Miksi SMI-indeksi voisi nousta: Mikä voisi ajaa seuraavaa nousua?

01. Historiallinen konteksti

Ralli alkaa vahvoista, mutta ei halvoista markkinoista

SMI yrittää jatkaa nousuaan, joka on jo vienyt sen lähelle oman vuosikymmenen vaihteluvälin huipua. Yahoo Financen kaavion tiedot osoittavat, että ^SSMI sulkeutui 13 220,17 pisteeseen 15. toukokuuta 2026, kun 10 vuoden kuukausittainen alin arvo oli 7 827,74 ja 10 vuoden kuukausittainen huipun arvo 14 014,30 helmikuussa 2026. Tämä jättää indeksin vain noin 5,7 % viimeaikaisen huippunsa alapuolelle, mikä on tärkeää, koska nousuja on helpompi ylläpitää matalalta tasolta kuin jo valmiiksi vaativalta tasolta.

SMI-indeksin dataan perustuva rallikojelauta — SMI:n noususuhdanne on edelleen olemassa, mutta se lepää nyt arvostuskurin, makrotalouden vakauden ja jatkuvan luottamuksen Sveitsin puolustuskeinoihin varassa.

SMI-indeksikehys sijoittajien aikahorisonteilla

Horisontti	Mikä on tärkeintä	Nykyinen arviointi	Mikä heikentäisi opinnäytetyötä
1–3 kuukautta	Makrotason vahvistus ja uudelleenriskinotto	Sveitsin kuluttajahintaindeksi oli 0,3 % vuodentakaisesta maaliskuussa 2026, ydininflaatio oli 0,4 % ja työttömyysaste huhtikuussa 2026 oli 3,0 %.	Inflaatio tai työttömyys pahenee, kun taas markkinat käyvät kauppaa preemiokertoimella.
6–12 kuukautta	Tuloskestävyys ja osinkojen tuki	UBS julkaisi joulukuun 2026 SMI-perustavoitteen 14 000:ssa ja korosti Sveitsin osinkotuoton olevan noin 3,2 % 24. maaliskuuta 2026.	Suurten terveydenhuoltoyhtiöiden ja kuluttajien puolustuskannat eivät anna ohjeistusta tai osinko-odotus laskee.
Vuoteen 2027 asti	Voiko sveitsiläinen laatu jatkaa seostusta?	SECO odottaa edelleen Sveitsin BKT:n kasvavan 1,0 % vuonna 2026 ja 1,7 % vuonna 2027, mikä viittaa hitaaseen mutta ehjään makrotaloudelliseen taustaan.	Ulkoinen kysyntä heikkenee riittävästi pakottaakseen arvonkorotuksen nollaamaan tasaisen nousun sijaan.

SIX kuvailee SMI:tä 20 osakkeen vertailuindeksiksi, joka kattaa noin 75 % Sveitsin osakemarkkinoiden arvosta ja jonka yksittäisten osakkeiden painotus on neljännesvuosittain rajoitettu 18 prosenttiin. Tämä keskittyminen on tärkeää. Seuraava nousu ei vaadi laajaa teknologiabuumia; se tarvitsee pääasiassa indeksin suuria defensiivisiä ja terveydenhuoltoalan osatekijöitä, jotta ne tuottavat edelleen riittävästi tuloja ja osinkoja preemionsa oikeuttamiseksi.

Pitkän aikavälin korkoa korolle -historia tukee tätä ajatusta. iShares SMI ETF (CH) -vertailuindeksin mukaan 10 vuoden vuosikorostettu vertailuindeksin tuotto oli 8,54 % CHF:ssä 30. huhtikuuta 2026 ja kumulatiivinen 10 vuoden vertailuindeksin tuotto oli 126,83 %. Noususcenaarissa on siis kyse vähemmän uusien markkinoiden löytämisestä ja enemmän toimivan korkoa korolle -profiilin laajentamisesta ilman, että siitä maksetaan liikaa.

