Πρόβλεψη για τον δείκτη δολαρίου ΗΠΑ 2035: Προς τα πού θα μπορούσε να οδεύσει αυτός ο δείκτης;

01. Ιστορικό Πλαίσιο

Η πρόβλεψη έως το 2035 σημαίνει ότι αποδέχεστε την μέση αναστροφή ως σοβαρή πιθανότητα

Το DXY είναι ένα σταθερό καλάθι που διαχειρίζεται το ICE, όχι μια επιχείρηση, επομένως δεν υπάρχουν μετρήσεις εταιρικής αποτίμησης για αυτό. Τα κατάλληλα μακροπρόθεσμα εργαλεία είναι οι διαφορές πληθωρισμού, οι διαφορές πολιτικής, τα καθεστώτα εμπορίου και ροών κεφαλαίων, και η ίδια η δομή του καλαθιού, όπου μόνο το ευρώ αντιπροσωπεύει το 57,6% του δείκτη.

Μακροπρόθεσμη απεικόνιση πρόβλεψης DXY χρησιμοποιώντας τρέχουσες και ιστορικές άγκυρες τιμών — Το τρέχον επίπεδο DXY παραμένει πολύ κάτω από το ιστορικό υψηλό του Φεβρουαρίου 1985 που σημείωσε το ICE και κάτω από την μηνιαία κορύφωση κλεισίματος του Σεπτεμβρίου 2022.

Πλαίσιο DXY μεγάλης εμβέλειας έως το 2035

Ορίζοντας	Αυτό που έχει μεγαλύτερη σημασία	Τι θα ενίσχυε τη θέση	Τι θα αποδυνάμωνε τη θέση
2026-2028	Πληθωρισμός, πορεία της Fed και βραχυπρόθεσμο χάσμα ανάπτυξης	Άκαμπτος πληθωρισμός και βραδύτερη εξωτερική ανάπτυξη	Ταχύτερη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από την Fed και ανάκαμψη του ευρώ
2029-2032	Παραγωγικότητα και ροές κεφαλαίων	Η παραγωγικότητα που καθοδηγείται από την τεχνητή νοημοσύνη στις ΗΠΑ παραμένει κυρίαρχη	Τα κέρδη από την Τεχνητή Νοημοσύνη διαχέονται παγκοσμίως και περιορίζουν το πλεονέκτημα των ΗΠΑ
2033-2035	Διαρθρωτική ζήτηση για περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια	Ανανεωμένη ζήτηση για ασφαλές καταφύγιο ή ευρύτερες διαφορές τιμών	Συνεχής υποχώρηση έναντι του ευρώ και του γιεν

Το ICE σημειώνει ότι το USDX έφτασε στο ιστορικό υψηλό των 164,72 τον Φεβρουάριο του 1985 και στο χαμηλότερο επίπεδο των 70,698 τον Μάρτιο του 2008. Πιο πρόσφατα στοιχεία του Yahoo Finance δείχνουν ένα μηνιαίο εύρος κλεισίματος 10 ετών από 89,13 τον Ιανουάριο του 2018 σε 112,12 τον Σεπτέμβριο του 2022. Αυτή η ιστορία συνηγορεί υπέρ της ταπεινότητας: ακόμη και οι μεγάλοι κύκλοι του δολαρίου μπορούν να αντιστραφούν πιο γρήγορα από ό,τι υποδηλώνουν οι αφηγήσεις.

Συνεπώς, η μακροπρόθεσμη βασική υπόθεση δεν θα πρέπει να υποθέτει ότι το ασφάλιστρο δολαρίου μετά το 2022 θα παραμείνει αμετάβλητο έως το 2035. Θα πρέπει να υποθέτει περιοδική μέση αναστροφή, εκτός εάν εμφανιστούν νέα διαρθρωτικά στοιχεία.

