Как изкуственият интелект може да промени акциите на IBEX 35 през следващото десетилетие

01. Исторически контекст

IBEX 35 не е чист бенчмарк, базиран на изкуствен интелект, така че изкуственият интелект трябва да работи със съществуващите победители в индекса.

Дебатът за изкуствения интелект за IBEX 35 започва с индексна математика. Публичният информационен лист на BME, актуализиран на 19 декември 2025 г., показва, че Santander е на 16,99% от индекса, Iberdrola е на 13,93%, BBVA е на 13,05% и Inditex е на 11,91%. Само тези четири имена представляват 55,88% от бенчмарка. Ако изкуственият интелект подобри възвръщаемостта на испанските акции през следващото десетилетие, най-вероятно ще го направи чрез повишаване на производителността, контрола на риска, насочването към клиенти и търсенето на инфраструктура в рамките на тези големи утвърдени играчи, а не чрез превръщане на бенчмарка в директен показател на изкуствения интелект.

Визуализация на сценарий с изкуствен интелект, базиран на данни, за IBEX 35 — Дългосрочният случай с изкуствен интелект за IBEX 35 е случай на дифузия: широкото приемане в банки, комунални услуги, търговци на дребно, телекомуникации и инфраструктура е по-важно от тясна група технологични имена.

Рамка IBEX 35 в дългосрочен план за ИИ

Хоризонт	Най-важното	Какво би подсилило тезата	Какво би отслабило тезата
1-3 години	Корпоративно приемане, разгръщане на субсидии и доказателство за печалба	Испанските фирми продължават да увеличават използването на изкуствен интелект, проектите на RedIA се превръщат в поръчки, а гигантите показват измерими подобрения в производителността.	Разходите за изкуствен интелект се увеличават, но маржовете и свободният паричен поток не се подобряват
До 2030 г.	Разпространение отвъд големите корпорации	Използването на изкуствен интелект се разпространява от големи фирми към средни и по-малки компании, докато проектите за електрическа мрежа и полупроводници остават финансирани.	Приемането остава концентрирано в няколко големи компании, а публичните програми са в застой
До 2035 г.	Дали изкуственият интелект променя растежа на печалбите на ниво индекс	Финансите, комуналните услуги, туристическите технологии и телекомуникациите превръщат изкуствения интелект в трайни предимства, свързани с разходите или приходите.	Ползите остават твърде ограничени, за да компенсират силната концентрация на банкови средства и енергия в индекса.

Началната точка за оценката е подкрепяща, но публичните данни са непълни в едно важно отношение. На 16 януари 2026 г. BME заяви, че испанските акции се търгуват на 13 пъти печалбата, което е с 2,3 пункта под 37-годишната им средна стойност, със средна дивидентна доходност от 4,1%, една от най-високите в света. Публичният информационен лист не публикува актуална прогноза за печалбата на акция на ниво индекс, така че ясните публични котви за оценка остават съотношението цена/печалба, дивидентната доходност, секторният микс, макро данните и последните резултати от най-тежките съставки на бенчмарка.

Историята на цените също има значение. Данните от графиките на Yahoo Finance показват, че IBEX 35 е достигнал 17 622,7 пункта на 15 май 2026 г., което е с 5,12% под 52-седмичния му връх от 18 573,8 пункта и с 28,28% над 52-седмичния му дъно от 13 737,2 пункта. Следователно индексът не започва от нестабилна база. Изкуственият интелект трябва да подобри дългосрочната си печалба достатъчно, за да поддържа печалбите от ниво, което вече е близо до върховете на цикъла.

02. Ключови сили

Пет начина, по които изкуственият интелект може съществено да промени десетгодишната теза

Първо, корпоративното внедряване на ИИ в Испания се увеличава, но все още е далеч от обхващане на цялата икономика. ONTSI заяви през април 2025 г., че 11,4% от испанските компании с 10 или повече служители са използвали ИИ през 2024 г., в сравнение с 9,6% през 2023 г. Същият доклад показва голямо разсейване по размер: 44% от големите компании са използвали ИИ, спрямо 20,6% от средните фирми, 8,6% от малките фирми и 7% от микропредприятията. Тази разлика е основната възможност и основното ограничение. IBEX 35 печели много повече, ако ИИ се разпространи в базата от доставчици и вътрешната икономика, отколкото ако остане концентриран в големите корпорации.

