Prognoza dionica IBEX 35 za 2035.: Bikovski, medvjeđi i osnovni scenarij

01. Povijesni kontekst

IBEX 35 u kontekstu: što trenutni režim zapravo određuje cijene

IBEX 35 trebao bi se shvatiti kao poziv na pregovore, a ne kao slogan. Relevantno pitanje je opravdavaju li potvrđeni uvjeti rasta, inflacije i zarade daljnji rast odavde, a ne zvuči li dramatična glavna meta uzbudljivo.

Vizualizacija scenarija potkrijepljenog podacima za IBEX 35 — IBEX 35 sada trguje na specifičnoj kombinaciji vrednovanja, makro podataka i koncentracije sektora koja definira kartu vjerojatnosti do 2035. godine.

Okvir IBEX 35 kroz vremenske horizonte investitora

Horizont	Ono što je najvažnije	Trenutna procjena	Što bi oslabilo tezu
1-3 mjeseca	Makro i validacija zarade	Prema podacima INE-a, indeks potrošačkih cijena u Španjolskoj u travnju 2026. iznosio je 3,2% na godišnjoj razini, a temeljna inflacija 2,8%.	iShares MSCI Spain ETF proxy trgovao se 12. svibnja 2026. s 14,40x zaradom i 2,11x knjigovodstvenom vrijednošću, s prinosom od 2,16%.
6-18 mjeseci	Može li profit nadmašiti trenje kamatnih stopa?	Do 2035. godine, IBEX 35 može biti viši, ali put će vjerojatnije doći iz održivih prinosa od gotovine i umjerenog rasta zarade nego iz narativa rasta s visokim multiplikatorom. Realističan osnovni scenarij je 29.824 do 34.167.	Visoka inflacija ili slabi kreditni ciklusi opetovano prekidaju složeno obračunavanje
Do 2035.	Može li se referentna vrijednost povećati bez većeg ponovnog ocjenjivanja?	Osnovni slučaj i dalje je utemeljen na podacima	Ponovljene negativne revizije ili kompresija vrednovanja

Službeno zatvaranje za travanj 2026. iznosilo je 17.781,0, što je porast od 4,3% u travnju, prema SIX-u i BME-u. iShares MSCI Spain ETF proxy trgovao se 12. svibnja 2026. s 14,40x zaradom i 2,11x knjigovodstvenom vrijednošću, s prinosom od 2,16%. Ta dva broja su važna zajedno jer odvajaju sirovi momentum cijene od vrednovanja koje investitori trenutno plaćaju za njega.

Prema podacima INE-a, indeks potrošačkih cijena u Španjolskoj iznosio je 3,2% u odnosu na prethodnu godinu u travnju 2026., a temeljna inflacija 2,8%. Izvještaj o španjolskom BDP-u za prvo tromjesečje 2026. pokazao je rast od 0,6% u odnosu na prethodnu godinu i rast od 2,7% u odnosu na prethodnu godinu. Za prognozu za 2035. godinu tržištu nisu potrebni savršeni podaci. Potrebno mu je dovoljno dokaza da zarada može nadmašiti pritisak na kamatne stope i rizik koncentracije.

02. Ključne sile

Pet sila koje su odavde najvažnije

Prva sila je početna procjena. iShares MSCI Spain ETF proxy trgovao se 12. svibnja 2026. s 14,40x zaradom i 2,11x knjigovodstvenom vrijednošću, s prinosom od 2,16%. To je važno jer prinosi na buduće tečajeve postaju ovisniji o ostvarenju zarade kada tržište više nije jeftino.

Druga sila je najnovija makro kombinacija. Prema INE-u, španjolski CPI iznosio je 3,2% u odnosu na prethodnu godinu u travnju 2026., a temeljna inflacija 2,8%. Izvještaj o španjolskom BDP-u za prvo tromjesečje 2026. pokazao je rast od 0,6% u odnosu na prethodnu godinu i rast od 2,7% u odnosu na prethodnu godinu. Ta kombinacija govori pomaže li tržištu stvarni rast, bolja pozadina diskontnih stopa ili ni jedno ni drugo.

