Miksi IBEX 35 -osake voi jatkaa nousuaan: Nousevat ajurit edessä

01. Historiallinen konteksti

Nousussa on vielä tilaa, mutta se tarvitsee nyt tulos- ja makrotason vahvistuksen pelkän uudelleenluokituksen sijaan.

IBEX 35 on jo noussut vahvasti. Yahoo Financen kaavion tiedot osoittavat indeksin nousseen 8 163,3 pisteestä 31. toukokuuta 2016 17 622,7 pisteeseen 15. toukokuuta 2026, mikä on 115,88 prosentin hinnannousu kymmenessä vuodessa. Tämän nousun jälkeenkin vertailuindeksi on edelleen 5,12 prosenttia 52 viikon huippunsa 18 573,8 pisteen alapuolella. Tämä tekee seuraavasta nousuhaarasta jatkuvan, ei syvän arvon elpymisen tapauksen.

IBEX 35:n dataan perustuva nousutrendivisualisaatio — Nouseva ennuste on vahvistustarina: indeksi on riittävän lähellä aiempia huippujaan, jotta lisänousu edellyttää kestäviä tuloslukuja, edelleen kasvavaa Espanjan taloutta ja inflaatiota, joka ei tästä pahene.

IBEX 35 -kehys nousuhorisonteissa

Horisontti	Mikä on tärkeintä	Mikä vahvistaisi nousutrendiä	Mikä heikentäisi nousutrendiä
1–3 kuukautta	Inflaatioura, EKP:n sävy ja 18 000 taso	Indeksi nousi takaisin 18 000 pisteellä, kun taas Espanjan inflaatio hidastui huhtikuun tasolta.	Inflaatio pysyy vakaana ja vertailuindeksi laskee 17 000:lla
6–12 kuukautta	Raskaansarjan tuloskestävyys	Santander, BBVA, Iberdrola ja Inditex pitävät ohjeistuksensa ennallaan ja kassavirran tuotot tukevat odotuksiaan.	Voittojen kasvu hidastuu, kun taas nousu riippuu pääasiassa useista laajentumisista
Vuoteen 2027 asti	Pysyykö Espanjan kasvu euroalueen kasvua edellä?	Espanja kasvaa edelleen nopeammin kuin kilpailijansa, mutta arvostus pysyy kehittyneiden markkinoiden keskiarvoa alhaisempana	Kasvuennusteiden lasku ja jäykkä inflaatio tulevat samaan aikaan

Indeksirakenne on edelleen merkittävä syy siihen, miksi nousuennuste on edelleen uskottava. BME:n viimeisimmän julkisen tietolomakkeen mukaan Santanderin osuus indeksistä on 16,99 %, Iberdrolan 13,93 %, BBVA:n 13,05 % ja Inditexin 11,91 %, ja neljän kärkiyhtiön yhteenlaskettu osuus on 55,88 %. Kun nämä yhtiöt menestyvät, indeksin ei tarvitse nousta jokaiseen sektoriin saavuttaakseen uusia huippuja.

Arvostukset ovat edelleen tukevia moniin vaihtoehtoihin verrattuna. BME ilmoitti 16. tammikuuta 2026, että Espanjan osakkeilla käytiin kauppaa 13-kertaisella tuloksella, mikä on 2,3 prosenttiyksikköä alle 37 vuoden keskiarvon, ja että keskimääräinen osinkotuotto oli 4,1 %. BME:n julkisissa materiaaleissa ei julkaista puhdasta reaaliaikaista osakekohtaista tuottoennustetta indeksille, joten selkeimmät julkiset arvonmääritysankkurit ovat edelleen P/E ja tuotto. Silti nämä tiedot viittaavat siihen, että IBEX 35:tä ei ole hinnoiteltu kuten ruuhkaista yhdysvaltalaistyylistä kasvun vertailuindeksiä.

