Prognoza indeksa američkog dolara za 2035.: Kamo bi se ovaj indeks mogao kretati?

01. Povijesni kontekst

Prognoziranje do 2035. znači prihvaćanje povratka na srednju vrijednost kao ozbiljne mogućnosti

DXY je fiksna košarica kojom upravlja ICE, a ne poduzeće, tako da za nju ne postoje metrike korporativne vrijednosti. Pravi dugoročni alati su inflacijski diferencijali, politički diferencijali, režimi trgovine i toka kapitala te sama struktura košarice, gdje samo euro čini 57,6% indeksa.

Vizualizacija dugoročne DXY prognoze korištenjem trenutnih i povijesnih sidrišta cijena — Trenutna razina DXY-a ostaje daleko ispod rekordne vrijednosti iz veljače 1985. koju je zabilježio ICE i ispod mjesečnog vrhunca iz rujna 2022.

Dugoročni DXY okvir do 2035.

Horizont	Ono što je najvažnije	Što bi ojačalo tezu	Što bi oslabilo tezu
2026.-2028.	Inflacija, putanja FED-a i kratkoročni jaz rasta	Ljepljiva inflacija i sporiji rast inozemstva	Brže popuštanje FED-a i oporavak eura
2029.-2032.	Produktivnost i tokovi kapitala	Produktivnost vođena umjetnom inteligencijom u SAD-u i dalje dominira	Dobici umjetne inteligencije šire se globalno i smanjuju prednost SAD-a
2033.-2035.	Strukturna potražnja za dolarskom imovinom	Obnovljena potražnja za sigurnim utočištem ili veće razlike u kamatnim stopama	Uporno slabljenje u odnosu na euro i jen

ICE primjećuje da je USDX dosegao rekordnu vrijednost od 164,72 u veljači 1985. i najnižu od 70,698 u ožujku 2008. Noviji podaci Yahoo Financea pokazuju 10-godišnji mjesečni raspon zatvaranja od 89,13 u siječnju 2018. do 112,12 u rujnu 2022. Ta povijest govori u prilog skromnosti: čak se i dugi ciklusi dolara mogu preokrenuti brže nego što narativi sugeriraju.

Stoga dugoročni bazni scenarij ne bi trebao pretpostavljati da će premija dolara nakon 2022. ostati nepromijenjena do 2035. Trebao bi pretpostaviti periodično vraćanje srednje vrijednosti osim ako se ne pojave novi strukturni dokazi.

02. Ključne sile

Pet strukturnih sila koje će oblikovati DXY do 2035.

Prva sila je dugoročni put američkih kamatnih stopa. Projekcije FED-a iz ožujka 2026. već pokazuju normalizaciju politike na medijan od 3,1% do 2027. Ako se taj put nastavi tijekom sljedećeg ciklusa, veliki dio trenutne podrške prinosu dolara s vremenom će nestati.

Druga sila je produktivnost SAD-a. Goldman Sachs očekuje da će potencijalni rast BDP-a SAD-a u prosjeku iznositi oko 2,1% u razdoblju 2025.-2029. i ubrzati se na 2,3% početkom 2030-ih, kako umjetna inteligencija dodatno potiče rast. To je najvjerodostojniji dugoročni razlog zašto bi DXY mogao ostati čvršći nego što impliciraju trenutni narativi o dolaru.

Treća sila je globalna raspodjela rasta. MMF predviđa svjetski rast od 3,1% u 2026. i 3,2% u 2027., ali s rizicima pada zbog sukoba, fragmentacije i trgovinskih napetosti. Slabiji i fragmentiraniji svijet obično podržava dolar; širi oporavak slabi tu podršku.

Četvrta sila je institucionalno pozicioniranje portfelja. Dugoročne pretpostavke JP Morgan Asset Managementa za 2026. godinu predviđaju slabljenje dolara od 0,6% na godišnjoj razini u odnosu na euro. To je skromno, ali tijekom desetljeća pretvara se u značajan nepovoljan faktor za DXY.

Peta sila je sastav košarice. DXY može izgledati kao široki poziv na dolar, ali u praksi je vrlo osjetljiv na euro. To znači da dugoročni DXY bikovi trebaju čvrste argumente za podbačaj eura, a ne samo čvrste argumente za otpornost SAD-a.