Второ, Испания вече има по-широка дигитална база, отколкото предполага чистият брой на ИИ. Инструментът за сравнение на ONTSI за Европа показва, че 62,4% от испанските бизнеси са използвали ИИ, облачни изчисления или анализ на данни през 2025 г., в сравнение с 63,2% за ЕС-27. Това е полезно, защото разпространението на ИИ рядко започва от нулата. Съществуващите възможности за облак, данни и анализ правят по-късното внедряване на ИИ по-евтино и по-бързо.

Трето, публичната политика е насочена към темата. Испанското правителство одобри PERTE Chip с публичен бюджет от 12,25 милиарда евро до 2027 г. за изграждане на вътрешен капацитет за микроелектроника и полупроводници. Red.es заяви на 9 октомври 2025 г., че по програмата RedIA са получени 1048 заявления на стойност над 884 милиона евро, със среден размер на проекта от 839 000 евро. На 3 март 2026 г. правителството обяви и 100 милиона евро за испански компании, разработващи проекти, свързани с европейския дигитален суверенитет чрез IPCEI-AI. Тези цифри не гарантират ръст на фондовия пазар, но показват, че инвестициите в ИИ се прокарват както чрез индустриалната политика, така и чрез каналите за корпоративно финансиране.

Четвърто, в списъка с бенчмаркове вече са включени бизнеси, които биха могли да монетизират изкуствения интелект непряко. Santander съобщи на 29 април 2026 г., че основната печалба за първото тримесечие е била 3,6 милиарда евро, приходите са се увеличили с 4%, разходите са намалели с 3%, а основната печалба на акция се е увеличила със 17%, тъй като усилията за трансформация продължават. BBVA заяви в същия ден, че печалбата, която се разпределя за първото тримесечие, е 2,989 милиарда евро, което е с 10,8% повече в текущи евро. Iberdrola отчете коригирана нетна печалба от 1,865 милиарда евро, което е с 11% повече, и повиши прогнозата си за растеж на коригираната нетна печалба за цялата година до над 8%, подпомогната от инвестиции в мрежата. Inditex заяви в годишния си доклад за 2025 г., че приходите са достигнали 39,9 милиарда евро, нетната печалба - 6,2 милиарда евро и че интегрира най-новите технологии в магазините, електронната търговия и логистиката. Нищо от това не доказва преоценка на изкуствения интелект днес. То показва, че няколко големи участници в IBEX вече имат мащаба и оперативната дисциплина, необходими за превръщането на изкуствения интелект от инструмент в лост за генериране на печалба.

Пето, макроикономическият ръст на производителността е реален, но умерен, освен ако приемането не се разшири. Работен документ на МВФ 2025/067 установи, че средносрочното увеличение на производителността в Европа от ИИ вероятно ще бъде около 1% кумулативно за пет години при базовия сценарий. Същото проучване на МВФ посочва, че националните и европейските правила относно безопасността на ИИ, поверителността на данните и изискванията за ниво на професията биха могли да намалят това увеличение с над 30% при сценарий с по-ниска експозиция. В отделна реч на 3 февруари 2026 г. управляващият директор на МВФ Кристалина Георгиева заяви, че ИИ може да повиши глобалната производителност с до 0,8 процентни пункта годишно с правилните политики. Това е десетгодишният диапазон на растеж, който инвеститорите се опитват да оценят, но публичното проучване ясно показва, че базовият сценарий все още е условен.

