Predviđanje za WTI naftu za 2027.: Rizici ponude, potražnje i cijena

01. Povijesni kontekst

WTI nafta u kontekstu: današnja cijena je blizu vrha 10-godišnjeg raspona zatvaranja

WTI treba shvatiti kao fizičku referentnu vrijednost, a ne kao dionicu. P/E, EPS i raspon revizije zarade ovdje se ne primjenjuju. Relevantne varijable vrednovanja su spot cijena, krivulja terminskih ugovora, zalihe, rezervni kapaciteti i granični trošak dodatne ponude.

Koristeći mjesečne podatke Yahoo Financea za CL=F, ugovor s rokom otplate zaključen je na najnižoj cijeni od 18,84 USD u travnju 2020. i najvišoj cijeni od 105,76 USD u lipnju 2022. tijekom posljednjih 10 godina. Yahoo također pokazuje raspon od 52 tjedna od 54,98 do 119,48 USD, dok je najnovija redovna tržišna cijena s rokom otplate za navedeni mjesec bila 101,02 USD 14. svibnja 2026. To stavlja trenutno tržište u gornji decil raspona nakon 2016., a ne na neutralnu razinu sredine ciklusa.

Vizualizacija scenarija za WTI naftu s trenutnom cijenom, prognozom EIA za 2027. i 10-godišnjim rasponom — Ključno pitanje za 2027. godinu je hoće li se trenutni šok ponude vratiti u cjenovni raspon sredine ciklusa ili će postati dulji pritisak na zalihe.

Okvir za WTI naftu kroz vremenske horizonte investitora

Horizont	Ono što je najvažnije	Izmjereni okidač	Trenutno čitanje
1-3 mjeseca	Hormuški tokovi, brza povratna ulaga, smanjenje američkih zaliha	Spot WTI ostaje iznad 95 dolara, a zalihe vidljive u OECD-u nastavljaju padati	I dalje optimističan, ali osjetljiv na naslovnice
6-12 mjeseci	Stopa oporavka ponude i elastičnost potražnje OPEC+	Deficit IEA-e traje i nakon četvrtog kvartala 2026., a WTI prema EIA-i za drugu polovicu 2026. ostaje blizu 90 dolara	Mješovito
Do 2027.	Normalizacija nasuprot strukturnoj nedovoljnoj ponudi	Prosječna cijena WTI-a približava se prosječnoj cijeni od 74,39 dolara za 2027. godinu koju je procijenio EIA ili se ponovno ocjenjuje iznad 90 dolara.	Osnovni slučaj ide u prilog normalizaciji

Izvješće EIA-e o STEO-u iz svibnja 2026. procjenjuje prosječnu godišnju cijenu WTI-a na 85,68 USD u 2026. i 74,39 USD u 2027. godini. Ista tablica, kvartal po kvartal, pokazuje da je WTI u prosjeku iznosio 96,42 USD u drugom kvartalu 2026., 90,06 USD u trećem kvartalu 2026. i 83,00 USD u četvrtom kvartalu 2026. prije nego što se usporio tijekom 2027. Ta putanja je trenutno najčišći službeni referentni pokazatelj.

Tržište stoga danas određuje cijenu poremećaja, a sutra djelomične popravke. Prognoza za 2027. koja jednostavno ekstrapolira spot cijenu iz svibnja 2026. ignorirala bi i putanju EIA-e i povijesni obrazac skokova cijena nafte koji se vraćaju na očekivanu vrijednost nakon što se poboljšaju logistički i uvjeti opskrbe.

02. Ključne sile

Pet sila koje su najvažnije za put do 2027.

Prvo, poremećaji u opskrbi su dominantni pokretač. EIA je 12. svibnja 2026. izjavila da je tijekom prethodnog mjeseca obustavljena proizvodnja 10,5 milijuna barela sirove nafte dnevno iz Iraka, Saudijske Arabije, Kuvajta, UAE-a, Katara i Bahreina. Izvješće IEA-e od 13. svibnja išlo je dalje, navodeći da je globalna opskrba naftom pala za 1,8 milijuna barela dnevno u travnju na 95,1 milijun barela dnevno te da su ukupni gubici od veljače dosegli 12,8 milijuna barela dnevno.

