Proč by index FTSE 100 mohl růst: Co by mohlo vést k dalšímu růstu?

01. Historický kontext

Index FTSE 100 má stále potenciál k růstu, ale nezačíná z vybledlé úrovně.

Index FTSE 100 již zaznamenal silný růst. Data z grafů Yahoo Finance ukazují, že index vzrostl z 6 504,30 dne 31. května 2016 na 10 195,37 dne 15. května 2026, což představuje nárůst ceny o 56,75 % za deset let. Zpráva LSEG z ledna 2026 dodává důležitý ukazatel sentimentu: index zaznamenal své vůbec první uzavření v pětimístném měřítku na 10 004,57 dne 5. ledna 2026. To je důležité, protože další růst není příběhem o hlubokém oživení hodnoty. Jde o pokračování, které k udržení podpory potřebuje údaje o výnosech a makroekonomická data.

Býčí vizuální signál pro index FTSE 100 založený na datech — Býčí scénář je potvrzujícím případem: index FTSE 100 je dostatečně blízko předchozím maximům, takže další fáze růstu vyžaduje zpomalení inflace, odolné zisky těžkých investorů a čistší očekávání ohledně politiky.

Rámec FTSE 100 v různých časových horizontech investorů

Horizont	Na čem záleží nejvíce	Co by posílilo tezi	Co by oslabilo tezi
1–3 měsíce	Trajektorie inflace, tón Bank of England a úroveň 10 000	Index FTSE 100 se vrací k 10 400 bodům, zatímco inflace spotřebitelských cen a služeb se zpomaluje	Inflace zůstává nehybná a index klesá zpět pod 10 000
6–12 měsíců	Stabilita zisků v bankách, energetice, zdravotnictví a obraně	Těžké váhy zachovávají výhled beze změny a zpětné odkupy nebo dividendy zůstávají podpůrné	Rally závisí především na vícenásobné expanzi, zatímco zisky klesají
Do roku 2027	Zda se slabý růst ve Spojeném království stále promění v odolnost peněžních toků	Nižší inflace umožňuje snazší politiku bez prudkého stlačování zisků	Slabost trhu práce, nepružné ceny a obrat na trhu s komoditami zasáhly zisky společně

Výchozí bod ocenění je podpůrný, ale ne dostatečně štědrý, aby ignoroval zklamání. Sledovací nástroj iShares FTSE 100 společnosti BlackRock ukázal, že benchmark vykazuje 16,67násobek aktuálního prognózovaného zisku za daný rok, 2,31násobek účetní hodnoty a koncový výnos 2,88 % k 14. květnu 2026. Tato kombinace je stále levnější než mnoho benchmarků s velkou tržní kapitalizací v USA, ale ani se nejedná o vstupní bod pro investory s nízkými tržními relacemi. Další krok výše by proto měl vycházet z důvěry ve zisky a z uvolnění politiky, nikoli z toho, že se investoři náhle rozhodnou platit mnohem více za stejné peněžní toky.

Koncentrace indexu také utváří trajektorii růstu. Informační list iShares z března 2026 uvádí, že deset největších akcií indexu FTSE 100 má podíl 49,84 %, v čele s AstraZenecou, HSBC, Shellem, Rolls-Roycem, BP, British American Tobacco, Unileverem, GSK, Rio Tinto a BAE Systems. To znamená, že k důvěryhodnému růstu může dojít, i když je domácí růst ve Spojeném království jen mírný, protože benchmark je silně vystaven globálnímu zdravotnictví, bankovnictví, energetice, těžbě a obraně, spíše než čistě domácím cyklickým faktorům.

02. Klíčové síly

Pět býčích sil, které by mohly prodloužit tento trend

Zaprvé, britská ekonomika stále roste. Úřad pro národní statistiku (Úřad pro národní statistiku) 14. května 2026 uvedl, že reálný HDP se v březnu měsíčně zvýšil o 0,3 %, což znamená, že HDP se za tři měsíce do března zvýšil o 0,6 % oproti předchozím třem měsícům a o 1,2 % více než v předchozím roce. To není boom, ale stačí to k tomu, aby se index FTSE 100 vyhnul naprosté recesi. Index s tímto složením sektorů nepotřebuje velkolepý domácí růst; potřebuje pouze dostatečně odolnou aktivitu, aby udržel očekávání zisku nedotčena.