Петфакторна система за оценяване в случая с десетилетието на ИИ

Фактор	Защо е важно	Текуща оценка	Пристрастие
Индексен микс	Определя дали изкуственият интелект може да премести целия бенчмарк или само избрани акции	Финансовият сектор е 36,34% от индекса, а петролът и енергетиката - 20,04%; четирите най-големи тегла са общо 55,88%.	Неутрален до мечи
Корпоративно осиновяване	Широкото използване е необходимо за повишаване на производителността в цялата икономика	11,4% от испанските фирми с 10+ служители са използвали изкуствен интелект през 2024 г., в сравнение с 9,6% през 2023 г.	Неутрален
Подкрепа за политики	Публичното финансиране може да ускори инфраструктурата и експериментирането	PERTE Chip е на обща стойност 12,25 милиарда евро, а RedIA е привлякла 1048 проекта на стойност над 884 милиона евро	Бичи
Изброено изпълнение	Тежките компании трябва да превърнат технологиите в печалба, а не само в капиталови разходи	Santander, BBVA, Iberdrola и Inditex отчетоха солиден скорошен ръст на оперативната дейност или печалбата.	Неутрален до бичи
Доказателства за производителност	Институционалните изследвания определят реалистичния таван за покачване на индекса	Базовият сценарий на МВФ е около 1% кумулативно увеличение на производителността за 5 години за Европа, с голяма регулаторна чувствителност.	Неутрален

Следователно най-реалистичният бичи сценарий за IBEX 35, свързан с изкуствен интелект, е многопластов. Лидерите в областта на инфраструктурата и дигиталните технологии с ниско капиталово ниво постигат резултати първи, банките и комуналните услуги използват изкуствен интелект за подобряване на производителността и управлението на риска, и едва след това по-широката вътрешна икономика повишава дългосрочната тенденция на печалбите на бенчмарка.

03. Кутия за контракалъф

Защо историята с изкуствения интелект все още може да разочарова дългосрочните инвеститори

Първият риск е бавното разпространение. Испания може да има подобряваща се дигитална база, но само 11,4% от компаниите с 10 или повече служители са използвали ИИ през 2024 г. Разликата между 44% внедряване в големите фирми и 8,6% в малките фирми показва колко много реално внедряване все още липсва. Ако ИИ остане концентриран в големите утвърдени играчи, IBEX 35 все още ще има бенефициенти, но ефектът върху целия бенчмарк ще бъде много по-малък, отколкото предполага един широк наратив за ИИ.

Вторият риск е, че регулациите и управлението намаляват скоростта на монетизация. Испания се опита да се позиционира като ранна, базирана на правила юрисдикция в областта на изкуствения интелект чрез AESIA, испанската агенция за надзор на изкуствения интелект, и чрез пилотни среди за надзор върху изкуствения интелект. Това може да изгради доверие, но също така може да забави внедряването, ако разходите за съответствие нарастват по-бързо от измеримите печалби от производителността. Изследванията на МВФ категорично посочват, че регулациите могат съществено да намалят дивидента от растежа.

Третият риск е концентрацията на бенчмаркове. IBEX 35 остава доминиран от банки, комунални услуги, лидери в потребителския сектор и циклични сектори. Дори ако изкуственият интелект помогне на Indra, Amadeus, Telefonica или избрани индустриални имена, общият индекс все още ще бъде силно обусловен от банковите маржове, енергийните регулации, потребителското търсене и макроцикъла в еврозоната. Изкуственият интелект трябва да подобри тези по-големи фондове от печалби, за да промени индекса смислено.

Четвъртият риск е настоящата макроикономическа обстановка. INE заяви, че инфлацията на потребителските цени в Испания е била 3,2% през април 2026 г., а HICP е бил 3,5%, докато Евростат оцени инфлацията в еврозоната на 3,0%, а инфлацията на енергийните продукти - на 10,9%. Прогнозите на Banco de España от март 2026 г. предвиждат растеж на испанския БВП от 2,3% за 2026 г. и HICP на 3,0%. Ако инфлацията остане фиксирана, дисконтовите лихвени проценти няма да паднат още много и пазарът става по-малко склонен да плаща за дългосрочния оптимизъм относно изкуствения интелект.