Treća sila je sastav indeksa. Španjolska referentna vrijednost u kojoj dominiraju banke i komunalne tvrtke s velikim udjelom u Santanderu, Iberdroli, BBVA-i i Inditexu. Kada se referentna vrijednost snažno oslanja na nekoliko sektora ili tvrtki, širina vodstva jednako je važna kao i makroekonomska slika.

Četvrta sila je institucionalno uvjerenje. Javne strateške bilješke iz 2026. pokazuju da je širi europski apetit za rizikom postao uvjetovaniji, posebno nakon energetskog šoka u ožujku. To podiže ljestvicu za svaki bikovski scenarij temeljen uglavnom na ponovnom ocjenjivanju.

Peta sila je vremenski horizont. Jednogodišnji okvir može izgledati rastegnuto, dok dugoročnija priča o novčanom toku i dalje funkcionira. Zato karta scenarija u nastavku povezuje svaki raspon s mjerljivim okidačima i vremenskim okvirima za pregled umjesto da se pretvara da jedan broj može sažeti sve.

Trenutna bodovna leća za IBEX 35

Faktor	Trenutna procjena	Pristranost	Bikovski okidač	Medvjeđi okidač
Zamjenski pokazatelj vrednovanja	14,40x P/E i 2,11x P/B 12. svibnja 2026. putem EWP-a	Neutralno	Zarada prati rast vođen bankama	Višestruke kompresije dok revizije omekšavaju
Domaći makro	BDP +0,6% kvartalno u prvom kvartalu 2026.	Poput bika	Potrošnja i usluge ostaju stabilne	Kvartalni rast pao ispod 0,3%
Inflacija	CPI 3,2%, temeljna 2,8% u travnju 2026.	Medvjedast	Ukupni CPI pada natrag prema 2%	Usluge i pritisak na plaće održavaju inflaciju nestabilnom
Mješavina sektora	Financije 40,17% i komunalne usluge 19,27% u informativnom listu Amundi	Neutralno	Kamatne stope se smanjuju bez oštećenja bankovnih marži	Slabljenje kreditne kvalitete ili snižavanje rejtinga komunalnih usluga
Regionalno pozicioniranje	UBS je krajem ožujka 2026. smanjio rejting dionica eurozone na neutralno	Neutralno	Velike kuće ponovno su konstruktivne prema Europi	Energetski šok drži investitore u defanzivi

03. Protukutija

Što bi razbilo tezu

Medvjeđi slučaj počinje s vrednovanjem i kamatnim stopama. Ako inflacija ostane dovoljno nestabilna da održi visoke realne prinose, tržišta dionica više kvalitete ili s višim beta koeficijentom brzo gube prostor za višestruku ekspanziju.

Drugi način neuspjeha je razočarenje zaradom. Ove referentne vrijednosti mogu tolerirati samo određenu količinu makro buke ako revizije ostanu podržavajuće. Nakon što se revizije pogoršaju, a procjene više nisu jeftine, lakše je pokrenuti negativne scenarije.

Treći rizik je koncentracija. Tržišta s velikim udjelom u bankama, obrambenim pozicijama, polufinalima ili nekoliko nacionalnih prvaka mogu se činiti diverzificiranima na razini ukupnih dionica, a istovremeno se oslanjati na uski mehanizam zarade.

Trenutna kontrolna lista rizika za IBEX 35

Rizik	Najnovija podatkovna točka	Zašto je važno	Što sljedeće pratiti
Ljepljiva inflacija	Travanj 2026. CPI 3,2%, temeljni 2,8%	Održava visoke realne prinose i rekapitulira gornju granicu	Mjesečni INE CPI i ispisi plaća
Visoka koncentracija u bankama	Financije čine 40,17% indeksa u Amundijevim podacima	Slabi širinu ako se kredit ili spreadovi pogoršaju	Trendovi nenaplativih kredita, smjernice ECB-a, smjernice banaka
Procjena bez nadogradnji	EWP zamjenski pokazatelj zarade od 14,40x nakon snažnog rasta	Ostavlja manje prostora za razočaranje	Revizije za buduće razdoblje i smjernice za dividende

04. Institucionalna leća

Što provjereni institucionalni rad zapravo dodaje

U pregledanom materijalu ne postoji jasna ciljana vrijednost za sam IBEX 35, pa bi njezino nametanje oslabilo analizu. Bolji pristup je kombinirati konkretne podatke specifične za Španjolsku s radom na široj javnoj strategiji za Europu i eksplicitno navesti da su rasponi scenarija u nastavku analitički rasponi, a ne objavljeni ciljni iznosi za prodajnu stranu.