02. Keskeiset voimat

Viisi nousujohteista voimaa, jotka voisivat pidentää liikettä

Ensinnäkin Espanjan talous kasvaa edelleen. INE:n pika-arvio vuoden 2026 ensimmäiselle neljännekselle osoitti BKT:n kasvaneen 0,6 % edellisestä neljänneksestä ja 2,7 % vuodentakaisesta. Espanjan keskuspankin maaliskuun 2026 ennusteissa BKT:n kasvuksi odotetaan edelleen 2,3 % tänä vuonna, vaikka ulkoinen tilanne onkin tiukentunut. Tällä on merkitystä, koska IBEX 35 ei tarvitse nousukautta elpyäkseen; se tarvitsee kasvua, joka on riittävän kestävää pitääkseen pankkien luottoluokituksen, kulutuskysynnän ja investointisuunnitelmat ennallaan.

Toiseksi, indeksien raskaansarjan yritykset julkaisevat edelleen kovia lukuja. Santander raportoi ensimmäisen neljänneksen oikaistun tuloksen olevan 3,6 miljardia euroa, liikevaihdon kasvun 4 %, kustannusten laskun 3 % ja oikaistun osakekohtaisen tuloksen kasvun 17 %. BBVA raportoi oikaistun tuloksen olevan 2,989 miljardia euroa, kasvua 10,8 % nykyisillä euroilla. Iberdrolan oikaistu nettotulos nousi 11 % 1,865 miljardiin euroon, ja johto nosti vuoden 2026 oikaistun nettotuloksen kasvuohjeistusta yli 8 %:iin. Inditex raportoi vuoden 2025 liikevaihdon olevan 39,9 miljardia euroa, nettotuloksen 6,2 miljardia euroa ja jatkuvia investointeja myymälöihin, logistiikkaan ja teknologiaan. Tällainen tulospohja pystyy pitämään indeksin tarjouksen korkealla, vaikka makrotaloudellinen tausta ei olisi täydellinen.

Kolmanneksi, arvostus auttaa edelleen suhteellista tapausta. JP Morgan Asset Managementin mukaan Euroopassa Iso-Britannia pois lukien käydään kauppaa noin 16-kertaisella tulevaisuuden tuloksella verrattuna Yhdysvaltojen 23-kertaiseen tuottoon, kun taas eurooppalaisten pankkien P/B-kurssi on 1,1-kertainen ja osakkeenomistajien tuotto on noin 8 %. Tämä on olennaista, koska rahoitusalan yritykset muodostavat 36,34 % IBEX 35:stä. Jos eurooppalaisten pankkien tulokset pysyvät positiivisina, Espanjan vertailuindeksi säilyttää yhden selkeimmistä tukipilareistaan.

Neljänneksi, vertailuindeksin toimialajakauma voi toimia sen eduksi. Öljy ja energia muodostavat 20,04 % indeksistä ja teknologia ja televiestintä toiset 12,56 %. Tämä tarkoittaa, että IBEX 35 voi hyötyä sekä vakaasta energia-alan kassavirrasta että jatkuvista investoinneista digitaaliseen ja verkkoinfrastruktuuriin, vaikka kotimaisen kulutuksen kehitys olisikin vaihtelevaa.

Viidenneksi, hintatrendillä on vielä tilaa ilman dramaattista uudelleenarviointia. 17 622,7:ssä indeksi on riittävän lähellä haastaakseen 18 573,8:n pisteen, mutta ei vielä sen yläpuolella. Jos seuraava tuloskausi vahvistaa, että suurimmat osatekijät korkoa korolle keräävät edelleen voittoja, paluu uusiin huippuihin ei vaadi sankarillisia oletuksia.