Drugo, zalihe se smanjuju tempom koji obično podržava retroaktivnu degradaciju i visoke promptne cijene. IEA je izvijestila o smanjenju proizvodnje od 129 milijuna barela u ožujku i dodatnom smanjenju proizvodnje od 117 milijuna barela u travnju. Tjedno izvješće EIA-e za tjedan koji je završio 8. svibnja 2026. pokazalo je da komercijalne zalihe sirove nafte u SAD-u iznose 452,876 milijuna barela, što je 4,305 milijuna barela manje u odnosu na prethodni tjedan i 11,046 milijuna barela više u odnosu na prethodnu godinu.

Treće, potražnja više nije jednosmjerna optimistična priča. IEA sada predviđa da će se globalna potražnja za naftom smanjiti za 420.000 barela dnevno u odnosu na prethodnu godinu u 2026. na 104 milijuna barela dnevno, što je 1,3 milijuna barela dnevno ispod njezine predratne prognoze. To ulagačima govori da se trenutna cijena održava uništavanjem ponude, a ne procvatom krajnje potražnje.

Četvrto, makroekonomska pozadina podržava volatilnost, a ne sigurnost. MMF je u svom WEO-u za travanj 2026. smanjio globalni koridor rasta na 3,1% za 2026. i 3,2% za 2027. U Sjedinjenim Državama, BLS je izvijestio o porastu CPI-ja u travnju 2026. od 0,6% u odnosu na prethodni mjesec i 3,8% u odnosu na prethodnu godinu, dok je BEA procijenila glavni PCE za ožujak 2026. na 3,5%, a temeljni PCE na 3,2%. Viša cijena nafte već utječe na inflaciju.

Peto, američka ponuda ublažava, ali ne u potpunosti kompenzira šok. EIA očekuje da će američka proizvodnja sirove nafte u prosjeku iznositi 13,65 milijuna barela dnevno u 2026. i 14,10 milijuna barela dnevno u 2027., dok je najnovija tjedna procjena dosegla 13,71 milijun barela dnevno. To pomaže u ograničavanju dugog repa naglog porasta, ali ne uklanja kratkoročnu nestašicu.

Petofaktorska ocjena za WTI naftu

Faktor	Najnovija podatkovna točka	Trenutna procjena	Pristranost
Točka i krivulja	WTI spot 104,52 USD 13. svibnja; brze razlike blizu 5 USD/bbl u travnju	Zaostajanje i dalje znači da je brza opskrba ograničena	Bikovski kratkoročni trend
Zalihe	Američka komercijalna sirova nafta 452,876 mb; IEA globalne zalihe -246 mb u razdoblju ožujak-travanj	Ždrijebi i dalje podržavaju	Poput bika
Zahtjev	IEA 2026 potražnja -420 kb/d u odnosu na prethodnu godinu	Potražnja više ne potvrđuje 100 dolara kao stabilnu ravnotežu	Medvjeđi srednji rok
Makro	Globalni rast MMF-a 3,1% u 2026.; američki indeks potrošačkih cijena 3,8% u travnju	Rizik od inflacije raste kako se rast usporava	Mješovito do medvjeđe
Odgovor ponude	EIA predviđa proizvodnju sirove nafte u SAD-u od 14,10 mb/d za 2027.	Opskrba izvan Bliskog istoka trebala bi nadoknaditi dio jaza	Medvjeđe za 2027.

Sve u svemu, kratkoročni trend i trend za 2027. godinu pokazuju u različitim smjerovima. Trenutno tržište bilježi manjak. Tržište za 2027. godinu vjerojatnije će trgovati time koliko će tog manjka preostati nakon što oštećeni tokovi, ispuštanje zaliha u hitnim slučajevima i rast opskrbe Atlantskog bazena prorade kroz sustav.

03. Protukutija

Što bi prekršilo osnovni scenarij iz 2027.

Prvi rizik za osnovni scenarij jest da će poremećaj u opskrbi trajati mnogo dulje nego što EIA i IEA trenutno pretpostavljaju. Svjetska banka je 28. travnja 2026. izjavila da bi prosječna cijena Brenta mogla doseći i 115 dolara u 2026. ako kritična postrojenja pretrpe veću štetu, a izvozni obujam se sporo oporavlja. Usporediv ishod za WTI implicirao bi da bi se čak i bikovski scenarij od 90 do 110 dolara u 2027. mogao pokazati previše konzervativnim.