Koristan institucionalni uvid jest da Španjolska trenutno nudi jači domaći rast od prosjeka eurozone, ali referentnom vrijednošću i dalje dominiraju banke i komunalna poduzeća. To znači da slučaj ostaje konstruktivan samo ako rast ostane čvrst, a inflacija dovoljno padne da ublaži pritisak na diskontnu stopu.

Navedeni institucionalni inputi korišteni u ovoj analizi

Institucija / izvor	Ažurirano	Što piše	Zašto je ovdje važno
Pogled na UBS kuću	Ožujak 2026.	Dionice eurozone atraktivne, a cilj Euro Stoxx 50 iznosi 6.600 za prosinac 2026.	Pokazuje da su javni strateški odjeli još uvijek imali konstruktivan osnovni scenarij prije energetskog šoka
UBS CIO Daily	1. travnja 2026.	Europske dionice i dionice eurozone snižene su krajem ožujka na neutralno; umjesto toga, švicarske dionice su poboljšane	Važno je jer se IBEX još uvijek određuje unutar šireg europskog proračuna rizika.
Anketa Reutersa među strategima	24. veljače 2026.	Očekuje se da će europske dionice završiti 2026. godinu samo blago više nakon pada sredinom godine	Podržava perspektivu temeljenu na dometu, a ne herojski cilj na pravoj liniji
GSAM Market Monitor	1. svibnja 2026.	Razvijena Europa trgovala se s omjerom cijene i zarade od 15,4x za 12-mjesečne terminske tečajeve.	Sprječava da španjolska procjena od 14,40x izgleda isprano

05. Scenariji

Scenariji ponderirani vjerojatnošću do 2035.

Rasponi za 2035. godinu su dugoročni rasponi scenarija, a ne precizne prognoze. Njihova je svrha pokazati kakav bi put složenog rasta svaki kriterij trebao pod provjerenim početnim uvjetima.

Osnovni scenarij ostaje sidro jer zahtijeva najmanje herojske pretpostavke. Bikovski scenarij zahtijeva provjereni makroekonomski rast ili poboljšanje zarade. Medvjeđi scenarij pretpostavlja da rizik vrednovanja ili koncentracije više nije kompenziran konkretnim podacima.

IBEX 35 scenarija za 2035. godinu

Scenarij	Vjerojatnost	Radni raspon	Izmjereni okidač	Prozor za pregled
Bik	25%	37.369 do 44.592	Španjolska održava kombinaciju rasta jaču od eurozone, a povrat kapitala ostaje izdašan	Godišnji strateški pregled
Baza	45%	29.824 do 34.167	IBEX se povećava kroz dividende, financijsku dobit i postupni nominalni rast	Svaki ciklus zarade za cijelu godinu
Medvjed	30%	17.809 do 21.551	Visoka inflacija ili slabi kreditni ciklusi opetovano prekidaju složeno obračunavanje	Svaki strukturni zaokret prema slabijoj profitabilnosti banaka

Ovi rasponi nisu tu da bi stvorili lažnu preciznost. Oni su tu da bi proces donošenja odluka bio provjerljiv. Ako se okidači ne ostvare, mješavina vjerojatnosti trebala bi se promijeniti, umjesto da analitičar jednostavno brani staru priču.

Za čitatelje koji su već pozicionirani, praktično pitanje je raste li tržište još uvijek kroz zaradu ili samo lebdi na temelju sentimenta. Za čitatelje bez pozicije, čistiji ulaz je i dalje onaj potvrđen podacima, a ne narativnom udobnošću.

Reference