02. Βασικές Δυνάμεις

Πέντε δομικές δυνάμεις που θα διαμορφώσουν το DXY έως το 2035

Η πρώτη δύναμη είναι η μακροπρόθεσμη πορεία των αμερικανικών επιτοκίων. Οι προβλέψεις της Fed για τον Μάρτιο του 2026 δείχνουν ήδη ομαλοποίηση της πολιτικής σε μέσο όρο 3,1% έως το 2027. Εάν αυτή η πορεία συνεχιστεί στον επόμενο κύκλο, ένα μεγάλο μέρος της τρέχουσας στήριξης των αποδόσεων του δολαρίου θα εξασθενίσει με την πάροδο του χρόνου.

Η δεύτερη δύναμη είναι η παραγωγικότητα των ΗΠΑ. Η Goldman Sachs αναμένει ότι η δυνητική αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 2,1% την περίοδο 2025-2029 και θα επιταχυνθεί στο 2,3% στις αρχές της δεκαετίας του 2030, καθώς η τεχνητή νοημοσύνη θα ενισχύσει περαιτέρω την ανάπτυξη. Αυτός είναι ο πιο αξιόπιστος μακροπρόθεσμος λόγος για τον οποίο το DXY θα μπορούσε να παραμείνει σταθερότερο από ό,τι υπονοούν οι τρέχουσες αφηγήσεις για την πτώση του δολαρίου.

Η τρίτη δύναμη είναι η κατανομή της παγκόσμιας ανάπτυξης. Το ΔΝΤ προβλέπει παγκόσμια ανάπτυξη στο 3,1% το 2026 και στο 3,2% το 2027, αλλά με κινδύνους καθοδικής πορείας από συγκρούσεις, κατακερματισμό και εμπορικές εντάσεις. Ένας ασθενέστερος και πιο κατακερματισμένος κόσμος συνήθως στηρίζει το δολάριο. Μια ευρύτερη ανάκαμψη αποδυναμώνει αυτή την υποστήριξη.

Η τέταρτη δύναμη είναι η τοποθέτηση του θεσμικού χαρτοφυλακίου. Οι μακροπρόθεσμες υποθέσεις της JP Morgan Asset Management για το 2026 προβλέπουν ότι το δολάριο θα αποδυναμωθεί κατά 0,6% σε ετήσια βάση έναντι του ευρώ. Αυτό είναι μέτριο, αλλά σε διάστημα μιας δεκαετίας επιδεινώνεται σε ένα σημαντικό εμπόδιο για την DXY.

Η πέμπτη δύναμη είναι η σύνθεση του καλαθιού αγορών. Το DXY μπορεί να μοιάζει με μια ευρεία κλήση για το δολάριο, αλλά στην πράξη είναι ιδιαίτερα ευαίσθητο στο ευρώ. Αυτό σημαίνει ότι οι μακροπρόθεσμοι ανοδικοί τάσεις του DXY χρειάζονται μια ανθεκτική περίπτωση για την υποαπόδοση του ευρώ, όχι μόνο μια ανθεκτική περίπτωση για την ανθεκτικότητα των ΗΠΑ.

Πίνακας βαθμολογίας πέντε παραγόντων για τις προοπτικές του 2035

Παράγοντας	Τρέχουσα αξιολόγηση	Προκατάληψη	Τι να παρακολουθήσετε
Πλεονέκτημα τιμών στις ΗΠΑ	Παραμένει θετικό, αλλά η πορεία της Fed δείχνει χαμηλότερα	Ουδέτερος	Πόσο μακριά διαμορφώνονται οι τελικές πραγματικές τιμές
Παραγωγικότητα / Τεχνητή Νοημοσύνη	Πιθανή υποστήριξη από τις ΗΠΑ εάν η Goldman έχει σε γενικές γραμμές δίκιο	Ουδέτερος προς τον ταύρο	Εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη αυξάνει την παραγωγή των ΗΠΑ περισσότερο από την παραγωγή των ομοτίμων
Παγκόσμιος κατακερματισμός	Το ΔΝΤ εξακολουθεί να προειδοποιεί ότι οι κίνδυνοι καθοδικής πορείας κυριαρχούν	Ήπιος ταύρος	Σύγκρουση, εμπορική πολιτική και κρίσεις στις τιμές των βασικών προϊόντων
Θεσμική άποψη για το δολάριο	Goldman και JP Morgan ωθούν το USD σε ασθενέστερο επίπεδο με την πάροδο του χρόνου	Ήπια αρκούδα	Αλλαγές στις παραδοχές ζήτησης περιουσιακών στοιχείων
Συγκέντρωση στο καλάθι	Το ευρώ εξακολουθεί να κυριαρχεί στο DXY	Ήπια αρκούδα	Μακροπρόθεσμος κύκλος του ευρώ έναντι του δολαρίου