Drugi rizik je suprotan: uništenje potražnje dolazi brže od normalizacije ponude. IEA je već prešla na smanjenje globalne potražnje za naftom od 420.000 barela dnevno u 2026. Ako ubrzanje indeksa potrošačkih cijena u travnju i povećanje indeksa potrošačkih cijena za energiju od 17,9% u odnosu na prethodnu godinu prisile na strože financijske uvjete, nafta bi mogla izgubiti podršku brže nego što se fizičko tržište zateže.

Treće, tjedne američke dionice i dalje su iznad razina od prije godinu dana unatoč najnovijem padu. Komercijalne zalihe sirove nafte bile su 2,5% iznad istog tjedna godinu ranije zaključno s 8. svibnja 2026. Ako ta međugodišnja rezerva ponovno počne rasti dok proizvodnja u Atlantskom bazenu nastavi rasti, tržište će teže obraniti troznamenkaste cijene.

Četvrto, skokovi cijena nafte su samoograničavajući kada postanu porez na inflaciju. EIA i dalje očekuje rast BDP-a SAD-a od 2,0% i u 2026. i u 2027., ali BEA-ina prethodna procjena pokazala je samo 2,0% godišnjeg rasta u prvom tromjesečju 2026. Ako realni rast dodatno padne dok cijene goriva ostanu povišene, potražnja brzo slabi.

Kontrolna lista odluka ako teza oslabi

Rizik	Najnoviji podaci	Što bi to potvrdilo	Utjecaj pristranosti
Uništavanje potražnje	Potražnja prema IEA 2026 -420 kb/d	Daljnje revizije prema dolje u tablicama potražnje IEA ili EIA	Medvjedast
Obnova inventara	Zalihe sirove nafte u SAD-u i dalje su 11,046 mb iznad razine od prije godinu dana	Nekoliko uzastopnih tjednih gradnji	Medvjedast
Makro stisak	CPI 3,8% g/g; glavni PCE 3,5% g/g	Viši realni prinosi i slabiji podaci o rastu	Medvjedast
Upornost šoka ponude	10,5 mb/d zatvoreno prema EIA	Tokovi se neće normalizirati do 3. kvartala 2026.	Bikovski, probija osnovni scenarij

Jasna je činjenica da medvjeđi put više nije hipotetski; već je ugrađen u službene revizije potražnje. Ono što i dalje drži cijene na uzlaznoj razini je ozbiljnost prekida ponude. Ako se ponuda normalizira čak i umjereno, medvjeđi inputi postaju vidljiviji u nepromijenjenoj cijeni.

04. Institucionalna leća

Što zapravo govore najnoviji institucionalni podaci

EIA je ažurirala svoje mišljenje 12. svibnja 2026. i sada predviđa prosječnu godišnju cijenu WTI-a od 85,68 USD u 2026. i 74,39 USD u 2027. To je najizravnija službena referentna vrijednost za članak o WTI-u za 2027. godinu. Odražava visoki prosjek od 96,42 USD u drugom tromjesečju 2026. i put do pada tijekom 2027., a ne održivi veliki porast.

IEA je ažurirala podatke 13. svibnja 2026. i zadržala tržište u deficitu tijekom posljednjeg tromjesečja 2026. Također je navela da se globalna potražnja smanjuje iz godine u godinu te da su se zalihe smanjile za 246 milijuna barela tijekom ožujka i travnja zajedno. Drugim riječima, IEA ne iznosi jednostavnu optimističnu priču; opisuje nestašicu koja se djelomično kompenzira štetom na potražnji.

MMF je 14. travnja 2026. ažurirao podatke i smanjio globalnu prognozu rasta na 3,1% u 2026. i 3,2% u 2027., dok je Svjetska banka 28. travnja 2026. ažurirala podatke i rekla da bi prosječna cijena Brenta u 2026. mogla iznositi 86 dolara ispod osnovne vrijednosti, a u slučaju goreg scenarija poremećaja i do 115 dolara. Ti makro izvori su važni jer oblikuju koridor potražnje oko priče o fizičkoj nafti.