Za druhé, několik největších složek stále zveřejňuje tvrdá čísla. HSBC dne 5. května 2026 uvedla, že zisk před zdaněním za první čtvrtletí bez započtení významných položek činil 10,1 miliardy USD, tržby bez započtení významných položek činily 19,1 miliardy USD, čisté úrokové výnosy z bankovnictví vzrostly o 0,7 miliardy USD na 11,3 miliardy USD a anualizovaná návratnost průměrného hmotného vlastního kapitálu činila 18,7 % bez započtení významných položek. Společnost Shell dne 7. května 2026 vykázala upravený zisk ve výši 6,915 miliardy USD a oznámila nový program zpětného odkupu ve výši 3,0 miliardy USD po dokončení předchozího programu ve výši 3,5 miliardy USD. Společnost BAE Systems dne 7. května 2026 uvedla, že dosáhla silného začátku roku, ponechala celoroční výhled beze změny a stále očekává růst tržeb v roce 2026 o 7 % až 9 %, růst základního zisku před zdaněním (EBIT) o 9 % až 11 % a růst základního zisku na akcii (EPS) o 9 % až 11 %.

Za třetí, sektorový mix indexu FTSE může stále hrát v jeho prospěch, pokud geopolitické a fiskální trendy zůstanou tam, kde jsou. Společnost JP Morgan Asset Management ve svém přehledu trhu za první čtvrtletí roku 2026 uvedla, že index FTSE All-Share dosáhl v daném období pozitivních výnosů, podpořených jeho sklonem ke komoditám. To je důležité, protože index FTSE 100 má stále velkou váhu v bankách, ropných společnostech, těžařských společnostech a výrobcích spojených s obranou. Zlepšení tohoto benchmarku nevyžaduje rozsáhlý technologický kolaps; může pramenit z toho, že zisky staré ekonomiky zůstanou pevnější, než se obávalo.

Za čtvrté, politika se nestala restriktivnější. Bank of England ponechala k 30. dubnu 2026 úrokovou sazbu na 3,75 % poměrem hlasů 8:1, a to i přesto, že uznala, že inflace spotřebitelských cen vzrostla na 3,3 % a že trh práce se nadále uvolňuje. Pokud se příští inflace spíše zpomalí, než aby se znovu zrychlila, stačí to investorům k tomu, aby znovu začali snižovat sazby, aniž by museli dramaticky měnit politiku.

Za páté, Spojené království se stále jeví jako relativně konkurenceschopné v ocenění oproti přeplněným globálním alternativám. Společnost Goldman Sachs Research 12. ledna 2026 uvedla, že očekává růst HDP Spojeného království o 1,4 % ve srovnání s předchozím čtvrtletím roku 2026, zatímco společnost JP Morgan Asset Management napsala, že velké britské společnosti zůstávají i v roce 2026 atraktivně oceněny. Nejedná se o cenové cíle indexu FTSE 100, ale společně podporují myšlenku, že benchmark se může zotavit, pokud budou zisky nadále přicházet a inflace bude postupně klesat.

Pětifaktorová bodovací čočka pro případ rallye

Faktor	Proč na tom záleží	Aktuální hodnocení	Zkreslení
Růstové pozadí	Stanovuje spodní hranici pro cyklické zisky	HDP Spojeného království vzrostl v březnu o 0,3 % a za poslední tři měsíce o 0,6 %.	Neutrální až býčí
Inflace a sazby	Určuje, zda je trh schopen přehodnotit	Index spotřebitelských cen (CPI) je 3,3 % a CPI ve službách 4,5 %, ale bankovní sazba je stále na 3,75 %.	Neutrální
Výdělky v těžké váze	Velkou část indexu pohání banky, energetika a obrana.	HSBC, Shell a BAE v květnu oznámily podpůrné aktualizace výsledků za první čtvrtletí nebo od začátku roku.	Býčí
Oceňování a příjem	Řídí, kolik růstu je již oceněno	P/E 16,67x, P/B 2,31x a koncový výnos 2,88 % stále nabízejí určitou podporu.	Neutrální až býčí
Koncentrace	Úzké vedení může učinit demonstrace křehkými	Deset největších podílů představuje 49,84 % benchmarku	Neutrální až medvědí

Nejsilnější verzí býčího scénáře je tedy kombinovaný příběh: odolné zisky indexových těžkých vah, inflace, která se dostatečně ochladí, aby zabránila zpřísnění politiky, a benchmark, který i nadále přitahuje toky peněz, protože stále nabízí generování reálných hotovostí a podporu dividend.

03. Protipouzdro

Co by mohlo narušit rallye

Hlavním rizikem je přetrvávající inflace. Úřad pro cenné papíry a sociální záležitosti (ONS) uvedl, že roční míra inflace spotřebitelských cen ve Spojeném království vzrostla v březnu 2026 na 3,3 % z 3,0 % v únoru, zatímco jádrový index spotřebitelských cen činil 3,1 % a index spotřebitelských cen ve službách 4,5 %. Dubnové shrnutí Bank of England výslovně uvádí, že stále existuje riziko významných sekundárních dopadů na tvorbu cen a mezd. Pokud zveřejnění údajů o inflaci z 20. května 2026 ukáže další překvapivý růst, bude pro trh obtížnější ospravedlnit jasnější verzi zprávy o snížení sazeb.

