad 10.000, indeks potrošačkih cijena u Velikoj Britaniji pada ispod 3,0%, inflacija u sektoru usluga se smiruje s 4,5%, a prognoze HSBC-a, Shella i BAE-a ostaju nepromijenjene.	Pregled nakon objave CPI-ja od 20. svibnja 2026., odluke MPC-a od 18. lipnja 2026. i polugodišnjeg izvještajnog razdoblja krajem srpnja
Baza	36%	9.900-10.700	Rast ostaje pozitivan, ali slab, kamatna stopa banke ostaje na 3,75% dulje vrijeme, a referentna vrijednost se drži na 10.000 bez čistog proboja.	Mjesečni pregled s objavama ONS CPI i BDP
Medvjed	20%	9.300-9.900	Indeks odlučno gubi 10.000, CPI ostaje iznad 3,0%, BoE ostaje jastrebovski nastrojen, a barem jedan od glavnih stupova zarade slabi.	Odmah pregledajte pri zatvaranju tjedna ispod 10.000 ili pri ponovnom iznenadnom porastu inflacije

Taktički zaključak je jednostavan. Kupci bi trebali željeti potvrdu iznad 10.400 i čistiju inflaciju prije nego što pretpostave da je sljedeći viši krak trajan. Postojeći vlasnici mogu ostati konstruktivni, ali pozicija je jača ako je brane zarade i ublažavanje politika, a ne nada u brzu rejting.

Ako podaci budu točni, FTSE 100 može ponovno testirati i premašiti svoj veljački maksimum. Ako to ne učine, vjerojatniji ishod je širok raspon oko razine od 10.000, a ne trenutni proboj.

Reference