02. Keskeiset voimat

Viisi voimaa, jotka voisivat pitää mielenosoituksen käynnissä

Ensimmäinen tukitekijä on edelleen inflaatio. Sveitsin tilastokeskus raportoi maaliskuun 2026 kuluttajahintaindeksin olleen 0,3 % vuositasolla ja ydininflaation 0,4 %. SECOn 18. maaliskuuta 2026 julkaisemassa ennusteessa keskimääräinen kuluttajahintaindeksi oli 0,4 % vuonna 2026 ja 0,5 % vuonna 2027. Sveitsin kaltaisilla laadukkailla markkinoilla alhainen inflaatio on tärkeää, koska se vähentää painetta diskonttokorkojen jyrkkään nousuun.

Toiseksi, työmarkkinat eivät osoita taantumaa. SECO raportoi huhtikuun 2026 työttömyysasteen olevan 3,0 %, mikä on 0,1 prosenttiyksikköä vähemmän kuin maaliskuussa kuukausitasolla, vaikkakin se on edelleen yli vuotta aiemman 2,8 %:n tason. Tämä ei ole noususuhdanne, mutta se on riittävän hyvä tukemaan perusskenaariota, jonka mukaan SMI kasvaa korolle eikä hajoa.

Kolmanneksi, osingonmaksun ankkuri on edelleen reaalinen. iSharesin SMI ETF -ennuste osoitti 12 kuukauden osingonjakotuotoksi 2,59 % 14. toukokuuta 2026. UBS väitti 24. maaliskuuta 2026, että sveitsiläiset osakkeet tarjoavat edelleen houkuttelevan, noin 3,2 %:n osinkotuoton, mikä on yksi syy siihen, miksi se nosti sveitsiläisten osakkeiden luokituksen houkuttelevaksi samalla kun se laski Euroopan syklisempien osien luokituksen neutraaliksi.

Neljänneksi, institutionaaliset tavoitteet sallivat edelleen nousupotentiaalia tästä eteenpäin. UBS:n 22. tammikuuta 2026 julkaisemassa Monthly Extended -indeksissä joulukuun 2026 SMI:n keskeinen tavoite oli 14 000, nousupotentiaalinen skenaario 15 000 ja laskupotentiaalinen skenaario 10 500. Indeksin ollessa 15. toukokuuta 13 220,17 perustavoite viittaa edelleen nousupotentiaaliin, kun taas nousupotentiaali on edelleen saavutettavissa, jos makrotalouden vakaus säilyy ja tulokset pysyvät vakaina.

Viidenneksi, Sveitsin defensiivinen tulospohja tuottaa edelleen todellisia lukuja, ei vain mainetta. Rochen vuoden 2025 vuosikertomuksessa konsernin liikevaihto oli 61,5 miljardia Sveitsin frangia ja ydinliikevoitto 21,8 miljardia Sveitsin frangia, kun taas Novartis raportoi vuoden 2025 nettomyynniksi 54,5 miljardia Yhdysvaltain dollaria ja ydinliikevoitoksi 8,98 Yhdysvaltain dollaria, mikä on 15 % enemmän kuin Yhdysvaltain dollareissa. Tämä on suppeampi nousupotentiaali kuin laaja suhdanneluonteinen uudelleenarviointi, mutta se on myös kestävämpi, kun inflaatio on alhainen ja politiikan näkyvyys muualla vaihtelee.