Druhým rizikem je, že trh práce se bude oslabovat rychleji, než výdělky dokáží absorbovat. Údaje o zaměstnanosti zveřejněné Úřadem pro zaměstnanost a sociální záležitosti (ONS) 21. dubna 2026 ukázaly míru nezaměstnanosti ve Spojeném království od prosince 2025 do února 2026 ve výši 4,9 %, míru neaktivity 21,0 % a počet žadatelů o podporu v březnu dosáhl 1,694 milionu. Tato čísla sama o sobě nejsou recesní, ale naznačují, že domácí ekonomika není dostatečně silná, aby zachránila index, pokud její velcí mezinárodní příjemci zakolísají.

Třetím rizikem je koncentrace. Vzhledem k tomu, že deset nejvýznamnějších společností tvoří 49,84 % indexu, může současné kolísání ve zdravotnictví, bankách a energetice rychle zasáhnout hlavní referenční hodnotu. Index FTSE 100 je dostatečně široký na to, aby byl diverzifikován napříč sektory, ale ne natolik široký, aby ignoroval slabiny svých největších složek.

Aktuální rizika pro optimistický scénář

Riziko	Nejnovější datový bod	Proč na tom záleží	Aktuální hodnocení
Lepkavá inflace	Index spotřebitelských cen ve Spojeném království v březnu 2026 činil 3,3 %; index spotřebitelských cen ve službách 4,5 %; index spotřebitelských cen v jádru země 3,1 %	Může oddálit snižování sazeb a omezit vícenásobnou expanzi	Medvědí
Riziko jestřábí politiky	Bank of England se držela na 3,75 % poměrem hlasů 8:1, přičemž jeden člen preferoval 4,0 %.	Ukazuje, že politika se zatím zjevně neuvolňuje	Medvědí
Méně práce	Nezaměstnanost 4,9 %, neaktivita 21,0 %, počet žadatelů o podporu 1,694 milionu	Zvyšuje překážku pro odvětví citlivá na domácí poptávku	Neutrální až medvědí
Ocenění	P/E 16,67x a P/B 2,31x k 14. květnu 2026	Ponechává méně prostoru pro zklamání než levný trh	Neutrální
Koncentrace indexu	Celkem deset největších podílů 49,84 %	Rychle promění několik neúspěchů specifických pro akcie v oslabení na úrovni indexu	Medvědí

Býčí situace zůstává věrohodná pouze tehdy, pokud tyto protivětry zůstanou oddělené. Problém začíná, když se nepružná inflace, chabost pracovní síly a úzké vedení začnou vzájemně posilovat.

04. Institucionální čočka

Co naznačuje profesionální výzkum pro další růst

Goldman Sachs a JP Morgan jsou konstruktivní ohledně britských i neamerických akcií, ale obě společnosti v podstatě dělají spíše podmíněné rozhodnutí než euforické. Výhled společnosti Goldman Sachs Research z 12. ledna 2026 pro Spojené království předpokládal růst britské ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí roku 2026 o 1,4 % oproti stejnému čtvrtletí předchozího čtvrtletí, nezaměstnanost vzroste do března na 5,3 %, celkovou inflaci zpomalí na 2,1 % ve druhém čtvrtletí a tři další snížení úrokové sazby o 25 bazických bodů, čímž se úroková sazba dostane na 3 %. To je pro index FTSE 100 funkční pozadí, ale závisí to spíše na ochlazení inflace, než na tom, zda se udrží na současné úrovni.

Globální výhled akcií bez podílu v USA od společnosti JP Morgan Asset Management uvádí, že výnosy by měly být stále více taženy zisky, nikoli vícenásobnou expanzí, protože ocenění jsou v mnoha regionech zvýšená. Stejná poznámka uvádí, že po sedmi měsících negativních revizí je odhad zisku na akcii pro Evropu pro rok 2026 nyní revidován směrem nahoru a že revize v sektoru energetiky a materiálů se nedávno obrátily do kladných hodnot. To přímo souvisí s indexem FTSE 100, protože tento benchmark má velké váhy v bankovním, energetickém a těžebním sektoru.

Bank of England je živým politickým ukazatelem těchto institucionálních názorů. Její shrnutí z dubna 2026 uvádí, že konflikt na Blízkém východě učinil výhled globálních cen energií velmi nejistým a že měnová politika bude reagovat v závislosti na rozsahu a délce trvání šoku. Pro býky z indexu FTSE 100 to znamená, že makroekonomická teze by měla být přezkoumávána s ohledem na každý inflační trend, spíše než aby se předpokládalo, že je pevně daná.

