Πώς η Τεχνητή Νοημοσύνη θα μπορούσε να αλλάξει τη μετοχή του IBEX 35 την επόμενη δεκαετία

01. Ιστορικό Πλαίσιο

Το IBEX 35 δεν είναι ένα καθαρό σημείο αναφοράς τεχνητής νοημοσύνης, επομένως η τεχνητή νοημοσύνη πρέπει να επεξεργαστεί τους υπάρχοντες νικητές του δείκτη.

Η συζήτηση για την Τεχνητή Νοημοσύνη για τον IBEX 35 ξεκινά με τα μαθηματικά του δείκτη. Το δημόσιο ενημερωτικό δελτίο του BME, που ενημερώθηκε στις 19 Δεκεμβρίου 2025, δείχνει την Santander στο 16,99% του δείκτη, την Iberdrola στο 13,93%, την BBVA στο 13,05% και την Inditex στο 11,91%. Αυτά τα τέσσερα ονόματα από μόνα τους αντιπροσωπεύουν το 55,88% του δείκτη αναφοράς. Εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη βελτιώσει τις αποδόσεις των ισπανικών μετοχών την επόμενη δεκαετία, πιθανότατα θα το κάνει αυτό αυξάνοντας την παραγωγικότητα, τον έλεγχο κινδύνου, τη στόχευση πελατών και τη ζήτηση υποδομών εντός αυτών των μεγάλων κατεστημένων φορέων και όχι μετατρέποντας το δείκτη αναφοράς σε άμεσο πληρεξούσιο της Τεχνητής Νοημοσύνης.

Οπτικό σενάριο τεχνητής νοημοσύνης βασισμένο σε δεδομένα για το IBEX 35 — Η μακροπρόθεσμη περίπτωση της Τεχνητής Νοημοσύνης για το IBEX 35 είναι μια περίπτωση διάχυσης: η ευρεία υιοθέτηση σε τράπεζες, επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, λιανοπωλητές, τηλεπικοινωνίες και υποδομές έχει μεγαλύτερη σημασία από μια στενή ομάδα ονομάτων τεχνολογίας.

Πλαίσιο IBEX 35 σε μακροπρόθεσμους ορίζοντες Τεχνητής Νοημοσύνης

Ορίζοντας	Αυτό που έχει μεγαλύτερη σημασία	Τι θα ενίσχυε τη θέση	Τι θα αποδυνάμωνε τη θέση
1-3 χρόνια	Εταιρική υιοθέτηση, ανάπτυξη επιδοτήσεων και απόδειξη κερδών	Οι ισπανικές εταιρείες συνεχίζουν να αυξάνουν τη χρήση της τεχνητής νοημοσύνης, τα έργα RedIA μετατρέπονται σε παραγγελίες και οι μεγάλες εταιρείες παρουσιάζουν μετρήσιμα κέρδη παραγωγικότητας	Οι δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη αυξάνονται, αλλά τα περιθώρια κέρδους και η ελεύθερη ταμειακή ροή δεν βελτιώνονται
Έως το 2030	Διάχυση πέρα από τις μεγάλες εταιρείες	Η χρήση της τεχνητής νοημοσύνης εξαπλώνεται από τις μεγάλες επιχειρήσεις σε μεσαίες και μικρότερες εταιρείες, ενώ τα έργα δικτύων και ημιαγωγών παραμένουν χρηματοδοτούμενα.	Η υιοθέτηση παραμένει συγκεντρωμένη σε λίγες μεγάλες εταιρείες και τα δημόσια προγράμματα έχουν σταματήσει
Έως το 2035	Εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη αλλάζει την αύξηση των κερδών σε επίπεδο δείκτη	Οι χρηματοοικονομικοί κλάδοι, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, η τεχνολογία ταξιδιών και οι τηλεπικοινωνίες μετατρέπουν την Τεχνητή Νοημοσύνη σε διαρκή πλεονεκτήματα κόστους ή εσόδων.	Τα οφέλη παραμένουν πολύ περιορισμένα για να αντισταθμίσουν τη μεγάλη συγκέντρωση τραπεζικών κεφαλαίων και ενέργειας του δείκτη.