Nykyinen SMI-indeksin pisteytyslinssi

Tekijä	Nykyinen arviointi	Puolueellisuus	Nouseva liipaisin	Karhumainen liipaisin
Arvostusperuste	iShares SMI ETF (CH) -rahaston P/E-luku oli 21,06x ja P/B-luku 4,03x 14. toukokuuta 2026.	Neutraali	Tulot vahvistavat preemion ja markkinat hyväksyvät yli 20-kertaiset kerrannaiset.	Sijoittajat lopettavat ensin puolustuskannan ja useiden kompressointien maksamisen.
Inflaatiojärjestelmä	Maaliskuun 2026 kuluttajahintaindeksi oli 0,3 % ja ydininflaatio 0,4 %.	Härkäinen	Sveitsin inflaatio pysyttelee SECO:n 0,4–0,5 prosentin ennustevälin tuntumassa.	Tuonti-inflaatio tai energiapaineet nostavat reaalituottoja.
Työmarkkinat	Huhtikuun 2026 työttömyysaste oli 3,0 %.	Neutraali	Työttömyys vakiintuu lähelle 3,0 prosenttia ja kotimainen kysyntä välttää jyrkän hidastumisen.	Työttömyys nousee huomattavasti yli 3,0 prosentin ja kuluttajien heikkous laajenee.
Osinkotuki	ETF-rahastojen viimeinen tuotto oli 2,59 %; UBS ilmoitti sveitsiläisten osakkeiden tuottoksi noin 3,2 %.	Härkäinen	Osinkoa tuottavat suuret yhtiöt houkuttelevat edelleen defensiivistä pääomaa.	Luottamus maksuihin heikkenee tai joukkovelkakirjavaihtoehdoista tulee houkuttelevampia.
Paikannus vs. tavoitteet	SMI on sekä helmikuun huippulukeman 14 014,3 että UBS:n 15 000 pisteen nousupotentiaalin alapuolella.	Neutraali	Indeksi nostaa takaisin 14 014,3 pistettä ja laajentaa osallistumista.	Nousu pysähtyy vanhan huippunsa alapuolelle ja muuttuu toistuviksi epäonnistuneiksi läpimurroiksi.

Keskeistä on, että noususkenaarion onnistuminen ei vaadi sankarillista BKT:n kasvua. Se edellyttää alhaista inflaatiota, vakaita työoloja ja riittävää tuloskunnon kestävyyttä, jotta sijoittajat voivat jatkaa sveitsiläisten blue chip -yritysten pitämistä piilopaikkana ja samalla korkoa korolle korolle -paikkana.

03. Vastalaukku

Mikä voisi keskeyttää mielenosoituksen

Suurin riski on yksinkertainen: arvostus tekee jo suuren osan työstä. Julkinen arvio, joka on 21,06-kertainen tulokseen ja 4,03-kertainen kirjanpitoarvoon, tarkoittaa, että SMI ei ole siirtymässä seuraavaan vaiheeseen edulliselta tasolta. Jos tuloskorjaukset tasaantuvat tai globaali riskinottohalukkuus siirtyy halvemmille syklisille markkinoille, vertailuindeksi voi pysähtyä jopa vakaiden Sveitsin makrotaloudellisten tietojen vallitessa.

Toinen riski on heikko kysyntä Sveitsin ulkopuolella. SECOn maaliskuun 2026 ennuste osoitti edelleen, että tavaravienti kasvaa vain 1,0 % vuonna 2026 ennen kuin se elpyy 3,9 prosenttiin vuonna 2027. Tämä on yhdenmukaista heikon ulkoisen taustan kanssa. Koska Sveitsi on avoin talous, indeksi ei tarvitse kotimaista taantumaa tunteakseen painetta.

Kolmanneksi, kuluttajien luottamus ei ole riittävän selkeä, jotta alaspäin suuntautuvaa vaikutusta voitaisiin sivuuttaa. SECO:n mukaan kuluttajien luottamus oli -40 huhtikuussa 2026. Tämä oli parempi kuin vuotta aiemmin, mutta absoluuttisesti mitattuna silti negatiivinen. Markkinat, jotka käyvät kauppaa lähellä vuosikymmenen huippuaan ja joilla kuluttajien mieliala on heikko, ovat haavoittuvaisia, jos sijoittajat päättävät vaatia lisää todisteita.