Viisikerroin pisteytyslinssi rallikoteloon

Tekijä	Miksi sillä on merkitystä	Nykyinen arviointi	Puolueellisuus
Kasvun taustalla	Tukee lainakysyntää, kulutusmenoja ja investointeja	Espanjan BKT kasvoi 0,6 % qoq ja 2,7 % vuotta aiemmasta vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä; Banco de España ennustaa edelleen 2,3 % vuodelle 2026	Neutraali tai noususuuntainen
Raskaansarjan tulot	Muutamat kärkinimet ohjaavat suurta osaa vertailuarvosta	Santander, BBVA, Iberdrola ja Inditex raportoivat kaikki tukevia viimeaikaisia lukuja.	Härkäinen
Arvostus	Hallitsee, kuinka paljon nousupotentiaalia on jo hinnoiteltu	BME:n vertailukohtana on 13-kertainen tulos ja 4,1 %:n osinkotuotto.	Härkäinen
Sektoriyhdistelmä	Pankit ja yleishyödylliset laitokset voivat jatkaa indeksin noudattamista, jos ne toteuttavat	Rahoitusyhtiöt muodostavat 36,34 % indeksistä ja neljä suurinta osaketta yhteensä 55,88 %	Neutraali tai noususuuntainen
Inflaatio ja korot	Moninkertainen laajentuminen vaatii inflaation pysymistä kurissa	Espanjan kuluttajahintaindeksi on 3,2 %, Espanjan yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 3,5 % ja EKP:n talletusmahdollisuus 2,00 %.	Neutraali

Härkäskenaarion vahvin versio ei siis ole spekulatiivinen. Se on kassavirtaskenaario, jossa Espanjan talous jatkaa kasvuaan, suurimmat indeksipainotukset jatkavat tuottoaan ja arvostus pysyy riittävän houkuttelevana lisäpääoman houkuttelemiseksi.

03. Vastalaukku

Mikä voisi keskeyttää mielenosoituksen

Selkein riski on inflaation pysyvyys. INE:n mukaan Espanjan vuotuinen kuluttajahintaindeksi oli 3,2 % huhtikuussa 2026 ja yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 3,5 %, kun taas Eurostat arvioi euroalueen inflaation olevan 3,0 % ja energian hinnan 10,9 %. Tällä on merkitystä, koska noususuhdanne on vahvempi, jos EKP pystyy estämään rahapolitiikan muuttumisen rajoittavammaksi, eikä jos sijoittajien on hinnoiteltava uusi inflaatiopelko.

Toinen riski on, että kasvu hidastuu nopeammin kuin nykyinen tulospohja antaa ymmärtää. Espanjan keskuspankki odottaa edelleen BKT:n kasvun hidastuvan 1,7 prosenttiin vuonna 2027. Jos pankkien lainananto, kulutuskysyntä tai yritysten investoinnit alkavat heijastaa tätä hidastumista odotettua aikaisemmin, nykyinen optimismi tärkeimpien osatekijöiden suhteen voi hiipua.

Kolmas riski on keskittyminen. Sama rakenne, joka auttaa nousua, voi vahingoittaa sitä. Koska neljä suurinta osaketta muodostavat 55,88 % vertailuindeksistä, pankkien ja Iberdrolan tai Inditexin samanaikainen heilahtelu voi muuttaa terveen nousun nopeasti indeksitason pysähtymiseksi.

Nousevan tapauksen nykyiset riskit

Riski	Viimeisin datapiste	Miksi sillä on merkitystä	Nykyinen arviointi
Jähmeä inflaatio	Espanjan kuluttajahintaindeksi 3,2 %, Espanjan yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi 3,5 %, euroalueen inflaatio 3,0 %	Voi viivästyttää lisähelpotuksia ja rajoittaa moninkertaista laajentumista	Karhumainen
EKP:n korkolattia	Talletusmahdollisuus 2,00 %, perusrahoitusoperaatiot 2,15 %	Näyttää siltä, että käytäntö ei ole vielä tarpeeksi löysä tukeakseen sokkoutettua uudelleenarviointia	Neutraali tai laskusuuntainen
Kasvun hidastuminen	Espanjan keskuspankki ennustaa 2,3 prosentin BKT:n kasvua vuonna 2026 ja 1,7 prosenttia vuonna 2027	Nostaa kynnystä sille, että sykliset tuotot yllättävät positiivisesti	Neutraali
Indeksipitoisuus	Neljä suurinta osaketta muodostavat yhteensä 55,88 % vertailuindeksistä	Mielenosoitukset haurastuivat, jos muutama johtaja lakkaa toimimasta	Karhumainen
Lähes korkealle asettunut	Indeksi on vain 5,12 % 52 viikon huippunsa alapuolella.	Pettymykselle on vähemmän tilaa kuin pestyillä markkinoilla	Neutraali