Το σημείο εκκίνησης της αποτίμησης είναι υποστηρικτικό, αλλά τα δημόσια δεδομένα είναι ελλιπή από μια σημαντική άποψη. Στις 16 Ιανουαρίου 2026, η BME δήλωσε ότι οι ισπανικές μετοχές διαπραγματεύονταν με 13 φορές τα κέρδη, 2,3 μονάδες κάτω από τον 37ετή μέσο όρο τους, με μέση μερισματική απόδοση 4,1%, μία από τις υψηλότερες στον κόσμο. Το δημόσιο ενημερωτικό δελτίο δεν δημοσιεύει μια ζωντανή εκτίμηση για τα προθεσμιακά κέρδη ανά μετοχή (EPS) σε επίπεδο δείκτη, επομένως οι καθαρές δημόσιες άγκυρες αποτίμησης παραμένουν ο λόγος P/E, η μερισματική απόδοση, το μείγμα τομέων, τα μακροοικονομικά δεδομένα και τα τελευταία αποτελέσματα από τα βαρύτερα συστατικά του δείκτη αναφοράς.

Το ιστορικό των τιμών έχει επίσης σημασία. Τα δεδομένα γραφήματος του Yahoo Finance δείχνουν τον IBEX 35 στις 17.622,7 μονάδες στις 15 Μαΐου 2026, 5,12% κάτω από το υψηλό 52 εβδομάδων των 18.573,8 μονάδων και 28,28% πάνω από το χαμηλό 52 εβδομάδων των 13.737,2 μονάδων. Επομένως, ο δείκτης δεν ξεκινά από μια προβληματική βάση. Η Τεχνητή Νοημοσύνη πρέπει να βελτιώσει την μακροπρόθεσμη πορεία κερδών αρκετά ώστε να διατηρήσει τα κέρδη από ένα επίπεδο που είναι ήδη κοντά στα υψηλά του κύκλου.

02. Βασικές Δυνάμεις

Πέντε τρόποι με τους οποίους η Τεχνητή Νοημοσύνη θα μπορούσε να αλλάξει ουσιαστικά τη δεκαετή θέση

Καταρχάς, η υιοθέτηση της Τεχνητής Νοημοσύνης (ΤΝ) στις εταιρείες στην Ισπανία αυξάνεται, αλλά απέχει πολύ από το να εφαρμοστεί σε ολόκληρη την οικονομία. Η ONTSI δήλωσε τον Απρίλιο του 2025 ότι το 11,4% των ισπανικών εταιρειών με 10 ή περισσότερους υπαλλήλους χρησιμοποίησε ΤΝ το 2024, από 9,6% το 2023. Η ίδια έκθεση έδειξε μεγάλη διασπορά ανά μέγεθος: το 44% των μεγάλων εταιρειών χρησιμοποίησε ΤΝ, έναντι 20,6% των μεσαίων επιχειρήσεων, 8,6% των μικρών επιχειρήσεων και 7% των πολύ μικρών επιχειρήσεων. Αυτό το κενό είναι η βασική ευκαιρία και ο κύριος περιορισμός. Η IBEX 35 ωφελείται πολύ περισσότερο εάν η ΤΝ εξαπλωθεί στη βάση προμηθευτών και στην εγχώρια οικονομία παρά εάν παραμείνει συγκεντρωμένη σε μεγάλες εταιρείες.

Δεύτερον, η Ισπανία διαθέτει ήδη μια ευρύτερη ψηφιακή βάση από ό,τι υποδηλώνει ο καθαρός αριθμός τεχνητής νοημοσύνης. Το ευρωπαϊκό εργαλείο σύγκρισης του ONTSI δείχνει ότι το 62,4% των ισπανικών επιχειρήσεων χρησιμοποίησε τεχνητή νοημοσύνη, cloud computing ή ανάλυση δεδομένων το 2025, έναντι 63,2% για την ΕΕ27. Αυτό είναι χρήσιμο επειδή η διάδοση της τεχνητής νοημοσύνης σπάνια ξεκινά από το μηδέν. Η υπάρχουσα δυνατότητα cloud, δεδομένων και ανάλυσης καθιστά την υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης αργότερα φθηνότερη και ταχύτερη.