Настоящите рискове от изкуствения интелект за дългосрочната теза

Риск	Най-нова точка от данни	Защо е важно	Текуща оценка
Разлика в приемането	11,4% от фирмите с 10+ служители използват изкуствен интелект; малките фирми са само на 8,6%	Показва колко далеч е Испания все още от внедряването в цялата икономика	Мечи
Регулаторно съпротивление	МВФ казва, че европейското увеличение на производителността може да бъде намалено с повече от 30% при сценарий с по-ниска експозиция на регулаторни рискове	Ограничава колко бързо изкуственият интелект може да увеличи приходите в голям мащаб	Мечи
Концентрация на бенчмарк	Финансовият сектор е 36,34% от IBEX 35, а четирите най-големи тегла представляват 55,88%.	Тесните печеливши от изкуствения интелект може да не са достатъчно големи, за да преоценят бързо целия индекс	Неутрален до мечи
Макро и инфлация	Индекс на потребителските цени в Испания 3,2%, хармонизиран индекс на потребителските цени в Испания 3,5%, инфлация в еврозоната 3,0%, депозитно улеснение на ЕЦБ 2,00%	Нестабилната инфлация може да забави облекчаването на политиката и да ограничи дългосрочните преоценки	Мечи
Разлика в изпълнението	RedIA привлече 1048 предложения на стойност над 884 милиона евро, но заявленията не са същите като печалбите от листване на борсата	Интересът е силен, но тестът за преобразуване на печалбата все още предстои	Неутрален

Дългосрочната теза за ИИ става стабилна само когато тези рискове останат управляеми и доказателствата се разширят върху повече от шепа съставки. Без това ИИ помага на част от индекса, вместо да променя бенчмарка.

04. Институционален обектив

Какво всъщност казват сериозните публични и институционални изследвания

Най-чистият институционален анализ е по-сдържан от пазарния наратив. Работата на МВФ подкрепя положително, но умерено покачване на производителността в цяла Европа. Banco de España все още предвижда Испания да се представя по-добре от голяма част от еврозоната, но с инфлация над целевата стойност през 2026 г. BME вижда испанските акции като евтини в сравнение с миналото и с други развити пазари. JP Morgan Asset Management вижда стабилизиране на ревизиите на европейските печалби и банките да продължават да предлагат силна парична възвръщаемост. Взети заедно, тези източници подкрепят дисциплиниран бичи сценарий за ИИ в IBEX 35, а не еуфоричен.

Един момент е особено важен за дисциплината на оценяване: публичните материали на BME и коментарите на публичните банки не предоставят ясна, актуална прогноза за печалбата на акция (EPS) на ниво индекс за IBEX 35. Това означава, че най-добрата публично-институционална перспектива днес все още се изгражда въз основа на съотношението цена/печалба, дивидентната доходност, посоката на ревизия на печалбата, макроикономическите прогнози и резултатите на съставните части. Достатъчно е, за да се очертае честно възможността, но не е достатъчно, за да се оправдае измислената прецизност.