Nouseva markkinatilanne pysyy uskottavana vain, jos nämä riskit pysyvät erillään. Noususta tulee paljon vähemmän kestävä, kun jäykkä inflaatio, hitaampi kasvu ja kapea-alainen johtajuus alkavat vahvistaa toisiaan.

04. Institutionaalinen näkökulma

Mitä ammattimainen tutkimus merkitsee jatkokehitykselle

Institutionaalinen tausta on rakentava, mutta ei euforinen. Espanjan keskuspankki ennustaa Espanjan kasvavan edelleen nopeammin kuin monet euroalueen vertailukohteet. JP Morgan Asset Managementin mukaan Euroopan osakekohtaisen tuloksen ennustetta vuodelle 2026 tarkistetaan nyt ylöspäin seitsemän kuukauden leikkausten jälkeen ja että eurooppalaisten pankkien arvostus on edelleen houkutteleva, 1,1-kertainen kirjanpitoarvoon nähden ja noin 8 prosentin osakkeenomistajien tuotto. BME väittää, että Espanjan osakkeet ovat edelleen halpoja suhteessa historiaan ja moniin muihin kehittyneisiin markkinoihin.

Mikään näistä kohdista ei ole virallinen IBEX 35 -tavoiteindeksi. Yhdessä ne kuitenkin muodostavat yhtenäisen kehyksen noususkenaariolle: Espanja ei tarvitse suurta moninkertaista nousua, jos tuloskorjaukset pysyvät konstruktiivisina ja vertailuindeksin raskaansarjan osakkeet jatkavat voittojen korolle korottamista.

Institutionaalinen linssi nousutrendin varalta

Lähde	Mitä siinä sanottiin	Päivämäärä	IBEX 35:n läpiluku
Espanjan keskuspankki	Ennusteet Espanjan BKT:n kasvuksi 2,3 % vuonna 2026, yhdenmukaistetuksi kuluttajahintaindeksiksi 3,0 % ja työttömyydeksi 9,9 %	27. maaliskuuta 2026	Tukee osakkeita niin kauan kuin inflaatio ei pahene ja tuloskehitys pysyy vakaana
INE	Vuoden 2026 ensimmäisen neljänneksen bruttokansantuote kasvoi 0,6 % edellisestä neljänneksestä ja 2,7 % vuodentakaisesta	30. huhtikuuta 2026 tehty pika-arviosivu	Vahvistaa, että vuosi alkoi vahvemmalla aktiviteetilla kuin laskusuuntainen makrotalousennuste antaisi ymmärtää
BME / Espanjan sijoittajapäivä	Espanjan osakkeet kävivät kauppaa 13-kertaisella voitolla, 2,3 prosenttiyksikköä alle 37 vuoden keskiarvon, ja keskimääräinen osinkotuotto oli 4,1 %.	16. tammikuuta 2026	Arvostus antaa edelleen vertailuindeksille tilaa nousta, jos voitot jatkuvat.
JP Morganin omaisuudenhoito	Euroopan osakekohtaisen tuloksen ennustetta vuodelle 2026 tarkistetaan nyt ylöspäin; Iso-Britanniaa lukuun ottamatta Euroopan osakkeet käyvät kauppaa 16-kertaisella tulevaisuuden tuloksella; Eurooppalaiset pankit käyvät kauppaa 1,1-kertaisella kirjanpitotuotolla ja tarjoavat 8 %:n osakkeenomistajien tuoton	Vuoden 2026 näkymäsivu saatavilla toukokuussa 2026	Suoraan hyödyllinen IBEX 35:lle, koska pankit hallitsevat indeksiä ja eurooppalainen tuloskehitys on paranemassa
EKP	Talletuskorko pysyy 2,00 prosentissa	EKP:n korkosivu katsottu toukokuussa 2026	Politiikka ei ole enää tarpeeksi rajoittavaa tukahduttaakseen nousun, mutta ei tarpeeksi helppoa korvatakseen heikkoja tuloksia