Τρίτον, η δημόσια πολιτική στρέφεται προς το θέμα. Η ισπανική κυβέρνηση ενέκρινε το PERTE Chip με δημόσιο προϋπολογισμό 12,25 δισεκατομμυρίων ευρώ έως το 2027 για την κατασκευή εγχώριας δυναμικότητας μικροηλεκτρονικής και ημιαγωγών. Η Red.es δήλωσε στις 9 Οκτωβρίου 2025 ότι το πρόγραμμα RedIA έλαβε 1.048 αιτήσεις αξίας άνω των 884 εκατομμυρίων ευρώ, με μέσο μέγεθος έργου 839.000 ευρώ. Στις 3 Μαρτίου 2026, η κυβέρνηση ανακοίνωσε επίσης 100 εκατομμύρια ευρώ για ισπανικές εταιρείες που αναπτύσσουν έργα που συνδέονται με την ευρωπαϊκή ψηφιακή κυριαρχία μέσω του IPCEI-AI. Αυτά τα στοιχεία δεν εγγυώνται ανοδική πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς, αλλά δείχνουν ότι οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη προωθούνται τόσο μέσω της βιομηχανικής πολιτικής όσο και μέσω καναλιών εταιρικής χρηματοδότησης.

Τέταρτον, ο εισηγμένος δείκτης αναφοράς περιέχει ήδη επιχειρήσεις που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν έσοδα από την Τεχνητή Νοημοσύνη έμμεσα. Η Santander ανέφερε στις 29 Απριλίου 2026 ότι τα υποκείμενα κέρδη του πρώτου τριμήνου ανήλθαν σε 3,6 δισεκατομμύρια ευρώ, τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 4%, το κόστος μειώθηκε κατά 3% και τα υποκείμενα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν κατά 17% καθώς συνεχίστηκαν οι προσπάθειες μετασχηματισμού. Η BBVA δήλωσε την ίδια ημέρα ότι τα κέρδη που αναλογούν στο πρώτο τρίμηνο ανήλθαν σε 2,989 δισεκατομμύρια ευρώ, αυξημένα κατά 10,8% σε τρέχοντα ευρώ. Η Iberdrola ανακοίνωσε προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη ύψους 1,865 δισεκατομμυρίων ευρώ, αυξημένα κατά 11%, και αναβάθμισε τις προβλέψεις της για την προσαρμοσμένη αύξηση των καθαρών κερδών για ολόκληρο το έτος σε περισσότερο από 8%, χάρη στις επενδύσεις σε δίκτυα. Η Inditex ανέφερε στην ετήσια έκθεσή της για το 2025 ότι τα έσοδα ανήλθαν σε 39,9 δισεκατομμύρια ευρώ, τα καθαρά κέρδη σε 6,2 δισεκατομμύρια ευρώ και ότι ενσωματώνει την τελευταία τεχνολογία σε καταστήματα, ηλεκτρονικό εμπόριο και logistics. Τίποτα από αυτά δεν αποδεικνύει μια αναβαθμολόγηση της Τεχνητής Νοημοσύνης σήμερα. Δείχνει ότι πολλά μεγάλα μέλη της IBEX έχουν ήδη την κλίμακα και την λειτουργική πειθαρχία που απαιτούνται για να μετατρέψουν την Τεχνητή Νοημοσύνη από εργαλείο σε μόχλευση κερδών.

Πέμπτον, η ανοδική πορεία της μακροοικονομικής παραγωγικότητας είναι πραγματική, αλλά μέτρια, εκτός εάν η υιοθέτηση διευρυνθεί. Το έγγραφο εργασίας 2025/067 του ΔΝΤ διαπίστωσε ότι τα μεσοπρόθεσμα κέρδη παραγωγικότητας της Ευρώπης από την Τεχνητή Νοημοσύνη είναι πιθανό να κυμανθούν περίπου στο 1% σωρευτικά σε διάστημα πέντε ετών στην βασική περίπτωση. Η ίδια έρευνα του ΔΝΤ ανέφερε ότι οι εθνικοί και ενωσιακοί κανόνες σχετικά με την ασφάλεια της Τεχνητής Νοημοσύνης, το απόρρητο των δεδομένων και τις απαιτήσεις σε επίπεδο επαγγέλματος θα μπορούσαν να μειώσουν αυτά τα κέρδη κατά πάνω από 30% σε ένα σενάριο χαμηλότερης έκθεσης. Σε ξεχωριστή ομιλία της στις 3 Φεβρουαρίου 2026, η Διευθύνουσα Σύμβουλος του ΔΝΤ, Κρισταλίνα Γκεοργκίεβα, δήλωσε ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα μπορούσε να αυξήσει την παγκόσμια παραγωγικότητα έως και 0,8 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως με τις σωστές πολιτικές. Αυτό είναι το εύρος ανοδικής πορείας που προσπαθούν να αποτιμήσουν οι επενδυτές εδώ και μια δεκαετία, αλλά η δημόσια έρευνα δείχνει σαφώς ότι το βασικό σενάριο εξακολουθεί να είναι υπό όρους.