Härkäteesin nykyinen riskitarkistuslista

Riski	Viimeisin datapiste	Miksi sillä on merkitystä	Nykyinen vinouma
Vakuutusmaksujen moniriski	21,06x P/E ja 4,03x P/B 14. toukokuuta 2026	Jättää vain vähän tilaa pettymyksille, jos tulosvauhti hiipuu.	Karhumainen
Pehmeä kodin sävy	Kuluttajien luottamus oli -40 huhtikuussa 2026	Merkkejä siitä, että kotimainen luottamus on edelleen heikko, vaikka inflaatio on alhainen.	Neutraali
Ulkoisen kysynnän hidastuminen	SECO ennustaa BKT:n kasvun olevan 1,0 % ja tavaraviennin kasvun 1,0 % vuonna 2026	Tarkoittaa, että talous on vakaa eikä kukoista, joten uudelleensijoittumisvara on rajallinen.	Neutraali
Keskittyminen	SIXin mukaan SMI:llä on 20 osaketta, jotka kattavat noin 75 % Sveitsin markkina-arvosta.	Pieni joukko raskaansarjan pelaajia voi päättää, leveneekö ralli vai epäonnistuuko.	Karhumainen

Tästä eteenpäin tapahtuvaan nousuun kannattaa sijoittaa vain, jos indeksi ansaitsee jatkuvasti preemion. Jos hinta nousee, mutta tiedot eivät parane, tilanne muuttuu arvostusriskitarinaksi ja vähemmän laadun korolle -tarinaksi.

04. Institutionaalinen näkökulma

Mitä nimetty institutionaalinen tutkimus oikeastaan sanoo

UBS tarjoaa selkeimmän julkisen skenaariokartan puolivuotiskatsaukselle. UBS piti 22. tammikuuta 2026 julkaistussa Monthly Extended -raportissaan joulukuun 2026 keskeisenä tavoitearvona 14 000 pistettä, jossa noususkenaario oli 15 000 ja laskuskenaario 10 500 pistettä. Tällä on merkitystä, koska se kuvaa nykyistä tilannetta rakentavana mutta rajattuna, ei avoimena romahduksena.

UBS:stä tuli sitten valikoivampi Euroopassa. 24. maaliskuuta 2026 pidetyssä kysymys- ja vastausottelussa se nosti sveitsiläisten osakkeiden ja eurooppalaisen terveydenhuollon luokituksen houkuttelevaksi väittäen, että molemmat markkinat olivat laskeneet yli 10 % konfliktin alusta lähtien ja että Sveitsin noin 3,2 prosentin osinkotuotto voisi auttaa vakauttamaan tuottoja. SECO:n 18. maaliskuuta 2026 antama ennuste vahvisti ajatusta, että Sveitsi tarjoaa keskimääräistä heikompaa kasvua, mutta silti käyttökelpoisen makrotaloudellisen käytävän puolustustoimille, BKT:n ollessa 1,0 % vuonna 2026 ja 1,7 % vuonna 2027.

Tässä analyysissä käytetyt nimetyt institutionaaliset syötteet

Laitos / lähde	Päivitetty	Mitä siinä sanotaan	Miksi sillä on merkitystä täällä
UBS House View Kuukausittainen pidennetty	22. tammikuuta 2026	SMI joulukuun 2026 keskitavoite 14 000, nousu 15 000, lasku 10 500	Tarjoaa julkisen skenaariokartan, joka viittaa edelleen nousuun 13 220,17:stä.
UBS:n kysymys- ja vastausosio Euroopasta ja Sveitsistä	24. maaliskuuta 2026	Sveitsiläiset osakkeet nousivat houkuttelevaksi; Sveitsin osinkotuotto noin 3,2 % korostui	Osoittaa, miksi institutionaalinen raha voi silti suosia Sveitsiä hauraassa eurooppalaisessa ympäristössä.
SECO-talousennuste	18. maaliskuuta 2026	Sveitsin BKT:n kasvu 1,0 % vuonna 2026 ja 1,7 % vuonna 2027; kuluttajahintaindeksi 0,4 % vuonna 2026; työttömyys 3,0 % vuonna 2026	Määrittelee makrokäytävän, jonka on pysyttävä, jotta ralliteesin uskottavuus säilyy.
iShares SMI ETF (CH)	14.–15. toukokuuta 2026	P/E 21,06, P/B 4,03, laskennallinen tuotto 2,59 %	Osoittaa, että markkinoilla on edelleen nousupotentiaalia, mutta lähtökohta ei ole halpa.