Με άλλα λόγια, η περίπτωση του 2035 είναι ένας ανταγωνισμός μεταξύ της ηγετικής θέσης των ΗΠΑ στην παραγωγικότητα και της αυξανόμενης υπόθεσης της αγοράς ότι το εξαιρετικό ασφάλιστρο του δολαρίου μετά την πανδημία θα εξασθενήσει.

03. Αντίθετη θήκη

Τι θα ωθούσε το DXY στα χαμηλά της δεκαετίας του '90 ή του '80 μέχρι το 2035;

Η πιο καθαρή περίπτωση «bear» είναι ένας κόσμος στον οποίο οι ΗΠΑ παραμένουν σταθερές αλλά όχι πλέον σαφώς ανώτερες. Εάν η Fed ομαλοποιηθεί, ο πληθωρισμός παραμείνει συγκρατημένος και η ανάπτυξη της ευρωζώνης και της Ιαπωνίας σταματήσει να υστερεί τόσο πολύ, ο DXY μπορεί να μειωθεί χωρίς κρίση. Αυτή είναι η βασική λογική πίσω από τα ήπια θεσμικά πλαίσια «dollar-bear».

Ένας δεύτερος κίνδυνος είναι ότι η παραγωγικότητα που καθοδηγείται από την Τεχνητή Νοημοσύνη δεν είναι αποκλειστικά αμερικανική. Το ΔΝΤ αναφέρει ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα μπορούσε να αυξήσει την παγκόσμια παραγωγικότητα έως και 0,8 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως με τις σωστές πολιτικές, ενώ ο ΟΟΣΑ αναφέρει ότι τα πρόσφατα εργαλεία γενετικής Τεχνητής Νοημοσύνης μπορούν να βελτιώσουν την απόδοση σε συγκεκριμένες εργασίες κατά περίπου 20% έως 40% ανάλογα με το πλαίσιο. Εάν αυτά τα κέρδη διαχυθούν παγκοσμίως, το σχετικό πλεονέκτημα των ΗΠΑ συρρικνώνεται.

Ο τρίτος κίνδυνος είναι ότι οι μακροπρόθεσμες ροές κεφαλαίων διαφοροποιούνται περισσότερο από το αναμενόμενο. Οι αισιόδοξοι για τον δείκτη DXY συχνά υποθέτουν διαρκή ζήτηση για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία. Αυτή η υπόθεση πρέπει να επανακτηθεί σε διάστημα μιας δεκαετίας, όχι να θεωρηθεί εξ ορισμού.

Τρέχοντες έλεγχοι καθοδικών εξελίξεων για τον ορίζοντα του 2035

Κίνδυνος	Τρέχουσα αξιολόγηση	Γιατί έχει σημασία	Προκατάληψη
Παγκόσμια κάλυψη της υστέρησης στην Τεχνητή Νοημοσύνη	Το ΔΝΤ και ο ΟΟΣΑ θεωρούν πιθανές τις επιπτώσεις της παραγωγικότητας	Συρρικνώνει το σχετικό πλεονέκτημα των ΗΠΑ	Ουδέτερο για να φέρει
Χαμηλότερα επιτόκια στις ΗΠΑ	Ο μέσος όρος της Fed ήδη δείχνει χαμηλότερος έως το 2027	Αφαιρεί την υποστήριξη μεταφοράς με την πάροδο του χρόνου	Αρκούδα
Οδήγηση DXY με επικεφαλής την Ευρώπη	Το 57,6% του βάρους του καλαθιού παραμένει το κυρίαρχο δομικό χαρακτηριστικό	Η ισχύς του ευρώ μπορεί να ωθήσει τον DXY προς τα κάτω ακόμη και με αξιοπρεπή στοιχεία για τις ΗΠΑ	Ήπια αρκούδα
Διαφοροποίηση της ροής κεφαλαίων	Η Goldman επικαλείται μείωση της ζήτησης για αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία	Η μακροπρόθεσμη ζήτηση περιουσιακών στοιχείων καθοδηγεί τη στρατηγική τάση	Ήπια αρκούδα