Πενταδική αξιολόγηση για την περίπτωση της δεκαετίας της Τεχνητής Νοημοσύνης

Παράγοντας	Γιατί έχει σημασία	Τρέχουσα αξιολόγηση	Προκατάληψη
Μείγμα δεικτών	Καθορίζει εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη μπορεί να μετακινήσει ολόκληρο τον δείκτη αναφοράς ή μόνο επιλεγμένες μετοχές	Τα χρηματοοικονομικά αποτελούν το 36,34% του δείκτη και το πετρέλαιο και η ενέργεια το 20,04%· οι τέσσερις κορυφαίοι δείκτες στάθμισης αντιστοιχούν συνολικά στο 55,88%.	Ουδέτερο έως πτωτικό
Εταιρική υιοθέτηση	Απαιτείται ευρεία χρήση για κέρδη παραγωγικότητας σε ολόκληρη την οικονομία	Το 11,4% των ισπανικών εταιρειών με 10+ υπαλλήλους χρησιμοποίησαν Τεχνητή Νοημοσύνη το 2024, από 9,6% το 2023	Ουδέτερος
Υποστήριξη πολιτικής	Η δημόσια χρηματοδότηση μπορεί να επιταχύνει τις υποδομές και τον πειραματισμό	Το PERTE Chip ανέρχεται σε 12,25 δισ. ευρώ και το RedIA προσέλκυσε 1.048 έργα αξίας άνω των 884 εκατ. ευρώ	Αισιόδοξος
Εκτέλεση σε λίστα	Οι εταιρείες με μεγάλο βάρος πρέπει να μετατρέψουν την τεχνολογία σε κέρδος, όχι μόνο σε κεφαλαιουχικές δαπάνες	Οι Santander, BBVA, Iberdrola και Inditex ανέφεραν όλες ισχυρή πρόσφατη αύξηση λειτουργικών κερδών ή κερδών.	Ουδέτερο έως ανοδικό
Αποδεικτικά στοιχεία παραγωγικότητας	Η θεσμική έρευνα θέτει το ρεαλιστικό ανώτατο όριο για την άνοδο του δείκτη	Το βασικό σενάριο του ΔΝΤ είναι περίπου 1% σωρευτική αύξηση παραγωγικότητας σε διάστημα 5 ετών για την Ευρώπη, με μεγάλη ευαισθησία στις κανονιστικές ρυθμίσεις.	Ουδέτερος

Το πιο ρεαλιστικό ανοδικό σενάριο για την Τεχνητή Νοημοσύνη (AI) για τον IBEX 35 είναι επομένως πολυεπίπεδο. Οι ηγέτες των υποδομών και της ψηφιακής τεχνολογίας με περιορισμένο κεφάλαιο αναλαμβάνουν πρώτοι τα καθήκοντά τους, οι τράπεζες και οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας χρησιμοποιούν την Τεχνητή Νοημοσύνη για τη βελτίωση της παραγωγικότητας και της διαχείρισης κινδύνων στη συνέχεια και μόνο τότε η ευρύτερη εγχώρια οικονομία αυξάνει τη μακροπρόθεσμη τάση κερδών του δείκτη αναφοράς.

03. Αντίθετη θήκη

Γιατί η ιστορία της τεχνητής νοημοσύνης μπορεί ακόμα να απογοητεύσει τους μακροπρόθεσμους επενδυτές

Ο πρώτος κίνδυνος είναι η αργή διάδοση. Η Ισπανία μπορεί να έχει μια βελτιωμένη ψηφιακή βάση, αλλά μόνο το 11,4% των εταιρειών με 10 ή περισσότερους υπαλλήλους χρησιμοποίησαν την Τεχνητή Νοημοσύνη το 2024. Το χάσμα μεταξύ της υιοθέτησης του 44% στις μεγάλες επιχειρήσεις και του 8,6% στις μικρές επιχειρήσεις δείχνει πόση ανάπτυξη στον πραγματικό κόσμο εξακολουθεί να λείπει. Εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη παραμείνει συγκεντρωμένη σε μεγάλους κατεστημένους φορείς, το IBEX 35 θα εξακολουθήσει να έχει ωφελούμενους, αλλά το συνολικό αποτέλεσμα του δείκτη αναφοράς θα είναι πολύ μικρότερο από ό,τι υποδηλώνει μια ευρεία αφήγηση για την Τεχνητή Νοημοσύνη.