Institucionální pohled na optimistický scénář

Zdroj	Co tam bylo řečeno	Datum	Přehled pro FTSE 100
Výzkum Goldman Sachs	Růst HDP Spojeného království o 1,4 % ve 4. čtvrtletí roku 2026, nezaměstnanost dosáhne do března 5,3 %, celková inflace se ve 2. čtvrtletí zpomalí na 2,1 % a tři snížení sazeb Bank of England na 3 %.	12. ledna 2026	Podporuje umírněný býčí scénář, pokud inflace obnoví ochlazování
Výhled společnosti Goldman Sachs pro Spojené království na rok 2026	Spojené království by mělo zažít další smíšený rok s trendovým růstem, vyšší nezaměstnaností, výrazně nižší inflací a dalšími třemi sníženími úrokových sazeb na 3 %.	Výhledové centrum pro leden 2026	Konstruktivní, ale nikoli teze pro slepý vícenásobný rozvoj
Správa aktiv JP Morgan	Výnosy by měly být více řízeny zisky než vícenásobnými faktory; odhad zisku na akcii (EPS) pro Evropu pro rok 2026 se po sedmi negativních měsících reviduje směrem nahoru.	Stránka s výhledem na rok 2026 bude k dispozici v květnu 2026	Upřednostňuje oživení FTSE v důsledku růstu reálných zisků, zejména v energetice a financích.
Bank of England	Bankovní sazba ponechána na 3,75 %, přičemž přetrvávají rizika spojená s dopady druhotné inflace způsobené cenami energií	30. dubna 2026	Vysvětluje, proč trh stále potřebuje slabší data o inflaci, aby mohl smysluplněji růst
Správa aktiv JP Morgan	Velké britské společnosti s tržní kapitalizací zůstávají i v roce 2026 atraktivně oceněny	Komentář k britskému trhu zveřejněný začátkem roku 2026	Podporuje poptávku po benchmarku, pokud zisky zůstanou solidní

Společným sdělením je konstruktivní, ale disciplinované. Index FTSE 100 se může posunout výše, ale kvalita pohybu je důležitější než samotný pohyb hlavního trhu.

05. Scénáře

Akční scénáře v délce 6 až 12 měsíců

Níže uvedená rozpětí jsou autorovy odhady sestavené ze současné úrovně indexu FTSE 100, maxima z února 2026, 52týdenního rozpětí, aktuálního profilu ocenění a výše uvedených makroekonomických a institucionálních vstupů. Nejedná se o cílové hodnoty indexu třetích stran.

Scénáře dalšího růstu indexu FTSE 100

Scénář	Pravděpodobnost	Rozsah	Spouštěcí podmínky	Kdy provést kontrolu
Býk	44 %	10 700–11 300	Index se vrací k 10 400 bodům a drží se nad nimi, index spotřebitelských cen ve Spojeném království klesá zpět pod 3,0 %, inflace ve službách se ochladí z 4,5 % a prognóza HSBC, Shell a BAE zůstává nezměněna.	Přehled po zveřejnění indexu spotřebitelských cen z 20. května 2026, rozhodnutí MPC z 18. června 2026 a pololetním vykazovacím období koncem července
Báze	36 %	9 900–10 700	Růst zůstává pozitivní, ale mírný, bankovní sazba zůstává déle na 3,75 % a benchmark se drží na 10 000 bez čistého průlomu.	Měsíční přehled s informacemi o spotřebitelských cenách a HDP od ONS
Medvěd	20 %	9 300–9 900	Index výrazně ztrácí 10 000 bodů, index spotřebitelských cen zůstává nad 3,0 %, BoE zůstává optimistická a alespoň jeden z hlavních pilířů hospodaření oslabuje.	Okamžitá revize při uzavření týdenního kurzu pod 10 000 bodů nebo při opětovném překvapivém růstu inflace

Taktický závěr je jednoduchý. Kupující by měli chtít potvrzení nad 10 400 a čistší inflaci, než budou předpokládat, že další vyšší krok je trvalý. Stávající držitelé mohou zůstat konstruktivní, ale jejich pozice je silnější, pokud je chráněna zisky a politickými úlevami, spíše než nadějí na rychlé přehodnocení.

Pokud budou data spolupracovat, index FTSE 100 může znovu otestovat a překonat své únorové maximum. Pokud se tak nestane, je pravděpodobnější, že se bude pohybovat v širokém rozpětí kolem úrovně 10 000 bodů, spíše než k okamžitému proražení.

Reference