Petofaktorska tablica rezultata za izglede za 2035. godinu

Faktor	Trenutna procjena	Pristranost	Što gledati
Prednost američke kamatne stope	I dalje pozitivno, ali putanja Feda pokazuje niže	Neutralno	Koliko se terminalne realne kamatne stope smiruju
Produktivnost / Umjetna inteligencija	Potencijalna podrška SAD-a ako je Goldman uglavnom u pravu	Neutralno do bikovskog	Povećava li umjetna inteligencija američki proizvod više od proizvodnje konkurentskih zemalja
Globalna fragmentacija	MMF i dalje upozorava da prevladavaju negativni rizici	Blagi bik	Sukob, trgovinska politika i šokovi na tržištu roba
Institucionalni dolarski pogled	Goldman i JP Morgan s vremenom slabe USD	Blagi medvjed	Promjene u pretpostavkama o potražnji za imovinom
Koncentracija košarice	Euro i dalje dominira DXY-om	Blagi medvjed	Dugoročni ciklus eura u odnosu na dolar

Drugim riječima, slučaj 2035. je natjecanje između američkog vodstva u produktivnosti i rastuće pretpostavke tržišta da će iznimna premija dolara nakon pandemije izblijedjeti.

03. Protukutija

Što bi gurnulo DXY na niskih 90-ih ili 80-ih do 2035.

Najčišći medvjeđi scenarij je svijet u kojem SAD ostaje stabilan, ali više ne i očito superioran. Ako se Fed normalizira, inflacija ostane obuzdana, a rast eurozone i Japana prestane toliko zaostajati, DXY može pasti bez krize. To je temeljna logika iza blagih institucionalnih okvira dolara i medvjeda.

Drugi rizik je da produktivnost vođena umjetnom inteligencijom nije isključivo američka. MMF kaže da bi umjetna inteligencija mogla povećati globalnu produktivnost do 0,8 postotnih bodova godišnje uz prave politike, dok OECD kaže da nedavni generativni alati umjetne inteligencije mogu poboljšati performanse određenih zadataka za otprilike 20% do 40%, ovisno o kontekstu. Ako se ti dobici globalno rašire, relativna prednost SAD-a se smanjuje.

Treći rizik je da se dugoročni tokovi kapitala diverzificiraju više nego što se očekivalo. DXY bikovi često pretpostavljaju trajnu potražnju za američkom imovinom; tu pretpostavku treba ponovno steći tijekom desetljeća, a ne pretpostavljati je po defaultu.

Trenutne provjere negativnih rezultata za horizont 2035.

Rizik	Trenutna procjena	Zašto je važno	Pristranost
Globalno sustizanje umjetne inteligencije	MMF i OECD smatraju prelijevanje produktivnosti vjerojatnim	Smanjuje relativnu prednost SAD-a	Neutralno za nositi
Niže američke stope	Medijan FED-a već je niži do 2027.	Uklanja podršku za nošenje tijekom vremena	Medvjed
DXY drag pod vodstvom europskih europskih vjetrova	Težina košare od 57,6% ostaje dominantna strukturna značajka	Snaga eura može sniziti DXY čak i uz pristojne podatke iz SAD-a	Blagi medvjed
Diverzifikacija toka kapitala	Goldman navodi pad potražnje za američkom imovinom	Dugoročna potražnja za imovinom pokreće strateški trend	Blagi medvjed

Dugoročni scenarij medvjeđeg pada postaje mnogo jači ako dolar slabi u isto vrijeme kada je američki rast samo prosječan, a globalni dobici produktivnosti se šire. To se razlikuje od kratkoročnog taktičkog pada.

04. Institucionalna leća

Što institucionalno istraživanje implicira za raspravu o 2035. godini

Izgledi Goldman Sachsa za 2026. kažu da bi dolar trebao nastaviti slabiti u 2026., ali ista istraživačka platforma također predviđa potencijalni rast BDP-a SAD-a iznad 2% tijekom sljedećih nekoliko godina i 2,3% početkom 2030-ih, jer umjetna inteligencija potiče rast. To je korisna kombinacija: taktički slabiji dolar, strateški i dalje solidan makro kapacitet SAD-a.