Ο δεύτερος κίνδυνος είναι ότι η ρύθμιση και η διακυβέρνηση μειώνουν την ταχύτητα δημιουργίας εσόδων. Η Ισπανία έχει προσπαθήσει να τοποθετηθεί ως μια πρώιμη, βασισμένη σε κανόνες δικαιοδοσία Τεχνητής Νοημοσύνης μέσω της AESIA, της ισπανικής εποπτικής αρχής Τεχνητής Νοημοσύνης, και μέσω πιλοτικών περιβαλλόντων γύρω από την εποπτεία της Τεχνητής Νοημοσύνης. Αυτό μπορεί να οικοδομήσει εμπιστοσύνη, αλλά μπορεί επίσης να επιβραδύνει την ανάπτυξη εάν το κόστος συμμόρφωσης αυξηθεί ταχύτερα από τα μετρήσιμα κέρδη παραγωγικότητας. Η έρευνα του ΔΝΤ είναι σαφής ότι η ρύθμιση μπορεί να μειώσει σημαντικά το μέρισμα ανάπτυξης.

Ο τρίτος κίνδυνος είναι η συγκέντρωση του δείκτη αναφοράς. Ο IBEX 35 εξακολουθεί να κυριαρχείται από τράπεζες, επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, ηγέτες καταναλωτών και κυκλικούς τομείς. Ακόμα κι αν η Τεχνητή Νοημοσύνη βοηθήσει τις Indra, Amadeus, Telefonica ή επιλεγμένες βιομηχανικές εταιρείες, ο συνολικός δείκτης θα εξακολουθεί να καθοδηγείται σε μεγάλο βαθμό από τα περιθώρια κέρδους των τραπεζών, τη ρύθμιση της ενέργειας, τη ζήτηση των καταναλωτών και τον μακροοικονομικό κύκλο της ζώνης του ευρώ. Η Τεχνητή Νοημοσύνη πρέπει να βελτιώσει αυτές τις μεγαλύτερες ομάδες κερδών για να αλλάξει ουσιαστικά τον δείκτη.

Ο τέταρτος κίνδυνος είναι το τρέχον μακροοικονομικό πλαίσιο. Το INE ανέφερε ότι ο πληθωρισμός ΔΤΚ της Ισπανίας ήταν 3,2% τον Απρίλιο του 2026 και ο ΕνΔΤΚ ήταν 3,5%, ενώ η Eurostat εκτίμησε τον πληθωρισμό της ζώνης του ευρώ στο 3,0%, με τον πληθωρισμό ενέργειας στο 10,9%. Οι προβλέψεις της Banco de España για τον Μάρτιο του 2026 τοποθετούν την αύξηση του ισπανικού ΑΕΠ στο 2,3% για το 2026 και τον ΕνΔΤΚ στο 3,0%. Εάν ο πληθωρισμός παραμείνει ασταθής, τα προεξοφλητικά επιτόκια δεν θα μειωθούν πολύ περισσότερο και η αγορά θα γίνει λιγότερο πρόθυμη να πληρώσει για μακροπρόθεσμη αισιοδοξία της τεχνητής νοημοσύνης.