Yleinen viesti on, että korkeampi SMI on mahdollinen, mutta tie on kapea: vakaa inflaatio, kestävät osingot ja indeksipainotteisten yhtiöiden merkittävä tulospettymys ei ole mahdollinen.

05. Skenaariot

Toimenpiteitä seuraavien 6–12 kuukauden aikana

Nykyisten osakkeenomistajien perusskenaario puoltaa edelleen konstruktiivisen näkemyksen säilyttämistä, mutta se myös estää kaikkien nousujen tulkitsemisen uutena halvana nousupotentiaalina. 14 000 pisteen nousu on yhdenmukainen tämänpäiväisten makro- ja arvostustietojen kanssa. Tämän pisteen merkittävä ylittäminen vaatii vahvempia todisteita kuin mitä markkinat ovat jo nähneet.

Uuden pääoman osalta puhtaimmat sijoitukset ovat joko vahvistettu läpimurto helmikuun huippulukemien läpi tulostuen kera tai arvostusvetoinen lasku 13 000 pisteen alapuolelle, mikä nollaa odotukset. Keskitaso on kaupattavissa, mutta se ei ole korkeimman katteen tuottava sijoitus.

Todennäköisyyspainotteiset SMI-ralliskenaariot

Skenaario	Todennäköisyys	Työskentelyalue	Mitattu liipaisin	Arviointiikkuna
Sonni	35 %	14 500–15 000	SMI nousi takaisin ja pysyi yli 14 014,3:ssa, Sveitsin kuluttajahintaindeksi pysyi lähellä 0,3–0,5 prosenttia ja suurten yhtiöiden defensiiviset sijoitukset tuottivat vakaata tulosta vuoteen 2026 asti.	Tarkastus vuoden 2026 ensimmäisen ja kolmannen neljänneksen raportointikausien ja jokaisen SECO-ennustepäivityksen jälkeen.
Pohja	45 %	13 600–14 200	Indeksi on lähellä UBS:n 14 000 pisteen keskitavoitetta, kun taas BKT pysyy lähellä SECO:n 1,0 prosentin vuoden 2026 ennustetta ja työttömyys pysyy noin 3,0 prosentissa.	Tarkista kuukausittain kuluttajahintaindeksin ja työvoimatietojen julkistamisen jälkeen ja neljännesvuosittain tulostietojen julkistamisen jälkeen.
Karhu	20 %	12 300–13 200	Kuluttajien luottamus pysyy lähellä -40:tä, tulosennusteiden tarkistukset pehmenevät tai sijoittajat eivät enää hyväksy yli 20-kertaista tuloskerrointa.	Tarkista viikoittain, kun päätöskurssi on alle 12 900 ja suurten yhtiöiden tulospäivitysten jälkeen.

Vakavin noususanomus ei ole se, että SMI:n on noustava välittömästi. Vaan se, että vertailuindeksillä on edelleen uskottava nousupolku, jos alhainen inflaatio ja Sveitsin osinkojen laatu kompensoivat edelleen vain maltillista talouskasvua.

Jos nuo tukitekijät heikkenevät, oikea reaktio ei ole uskollisuus tarinalle. Se on pienempi todennäköisyys noususuunnassa ja nopeampi paluu pääoman suojaan.

Viitteet