Το μακροπρόθεσμο σενάριο της ύφεσης γίνεται πολύ ισχυρότερο εάν το δολάριο αποδυναμώνεται την ίδια στιγμή που η ανάπτυξη των ΗΠΑ είναι απλώς μέτρια και τα παγκόσμια κέρδη παραγωγικότητας διευρύνονται. Αυτό διαφέρει από μια βραχυπρόθεσμη τακτική πτώση.

04. Θεσμικός Φακός

Τι συνεπάγεται η θεσμική έρευνα για τη συζήτηση για το 2035

Οι προβλέψεις της Goldman Sachs για το 2026 αναφέρουν ότι το δολάριο θα πρέπει να συνεχίσει να αποδυναμώνεται το 2026, αλλά η ίδια ερευνητική πλατφόρμα προβλέπει επίσης τη δυνητική αύξηση του ΑΕΠ των ΗΠΑ πάνω από 2% τα επόμενα χρόνια και 2,3% στις αρχές της δεκαετίας του 2030, καθώς η τεχνητή νοημοσύνη ενισχύει την ανάπτυξη. Αυτός είναι ένας χρήσιμος συνδυασμός: τακτικά πιο ήπιο δολάριο, στρατηγικά ακόμη ισχυρή μακροοικονομική ικανότητα των ΗΠΑ.

Η LTCMA του 2026 της JP Morgan Asset Management δίνει έναν πιο σαφή αριθμό για το νόμισμα, προβλέποντας ετήσια αποδυνάμωση του δολαρίου έναντι του ευρώ κατά 0,6% στον ορίζοντα πρόβλεψης. Αυτό είναι ένα από τα πιο σαφή δημοσιευμένα θεσμικά δεδομένα για μια μακροπρόθεσμη πτωτική τάση προς το DXY, ειδικά λόγω του βάρους του ευρώ στο καλάθι.

Η WEO του ΔΝΤ του Απριλίου 2026 και η μεταγενέστερη εργασία για την Τεχνητή Νοημοσύνη διατηρούν ζωντανή την άλλη πλευρά του επιχειρήματος. Το ΔΝΤ αναφέρει ότι οι παγκόσμιοι κίνδυνοι καθοδικής πορείας παραμένουν κυρίαρχοι, αλλά υποστηρίζει επίσης ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα μπορούσε να αυξήσει σημαντικά την παγκόσμια παραγωγικότητα εάν οι χώρες είναι προετοιμασμένες. Αυτές οι δύο δυνάμεις λειτουργούν σε αντίθετες κατευθύνσεις για την DXY και είναι ακριβώς ο λόγος για τον οποίο ένα ευρύ φάσμα προβλέψεων για το 2035 είναι πιο δικαιολογημένο από μια πρόβλεψη ενός αριθμού.