Οι τρέχοντες κίνδυνοι της Τεχνητής Νοημοσύνης για τη μακροπρόθεσμη διατριβή

Κίνδυνος	Τελευταίο σημείο δεδομένων	Γιατί έχει σημασία	Τρέχουσα αξιολόγηση
Κενό υιοθεσίας	Το 11,4% των επιχειρήσεων με 10+ υπαλλήλους χρησιμοποιούν Τεχνητή Νοημοσύνη, ενώ οι μικρές επιχειρήσεις το αντίστοιχο ποσοστό είναι μόνο 8,6%.	Δείχνει πόσο μακριά βρίσκεται ακόμη η Ισπανία από την ανάπτυξη σε ολόκληρη την οικονομία	Πτωτικό
Ρυθμιστική επιβάρυνση	ΔΝΤ: Τα κέρδη παραγωγικότητας στην Ευρώπη θα μπορούσαν να μειωθούν κατά περισσότερο από 30% σε ένα σενάριο χαμηλότερης κανονιστικής έκθεσης	Περιορίζει την ταχύτητα με την οποία η Τεχνητή Νοημοσύνη μπορεί να αυξήσει τα κέρδη σε μεγάλη κλίμακα	Πτωτικό
Συγκέντρωση αναφοράς	Τα χρηματοοικονομικά στοιχεία αποτελούν το 36,34% του IBEX 35 και οι τέσσερις κορυφαίοι συντελεστές στάθμισης αντιπροσωπεύουν το 55,88%.	Οι περιορισμένοι νικητές της τεχνητής νοημοσύνης ενδέχεται να μην είναι αρκετά μεγάλοι για να επαναξιολογήσουν ολόκληρο τον δείκτη γρήγορα	Ουδέτερο έως πτωτικό
Μακροοικονομικά και πληθωρισμός	ΔΤΚ Ισπανίας 3,2%, ΕνΔΤΚ Ισπανίας 3,5%, πληθωρισμός ζώνης ευρώ 3,0%, διευκόλυνση αποδοχής καταθέσεων από την ΕΚΤ 2,00%	Ο άκαμπτος πληθωρισμός μπορεί να καθυστερήσει την εφαρμογή ευκολότερης πολιτικής και να περιορίσει τις μακροπρόθεσμες επαναξιολογήσεις	Πτωτικό
Κενό εκτέλεσης	Το RedIA προσέλκυσε 1.048 προτάσεις αξίας άνω των 884 εκατομμυρίων ευρώ, αλλά οι αιτήσεις δεν είναι οι ίδιες με τα εισηγμένα κέρδη	Το ενδιαφέρον είναι έντονο, αλλά η δοκιμασία μετατροπής κερδών είναι ακόμη μπροστά μας	Ουδέτερος

Η μακροπρόθεσμη θέση περί Τεχνητής Νοημοσύνης γίνεται ισχυρή μόνο όταν αυτοί οι κίνδυνοι παραμένουν διαχειρίσιμοι και τα αποδεικτικά στοιχεία διευρύνονται σε περισσότερους από έναν περιορισμένο αριθμό συνιστωσών. Χωρίς αυτό, η Τεχνητή Νοημοσύνη βοηθά ένα μέρος του δείκτη αντί να αναδιαμορφώνει το σημείο αναφοράς.

04. Θεσμικός Φακός

Τι λέει στην πραγματικότητα η σοβαρή δημόσια και θεσμική έρευνα

Η πιο καθαρή θεσμική ανάλυση είναι πιο συγκρατημένη από την αφήγηση της αγοράς. Το έργο του ΔΝΤ υποστηρίζει μια θετική αλλά μέτρια αύξηση της παραγωγικότητας σε ολόκληρη την Ευρώπη. Η Banco de España εξακολουθεί να βλέπει την Ισπανία να ξεπερνά σε απόδοση μεγάλο μέρος της ζώνης του ευρώ, αλλά με τον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο το 2026. Η BME βλέπει τις ισπανικές μετοχές ως φθηνές σε σχέση με το ιστορικό και με άλλες ανεπτυγμένες αγορές. Η JP Morgan Asset Management βλέπει τις ευρωπαϊκές αναθεωρήσεις κερδών να σταθεροποιούνται και τις τράπεζες να εξακολουθούν να προσφέρουν ισχυρές αποδόσεις μετρητών. Συνολικά, αυτές οι πηγές υποστηρίζουν μια πειθαρχημένη ανοδική πορεία για την Τεχνητή Νοημοσύνη στον IBEX 35, όχι μια ευφορία.

Ένα σημείο έχει ιδιαίτερη σημασία για την πειθαρχία των αποτιμήσεων: τα δημόσια υλικά BME και τα σχόλια των δημόσιων τραπεζών δεν παρέχουν μια καθαρή, ενημερωμένη εκτίμηση των μελλοντικών κερδών ανά μετοχή (EPS) σε επίπεδο δείκτη για τον IBEX 35. Αυτό σημαίνει ότι η καλύτερη δημόσια θεσμική οπτική γωνία σήμερα εξακολουθεί να βασίζεται στο P/E, την απόδοση μερίσματος, την κατεύθυνση αναθεώρησης κερδών, τις μακροοικονομικές προβλέψεις και τα αποτελέσματα των συστατικών. Αυτό αρκεί για να πλαισιώσει την ευκαιρία με ειλικρίνεια, αλλά όχι αρκετά για να δικαιολογήσει την επινοημένη ακρίβεια.