Yleinen viesti on harkittu mutta positiivinen. IBEX 35 voi jatkaa nousuaan, mutta liike on voimakkainta silloin, kun sitä tukevat pankit, energiayhtiöt ja kuluttajajohtajat, jotka toimittavat reaalituloja, eikä pelkästään mielipidejahti.

05. Skenaariot

Toteutettavat 6–12 kuukauden noususkenaariot

Alla olevat vaihteluvälit ovat kirjoittajien arvioita, jotka on rakennettu nykyisestä IBEX 35 -tasosta, 52 viikon vaihteluvälistä, BME:n tammikuun 2026 arvostusreferenssistä, Espanjan ensimmäisen neljänneksen BKT:stä, huhtikuun inflaatiotiedoista, Espanjan keskuspankin makrotaloudellisista ennusteista ja vertailuindeksin painavimpien osatekijöiden viimeaikaisista tuloksista. Ne eivät ole kolmannen osapuolen indeksitavoitteita.

IBEX 35 noususkenaariot

Skenaario	Todennäköisyys	Alue	Laukaisuehdot	Milloin tarkistaa
Sonni	45 %	18 400–19 200	Vertailuarvo nousee 18 000:een, Espanjan inflaatio hidastuu huhtikuun 3,2 prosentin kuluttajahintaindeksistä ja 3,5 prosentin yhdenmukaistetusta kuluttajahintaindeksistä, ja Santanderin, BBVA:n, Iberdrolan ja Inditexin vahvat ohjeistukset pysyvät ennallaan seuraavalla raportointijaksolla.	Arviointi jokaisen INE-inflaatioraportin, EKP:n päivityksen ja heinä-elokuun 2026 tulosikkunan jälkeen
Pohja	35 %	17 200–18 400	Kasvu pysyy positiivisena mutta hitaampana, rahapolitiikka pysyy vakaana ja vertailuindeksi pysyy yli 17 000 pisteessä ilman selkeää läpimurtoa	Tarkista kuukausittain ja jokaisen merkittävän raskaansarjan tulosjulkistuksen jälkeen
Karhu	20 %	16 000–17 200	Inflaatio pysyy jäykkänä, indeksi menettää 17 000 pistettä ja ainakin yksi tärkeimmistä tulosankkureista tuottaa pettymyksen	Tarkista välittömästi, jos pisteet rikkoutuvat ratkaisevasti alle 17 000 pisteen tai inflaatio yllättyy uudella nousupotentiaalilla

Taktinen viesti on yksinkertainen. Ostajien tulisi haluta vahvistus yli 18 000 pisteen ja jatkuva tulostuki ennen kuin he olettavat kestävän läpimurron. Nykyiset osakkeenomistajat voivat pysyä konstruktiivisina, koska tulospohja on edelleen terve ja arvostus on edelleen kohtuullinen, mutta positio on vahvimmillaan, kun nämä tuet ovat edelleen näkyvissä.

Jos tiedot ovat yhteneväisiä, IBEX 35 voi testata uudelleen ja ylittää hieman aiemman huippunsa. Jos näin ei tapahdu, todennäköisempi tulos on vaihteluvälillä oleva kauppa, kun inflaatio ja tuloskehitys taistelevat narratiivin hallinnasta.

Viitteet