Θεσμική οπτική για το DXY έως το 2035

Ιδρυμα	Ενημερώθηκε	Τι λέει	Επίπτωση για το DXY
Γκόλντμαν Σακς	Προοπτικές για το 2026 και παραγωγικότητα Οκτωβρίου 2025	Το δολάριο θα υποχωρήσει το 2026, αλλά το πιθανό ΑΕΠ των ΗΠΑ θα διαμορφωθεί γύρω στο 2,1% έως το 2029 και στο 2,3% στις αρχές της δεκαετίας του 2030.	Βραχυπρόθεσμη απαλότητα, μακροπρόθεσμη στήριξη εάν διατηρηθεί η ηγετική θέση στην παραγωγικότητα
JP Morgan Asset Management	2026 LTCMA	Αποδυνάμωση του δολαρίου κατά 0,6% σε ετήσια βάση έναντι του ευρώ	Κοσμική αντίσταση στο DXY
διεθνές νομισματικό ταμείο	WEO Απριλίου 2026 και σημείωμα Τεχνητής Νοημοσύνης Φεβρουαρίου 2026	Παγκόσμια ανάπτυξη 3,1% το 2026 και 3,2% το 2027. Η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να ενισχύσει την παγκόσμια παραγωγικότητα έως και 0,8 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως.	Τόσο η υποστήριξη της μεταβλητότητας όσο και ο μακροπρόθεσμος κίνδυνος σύγκλισης
ΟΟΣΑ	Υλικά Τεχνητής Νοημοσύνης 2026	Η γενετική τεχνητή νοημοσύνη μπορεί να βελτιώσει την απόδοση συγκεκριμένων εργασιών κατά περίπου 20%-40%, αλλά οι μακροοικονομικές επιδράσεις εξαρτώνται από τη διάχυση.	Η ευρεία υιοθέτηση της Τεχνητής Νοημοσύνης θα μπορούσε να διαβρώσει το πλεονέκτημα που έχουν μόνο οι ΗΠΑ

Η θεσμική εικόνα δεν είναι ομοιόμορφα πτωτική ή αισιόδοξη. Είναι υπό όρους, γι' αυτό και η πρόβλεψη θα πρέπει να βασίζεται σε σενάρια.

05. Σενάρια

Εύρη σταθμισμένων πιθανοτήτων έως το 2035

Τα μακροπρόθεσμα σενάρια βοηθούν μόνο εάν οι παράγοντες ενεργοποίησης είναι αρκετά σαφείς ώστε να μπορούν να δοκιμαστούν με την πάροδο του χρόνου.

Σενάρια DXY έως το τέλος του 2035

Σενάριο	Πιθανότητα	Εύρος στόχου	Συνθήκες ενεργοποίησης	Πότε να ξαναεπισκεφτείτε
Βασική περίπτωση	60%	92-104	Ομαλοποιείται η Fed, η παραγωγικότητα των ΗΠΑ παραμένει σε καλό επίπεδο, αλλά η θεσμική υποτίμηση του δολαρίου συνεχίζεται σταδιακά	Ετήσια ανασκόπηση κάθε Δεκέμβριο
Ταύρος υπόθεση	15%	105-115	Η παραγωγικότητα των ΗΠΑ ξεπερνά σημαντικά τους ανταγωνιστές της, οι παγκόσμιες κρίσεις διατηρούν υψηλή τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια και τα ψαλίδια μεταξύ των επιτοκίων παραμένουν μεγάλα	Επανεκτίμηση μετά από σημαντικές μεταβολές στην παραγωγικότητα ή στο καθεστώς πληθωρισμού
Περίπτωση αρκούδας	25%	84-91	Η Fed χαλαρώνει περισσότερο από το αναμενόμενο, τα κέρδη από την τεχνητή νοημοσύνη διαχέονται παγκοσμίως και το ευρώ ή το γιεν ανακάμπτουν σε πολλαπλούς κύκλους	Επανεκτιμήστε εάν ο DXY περάσει ένα χρόνο κάτω από 92

Μέχρι το 2035, μια ένδειξη πάνω από το 115 πιθανότατα θα απαιτούσε ένα ακόμη καθεστώς δολαρίου τύπου κρίσης. Μια μετάβαση στα μέσα της δεκαετίας του '80 πιθανότατα θα απαιτούσε κάτι περισσότερο από απλή χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής από την Fed. Θα απαιτούσε μια συνεχή μείωση του πριμ μακροοικονομικής και κεφαλαιακής ροής των ΗΠΑ.

Το συμπέρασμα που προκύπτει από την πειθαρχία είναι ότι ο δείκτης DXY θα πρέπει να αντιμετωπίζεται ως δείκτης μακροοικονομικής ισορροπίας δυνάμεων. Οι προβλέψεις με τόσο μεγάλο χρονικό διάστημα θα πρέπει να ανανεώνονται τακτικά και όχι να θαυμάζονται για ψευδή ακρίβεια.

Αναφορές