Институционален поглед върху случая с десетилетието на изкуствения интелект

Източник	Какво пишеше	Дата	Четене за IBEX 35
Работен документ на МВФ 2025/067	Вероятно е кумулативното увеличение на производителността в областта на изкуствения интелект в Европа да бъде около 1% за пет години; регулирането би могло да го намали с повече от 30%	4 април 2025 г.	Поддържа реално, но умерено покачване на базовата линия, освен ако приемането не се подобри съществено
Реч на управляващия директор на МВФ	С правилните мерки, изкуственият интелект може да повиши глобалната производителност с до 0,8 процентни пункта годишно	3 февруари 2026 г.	Определя потенциала нагоре, ако Испания се представи добре по отношение на приемането и инфраструктурата
Банко де Еспаня	Прогнозите са за ръст на БВП на Испания от 2,3% през 2026 г., HICP от 3,0% и безработица от 9,9%.	27 март 2026 г.	Испания все още има макроикономическа подкрепа, но липката инфлация ограничава до каква степен преоценката може да се осъществи само от по-ниските лихвени проценти.
BME / Ден на инвеститорите в Испания	Испанските акции се търгуваха на 13 пъти по-висока печалба, което е с 2,3 пункта под 37-годишната им средна стойност, със средна дивидентна доходност от 4,1%.	16 януари 2026 г.	IBEX 35 започва от относително непретенциозна база за оценка, което е от полза, ако изкуственият интелект повиши печалбите.
JP Morgan Asset Management	Прогнозата за печалбата на акция на Европа за 2026 г. сега се ревизира нагоре; европейските банки се търгуват на 1,1 пъти балансовата си доходност и предлагат 8% доходност за акционерите.	Страницата с перспективи за 2026 г. ще бъде налична през май 2026 г.	Важно за IBEX 35, защото банките доминират индекса и остават централни за всяка печалба от производителността на изкуствения интелект.

Институционалното заключение е ясно. Изкуственият интелект може да повиши тавана за IBEX 35, но бенчмаркът обхваща този таван само ако дифузията се разшири, регулациите останат работещи и настоящите играчи с голяма тежест превърнат разходите за технологии в по-добри приходи и паричен поток.

05. Сценарии

Дългосрочни сценарии, приложими за изпълнение, до 2035 г.

Диапазоните по-долу са оценки на автора, базирани на текущото ниво на IBEX 35 от 17 622,7, десетгодишната печалба на индекса от 115,88%, референтната оценка на BME от януари 2026 г. от 13 пъти печалбата и 4,1% дивидентна доходност, последните тегла за публичния сектор, данните за приемането на изкуствен интелект в Испания и цитираното по-горе институционално проучване. Те не са ценови цели на трети страни.

IBEX 35 Сценарии за преобразуване на AI

Сценарий	Вероятност	Диапазон 2035	Условия за задействане	Кога да се направи преглед
Бик	30%	33 000-37 000	Процентът на внедряване на изкуствен интелект в Испания е доста над настоящите 11,4%, публични програми като PERTE Chip и RedIA генерират печеливши печалби, а банките, комуналните услуги и дигиталните платформи превръщат изкуствения интелект в устойчиви печалби от марж или приходи.	Преглеждайте ежегодно след актуализации на приемането на ONTSI, прегледи на индекса BME през юни и декември и през всеки отчетен период за цялата година
База	50%	26 000-31 000	Изкуственият интелект подобрява производителността в големите утвърдени компании, но най-силни печалби остават в банките, комуналните услуги, туристическите технологии и търговията на дребно, докато икономиката като цяло го възприема по-бавно.	Преглеждайте всяка година и отново в края на текущия прозорец за финансиране на PERTE Chip през 2027 г.
Мечка	20%	19 000-24 000	Приемането се забавя близо до сегашните нива от 100% от населението, регулациите или спазването на изискванията намаляват възвръщаемостта, а ползите от изкуствения интелект остават твърде ограничени, за да компенсират нормалния цикличен натиск в банките и енергетиката.	Прегледайте рано, ако корпоративните разходи за изкуствен интелект продължат да нарастват през 2027-2028 г., докато маржовете, свободният паричен поток и консенсусните приходи спрат да се подобряват.

Практическото заключение е, че изкуственият интелект трябва да се тълкува първо като история за ротацията на секторите и производителността, и едва след това като бенчмарк. IBEX 35 има няколко потенциални бенефициенти, но целият индекс се преобразува смислено само ако тези печалби се разпространят отвъд тесен кръг от големи утвърдени играчи.

Бичият сценарий за десетилетието е правдоподобен, защото Испания съчетава относително евтини оценки на акциите, големи тежести върху банките и комуналните услуги, които могат да монетизират повишаването на ефективността, и видима обществена подкрепа за цифровата инфраструктура. Това не е автоматично, защото настоящият процент на приемане все още е нисък и защото изследванията на публичните институции все още сочат скромна базова печалба в цяла Европа.

Референции