JP Morgan Asset Managementov LTCMA za 2026. daje eksplicitniji podatak o valutama, predviđajući 0,6% godišnjeg slabljenja dolara u odnosu na euro tijekom prognoziranog horizonta. To je jedna od najjasnijih objavljenih institucionalnih podataka za dugoročni DXY medvjeđi pomak, posebno zbog težine eura u košarici.

MMF-ov WEO iz travnja 2026. i kasniji rad na umjetnoj inteligenciji održavaju drugu stranu argumenta živom. MMF kaže da globalni rizici pada ostaju dominantni, ali također tvrdi da bi umjetna inteligencija mogla značajno povećati globalnu produktivnost ako su zemlje spremne. Te dvije sile djeluju u suprotnim smjerovima za DXY i upravo su to razlog zašto je širok raspon za 2035. obranjiviji od prognoze s jednim brojem.

Institucionalni pogled za DXY do 2035.

Institucija	Ažurirano	Što piše	Implikacije za DXY
Goldman Sachs	Izgledi za 2026. i rad na produktivnosti za listopad 2025.	Dolar slabiji 2026., ali potencijalni BDP SAD-a oko 2,1% do 2029. i 2,3% početkom 2030-ih	Kratkoročna slabost, dugoročna podrška ako se zadrži vodstvo u produktivnosti
JP Morgan Asset Management	2026 LTCMA	Dolar slabi 0,6% na godišnjoj razini u odnosu na euro	Sekularni otpor na DXY-u
MMF	WEO za travanj 2026. i AI bilješka za veljaču 2026.	Globalni rast 3,1% u 2026. i 3,2% u 2027.; Umjetna inteligencija mogla bi povećati globalnu produktivnost do 0,8 postotnih bodova godišnje	I podrška volatilnosti i dugoročni rizik konvergencije
OECD	2026. Materijali umjetne inteligencije	Generativna umjetna inteligencija može poboljšati izvedbu specifičnih zadataka za oko 20%-40%, ali makro učinci ovise o difuziji	Široko usvajanje umjetne inteligencije moglo bi ugroziti prednost samo SAD-a

Institucionalna slika nije jednoliko medvjeđa ili bikovska. Uvjetna je, zbog čega bi prognoza trebala ostati temeljena na scenarijima.

05. Scenariji

Rasponi ponderirani vjerojatnošću do 2035.

Dugoročni scenariji pomažu samo ako su okidači dovoljno eksplicitni za testiranje tijekom vremena.

DXY scenariji do kraja 2035. godine

Scenarij	Vjerojatnost	Ciljani raspon	Uvjeti okidanja	Kada ponovno posjetiti
Osnovni slučaj	60%	92-104	Fed normalizira, produktivnost u SAD-u ostaje pristojna, ali institucionalno slabljenje dolara se nastavlja postupno	Godišnji pregled svakog prosinca
Slučaj bika	15%	105-115	Produktivnost u SAD-u značajno nadmašuje konkurente, globalni šokovi održavaju visoku potražnju za sigurnim utočištima, a razlike u kamatnim stopama ostaju velike	Ponovna procjena nakon većih promjena u produktivnosti ili režimu inflacije
Slučaj medvjeda	25%	84-91	Fed ublažava mjere više nego što se očekivalo, dobici umjetne inteligencije globalno se raspršuju, a euro ili jen se oporavljaju tijekom više ciklusa	Ponovno procijenite ako DXY provede godinu ispod 92

Do 2035. godine, očitanje iznad 115 vjerojatno bi zahtijevalo još jedan dolarski režim u stilu krize. Prelazak u sredinu 80-ih vjerojatno bi zahtijevao više od pukog popuštanja FED-a; zahtijevao bi uporno sužavanje američke makroekonomske premije i premije protoka kapitala.

Disciplinirani zaključak je da DXY i dalje treba tretirati kao makro pokazatelj ravnoteže snaga. Prognoze na tako dugi rok treba redovito osvježavati, a ne diviti im se zbog lažne preciznosti.

Reference