Θεσμική οπτική γωνία για την υπόθεση της δεκαετίας της Τεχνητής Νοημοσύνης

Πηγή	Τι έλεγε	Ημερομηνία	Ανάγνωση για IBEX 35
Έγγραφο Εργασίας ΔΝΤ 2025/067	Τα κέρδη παραγωγικότητας της τεχνητής νοημοσύνης στην Ευρώπη είναι πιθανό να φτάσουν το 1% σωρευτικά σε διάστημα πέντε ετών, ενώ η ρύθμιση θα μπορούσε να τα μειώσει κατά περισσότερο από 30%.	4 Απριλίου 2025	Υποστηρίζει μια πραγματική αλλά μέτρια αύξηση της βασικής γραμμής, εκτός εάν η υιοθέτηση βελτιωθεί ουσιαστικά
Ομιλία του Διευθύνοντος Συμβούλου του ΔΝΤ	Με τα σωστά μέτρα, η Τεχνητή Νοημοσύνη θα μπορούσε να αυξήσει την παγκόσμια παραγωγικότητα έως και 0,8 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως.	3 Φεβρουαρίου 2026	Ορίζει την ανοδική πορεία εάν η Ισπανία αποδώσει καλά στην υιοθέτηση και τις υποδομές
Τράπεζα της Ισπανίας	Προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ της Ισπανίας κατά 2,3% το 2026, ΕνΔΤΚ 3,0% και ανεργία 9,9%	27 Μαρτίου 2026	Η Ισπανία εξακολουθεί να έχει μακροοικονομική στήριξη, αλλά ο άκαμπτος πληθωρισμός περιορίζει το ποσοστό επαναξιολόγησης που μπορεί να προέλθει μόνο από τα χαμηλότερα επιτόκια.
Ημέρα Επενδυτών BME / Ισπανίας	Οι ισπανικές μετοχές διαπραγματεύονταν με 13πλάσια κέρδη, 2,3 μονάδες κάτω από τον 37ετή μέσο όρο τους, με μέση μερισματική απόδοση 4,1%.	16 Ιανουαρίου 2026	Το IBEX 35 ξεκινά από μια σχετικά μη απαιτητική βάση αποτίμησης, η οποία βοηθάει εάν η τεχνητή νοημοσύνη αυξήσει τα κέρδη
JP Morgan Asset Management	Η εκτίμηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) της Ευρώπης για το 2026 αναθεωρείται τώρα προς τα πάνω. Οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται με απόδοση 1,1x στο χρηματιστήριο και προσφέρουν απόδοση 8% στους μετόχους.	Η σελίδα προοπτικών για το 2026 θα είναι διαθέσιμη τον Μάιο του 2026	Σημαντικό για τον IBEX 35, επειδή οι τράπεζες κυριαρχούν στον δείκτη και παραμένουν στο επίκεντρο οποιασδήποτε απόδοσης παραγωγικότητας από την Τεχνητή Νοημοσύνη.

Το θεσμικό συμπέρασμα είναι σαφές. Η Τεχνητή Νοημοσύνη μπορεί να αυξήσει το ανώτατο όριο για τον IBEX 35, αλλά το σημείο αναφοράς καλύπτει αυτό το ανώτατο όριο μόνο εάν η διάδοση διευρυνθεί, η ρύθμιση παραμείνει λειτουργική και οι τρέχοντες σημαντικοί παράγοντες μετατρέψουν τις τεχνολογικές δαπάνες σε καλύτερα κέρδη και ταμειακές ροές.