Institucionalni objektiv s datumom označenom hranom za van

Izvor	Ažurirano	Što je pisalo	Zašto je to važno za WTI
EIA STEO	12. svibnja 2026.	Prosječna cijena WTI-a u 2026. iznosi 85,68 dolara, a u 2027. 74,39 dolara	Sidro osnovnog slučaja
IEA OMR	13. svibnja 2026.	Potražnja za naftom smanjila se za 420 kb/d u 2026.; tržište ostaje u deficitu do 4. kvartala 2026.	Objašnjava zašto spot može ostati čvrst dok 2027. još uvijek omekšava
MMF WEO	14. travnja 2026.	Globalni rast 3,1% u 2026. i 3,2% u 2027.	Postavlja koridor makro potražnje
Direktor marketinga Svjetske banke	28. travnja 2026.	Osnovna cijena Brenta 86 dolara u 2026.; stresni scenarij 115 dolara	Potvrđuje široku asimetriju rasta u uvjetima dugotrajnih poremećaja

Najuvjerljiviji zaključak iz tih izvora nije da je nafta od 100 dolara nemoguća 2027. godine. To je da službeni osnovni scenarij i dalje naginje normalizaciji, dok uzlazni rep ostaje vezan za geopolitiku, a ne za strukturno stroži ciklus potražnje.

05. Scenariji

Analiza scenarija i pragovi djelovanja u 2027. godini

Osnovni scenarij nosi 50%-tnu vjerojatnost: WTI će se trgovati uglavnom u rasponu od 68 do 82 dolara u 2027., što je blizu godišnjeg prosjeka EIA-e od 74,39 dolara. Okidač je djelomični oporavak izvoza u Zaljev do druge polovice 2026., američka proizvodnja blizu prognoze EIA-e od 14,10 milijuna barela dnevno za 2027. i bez ponovnog globalnog pada zaliha. Točka preispitivanja su ažuriranja EIA/IEA-e iz rujna 2026. i prosinca 2026.

Bikovski scenarij nosi 30%-tnu vjerojatnost: prosječna cijena WTI-a u 2027. iznosi 90-110 dolara. Za to su potrebni ponovljeni dokazi da protok kroz Hormuz ostaje ograničen, da promptni rasponi ostaju široki do kraja 2026. i da se tjedne zalihe sirove nafte u SAD-u kreću znatno ispod razine od prije godinu dana. Točka preispitivanja je svaki trajni neuspjeh Brenta i WTI-a da se povuku tijekom četvrtog tromjesečja 2026.

Medvjeđi slučaj nosi 20%-tnu vjerojatnost: WTI u prosjeku košta 50-65 dolara u 2027. To zahtijeva sinkronizirano smanjenje potražnje, nekoliko mjeseci obnove zaliha i vidljiv oporavak ponude izvan Meksičkog zaljeva. Točka preispitivanja je hoće li se trenutno smanjenje potražnje IEA-e u 2026. pretvoriti u veći pad i hoće li EIA početi revidirati cijene nafte za 2027. niže.

Mapa scenarija s vjerojatnošću, okidačem i datumom pregleda

Scenarij	Vjerojatnost	Ciljani raspon	Okidač i točka pregleda
Baza	50%	68-82 dolara	Tokovi se normaliziraju u fazama; pregled nakon rujna i prosinca 2026. STEO/OMR
Bik	30%	90-110 USD	Deficit se nastavlja i u 2027.; provjeriti hoće li WTI i dalje ostati iznad 90 dolara do četvrtog kvartala 2026.
Medvjed	20%	50-65 USD	Potražnja slabi, a zalihe se obnavljaju; provjeriti hoće li tjedni rast dominirati do kraja ljeta 2026.

Za investitore koji već imaju duge pozicije, praktična je disciplina tretirati cijene iznad osnovne putanje EIA kao geopolitičku premiju, a ne kao novu ravnotežu dok zalihe i tokovi ne dokažu suprotno. Za čitatelje bez iskustva, bolje je pitanje plaća li vam tržište za rizik događaja ili vas traži da ga pokušavate ostvariti.

Reference