05. Σενάρια

Μακροπρόθεσμα σενάρια που μπορούν να εφαρμοστούν έως το 2035

Τα παρακάτω εύρη είναι εκτιμήσεις των συγγραφέων με βάση το τρέχον επίπεδο IBEX 35 των 17.622,7, το δεκαετές κέρδος 115,88% του δείκτη, την αναφορά αποτίμησης του BME για τον Ιανουάριο του 2026, η οποία ανέρχεται σε 13x κέρδη και μερισματική απόδοση 4,1%, τις τελευταίες σταθμίσεις του δημόσιου τομέα, τα δεδομένα υιοθέτησης της τεχνητής νοημοσύνης στην Ισπανία και την προαναφερθείσα θεσμική έρευνα. Δεν αποτελούν στόχους τιμών τρίτων.

Σενάρια αναδιαμόρφωσης IBEX 35 AI

Σενάριο	Πιθανότητα	Εύρος 2035	Συνθήκες ενεργοποίησης	Πότε να γίνει αξιολόγηση
Ταύρος	30%	33.000-37.000	Το ποσοστό υιοθέτησης της Τεχνητής Νοημοσύνης στην Ισπανία κινείται πολύ πάνω από το τρέχον 11,4%, δημόσια προγράμματα όπως το PERTE Chip και το RedIA παράγουν εισηγμένα χρηματιστήρια με κερδοφορία, και τράπεζες, επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και ψηφιακές πλατφόρμες μετατρέπουν την Τεχνητή Νοημοσύνη σε διατηρήσιμα κέρδη περιθωρίου κέρδους ή εσόδων.	Ετήσια αναθεώρηση μετά τις ενημερώσεις υιοθέτησης του ONTSI, τις αναθεωρήσεις του δείκτη BME τον Ιούνιο και τον Δεκέμβριο και κάθε περίοδο αναφοράς ολόκληρου του έτους
Βάση	50%	26.000-31.000	Η Τεχνητή Νοημοσύνη βελτιώνει την παραγωγικότητα σε μεγάλους κατεστημένους φορείς, αλλά τα κέρδη παραμένουν ισχυρότερα στις τράπεζες, τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, την τεχνολογία ταξιδιών και το λιανικό εμπόριο, ενώ η ευρύτερη οικονομία υιοθετεί την τεχνολογία με πιο αργούς ρυθμούς.	Επανεξέταση κάθε χρόνο και ξανά στο τέλος του τρέχοντος παραθύρου χρηματοδότησης PERTE Chip το 2027
Αρκούδα	20%	19.000-24.000	Η υιοθέτηση της αγοράς παραμένει στάσιμη κοντά στα τρέχοντα χαμηλά επίπεδα του δεκαπενθήμερου, η ρύθμιση ή η συμμόρφωση μειώνουν την απόδοση και τα οφέλη από την Τεχνητή Νοημοσύνη παραμένουν πολύ περιορισμένα για να αντισταθμίσουν την κανονική κυκλική πίεση στις τράπεζες και την ενέργεια.	Έγκαιρη αναθεώρηση εάν οι εταιρικές δαπάνες για τεχνητή νοημοσύνη συνεχίσουν να αυξάνονται έως το 2027-2028, ενώ τα περιθώρια κέρδους, οι ελεύθερες ταμειακές ροές και τα κέρδη συναίνεσης σταματούν να βελτιώνονται

Το πρακτικό συμπέρασμα είναι ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα πρέπει να ερμηνεύεται πρώτα ως μια ιστορία εναλλαγής τομέων και παραγωγικότητας και μόνο τότε ως μια ιστορία αναφοράς. Ο IBEX 35 έχει αρκετούς πιθανούς ωφελούμενους, αλλά ολόκληρος ο δείκτης αναδιαμορφώνεται ουσιαστικά μόνο εάν αυτά τα κέρδη εξαπλωθούν πέρα από ένα στενό σύνολο μεγάλων κατεστημένων φορέων.

Το ανοδικό σενάριο της δεκαετίας είναι εύλογο, επειδή η Ισπανία συνδυάζει σχετικά φθηνές αποτιμήσεις μετοχών, υψηλά βάρη τραπεζών και εταιρειών κοινής ωφέλειας που μπορούν να αποφέρουν κέρδη από την αποδοτικότητα, και ορατή δημόσια υποστήριξη για τις ψηφιακές υποδομές. Δεν είναι αυτόματο, επειδή το τρέχον ποσοστό υιοθέτησης είναι ακόμη χαμηλό και επειδή η έρευνα των δημόσιων θεσμικών οργάνων εξακολουθεί να δείχνει μια μέτρια απόδοση σε ολόκληρη την Ευρώπη.

Αναφορές